財務(wù)管理資本預(yù)算ppt課件-資料下載頁
2025-01-18 18:13本頁面
【正文】 ） = 170 000+38 000+46 800+62 048+59 230+76 453 = 2452（元） 將折現(xiàn)率預(yù)定為 16%，則：NPV= 170 000+38 000+46 800+62 048 +59230+76 453 =6408（元） 所以，我們有理由認(rèn)為 IRR在 18% ~ 16%之間，即： 18% 2452 IRR 0 16% 6408 折 現(xiàn) 率 凈現(xiàn)值利用內(nèi)插法計算 IRR：IRR=% 由此可見，科爾公司擴(kuò)充型投資項目的籌資成本只要不高于 %，就可以選擇這個投資項目。 如果投資項目滿足以下特殊條件，只需按照簡便算法求出隱藏的內(nèi)部收益率。這些特殊條件是： 1．全部投資均在建設(shè)期起點(diǎn)一次性投入，建設(shè)期為零，即為全部原始投資的負(fù)值； 2．投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，即各年的 NCF形成了普通年金形式。 于是， IRR可按下式計算：初始投資NCF=(P/A,IRR,n) 【 例 8—3 】 某投資項目的凈現(xiàn)金流量序列如圖 8—3 ： 100 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 根據(jù)圖 8—3 ，列式計算： 100247。20=（ P/A,IRR,10） 5=（ P/A,IRR,10） 翻開年金現(xiàn)值系數(shù)表，查 10年期的欄目中是否存在年金現(xiàn)值系數(shù)為 5的項目，結(jié)果沒有找到。但最接近于 5的相鄰系數(shù)有 ，它們分別對應(yīng)的折現(xiàn)率為： 14% 16% 所以，我們有理由認(rèn)為 IRR在折現(xiàn)率 14% ~ 16%之間，即： 通過分析，我們可以建立以下等式： 則： IRR=% 14% IRR 5 16% 三、獲利指數(shù) （ Profitability index, PI） 獲利指數(shù)亦稱現(xiàn)值指數(shù)，是指投資項目未來現(xiàn)金流入量（ CIF）現(xiàn)值與初始投資現(xiàn)金流出量（ COF）現(xiàn)值的比率，計算公式為： 按照科爾公司擴(kuò)充型投資項目的現(xiàn)金流量，將折現(xiàn)率確定為 10%，則： 按照獲利指數(shù)進(jìn)行投資項目選擇的原則是：放棄小于 1的獲利指數(shù)項目，采納大于 1的獲利指數(shù)項目。 四、投資回收期（ Payback period, PP） 投資回收期是指投資項目的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時間（年度）。投資回收期在計算上有兩種形式：一是包括建設(shè)期的投資回收期（記作 PP）；二是不包括建設(shè)期的投資回收期（記作 PP′）。 以 【 例 8—3 】 的凈現(xiàn)金流量序列，計算投資回收期為：247。 由于該方案的建設(shè)期為零， PP′=PP,而且經(jīng)營期各年的凈現(xiàn)金流量相等，所以，可以利用原始投資額除以相同的年凈現(xiàn)金流量，求得投資回收期。 如果經(jīng)營期各年的凈現(xiàn)金流量不相等，可以利用項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始投資，以抵償原始投資的年度，作為投資回收期。以本章（表 8—2 ）科爾公司擴(kuò)充型投資項目凈現(xiàn)金流量為例，計算投資回收期為（見圖 8—4 ）： 1年 2年 3年 4年 5年 170 000 38 000 46 800 62 048 59 230 76 453 132 000 85 200 23 152 = 3年零 5個月（圖 8—4 ） 科爾公司擴(kuò)充型投資項目投資回收期 利用投資回收期指標(biāo)的原則是：接受小于基準(zhǔn)投資回收期的項目，舍棄大于基準(zhǔn)投資回收期的項目。由于投資回收期的計算沒有考慮時間價值，也沒有全面評價投資項目的完整現(xiàn)金流量，因此該指標(biāo)具有一定的局限性。 五、會計收益率 會計收益率是指投資項目年平均會計凈收益與原始投資額的比率，計算公式為： 按照本章 【 例 8—1 】 的科爾公司擴(kuò)充型投資項目的數(shù)據(jù)，會計收益率計算如下： =%= 100%原始投資額經(jīng)營年度平均凈收益ARR247。 有人主張會計收益率的計算應(yīng)當(dāng)采用原始投資的平均投資額，這勢必會使會計收益率的計算結(jié)果有所增長，但計算結(jié)果的改變不應(yīng)當(dāng)影響人們對項目的正確評價。 會計收益率的利用原則是：采納高于基準(zhǔn)會計收益率的項目，舍棄低于基準(zhǔn)會計收益率的項目
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