【文章內容簡介】 20 銀江股份 300006 萊美藥業(yè) 300021 大禹節(jié)水 300007 漢威電子 300022 吉峰農機 300008 上海佳豪 300023 寶德股份 300009 安科生物 300024 機器人 300010 立思辰 300025 華星創(chuàng)業(yè) 300011 鼎漢技術 300026 紅日藥業(yè) 300012 華測檢測 300027 華誼兄弟 300013 新寧物流 300028 金亞科技 300014 億緯鋰能 300029 天龍光電 300015 愛爾眼科 300030 陽普醫(yī)療 智慧為源 誠信致遠 從已上市公司看中國創(chuàng)業(yè)板 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點 32 部分已上市創(chuàng)業(yè)板公司首日上市表現(xiàn) 代碼 名稱 發(fā)行價格 發(fā)行市盈率 (攤薄 ) 首日漲跌幅 (%) 代碼 名稱 發(fā)行價格 發(fā)行市盈率 (攤薄 ) 首日漲跌幅 (%) 300031 寶通帶業(yè) 300047 天源迪科 300032 金龍機電 300048 合康變頻 300033 同花順 300049 福瑞股份 300034 鋼研高納 300050 世紀鼎利 300035 中科電氣 300051 三五互聯(lián) 300036 超圖軟件 300052 中青寶 300037 新宙邦 300053 歐比特 300038 梅泰諾 300054 鼎龍股份 300039 上海凱寶 300055 萬邦達 300040 九洲電氣 300056 三維絲 300041 回天膠業(yè) 300057 萬順股份 300042 朗科科技 300058 藍色光標 300043 星輝車模 300059 東方財富 300044 賽為智能 300061 康耐特 300045 華力創(chuàng)通 300062 中能電氣 300046 臺基股份 智慧為源 誠信致遠 已上市創(chuàng)業(yè)板公司的行業(yè)分布 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點 33 根據證監(jiān)會的行業(yè)劃分標準，首批創(chuàng)業(yè)板公司共涉及制造業(yè)、信息技術、社會服務、生物醫(yī)藥、批發(fā)和零售貿易、交運倉儲、傳播與文化七個行業(yè)，除制造業(yè)外，信息技術、生物醫(yī)藥都分別占據較大比重。 已上市的 88家創(chuàng)業(yè)板公司的行業(yè)分布主要集中在科技含量高的信息技術、電氣設備或機械制造、醫(yī)藥生物等細分行業(yè)，除了如機器人、探路者等新型行業(yè)的制造企業(yè)外，戶外用品，影視制作等行業(yè)也首次出現(xiàn)在國內資本市場。房地產、建筑、金融、農林牧漁、電力煤氣水供應和采掘等傳統(tǒng)行業(yè)暫時沒有在首批創(chuàng)業(yè)板上市公司中出現(xiàn)。 在已上市的創(chuàng)業(yè)板公司中，細分行業(yè)龍頭或技術領先或業(yè)務模式獨特的企業(yè)占據絕大多數(shù)。例如：神州泰岳是國內最強、最知名的 BSM軟件開發(fā)商，也是中國移動飛信業(yè)務唯一運維支持外包服務提供商；樂普醫(yī)療是國內高速醫(yī)療器械的龍頭企業(yè)，核心產品覆蓋全國 85%以上開展冠狀動脈介入手術的醫(yī)院，是我國冠心病介入治療的主流產品；立思辰是國內領先的辦公信息系統(tǒng)外包服務提供商，文件管理外包服務細分市場份額排名第二位，企業(yè)視頻會議解決方案及服務細分市場份額位居第一；漢威電子是國內氣體傳感技術領先者，國內市場份額占 50%以上；鼎漢技術在軌道交通信號電源領域具領先優(yōu)勢，市場占有率排名第一；愛爾眼科是國內規(guī)模最大的連鎖眼科醫(yī)療機構，其眼科診療設備在種類、數(shù)量及先進程度等方面均居國內前列；機器人是國內唯一能夠在機器人與自動化成套裝備領域與國外競爭的企業(yè)，在國內處于細分行業(yè)壟斷地位；華誼兄弟是國內影視制作和藝人經紀服務的領軍者，近三年在國產電影總票房排名中位居第二。 中小企業(yè)板在行業(yè)分布上同樣以制造業(yè)為主，但中小板制造業(yè)占 %，比已上市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中制造業(yè)占比（ %）高出 %，差異明顯。 智慧為源 誠信致遠 已上市創(chuàng)業(yè)板公司的行業(yè)分布 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點 34 已上市創(chuàng)業(yè)板公司行業(yè)分布與中小板比較 中小板上市公司行業(yè)分布制造業(yè)信息技術業(yè)社會服務業(yè)交通運輸、倉儲業(yè)批發(fā)和零售貿易傳播與文化產業(yè)房地產業(yè)建筑業(yè)金融保險業(yè)生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)板上市公司行業(yè)分布制造業(yè)信息技術業(yè)社會服務業(yè)交通運輸、倉儲業(yè)批發(fā)和零售貿易傳播與文化產業(yè)生物醫(yī)藥智慧為源 誠信致遠 已上市創(chuàng)業(yè)板公司的成長性特征 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點 35 88家已上市公司的凈資產規(guī)模和盈利規(guī)模相對均較小，整體毛利率和凈利率呈穩(wěn)步上升態(tài)勢。