【文章內(nèi)容簡介】 總額 =（元），資產(chǎn)負(fù)債率 =。 3. 【答案】 （ 1）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券年利息 =8 2%=（億元） 發(fā)行一般債券年利息 =8 5%=（億元） 節(jié)約的利息 ==（億元）。 （ 2） 2020年基本每股收益 =（元 /股） 2020年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤 = 10=5（億元） 2020年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤的增長率 =（ 54） /4=25%。 （ 3） Z公司將面臨可轉(zhuǎn)換公司債券無法轉(zhuǎn)股的財務(wù)壓力，財務(wù)風(fēng)險或大額資金流出的壓力。 五、綜合題 1. 【答案】 （ 1）2020 2 5 % )(11 5 % )10015( E B I T3020 2 5 % )(11 0 % )5015( E B I T ? ??????? ????? EBIT=70（萬元） （ 2） 20 2 5 % )(11 0 % )7015%25015( E B I T2020 2 5 % )(11 5 % )10015( E B I T ????????? ????? EBIT=89（萬元） （ 3） 20 25 % )(110 % )7015%25015( E B I T3020 25 % )(110 % )5015( E B I T ????????? ????? EBIT=（萬元）。 （ 4） EPSA=（ 651550 10%）（ 125%） /（ 20+30） =（元 /股） EPSB=（ 6515100 15%）（ 125%） /（ 20+20） =（元 /股） EPSC=（ 6515250 15%70 10%）（ 125%） /20=（元 /股） 若企業(yè)預(yù)計的息稅前利潤為 65萬元時應(yīng)當(dāng)采用方式一籌資。 （ 5） EPSA=（ 851550 10%）（ 125%） /（ 20+30） =（元 /股） EPSB=（ 8515100 15%）（ 125%） /（ 20+20） =（元 /股） EPSC=（ 8515250 15%70 10%）（ 125%） /20=（元 /股） 若企業(yè)預(yù)計的息稅前利潤為 85萬元時應(yīng)當(dāng)采用方式二籌資。 （ 6） EPSA=（ 951550 10%）（ 125%） /（ 20+30） =（元 /股） EPSB=（ 9515100 15%）（ 125%） /（ 20+20） =（元 /股） EPSC=（ 9515250 15%70 10%）（ 125%） /20=（元 /股） 若企業(yè)預(yù)計的息稅前利潤為 95萬元時應(yīng)采用方式三籌資。 2. 【答案】 （ 1） 判斷高低點：由于本題中 2020年的銷售收入最高， 2020年的銷售收入最低，因此判定高點是 2020年，低點是 2020年。 ①每元銷售收入占用現(xiàn)金 b=（ 650600） /（ 92007200） =（元） ②根據(jù)低點公式，銷售收入占用不變現(xiàn)金總額 a= 7200=420（萬元） 或根據(jù)高點公式，銷售收入占用不變現(xiàn)金總額 a= 9200=420（萬元） （ 2）①建立 總資金需求模型： a=500+340+1000+2400100200=3940（萬元） b=++=（元） 總資金需求模型為： y=3940+ 2020年資金需求總量 =3940+ 8000=5860（萬元） ② 2020年需要新增資金 =5860（ 6000300600） =760（萬元） 2020年外部籌資量 =76050=710（萬元） （ 3）①方案 1： 原有資本結(jié)構(gòu)：普通股比重 =10000/14000=% 負(fù)債比重 =4000/14000=% 平均資本成本 =16% %+9% %=14% ②方案 2： 股票同股同酬，所以都要按最新股價計算：普通股資本成本 =+3%=18% 新舊債券利率不同，要分別計算各自的資本成本， 原債券資本成本 =9% 新債券資本成本 =%（ 1－ 25%） /（ 13%） =7% 企業(yè)總資金 =10000+4000+1000=15000（萬元） 債券發(fā)行后企業(yè)的平均資本成本 =18%（ 10000/15000）＋ 9%（ 4000/15000）＋ 7%（ 1000/15000） =% ③由于方案 1的平均資本成本低，所以應(yīng)采用方案 1。 