【文章內(nèi)容簡介】 有很多，包括外部環(huán)境的變動及企業(yè)自身的結(jié)構(gòu)變化等。因此為了全面的分析創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)風(fēng)險的影響因素，本文從盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流量、營運能力和發(fā)展能力這五大方面來進(jìn)行分析。 （ 1）盈利能力 企業(yè)的盈利能力是企業(yè)資金運動的直接目的與動力源泉，一般指企業(yè)從銷售收入中能獲取利潤多少的能力。對于企業(yè)而言籌集的資金是要還的，這就需要企業(yè)有一定的盈利能力來 償還籌集來的資金，無力償還就會對企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營 8 帶來一定的財務(wù)風(fēng)險。因此，盈利能力越大，會產(chǎn)生財務(wù)杠桿正效應(yīng)，發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性就越小。盈利能力的指標(biāo)有很多， 本文選取其中重要的一個指標(biāo)來分析即營業(yè)利潤率。 （ 2）償債能力 企業(yè)的償債能力是指借款人償還債務(wù)的能力， 企業(yè)有無支付 現(xiàn)金 的能力和償還 債務(wù) 能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。 一個企業(yè)盈利能力強不代表其償債能力也強，如果企業(yè)將其盈利創(chuàng)造的資金都投入生產(chǎn)或投資，則其償還債務(wù)的能力依舊很弱，因此會給企業(yè)帶來一定的財務(wù)風(fēng)險，所以指出了償債能力這個指標(biāo)。償債能力可分為長期償債能力和短期償債能力。短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。本文選擇流動比率作為分析的指標(biāo)。長期償債能力是指企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān) 能力和對償還債務(wù)的保障能力。由于對資本結(jié)構(gòu)的管理需要，必然對企業(yè)的籌資產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。因此，償債能力越強，會產(chǎn)生財務(wù)杠桿正效應(yīng)，發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性就越小。衡量這方面也有很多財務(wù)指標(biāo)，但資產(chǎn)負(fù)債率也是其中的一個非常重要的指標(biāo)。 （ 3） 現(xiàn)金 流量 企業(yè)的現(xiàn)金流量是指企業(yè)一定時期的現(xiàn)金和 現(xiàn)金等價物 的流入和流出的數(shù)量。這個指標(biāo)更能反映企業(yè)經(jīng)營狀況的本質(zhì)，可以補充完善盈利能力指標(biāo)。因此，現(xiàn)金流量能力越強， 會產(chǎn)生財務(wù)杠桿正效應(yīng) ， 發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性就越小。 根據(jù)本文研究的需要，選擇全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率進(jìn)行分析。 （ 4）營運能力 企業(yè)的營運能力是指企業(yè)的經(jīng)營運行能力，即企業(yè)運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力。營運能力越強的企業(yè)有助于獲利能力的增加，因而保障企業(yè)償還債務(wù)的能力。因此，企業(yè)營運能力越強， 會產(chǎn)生財務(wù)杠桿正效應(yīng) ，從而發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性越小。本文選擇總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。 （ 5）發(fā)展能力 企業(yè)的發(fā)展能力是指企業(yè)擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。發(fā)展能力好的企業(yè)，為了繼續(xù)擴張規(guī)模，它需要更多的資金供其發(fā)展，很可能再次籌資資金，這就要求企業(yè)能夠權(quán)衡好債務(wù)的償還和企業(yè)的發(fā)展。因此，發(fā)展能力越強，企業(yè)發(fā) 9 展越壯大資產(chǎn)資金就越多， 會產(chǎn)生財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng) ，即發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性越大。根據(jù)本文研究的需要，選擇總資產(chǎn)增長率作為分析創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展能力的財務(wù)指標(biāo)。 