創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)行業(yè)融資結(jié)構(gòu)淺析畢業(yè)論文(編輯修改稿)
2025-08-17 10:59 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 所有者，不同的融資契約與不同的代理成本相聯(lián)系，融資結(jié)構(gòu)的選擇是為了最小化代理成本。詹森和麥克林認為，當企業(yè)家資源有限時，要將投資機會付諸實現(xiàn)，選擇股權(quán)還是債權(quán)融資就成為一個關(guān)鍵問題 [3]。 對于融資結(jié)構(gòu)國內(nèi)學者也都有研究過，唐梅（ 20xx）認為 對上市公司來說投融資的核心問題是 資本結(jié)構(gòu)決策，企業(yè)的融資成本和市場 價值 受到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。只有深入了解 上市公司的資本結(jié)構(gòu)狀況及其歷史演變過程，才能對上市公 司資本結(jié)構(gòu)有全局性的認識，才有可能找出其存在問題的真正癥結(jié)所在 [4]。 鮑靜海、張會玲（ 20xx）選取了創(chuàng)業(yè)板首批 28 家公司所披露的數(shù)據(jù)，分析其融資結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)源融資比重偏低，外源融資以負債融資為主，尤其以商業(yè)信用為重，所以企業(yè)融資風險過大。且融資渠道單一，缺乏長期穩(wěn)定的資金來源。建議擴展外部融資渠道緩解融資困境 ，這樣才能促進企業(yè)提高經(jīng)濟效益 [5]。 王麗坤（ 20xx）同樣是以創(chuàng)業(yè)板首批 28 家公司為研究對象，認為其債 務(wù)融資所占的比重較低，同時短期負債占比過高，而長期負債水平偏低 ，融資結(jié)構(gòu)存在著問題，不利于企業(yè)長期發(fā)展 [6]。 最近的研究為閆富、李葉（ 20xx）對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)財務(wù)狀況的分析，他們選取了創(chuàng)業(yè)板 56 家公司的年度報告數(shù)據(jù)，通過分析發(fā)現(xiàn)，商業(yè)信用在企業(yè)的短期融資來源中占比率較大，權(quán)益資金所占比例逐年上升 [7]。 國內(nèi)外學者普遍認同的觀點是 ， 在既定的制度框架下 ，融資結(jié)構(gòu)是 公司治理的基礎(chǔ)和依據(jù)，融資結(jié)構(gòu)的選擇在很大程度上決定著公司治理效率的高低。 但由于上述作者沒有考慮行業(yè)因素，所以其分析結(jié)論不具備針對性，本文以創(chuàng)業(yè)板信息 技術(shù)行業(yè)上市公司為研究對象來分析其融資結(jié)構(gòu)，所以更具針對性。因為信息技術(shù)行業(yè)有其行業(yè)的特殊性，所以 對其 融資結(jié)構(gòu) 進行分析可以更有針對性的找出問題 和產(chǎn)生的原因 并給出 優(yōu)化 建議 。 6 3 創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)行業(yè) 融資結(jié)構(gòu) 現(xiàn)狀 分析 本文的數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)站、網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)站，通過對深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)收集，以 20xx20xx 年度為研究區(qū)間。第一 ，排除數(shù)據(jù)有缺失的公司，因為數(shù)據(jù)有缺失的話將影響研究結(jié)論的準確性、可靠性，就 不具備研究意義 。第二，排除 ST、 PT 類公司，因為它們的財務(wù)狀況有異常情況， 甚至是連續(xù) 3年以上虧損，如果將其納入研究樣本的范疇將同樣影響結(jié)論的可靠性，一樣沒有意義。 剔除這些有缺陷的公司 后 ， 本文選取了 34 家公司作為研究的數(shù)據(jù)樣本。 偏好股權(quán)融資 從企業(yè)的融資來源來看，分為內(nèi)部融資和外部融資，具體分析如下： 內(nèi)部融資 ，反映了企業(yè)的融資能力，是 將自己的儲蓄 (留存盈利和折舊 )轉(zhuǎn)化為投資的過程 。 本文選取 內(nèi)部融資率作為衡量指標，即內(nèi)部融資率 =（留存收益年度變化值 +累計折舊年度變化值） /資產(chǎn)總額 外部融資，指企業(yè)吸收其他 經(jīng)濟主體 的儲蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過程，主要包括 股權(quán)融資 、 銀行貸款 、租賃融資、 商業(yè)信用 等。外部融資具體分為股權(quán)融資和負債融資。股權(quán) 融資是指企業(yè)的 股東 愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過 企業(yè)增資 的方式引進新的股東的 融資方式 。 