第八章 財務(wù)分析與評價 一、單項選擇題 ，最為關(guān)心的是（ ）。 ，不屬于比率指標(biāo)的類型是（ ）。 ，錯誤的是（ ）。 ，正確的是（ ）。 ，是衡量上市公司盈利能力的財務(wù)指標(biāo) ，反映股票所含有的風(fēng)險越大 ，意味著每股股利越高 2020 年度歸屬于普通股股東的凈利潤為 2950 萬元。 2020 年年末的股本為10000萬股， 2020年 3月 5日，經(jīng)公司 2020年度股東大會決議，以截止 2020年年末公司總股本為基礎(chǔ)，向全體股東每 10 股送紅股 1 股，工商注冊登記變更完成后公司總股本變?yōu)?1000萬股， 2020年 5月 1 日新發(fā)行 6000萬股， 11月 1 日回購 1500 萬股，以備將來獎勵職工之用，則該上市公司基本每股收益為（ ）元。 、最具有代表性的指標(biāo)。通過分析可知，提高凈資產(chǎn)收益率的途徑不包括（ ）。 ，提高銷售凈利率 ，提高其利用率和周轉(zhuǎn)率 ，提高其利 用率和周轉(zhuǎn)率 ，提高產(chǎn)權(quán)比率 ，不屬于財務(wù)績效定量評價指標(biāo)的是（ ）。 ，屬于債務(wù)風(fēng)險基本指標(biāo)的是（ ）。 ，企業(yè)財務(wù)評價的內(nèi)容首先關(guān)注的是（ ）。 ，屬于 盈利能力基本評價指標(biāo)的是（ ）。 二、多項選擇題 （ ）。 ，應(yīng)當(dāng)注意（ ）等問題。 （ ）。 負(fù)債率 “管理層討論與分析”對于報告期間經(jīng)營業(yè)績變動的解釋中，下列情況應(yīng)詳細(xì)說明造成差異原因的有（ ）。 10%以上 10% 20%以上 利預(yù)測或經(jīng)營計劃低于 20% ，影響凈資產(chǎn)收益率的因素有（ ）。 ，其分母需要采用平均數(shù)的有（ ）。 ，正確的有（ ）。 、資產(chǎn)質(zhì)量分析、債務(wù)風(fēng)險分析、經(jīng)營增長分析 財務(wù)績效定量評價指標(biāo)由基本指標(biāo)和修正指標(biāo)構(gòu)成 ，屬于評價企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)有（ ）。 ，屬于評價企業(yè)經(jīng)營增長的基本指標(biāo)有（ ）。 ，屬于評價企業(yè)盈利能力狀況的修正指標(biāo)有（ ）。 率 三、判斷題 ，既可以按照各因素的依存關(guān)系排列成一定的順序并依次替代，也可以任意顛倒順序，其結(jié)果是相同的。 （ ） 。 （ ） ，市盈率高，說明投資者對該公司的發(fā)展前景很不看好，不愿意出較高的價格購買該公司股票，市盈率越低越好。 （ ） 2020 年的息稅前利潤為 1000 萬元，利息費用為 100 萬元，適用的所得稅稅率為25%，年末的普通股股數(shù)為 500 萬股（當(dāng)年股數(shù)沒有發(fā)生增減變化），市盈率為 10，則每股價格為 8元。 （ ） ，企業(yè)的市盈率會越小。 （ ） 其他條件不變的情況下，權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)的負(fù)債程度越高，給企業(yè)帶來更多財務(wù)杠桿利益的同時也增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。 （ ） 。 （ ） 。 （ ） 、風(fēng)險控制指標(biāo)屬于財務(wù)績效定量評價指標(biāo)。 （ ） ，以企業(yè)評價指標(biāo)實際值對照企業(yè)所處行業(yè)（規(guī)模）標(biāo)準(zhǔn)值，按照既定的計分模型進(jìn)行定量測算。 （ ） 四、計算分析題 2020年的財務(wù)數(shù)據(jù)如下： 銷售收入 2020萬元 凈利潤 180萬元 股利 54萬元 普通股股數(shù) 100萬股 年末資產(chǎn)總額 2020萬元 年末權(quán)益乘數(shù) 5 假設(shè)該公司股票屬于固定股利增長股票，股利增長率為 5%，負(fù)債的平均利率為 10%，所得稅稅率為 25%。假設(shè)當(dāng)年普通股股數(shù)沒有發(fā)生增減變動。 