資本成本與資本結(jié)構(gòu)習(xí)題匯編-資料下載頁(yè)
2025-04-08 04:48本頁(yè)面
【正文】 20＋5）]=由于與目前情況相比，權(quán)益凈利率降低了，所以，不應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。（2）借入資金方案：權(quán)益凈利率＝[100120％（160％）（20＋5＋４）] （140％）/[50（140％）]100％=38％經(jīng)營(yíng)杠桿=（12040％）/[12040％（20＋）]=財(cái)務(wù)杠桿=[（4＋）]=總杠桿==或：總杠桿=（12040％）/[12040％（20＋5＋４）]=由于與目前情況相比，權(quán)益凈利率提高了并且總杠桿系數(shù)降低了因此，應(yīng)當(dāng)采納借入資金的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。2.【正確答案】 （1）為了到期償還1655萬(wàn)元的債券本金需要建立的償債基金＝1655/（S/A，10％，3）＝1655/＝500（萬(wàn)元）（2）①2006年增發(fā)普通股股份數(shù)＝1000/5＝200（萬(wàn)股） ②2006年全年債券利息＝16558％＝（萬(wàn)元） （3）增發(fā)債券方案下全年利息＝（1655＋1000）8％＝（萬(wàn)元） （4）增發(fā)股票方案的下需要建立的償債基金＝500（萬(wàn)元） 增加債券后需要建立的償債基金＝500＋1000/＝（萬(wàn)元）（5）根據(jù)題意，列方程： 即：7（EBIT－）－6000＝（EBIT－）－117EBIT－－6000＝EBIT－－ EBIT＝每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)＝（萬(wàn)元）因?yàn)轭A(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)2000萬(wàn)元小于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，并且不考慮風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)當(dāng)通過(guò)增加發(fā)行普通股的方式籌集所需資金。3.【正確答案】 （1）確定最佳資本結(jié)構(gòu) 當(dāng)債券的市場(chǎng)價(jià)值為500萬(wàn)元時(shí)： 年利息＝5005%＝25（萬(wàn)元） 股票的市場(chǎng)價(jià)值＝（500－25）（1－30%）/15%＝2217（萬(wàn)元） 公司的市場(chǎng)價(jià)值＝500＋2217＝2717（萬(wàn)元） 當(dāng)債券的市場(chǎng)價(jià)值為1000萬(wàn)元時(shí)： 年利息＝10006%＝60（萬(wàn)元） 股票的市場(chǎng)價(jià)值＝（500－60）（1－30%）/16%＝1925（萬(wàn)元） 公司的市場(chǎng)價(jià)值＝1000＋1925＝2925（萬(wàn)元） 通過(guò)分析可知：債務(wù)為1000萬(wàn)元時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu) 資本成本＝6%（1－30%）1000/2925＋16%1925/2925＝12%（2）凈現(xiàn)值＝20（P/A，12%，2）＋50（P/A，12%，4）（P/S，12%，2）－200 ＝＋－200 ＝－（萬(wàn)元） 結(jié)論：不應(yīng)該上該項(xiàng)目。4.【正確答案】 （1）90－＝1008％（140％）（P/A，K，10）＋100（P/S，K，10）＝（P/A，K，10）＋100（P/S，K，10）（P/A，6％，10）＋100（P/S，6％，10） ＝＋100＝（P/A，7％，10）＋100（P/S，7％，10）＝＋100＝所以：（K6％）/（7％－6％）＝（－）/（－）解得：債券的稅后成本K＝％（2）該股票的貝他系數(shù)＝＝（參見教材131頁(yè)例題）普通股成本＝5％＋8％＝％說(shuō)明：股票的風(fēng)險(xiǎn)附加率指的是（Km－Rf）（參見教材285頁(yè)例題）（3）留存收益成本＝％＋4％＝％（4）資本總額＝800＋1000＋200＝2000（萬(wàn)元）加權(quán)平均成本＝800/2000％＋1000/2000％＋200/2000％＝％＋％＋％＝％10 /
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