【文章內容簡介】 各層次目標、優(yōu)點 （表現形式、協調途徑） 1）股東 VS經營者 2）股東 VS債權人 四、財務管理環(huán)節(jié)（一般掌握） （預測為起點） （決策為核心） 五、財務管理體制 ：集權、分權、結合（優(yōu)缺點） 1）業(yè)務聯系 —— 集權的必要性 2）資本關系 —— 集權的可行性 3）成本效益 4）環(huán)境、規(guī)模、管理水平 的一般內容：集權與分權的范圍 六、財務管理環(huán)境 —— 最重要 第 12 頁 第二章 財務管理基礎 考情分析 本章為次重點章，主要介紹貨幣時間價值、風險與收益以及成本性態(tài)分析等財務管理的基本方法，為隨后章節(jié)（如預算管理、籌資管理、投資管理、成本管理等）提供一個先導知識。本章有可能單獨命題，也有可能與后續(xù)章節(jié)合并命題，各種題型均有可能出現，分值在 5分左右。 主要考點 1）復利終現值與年金 終現值的計算 2）利率的推算：插值法，名義利率與實際利率的換算 1）資產收益率的計算與類型 2）風險的含義、風險對策、風險偏好 3）單項資產與投資組合的風險與收益衡量 4）系統風險與資本資產定價模型 1）成本按性態(tài)的分類：固定成本、變動成本、混合成本 2）混合成本的分解方法 第一節(jié) 貨幣時間價值 【貨幣時間價值的含義】 1）一定量貨幣資本在不同時點上的價值量 差額 ； 2）沒有 風險 也沒有 通貨膨脹 情況下 的社會平均利潤率。 ：貨幣進入 社會再生產 過程后的價值增值（ 投資收益率 的存在）。 1）將某一時點的貨幣價值金額折算為其他時點的價值金額，或者說是將不同時點上的貨幣價值 換算 到同一時點上來，以便在不同時點上的貨幣價值之間建立一個“ 經濟上等效 ”的關聯。 2）換算的依據：投資收益率。 例如，今天借出 100元， 1 年后收回 100 元，這不是公平交易。即：今天的 100 元和明年的 100元在經濟上不等效。 或許，今天借出 100 元， 1年后應收回 110元，才是公 平交易。這是因為：在風險一定的情況下，投資者可在市場中尋求到年收益率為 10%的投資機會 —— 現在投入 100元， 1年后就可以收回 110元。即： 在投資收益率為 10%的條件下，今天的 100元和明年的 110元在經濟上等效。 若現在收到 100元，以 10%的收益率進行投資， 1年后可收到 110元。即：在投資收益率為 10%的條件下，現在的 100元與 1年后的 110元在經濟上等效。 —— 終值的計算 若 1年后可收到 110元，則可以按 10%的利率現在借入（收到） 100元， 1年后需償還的 110元以 1年后收到的110元抵銷。即：在 投資收益率為 10%的條件下， 1年后的 110元與現在的 100元在經濟上等效。 —— 現值的計算 第 13 頁 【復利終值和現值的計算】 （一）貨幣時間價值計算的基礎概念 1）以 0為起點（表示現在） 2）時間軸上的每一個點代表該期的 期末 及下期的 期初 1）終值（ F）：將來值，現在一定量 的貨幣（按照某一收益率）折算到 未來某一時點 所對應的金額，例如本利和。 2）現值（ P）：未來某一時點上一定量的貨幣（按照某一收益率）折算到 現在 所對應的金額，例如本金。 3）現值和終值是一定量貨幣在前后兩個不同時點上對應的價值，其差額為貨幣的時間價值。 ：不僅對本金計算利息，還對利息計算利息的計息方式。 （二）復利的終值和現值 —— 一次性 款項的終值與現值的計算 ：一次性款項的終值計算；已知： P， i， n，求 F。 F＝ P（ 1＋ i） n＝ P（ F/P， i， n） 其中：（ 1＋ i） n＝（ F/P， i， n）為復利終值系數，其含義為：在收益率為 i 的條件下，現在的 1元錢和 n 年后的（ 1＋ i） n元在經濟上等效。 例如：（ F/P， 6%， 3）＝ ，在收益率為 6%的條件下，現在的 1元錢和 3年后的 濟上等效。