6投資者群體行為及影響詮釋(編輯修改稿)
2025-09-19 16:31 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 相關(guān)性平均為 40%，其研究結(jié)果為“ 風(fēng)格 /類型投資 ” 提供了實(shí)證支持。 charleschang（ 2024）研究還發(fā)現(xiàn)新興市場中合格的境外投資者（ qfiis）也存在羊群行為，并且存在對市場的潛在負(fù)面影響作用。 雖然國外的大多數(shù)學(xué)者都支持羊群行為的存在性，但是也有 第 4 頁 共 7 頁 少部分學(xué)者對此提出了質(zhì)疑，如 danbernhardtetal.（ 2024）認(rèn)為，分析師的預(yù)測是有偏的，分析師并沒有羊群行為的動(dòng)機(jī)。相反，分析師是 “ 反羊群行為 ” 的，分析師們基于他們的私人信息系統(tǒng)性的發(fā)布了有偏的反向預(yù)測，偏離了公眾的一致預(yù)測。 國外的學(xué)者們還開展了關(guān)于羊群行為是否理性的相關(guān)研究，.（ 2024）認(rèn)為，連續(xù)的信息瀑布有可能會(huì)發(fā)生狀態(tài)反轉(zhuǎn)，通常這種反轉(zhuǎn)是自我校正的，信息瀑布會(huì)轉(zhuǎn)向正確的方向，這些結(jié)論得到了數(shù)據(jù)的支持。andreamoroneelenisamanidou （ 2024）分析了在形成羊群行為的過程中關(guān)鍵性的假設(shè)，認(rèn)為參與者的策略是參數(shù)依賴的，即不正確的羊群行為會(huì)發(fā)生反轉(zhuǎn)，而正確的羊群行為是不會(huì)反轉(zhuǎn)的。 二、群體行為對金融市場的影響研究 關(guān)于群體行為對金融市場的影響研究主要集中在羊群行為對市場效率、股價(jià)波動(dòng)性和流動(dòng)性的影響等方面。國外學(xué)者在投資者的群體行為對金 融市場的影響方面存在眾多爭議，并無一致的研究結(jié)論。 從理論上來說，由于機(jī)構(gòu)投資者比個(gè)人投資者擁有更多的信息，能夠更準(zhǔn)確地評價(jià)公司股票的價(jià)值，機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為就體現(xiàn)為共同買入價(jià)值被低估的股票或賣出價(jià)值被高估的股票，這種 “ 羊群行為 ” 和個(gè)人投資者的非理性行為產(chǎn)生相互抵消效應(yīng)，使股價(jià)向其本身的價(jià)值回歸，使市場更加有效。此外，機(jī)構(gòu) 第 5 頁 共 7 頁 投資者的 “ 羊群行為 ” 還可能是因?yàn)樗麄兓谕瑯拥幕A(chǔ)信息而作出的反應(yīng)，在這種情況下，機(jī)構(gòu)投資者的交易行為促進(jìn)了股價(jià)對信息的吸收速度，提高了市場的效率。不少學(xué)者的研
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