【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 不經(jīng)金融機(jī)構(gòu)，而是由政府、企事業(yè)單位及個(gè)人直接以最后借款人的身份向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，其融通的資金直接用 于生產(chǎn)、投資和消費(fèi)，最典型的直接融資就是公司上市。間接融資是通過金融機(jī)構(gòu)由最后借款人向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，如企業(yè)向銀行、信托公司進(jìn)行融資等等 。 中小企業(yè)融資特點(diǎn) 從融資形成的方式與渠道看中小企業(yè)可以分為內(nèi)源性融資與外源性融資。內(nèi)源性融資是由企業(yè)的創(chuàng)始資本以及運(yùn)行過程中的資本積累形成的，從企業(yè)財(cái)務(wù)的角度看，它是中小企業(yè)的權(quán)益性資本。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，中小企業(yè)的發(fā)展使企業(yè)的內(nèi)源性融資擴(kuò)大到社會(huì)成員的出資，構(gòu)成中小企業(yè)的資本金、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)積累以及折舊基 金，所以目前的內(nèi)源性融資方式主要包括資本金、折舊基金 與留存盈余（程濤， 20xx）。 外源性融資是中小企業(yè)通過一定的途徑獲得利用他人儲(chǔ)蓄的過程。外源性融資的形式主要有：企業(yè)一般性的對(duì)外商業(yè)負(fù)債，企業(yè)向銀行借款形成的債務(wù)，企業(yè)對(duì)外發(fā)行的有價(jià)證券。外源性融資作為中小企業(yè)籌集資金的一條重要渠道，對(duì)企業(yè)擴(kuò)大營(yíng)業(yè)規(guī)模，增加資本收益具有直接的作用。外源性融資又可以劃分為直接融資與間接融資兩類，其中直接融資是指資金盈余部門購(gòu)買資金短缺部門發(fā)行 4 的直接證券，資金由資金盈余部門直接流向資金短缺部門而不通過金融中介機(jī)構(gòu)。包括發(fā)行股票、發(fā)行債券與各種商業(yè)信用等其他企業(yè)資金及民間資金。 間接融資是指資金盈余部門購(gòu)買金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)行的間接證券而將資金提供給金融中介機(jī)構(gòu)，而金融中介機(jī)構(gòu)再購(gòu)買資金短缺部門發(fā)行的直接證券，將資 金提供給資金短缺部門，包括銀行借貸資金及非銀行金融機(jī)構(gòu)資金等。中小企業(yè)的 融資特點(diǎn)具體表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面： 融資方式單一 一般來說，中小企業(yè)規(guī)模介乎大型企業(yè)與自然人之間，并不具備股票和債券融資的條件，所以信貸融資就成為其主要融資形式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)中小企業(yè)融資總量中主要依靠商業(yè)銀行貸款和民間借貸的融資方式占到了 50%以上。融資借貸期限較短且數(shù)額普遍不大，主要是用來解決臨 時(shí)性的流動(dòng)資金不足，很少用于項(xiàng)目的開發(fā)和擴(kuò)大再生產(chǎn)等。雖然借貸融資是中小企業(yè)融資的主渠道，但是現(xiàn)在整個(gè)社會(huì)包括許多商業(yè)銀行，特別是國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行信貸觀念還跟不上經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展變化的需要，對(duì)中小企業(yè)缺乏必要的了解和足夠的重視，普遍認(rèn)為“大”就是好，“大”就是風(fēng)險(xiǎn)??；“小”就是差，“小”就是風(fēng)險(xiǎn)大，認(rèn)為將資金投向中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高、成本高、工作量大且收效不大，致使許多中小企業(yè)從國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行獲得信貸資金困難較大。 直接融資途徑少 由于我國(guó)正在經(jīng)歷由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)機(jī)制講究的是效益和利益最大 化。資金作為生產(chǎn)要素之一，其市場(chǎng)流向也必須符合這一要求。如果沒有其他機(jī)制的干預(yù)，規(guī)模較小的中小企業(yè)在資金市場(chǎng)上是難以與大企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的。同時(shí)我國(guó)的中小企業(yè)資產(chǎn)普遍較少，負(fù)債能力有限，加之其易受經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響，變數(shù)大，風(fēng)險(xiǎn)大，難以吸引投資者的注意。