具體來說，在投資收益率（資本成本率）為 6%的條件下，現在投入（籌措） 1 元錢， 3 年后將收回（付出） ；或者說，現在投入（籌措） 1元錢， 3年后收回（付出） ，將獲得（承擔）每年 6%的投資收益率（資本成本率）。 ：一次性款項的現值計算；已知： F， i， n，求 P。 P＝ F（ 1＋ i） － n＝ F（ P/F， i， n） 其中：（ 1＋ i） － n＝（ P/F， i， n）為復利現值系數，其含義為：在收益率為 i的條件下， n年后的 1元錢和現在的（ 1＋ i） － n元在經濟上等效。 例如，（ P/F， 6%， 3）＝ 的含義是，在收益率為 6%的條件下， 3 年后的 1元錢，和現在的 經濟上等效，也就是說，在投資者眼中的當前價值（內在價值）為 ；或者說，在收益率為 6%的條件下，若想在 3年后獲得 1元錢現金流入，現在需要投資 。 逆運算 ，復利終值系數與復利現值系數互為 倒數 。 【例題計算分析題】 某套住房現在的 價格是 100萬元，預計房價每年上漲 5%。某人打算在第 5年末將該住房買下，為此準備拿出一筆錢進行投資，并準備將該項投資 5年后收回的款項用于購買該住房。假設該項投資的年復利收益率為 4%，試計算此人現在應一次性投資多少錢，才能保證 5年后投資收回的款項可以買下該套住房。 『正確答案』 第 5年末房價＝ 100（ 1＋ 5%） 5＝ 100（ F/P， 5%， 5）＝ （萬元） 現在的投資額＝ （ 1＋ 4%） － 5＝ （ P/F， 4%， 5）＝ （萬元） 【例題計算分析 題】 某投資項目需要現在一次投資 600 萬元，預計在 6年后可獲得現金凈流量 1000 萬元，投資者要求的必要報酬 第 14 頁 率（即等風險投資的預期收益率）為 12%，試判斷該項投資是否可行？ 『正確答案』 該項投資未來現金流量的現值（內在價值）＝ 1000（ P/F， 12%， 6）＝ （萬元）＜投資額 600（萬元） 因此，該項投資不可行，可以從以下不同角度來理解： 1）在等風險投資的預期收益率為 12%的條件下， 6 年后的 1000 萬元，在投資者眼中的當前價值（即該項目的內在價值）為 ，投資者 顯然不接受以 600萬元的代價去取得它，否則會獲得 － 600＝－ 萬元的財富，即 凈現值 為－ ； 2）在等風險投資的預期收益率為 12%的條件下，要想在 6 年后獲得 1000 萬元，現在只需要投入 萬元即可，若投資額超過 ，則投資者的收益率將低于 12%，不如投資于等風險的其他項目（可獲得 12%的預期收益率）； 3）在等風險投資的預期收益率為 12%的條件下，現在對等風險項目投資 600萬元，在 6年后可獲得的現金流量為： 600（ F/P， 12%， 6）＝ （萬元） ＞該項目預期獲得的 1000（萬元），因而投資者不能接受該項投資。 【例題判斷題】（ 2021年） 隨著折現率的提高，未來某一款項的現值將逐漸增加。（ ） 『正確答案』 『答案解析』在折現期間不變的情況下，折現率越高，折現系數則越小，因此，未來某一款項的現值越小。 【年金終值和現值的計算】 （一）年金的含義及形式 ：間隔期相等的系列等額收付款。 1）定期：每間隔相等時間（未必是 1年）發(fā)生一次 2）等額：每次發(fā)生額相等 3）系列：一組（一系列）現 金流量 ： 一系列 定期、等額款項的復利終值或現值 之和 。 —— 簡化運算 對于具有年金形態(tài)的一系列現金流量，在計算其終值或現值之和時，可利用 等比數列求和 的方法一次性計算出來，而無需計算每一筆現金流量的終值或現值，然后再加總。 