現(xiàn)代企業(yè)資本成本與資本結(jié)構(gòu)-資料下載頁(yè)
2025-06-29 16:11本頁(yè)面
【正文】 ＝180時(shí)，此時(shí)EPS＝180（1－50％）/ 30＝3 B、普通股與優(yōu)先股：Y Y（1－50％） ＝ Y（1－50％）－50011％ 30 20 解之Y＝330萬(wàn)元，此時(shí)EPS＝330（1－50％）/ 30＝ ?150萬(wàn)時(shí)選普通股、200萬(wàn)時(shí)選債券例某公司的有關(guān)資料如下：1）稅息前利潤(rùn)800萬(wàn)元；2）所得稅率40%；3）總負(fù)債200萬(wàn)元，均為長(zhǎng)期債券，平均利息率10%；4）預(yù)期普通股報(bào)酬率15%；5）發(fā)行股數(shù)不600000股（每股面值1元）6）每股帳面價(jià)值10元。該公司產(chǎn)品市場(chǎng)相當(dāng)穩(wěn)定，預(yù)期無(wú)成長(zhǎng)，所有盈余全部用于發(fā)放股利，并假定股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等。要求：1）計(jì)算該公司每股盈余及股票價(jià)格； 2）計(jì)算該公司的加權(quán)平均資金成本； 3）該公司可以增加400萬(wàn)元的負(fù)債，使負(fù)債總額成為600萬(wàn)元，以使在現(xiàn)行價(jià)格下購(gòu)回股票（購(gòu)回股票數(shù)四舍五入取整）。假定此項(xiàng)舉措將使負(fù)債平均利息率上升至12%，普通股權(quán)益成本由15%提高到16%，息稅前利潤(rùn)保持不變。試問(wèn)該公司應(yīng)否改變其資本結(jié)構(gòu)（提示：以股票價(jià)格高低判別）。 4）計(jì)算該公司資本結(jié)構(gòu)改變前后的已獲利息倍數(shù)。答案：1）息稅前利潤(rùn) 800 利息（20010%） 20 稅前利潤(rùn) 780 所得稅40% 312 稅后利潤(rùn) 468 每股盈余=468/60= 股票價(jià)格=2)所有者權(quán)益=6010=600萬(wàn)加權(quán)平均資金成本=10%200/（200+600）（140%）+15%600/（200+600）=%+%=%3)息稅前利潤(rùn) 800 利息（60012%） 72 稅前利潤(rùn) 728 所得稅40% 稅后利潤(rùn) 購(gòu)回股數(shù)=400萬(wàn)/52=76923 新發(fā)行在外股份=60000076293=523077 新的每股盈余= 新的股票價(jià)格=4)原已獲利息倍數(shù)=800/20=40新已獲利息倍數(shù)=800/72=【作業(yè)】 某公司2004年度有關(guān)資料如下： 資產(chǎn)總額 4000萬(wàn)元 其中：債券 1000萬(wàn)元 優(yōu)先股 1000萬(wàn)元 普通股（500萬(wàn)股） 2000萬(wàn)元 利息、稅收前收益 640萬(wàn)元利息支出 120萬(wàn)元優(yōu)先股息 150萬(wàn)元所得稅稅率 25％請(qǐng)計(jì)算：（1）該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) （2）普通股每股凈收益（3）假如利息稅收前收益下降15％，每股收益下降率及下降后每?jī)羰找?按習(xí)題1的資料，公司擬增加資金3000萬(wàn)元，可供選擇的籌資方案有：（1） 增發(fā)12％的公司債3000萬(wàn)元；（2） 增發(fā)15％的優(yōu)先股3000萬(wàn)；（3） 增發(fā)每股4元的普通股750萬(wàn)股。請(qǐng)用無(wú)差別點(diǎn)分析法選擇籌資方案（列出全部計(jì)算過(guò)程） 【參考書(shū)】 《財(cái)務(wù)管理》注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo)教材 第五章 融資管理 《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》中山大學(xué)出版社 第五章 資金成本 第六章 資金結(jié)構(gòu) 《企業(yè)理財(cái)學(xué)》遼寧人民出版社 第二篇 籌資 54 / 14
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