盈利能力 營業(yè)利潤率 =營業(yè)利潤 /營業(yè)收入 表 營業(yè)利潤率 公司 /年份 20xx 20xx 20xx 20xx 300001 300002 300003 300004 300005 300006 300007 300008 300009 300010 300011 300012 300013 300014 300015 300016 300017 300018 300019 300020 300021 300022 300023 300024 300025 300026 300027 300028 10 01 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27盈利能力 20xx20xx20xx20xx 圖 盈利能力 營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強；反之則弱。通過繪制表可以看出從 20xx 年到 20xx 年這四年，首批 28家創(chuàng)業(yè)板上市公司的營業(yè)利潤率成下降趨勢，即企業(yè)盈利能力在下降，正好與圖 財務(wù)杠桿系數(shù)成反比，即盈利能力越弱企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越大，驗證了之前的假設(shè)。如果企業(yè)經(jīng)營良好長期盈利，那么企業(yè)償還債務(wù)就會相對容易，也減輕企業(yè)債務(wù)壓力，信譽也會有所增加，獲得財務(wù)杠桿正效應(yīng)，從而減少企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。因此盈利能力與財務(wù)風(fēng)險成負(fù)相關(guān)關(guān)系。 創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力下降的原因，一是創(chuàng)業(yè)板上市公司大多是高科技企業(yè)，為了保持持續(xù)的競爭力，企業(yè)不得不投入大量的研發(fā)經(jīng)費，致使大多數(shù)企業(yè)存在著大量短期或長期債務(wù)，從而債務(wù)壓力增加。二是創(chuàng)業(yè)板上市公司處于初創(chuàng)期，規(guī)模相對較小，企業(yè)信用相比之下較低，加上社會市場經(jīng)濟環(huán)境變 幻莫測，企業(yè)向銀行等金融機構(gòu)貸款壓力就相繼變大。資金是企業(yè)發(fā)展的必備條件之一，籌集不到資金對其發(fā)展很不利。因此使得創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展的機會就會減少，從而市場競爭力變?nèi)?，盈利能力變?nèi)踟攧?wù)風(fēng)險變大。 11 償債能力 （ 1） 短期償債能力 流動比率 =流動資產(chǎn) /流動負(fù)債 表 流動比率 公司 /年份 20xx 20xx 20xx 20xx 300001 300002 300003 300004 300005 300006 300007 300008 300009 300010 300011 300012 300013 300014 300015 300016 300017 300018 300019 300020 300021 300022 300023 300024 300025 300026 300027 300028 12 010203040501 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27短期償債能力 20xx20xx20xx20xx 圖 流動比率 一般說來，流動 比率越高，說明企業(yè)償還 短期負(fù)債 的能力越強，流動負(fù)債得到償還的保障越大。但是，過高的流動比率也并非好現(xiàn)象。因為流動比率越高，可能是企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，未能有效加以利用，可能會影響企業(yè)的獲得能力。經(jīng)驗表明，流動比率在 2： 1 左右比較合適。從圖中可以看出創(chuàng)業(yè)板上市公司的流動比率呈下降趨勢，正好與圖 財務(wù)杠桿系數(shù)成反比，即償債能力越弱，獲得財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險就越大。因此短期償債能力與財務(wù)風(fēng)險成負(fù)相關(guān)關(guān) 系，與之前的假設(shè)相符。 創(chuàng)業(yè)板上市公司流動比率過高的原因，一在企業(yè)流動資產(chǎn)中，雖然現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、有價證券變現(xiàn)能力很強，但是存貨等也是流動資產(chǎn)。變現(xiàn)時間長存貨很可能發(fā)生滯銷、積壓等情況，流動性較差。二企業(yè)流動資產(chǎn)未能得到合理運用?，F(xiàn)金類固定資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會導(dǎo)致企業(yè)機會成本增加。 13 （ 2）長期償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 表 資產(chǎn)負(fù)債率 公司 /年份 20xx 20xx 20xx 20xx 300001 300002 300003 300004 300005 300006 300007 300008 300009 300010 300011 3000