非年金形式系列現金流量： 年金形式系列現金流量： 1）普通年金（后付年金）： 從第一期起 ，在一定時期內每期 期末 等額收付 2）預付年金（先付年金）： 從第一期 起 ，在一定時期內每期 期初 等額收付 第 15 頁 在期數相同時，預付年金與普通年金的區(qū)別僅在于收付款 時間 的不同（期末 VS期初） 3）遞延年金：普通年金的特殊形式， 隔若干期 后才開始發(fā)生的系列等額收付款項 遞延期（ m）： 自第一期期末開始 ，沒有年金發(fā)生的期數（第一筆年金發(fā)生的 期末數減 1） 支付期（ n）：有年金發(fā)生的期數 4）永續(xù)年金：普通年金的特殊形式，無限期收付（ 沒有到期日 ）的普通年金， 沒有終值 （二）普通年金終值及償債基金的計算 ：普通年金 最后一次 收付時的本利和，即每次等額收付款項的 復利終值之和 ；已知： A， i， n，求 FA。 FA＝ A＋ A（ 1＋ i）＋ A（ 1＋ i） 2＋ A（ 1＋ i） 3＋??＋ A（ 1＋ i） n－ 1 ＝ A ＝ A（ F/A， i， n） 其中： ＝（ F/A， i， n）為年金終值系數，其含義為：在收益率為 i 的條件下， n 年內每年年末的 1元錢，和第 n年末的 元在經濟上是等效的。 例如，（ F/A， 5%， 10）＝ ：在收益率為 5%的條件下， 10年內每年年末 1元錢的終值和，與第10年末的 ；或者說，在 10年內，每年年末投入 1元錢，第 10年末收回 ，將獲得 5%的收益率。 【例題計算分析題】 A礦業(yè)公司決定將其一處礦產 10年開采權公開拍賣，因此它向世界各國煤炭企業(yè)招標開礦。已知甲公司和乙公司的投標書最具有競爭力，甲公司的投標書顯示，如果該公司取得開采權， 從獲得開采權的第 1年開始，每年年末向 A公司交納 10億美元的開采費，直到 10年后開采結束。乙公司的投標書表示，該公司在取得開采權時，直接付給 A 公司 40 億美元，在第 8年末再付給 60億美元。如 A公司要求的年投資回報率達到 15%，試比較甲乙兩公司所支付的開采費終值，判斷 A公司應接受哪個公司的投標？ 『正確答案』 甲公司支付開采費的終值 F＝ 10（ F/A， 15%， 10）＝ 10 ＝ （億美元） 乙公司支付開采費的終值 F＝ 40（ F/P， 15%， 10）＋ 60（ F/P， 15%， 2）＝ 40 ＋ 60 ＝ （億美元） 由于乙公司支付的開采費終值高于甲公司，因此 A公司應接受乙公司的投標。 第 16 頁 ：為了在約定的未來某一時點清償某筆債務或積聚一定數額的資金而必須分次等額形成的存款準備金，也就是為使年金終值達到既定金額的年金數額；已知： FA， i， n，求 A。 —— 年金終值的逆運算 由： FA＝ A ＝ A（ F/A， i， n），可得： A＝ FA ＝ FA（ A/F， i， n） 其中： ＝（ A/F， i， n）稱為償債基金系數，即年金終值系數的倒數。 【注意】償債基金 VS復利現值（均依據終值來計算） 復利現值（ P/F）：根據終值計算現在的 一次性 款項。 償債基金（ A/F）：根據終值（合計）計算從現在開始的各期期末發(fā)生的 一系列 定期、等額款項。 【例題計算分析題】 假設銀行存款利率為 10%，某人計劃第 5年末獲得 10000元本利和，為此擬定了兩種存款計劃： 1）現在一次性在銀行里存一筆錢，則應存入多少？ 2）若從現在開始，每 年年末在銀行里存入一筆等額資金，則每年年末應存入多少錢？ 『正確答案』 1） P＝ 10000（ P/F， 10%， 5）＝ 6209（元） 2） A＝ 10000（ A/F， 10%， 5）＝ 10000247。（ F/A， 10%， 5）＝ （元） （三）普通年金現值及年資本回收額的計算 ：將在一定時期內按相同時間間隔在每期期末收入或支付的相等金額折算到第一期期初的 現值之和 ；已知： A， i， n，求 PA。 PA＝ A（ 1＋ i） － 1＋ A（ 1＋ i） － 2＋ A（ 1＋ i） － 3＋ A（ 1＋ i） － 4＋??＋ A（ 1＋ i） － n ＝ A ＝ A（ P/A， i， n）