從而使得外部的股權(quán)資本不敢進(jìn)入或無法引入，這樣中小企業(yè)就缺少在資本市場(chǎng)直接融資的途徑。 抵押擔(dān)保落實(shí)難 由于中小企業(yè)自有資本少，起步階段大多數(shù)是在租賃場(chǎng)所生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，一般缺少足夠的不動(dòng)產(chǎn)作為信貸抵押，也很難找到有實(shí)力的大企業(yè)作擔(dān)保人，大多不符合銀行 貸款條件。特別是高新技術(shù)的中小企業(yè)更有它的特殊性，比如：一般的高新技術(shù)企業(yè)，尤其軟件企業(yè)其凈資產(chǎn)大都偏低，而人力資源又都偏高，所以在貸款時(shí)往往少有抵押資產(chǎn)。銀行信貸融資只能獲得固定的利息收益，如果發(fā)展中的小企業(yè)以銀行融資為主，則銀行承擔(dān)了融資風(fēng)險(xiǎn)，而不能分享企業(yè)成功帶來的高收益，導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱。 信息不對(duì)稱加劇融資難度 現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是高度發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)，也是高度信用化、信息化的商品經(jīng)濟(jì)。要求融資雙方必須信息對(duì)稱，在信貸關(guān)系中，每一戶企業(yè)都可能隨時(shí)全面了解和 5 掌握銀行的信貸政策、信貸制度、 信貸監(jiān)管等信息，而銀行卻不可能擁有和掌握每個(gè)貸款企業(yè)的全部信息，這就形成了信貸關(guān)系中的信息不對(duì)稱。加之中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制比較靈活，多頭開戶現(xiàn)象比較普遍，財(cái)務(wù)管理制度不健全，財(cái)務(wù)報(bào)告的隨意性大、真實(shí)性差、透明度不高，銀行要掌握包羅萬象的中小企業(yè)市場(chǎng)信息確實(shí)力不從心。同時(shí)由于事實(shí)上大量存在的部分中小企業(yè)的不守信用行為，形成了中小企業(yè)融資市場(chǎng)上的良莠不齊，將會(huì)造成整個(gè)中小企業(yè)融資市場(chǎng)的萎縮。 溫州中小企業(yè)融資現(xiàn)狀 溫州市是浙江省的地級(jí)市，國(guó)家 14 個(gè)沿海開放城市之一，海峽 西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)五大中心城市之一，浙江省省級(jí)歷史文化名城，浙江的經(jīng)濟(jì)中心之一，浙東南第一大都市，浙東南經(jīng)濟(jì)、文化、交通中心。溫州市的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)起步早、發(fā)展快、比重高、貢獻(xiàn)大，是溫州經(jīng)濟(jì)的重要特點(diǎn)。這幾年，黨中央、國(guó)務(wù)院作出了關(guān)于西部大開發(fā)、國(guó)有企業(yè)改制、振興東北老工業(yè)基地等一系列戰(zhàn)略決策，浙江省委、省政府也提出了“八八戰(zhàn)略”和建設(shè)“平安浙江”的重大決策，并采取了推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)新飛躍的一系列新舉措，這些都給溫州市民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了新的機(jī)遇和動(dòng)力。根據(jù)中央和省委、省政府的戰(zhàn)略部署， 市委、市政府堅(jiān)持從溫州實(shí)際出發(fā)，采取積極措施，加強(qiáng)引導(dǎo)、服務(wù)和管理，促進(jìn)了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展。改革開放 20 多年，溫州的經(jīng)濟(jì)發(fā)展很快，生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng) 15％，經(jīng)濟(jì)總量、財(cái)政總收入在浙江省的位次，分別由改革開放初的第 4 位、第 7 位，上升到現(xiàn)在的第 3 位。溫州用了 20 年的時(shí)間，完成了從“生存命題”到“發(fā)展命題”的跨越，主要靠發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)?，F(xiàn)在，全市個(gè)體工商戶 24． 3 萬戶，民營(yíng)企業(yè) 3． 7 萬家，民營(yíng)企業(yè)的數(shù)量、工業(yè)產(chǎn)值、上交的稅收、外貿(mào)出口額分別占全市的 99%、 96%、75%和 95%。 溫州市 20xx 年統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示 ，該市工業(yè)企業(yè)有 146132 家，規(guī)模以上企業(yè)7672 家，規(guī)模以下企業(yè)占 95﹪，但是由于我國(guó)現(xiàn)有企業(yè)融資體系存在著系統(tǒng)缺陷，溫州的中小企業(yè)發(fā)展受制于融資難等問題的困擾，長(zhǎng)期難以實(shí)現(xiàn)健康，持續(xù)，快速發(fā)展。