股權(quán) 融資所獲得的 資金 ，企業(yè)無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長。 負債融資是指通過 負債 方式籌集各種 債務(wù)資金 的融資形式。負債融資的具體方式主要有 銀行 借款、 商業(yè)信用 、 租賃 和 發(fā)行債券 等。 所選衡量指 標如下： 股權(quán)融資率 =（所有者權(quán)益年度變化值 留存收益年度變化值） /資產(chǎn)總額 負債融資率 =資產(chǎn)負債率 =負債總額 /資產(chǎn)總額 以上指標計算中負債總額和資產(chǎn)總額均為期末數(shù)據(jù)，年度變化值是用期末數(shù)據(jù)減去期初數(shù)據(jù)，所有比率均除以總資產(chǎn)，是為了消除企業(yè)規(guī)模的影響，本文所列的內(nèi)部融資率、股權(quán)融資率、負債融資率是 34 家信息技術(shù)行業(yè)上市公司的平均值。 7 表 創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)行業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu) 年份 內(nèi)部融資 率 股權(quán)融資 率 負債融資 率 20xx % % % 20xx % % % 20xx % % % 從表 可以看出，創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)行業(yè)上市公司比較偏好外部融資， 內(nèi)部融資比例較低。 外部融資三年來都占 60%以上，內(nèi)部融資都沒有達到 30%。 而在外部融資中，股權(quán)融資所占比重遠遠高于負債融資。 股權(quán)融資比率三年來都超過了 45%，基本與內(nèi)部融資比率和負債融資比率之和持平。 呈現(xiàn)出一種以股權(quán)融資為主，內(nèi)部融資和負債融資為輔的融資模式。而這一模式和美國經(jīng)濟學家梅耶斯的新優(yōu)序融資理論相悖。 股權(quán)融資占絕對地位，并且呈現(xiàn)出增長趨勢 ，而內(nèi)部融資和負債融資卻呈下降趨勢。 股權(quán)融資比率一支獨大，若是 股權(quán)融資出現(xiàn)問題，僅僅依靠內(nèi)部融資和負債融資是無法支撐企業(yè)對資金的需求，那么企業(yè)的資金鏈就會出現(xiàn)問題，嚴重的有可能還會導致企業(yè)破產(chǎn)。 資產(chǎn)負債率偏低 表 創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)行業(yè)上市公司資產(chǎn)負債率 年份 20xx 20xx 20xx 資產(chǎn)負債率 % % % 從表 可以看出， 創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)行業(yè)上市公司資產(chǎn)負債率偏低。 資產(chǎn)負債率偏低說明在企業(yè)的總 融資 中通過負債籌集的資金 占 較少 部分。 國外企業(yè)的資產(chǎn)負債率較 高，例如 美國的資產(chǎn)負債率一般在 60％左右，日本在 70％左右，而德國、法國在 70％以上 ，一般來說，我國企業(yè)的資產(chǎn)負債率在 40%60%是比較適宜的，而創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負債率三年 均值 分別為 %、%、 %，資產(chǎn)負債比率最高的時候都沒有達到 30%，這個比例是比較低的，說明企業(yè)通過負債所得的金額較少，負債 融資較低。并且 資產(chǎn)負債率三年來呈下降趨勢，且下降的比較明顯，負債占總資產(chǎn)的比重越來越小，企業(yè)負債減少。負債經(jīng)營能夠發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，當投資利潤率大于負債率時，企業(yè) 能 獲得額外的 收益。 且 負債所支付的 利息可在稅前抵扣 ，可以起到節(jié)稅的作用。所以 適度負 8 債是維持企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要條件。 資產(chǎn)負債率偏低導致財務(wù)杠桿作用發(fā)揮不明顯， 并且 無法過多的起到節(jié)稅的目的，企業(yè)就要增加現(xiàn)金 的 流出，不利于企業(yè)提高經(jīng)濟效益，不利于企業(yè)的長期發(fā)展，降低了企業(yè)的價值。 負債 期限 結(jié)構(gòu)不合理 負債期限結(jié)構(gòu)是指負債融資從期限來劃分，分為流動負債和非流動負債，本文選取以下指標來分析負債期限結(jié)構(gòu)： 非流動負債率 =非流動負債總額 /負債總額 流動負債率 =流動負債總額 /負債總額 本文所列 比率同樣也是 34 家信息技術(shù)行業(yè)上市公 司的平均值，且所用總額數(shù)均為期末數(shù)。 表 創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)行業(yè)上市公司負債 期限 結(jié)構(gòu) 年份 非流動負
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