與目前 417家中小板公司比較，首批創(chuàng)業(yè)板公司的盈利能力和成長性較為顯著，且多大多數(shù)公司已處于成長后期或成熟期。 從成立時間和上市前注冊資本來看， 88家已上市創(chuàng)業(yè)板公司大多有多年的經營歷程，跨越了初步創(chuàng)業(yè)期；上市前注冊資本多集中在 300010000萬元，具備了一定的資本實力和抗風險能力。 從資產規(guī)?？?，已上市創(chuàng)業(yè)板公司上市前的總資產平均 ，凈資產 ，明顯低于目前中小企業(yè)板的平均水平。 88家公司的資產規(guī)模相差跨度很大，總資產規(guī)模從最?。▽毜鹿煞荩┎坏?7千萬元到最大的（上海凱寶）達 13億元規(guī)模?？傮w來看，絕大部分公司的資產規(guī)模介于 1~3億之間。 從盈利規(guī)模看， 88家公司的平均營業(yè)收入為 ，平均凈利潤為 5129萬元，大大低于同期中小板公司整體水平，營業(yè)收入規(guī)模主要集中在 1~3億元之間，凈利潤規(guī)模集中在 3000~5000萬元之間。 從成長性指標看， 88家創(chuàng)業(yè)板公司營業(yè)收入復合增長率 %，凈利潤復合增長率 %，遠高于同期中小板公司增長速度。 持續(xù)成長性方面，已上市創(chuàng)業(yè)板公司連續(xù)兩年凈利潤均保持了同比正增長，且兩年凈利潤經增長率均超 30%的有 67家，遠高于同期中小板公司的水平，顯示出創(chuàng)業(yè)企業(yè)高成長的特性。 智慧為源 誠信致遠 已上市創(chuàng)業(yè)板公司的成長性特征 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點 36 已上市創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模與中小板比較 總資產( 萬元) 凈資產( 萬元)創(chuàng)業(yè)板與中小板公司資產規(guī)模比較創(chuàng)業(yè)板 中小板營業(yè)收入( 萬元) 凈利潤( 萬元)創(chuàng)業(yè)板與中小板公司經營情況對比創(chuàng)業(yè)板 中小板13智慧為源 誠信致遠 已上市創(chuàng)業(yè)板公司的成長性特征 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點 37 已上市創(chuàng)業(yè)板公司成長性與中小板比較 %%%%%%%%%%%%%%%營業(yè)收入 凈利潤創(chuàng)業(yè)板與中小板公司成長性對比創(chuàng)業(yè)板 中小板注：上述增長率按公司招股說明書中報告期內的復合增長率計算。 智慧為源 誠信致遠 已上市創(chuàng)業(yè)板公司的盈利能力 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點 38 已上市創(chuàng)業(yè)板公司 07~09年平均毛利率都高于 40%，平均為 %；同期上市的中小板公司 07~09年平均毛利率均在 30%左右，平均為 %，較創(chuàng)業(yè)板低 %。 已上市創(chuàng)業(yè)板公司 07~09年凈資產收益率平均為 %，同期上市中小板公司 07~09年凈資產收益率平均為 %，創(chuàng)業(yè)板公司盈利能力顯著優(yōu)于中小板。 %%%%%%%%%%%%%%%%2022 2022 2022創(chuàng)業(yè)板與中小板公司產品銷售毛利率對比創(chuàng)業(yè)板 中小板%%%% %%%%%%%%%%%2022 2022 2022創(chuàng)業(yè)板與中小板公司凈資產收益率對比創(chuàng)業(yè)板 中小板智慧為源 誠信致遠 %%%%%%%%%%無形資產占比 固定資產占比創(chuàng)業(yè)板與中小板公司資產構成對比創(chuàng)業(yè)板中小板已上市創(chuàng)業(yè)板公司的成長性特征 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點 39 已上市創(chuàng)業(yè)板公司固定資產和無形資產占總資產的比重平均為 %和 %。同期上市中小板公司固定資產占總資產比重平均為 %，無形資產占總資產比重平均為 %。 由數(shù)據比較可見，創(chuàng)業(yè)板較中小板的固定資產比重明顯更低，很多公司屬于“輕資產”類型；而在無形資產占比方面的差異并不顯著，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中并未出現(xiàn)以技術、商譽等無形資產為主要資產構成的企業(yè)。 