要 求： （ 1）計算 2020年的每股收益和每股凈資產(chǎn)； （ 2）計算 2020年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率（涉及資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均用年末數(shù)計算）； （ 3）假設(shè) 2020年 12月 31日的股票價格為 20 元，計算該股票的資本成本； （ 4）結(jié)合（ 3）計算 2020年 12月 31日該公司股票的市盈率和市凈率。 A公司有關(guān)資料如下： 資產(chǎn)負(fù)債表 2020年 12月 31日 單位：萬元 資產(chǎn) 年初 年末 負(fù)債及所有者權(quán)益 年初 年末 流動資產(chǎn)： 流動負(fù)債合計 175 150 貨幣資金 50 45 非流動負(fù)債合計 245 200 應(yīng)收賬款 60 90 負(fù)債合計 420 350 預(yù)付賬款 23 36 所有者權(quán)益合計 280 350 存貨 92 144 流動資產(chǎn)合計 225 315 固定資產(chǎn) 475 385 資產(chǎn)合計 700 700 負(fù)債及所有者權(quán)益合計 700 700 同時，該公司 2020年度銷售凈利率為 16%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 （年末總資產(chǎn)），權(quán)益乘數(shù)為 （年末數(shù)），凈資產(chǎn)收益率為 20%（年末凈資產(chǎn)）， 2020年度銷售收入為 420萬元，凈利潤為 63萬元。 要求根據(jù)上述資料： （ 1）計算 2020年年末的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)； （ 2）計算 2020 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率 (資產(chǎn)、凈資產(chǎn)均按期末數(shù)計算 )； （ 3）計算 2020年年末產(chǎn)權(quán)比率； （ 4）通過差額分析法，結(jié)合已知資料和（ 1）、（ 2）分析銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響 (假設(shè)按此順序分析 )。 參考答案及解析 一、單項選擇題 1. 【答案】 B 【解析】企業(yè)債權(quán)人最關(guān)心的是企業(yè)是否有足夠的支付能力，以保證 其債務(wù)本息能及時、足額償還，所以企業(yè)的償債能力是債權(quán)人最為關(guān)心的財務(wù)分析內(nèi)容。 2. 【答案】 B 【解析】比率指標(biāo)的類型主要有構(gòu)成比率、效率比率和相關(guān)比率三類。 3. 【答案】 A 【解析】比率分析是針對單個指標(biāo)進(jìn)行分析，綜合程度低，在某些情況下無法得出令人滿意的結(jié)論；比率指標(biāo)的計算一般都是建立在以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的財務(wù)報表之上的，這使比率指標(biāo)提供的信息與決策直接的相關(guān)性大打折扣。 4. 【答案】 A 【解析】每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平，每股收益不反映股票所含有 的風(fēng)險；每股收益多，不一定意味著多分股利，還要看公司股利分配政策。 5. 【答案】 B 【解析】發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù) =11000+6000 8/121500 2/12=14750（萬股），基本每股收益 =2950/14750=（元）。由于送紅股是將公司以前年度的未分配利潤轉(zhuǎn)為普通股，轉(zhuǎn)化與否都一直作為資本使用，因此，新增的這 1000萬股不需要按照實際增加的月份加權(quán)計算，可以直接計入分母。 6. 【答案】 C 【解析】凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) =總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)，從公式中 看，決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。選項 A、 B、 D都可以提高凈資產(chǎn)收益率。 7. 【答案】 D 【解析】企業(yè)綜合績效評價由財務(wù)績效定量評價和管理績效定性評價兩部分組成。財務(wù)績效定量評價指標(biāo)是指對