財(cái)務(wù)管理學(xué)資本預(yù)算管理-資料下載頁(yè)
2024-08-30 10:02本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】一定期間的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。且包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的需求?！鸂I(yíng)運(yùn)資金指增加的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的差額。金在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。但其大小和實(shí)際發(fā)生的時(shí)間都直接影響著所得稅。折舊費(fèi)的大小與折舊方法密切相關(guān)。提的折舊總額，但卻使各年的折舊額存在差異。響，但卻會(huì)改變稅后現(xiàn)金流量的分布狀況。值之和，將隨折舊計(jì)提方法的不同而發(fā)生變化。的營(yíng)運(yùn)資金，假設(shè)所得稅率為40%。機(jī)器使用年限6年，報(bào)廢后估計(jì)殘。預(yù)定貼現(xiàn)率是所要求的最低報(bào)酬率，一般為。NPV為正，說(shuō)明方案的現(xiàn)金流入量大。于流出量，方案的報(bào)酬率大于所要求的報(bào)酬率，反之亦然。NPV的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是扣除基本報(bào)酬后的超額報(bào)酬。活考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。身報(bào)酬率的大?。虎懿贿m合壽命期不同的互斥方案的決策。（總終值）折算為等額年金的平均現(xiàn)金凈流量。
【正文】 ，而且可以增加收入。 大修理不改變折舊費(fèi)用，而增加了長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的攤銷，而改良會(huì)改變折舊費(fèi)用。 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析 主要內(nèi)容 投資活動(dòng)充滿了不確定性，如決策面臨的不確定性較小，一般可忽略其影響，把決策視為確定情況下的決策。如果決策面臨的不確定性較大，則應(yīng)對(duì)其進(jìn)行計(jì)量并在決策時(shí)加以考慮。 一、 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 二、 肯定當(dāng)量法 三、 兩法的區(qū)別 一、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 基本作法 ① 先提高貼現(xiàn)率 ， 以考慮風(fēng)險(xiǎn) ② 再用調(diào)整后的貼現(xiàn)率求凈現(xiàn)值進(jìn)行決策 公式 調(diào)整后貼現(xiàn)率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率 風(fēng)險(xiǎn)程度 步驟 ① 分別求各年現(xiàn)金流量期望值和各年標(biāo)準(zhǔn)差； ② 求項(xiàng)目貼現(xiàn)后綜合標(biāo)準(zhǔn)差 （ ） ； ③ 求 項(xiàng)目綜合期望值 （ ） ； ④ 求項(xiàng)目綜合離差率； ⑤ 求考慮風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率； ⑥ 用調(diào)整后貼現(xiàn)率求凈現(xiàn)值 。 ? ??? ??????????nttti121??? ??? ??ntttiEE1 1二、肯定當(dāng)量法 基本作法 ① 先用當(dāng)量系數(shù) at調(diào)整各年現(xiàn)金流量 ， 以考慮風(fēng)險(xiǎn) ② 再用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率求凈現(xiàn)值進(jìn)行決策 at的確定 方法 ① ：通過(guò)變異系數(shù)對(duì)應(yīng)查表求得； （ P271） 方法 ② ：按有風(fēng)險(xiǎn)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率之間的關(guān)系換算 步驟 ① 根據(jù)各年凈現(xiàn)金流量及概率 ， 分別求各年的標(biāo)準(zhǔn)差 、 期望值 、變異系數(shù) ， 確定每年的風(fēng)險(xiǎn)程度； ② 確定各年的肯定當(dāng)量系數(shù)； ③ 用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率求凈現(xiàn)值進(jìn)行決策 。 ? ?? ?tMtFt RRa???11三、兩種方法的區(qū)別 原理不同 肯定當(dāng)量法 —— 調(diào)整凈現(xiàn)值公式中的分子的辦法來(lái)考慮風(fēng)險(xiǎn)； 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 —— 調(diào)整凈現(xiàn)值公式中分母的辦法來(lái)考慮風(fēng)險(xiǎn) 。 肯定當(dāng)量法克服了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn) ， 可以根據(jù)各年不同的風(fēng)險(xiǎn)程度 ， 分別采用不同的肯定當(dāng)量系數(shù) 。 肯定當(dāng)量法可以運(yùn)用于內(nèi)部收益率的計(jì)算 ， 即用調(diào)整后的現(xiàn)金流量來(lái)測(cè)算項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 ， 并將之與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率進(jìn)行比較 。
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