智慧為源 誠信致遠 創(chuàng)業(yè)板公司的高定價 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點 40 已上市的 88家創(chuàng)業(yè)板公司，整體發(fā)行價和市盈率水平均超過同期中小板的 IPO公司。該 88 家公司平均發(fā)行市盈率（攤?。? 倍，而同期發(fā)行的 124家中小板公司平均發(fā)行市盈率為 。分行業(yè)來看，絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行市盈率高于同行業(yè)中小板公司的平均估值水平。 以首批 28家創(chuàng)業(yè)板公司為例，上市首日，該 28只新股均獲得市場熱捧，收盤價漲幅區(qū)間為 %~ %，平均漲幅達 %，股價相應動態(tài)市盈率平均達 。二級市場表現(xiàn)充分說明了創(chuàng)業(yè)板高風險高收益的特征。 28家公司發(fā)行市盈率 首批2 8 家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行價和發(fā)行市盈率0102030405060創(chuàng)業(yè)板 中小板發(fā)行價（元/ 股） 發(fā)行市盈率（攤?。┲腔蹫樵? 誠信致遠 結論： 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點 41 ? 綜上分析，已上市的創(chuàng)業(yè)板公司在行業(yè)分布方面與中小企業(yè)板存在較為顯著的差異；在成長性、盈利能力方面明顯好于中小企業(yè)板；資產規(guī)模顯著小于中小企業(yè)板；資產構成與中小企業(yè)板差異不太明顯，但大致表現(xiàn)出“輕資產”的特征。 ? 已上市創(chuàng)業(yè)板公司中有一些是新興行業(yè)或新型的制造業(yè)企業(yè)，這些企業(yè)往往具備較高的毛利率；同時，創(chuàng)業(yè)板公司都具備良好的持續(xù)成長性，都已經是進入高速發(fā)展階段的成熟的企業(yè)；另外，創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模相對其收入水平普遍偏小，資產盈利能力明顯強于中小板上市公司。 ? 創(chuàng)業(yè)板公司上市時普遍受到市場資金的熱捧，發(fā)行市盈率和首日上市表現(xiàn)都遠遠高于同期中小板水平。高成長被給予高定價，而高收益對應著高風險。 智慧為源 誠信致遠 四、中小企業(yè)上市把握要點 42 智慧為源 誠信致遠 近期證監(jiān)會 IPO審核情況 四、中小企業(yè)上市把握要點 43 主板 中小板 創(chuàng)業(yè)板 審核家數(shù) 通過 未通過 審核家數(shù) 通過 未通過 審核家數(shù) 通過 未通過 2022年 25 22 2 141 95 36 2022年 13 9 4 103 87 16 2022年 15 15 0 108 95 13 76 59 15 2022年 8 6 2 91 78 13 59 47 12 2022年以來，證監(jiān)會發(fā)審會共審核 500多家公司的上市申請，其中 316家公司獲得批準，有 73家公司的首發(fā)申請被予否決。 2022年 ~2022年， IPO申請的通過率分別為 %、 %和 %，其中中小板的通過率分別為 %、 %和 %， 09年創(chuàng)業(yè)板的首發(fā)通過率為 %。 從以上數(shù)據可看出，公司 IPO申請的通過率皆呈上升趨勢。 注： 2022年數(shù)據截至 5月 31日。 智慧為源 誠信致遠 四、中小企業(yè)上市把握要點 44 截至 2022年 5月 31日，證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委已經召開了 30次審核工作會議，審核了 133家公司的首發(fā)申請。其中，青島特銳德等 106家公司通過審核，磐能電力等 27家公司被否，另有北京科凈源和浙江核新同花順（后來重新上會的）被取消上會，審核通過率%。 同期（ 2022年 9月至今）中小板共審核 176家公司的首發(fā)申請，深圳浩寧達等 156家公司通過審核，福建榕基軟件等 20家公司被否，審核通過率 %，明顯高于創(chuàng)業(yè)板。 審核結果表明，由于對企業(yè)成長性、所處行業(yè)方面的要求，創(chuàng)業(yè)板 IPO的審核標準更為嚴格。 截至日前，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行申請獲批的企業(yè)106家，被否企業(yè) 27家，審核通過率%，較同期中小板通過率低。 近期證監(jiān)會 IPO審核情況 智慧為源 誠信致遠 四、中小企業(yè)上市把握要點 45 證監(jiān)會審核通過率%%%%%%%2009年9月2009年10月2009年11月2009年12月2010年1月2010年2月2010年3月2010年4月2010年5月創(chuàng)業(yè)板 中小板106271562015202040