截止 20xx 年 7 月 2 日，溫州市已發(fā)行股票上市企業(yè) 1845 家，為全國(guó)企業(yè)總數(shù)的萬分之一，直接融資額不足企業(yè)總額的 10﹪，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家 50﹪的比例。企業(yè)直接與間接融資比例嚴(yán)重失調(diào)，直接融資的“短板”效應(yīng)日益顯現(xiàn)，已嚴(yán)重制約了企業(yè)的發(fā)展。 據(jù)調(diào)查，溫州市中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)在過重依賴內(nèi)源性資金，依靠直接融資，私募股權(quán)，民 間資本參股，外商投資等方式融資的比重很小。相對(duì)于直接融資，間接融資是中小企業(yè)最重要的融資渠道，其中信貸融資是首選融資渠道， 20xx 年 6 末溫州企業(yè)貸款 2417 億元，個(gè)人銀行貸款 1977 億元，企業(yè)與個(gè)人平分秋色。 據(jù)溫州銀監(jiān)會(huì)監(jiān)測(cè)， 20xx 年 15 月份，溫州民間借貸月利率在 6‰ 40‰之間波動(dòng)，加權(quán)平均利率 ‰ 。同時(shí)人行溫州市中心支行公布的各年度溫州金融改革發(fā)展?fàn)顩r顯示銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 20xx 年 億元， 20xx 年 億元，20xx 年 億元，而 20xx 年更是達(dá)到了 120 億元，全行業(yè)無一不 盈利。溫州積聚了所有全國(guó)性商業(yè)銀行，區(qū)域性的浙江稠州商業(yè)銀行，寧波銀行，臺(tái)州市商業(yè)銀行，海峽銀行，泰隆商業(yè)銀行等紛紛趕場(chǎng)進(jìn)駐溫州。溫州銀行貸款利率遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)其他地區(qū)，今年以來溫州地區(qū)銀行貸款紛紛上調(diào)，高的信貸融資實(shí)際資金成本比基準(zhǔn)貸款利率高出一倍以上。 由于中小企業(yè)的實(shí)力普遍比較弱，大部分銀行對(duì)于中小企業(yè)的還款風(fēng)險(xiǎn)比較擔(dān)心，銀行出于自身利益考慮，很少向中小企業(yè)發(fā)放貸款，大部分的資金都流向了大中型國(guó)有企業(yè)或政府融資平臺(tái)。另一方面，我國(guó)現(xiàn)行財(cái)稅政策稅負(fù)過重、費(fèi)率過高、折舊率過低，客觀上抑制了中小企業(yè)的留利水平和 自我積累能力，而且我國(guó)的利率機(jī)制僵化，利率體系不完善，利率與資金使用期限，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不配比，利率市場(chǎng)化程度低。 溫州中小企業(yè)自身問題 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高 溫州中小企業(yè)大都經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，生產(chǎn)技術(shù)水平落后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一且科技含量低，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差，經(jīng)不起原材料或產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。再者這些企業(yè)缺乏科學(xué)決策機(jī)制且內(nèi)部管理混亂，財(cái)務(wù)制度不健全，內(nèi)部控制制度不完善，會(huì)計(jì)信息失真，造成銀行與企業(yè)信息不對(duì)稱，為溫州中小企業(yè)融資增加了難度。據(jù)調(diào)查，我國(guó)中小企業(yè) 50%以上財(cái)務(wù)制度不健全，許多中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者 自身素質(zhì)較低，缺乏應(yīng)有的財(cái)務(wù)管理知識(shí)，對(duì)重大的財(cái)務(wù)決策全憑自己拍腦袋來決定，管理非?；靵y，無法為銀行提供完整的財(cái)務(wù)報(bào)表；中小企業(yè)技術(shù)落后、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力弱、資產(chǎn)負(fù)債率高，很難符合銀行貸款條件。沒有現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所要求的基本軟硬件條件，技術(shù)裝備水平落后。這種狀況一定程度上削弱了溫州中小企業(yè)融資的能力。 信用水平有待提高 在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革過程中，由于企業(yè)信用問題重視不夠，在一定程度上影響了中小企業(yè)發(fā)展。目前信用缺失現(xiàn)象還在一定范圍內(nèi)存在：如許多溫州中小企業(yè)還普遍存在信用意識(shí)淡薄、信息披露意識(shí)差、財(cái)務(wù)信息不真 實(shí)、報(bào)表賬冊(cè)不全等現(xiàn)象。多數(shù)溫州中小企業(yè)的內(nèi)部財(cái)務(wù)制