6投資者群體行為及影響詮釋(編輯修改稿)
2024-09-19 16:31 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 相關性平均為 40%，其研究結果為“ 風格 /類型投資 ” 提供了實證支持。 charleschang（ 2024）研究還發(fā)現(xiàn)新興市場中合格的境外投資者（ qfiis）也存在羊群行為，并且存在對市場的潛在負面影響作用。 雖然國外的大多數(shù)學者都支持羊群行為的存在性，但是也有 第 4 頁 共 7 頁 少部分學者對此提出了質(zhì)疑，如 danbernhardtetal.（ 2024）認為，分析師的預測是有偏的，分析師并沒有羊群行為的動機。相反，分析師是 “ 反羊群行為 ” 的，分析師們基于他們的私人信息系統(tǒng)性的發(fā)布了有偏的反向預測，偏離了公眾的一致預測。 國外的學者們還開展了關于羊群行為是否理性的相關研究，.（ 2024）認為，連續(xù)的信息瀑布有可能會發(fā)生狀態(tài)反轉(zhuǎn)，通常這種反轉(zhuǎn)是自我校正的，信息瀑布會轉(zhuǎn)向正確的方向，這些結論得到了數(shù)據(jù)的支持。andreamoroneelenisamanidou （ 2024）分析了在形成羊群行為的過程中關鍵性的假設，認為參與者的策略是參數(shù)依賴的，即不正確的羊群行為會發(fā)生反轉(zhuǎn)，而正確的羊群行為是不會反轉(zhuǎn)的。 二、群體行為對金融市場的影響研究 關于群體行為對金融市場的影響研究主要集中在羊群行為對市場效率、股價波動性和流動性的影響等方面。國外學者在投資者的群體行為對金 融市場的影響方面存在眾多爭議，并無一致的研究結論。 從理論上來說，由于機構投資者比個人投資者擁有更多的信息，能夠更準確地評價公司股票的價值，機構投資者的羊群行為就體現(xiàn)為共同買入價值被低估的股票或賣出價值被高估的股票，這種 “ 羊群行為 ” 和個人投資者的非理性行為產(chǎn)生相互抵消效應，使股價向其本身的價值回歸，使市場更加有效。此外，機構 第 5 頁 共 7 頁 投資者的 “ 羊群行為 ” 還可能是因為他們基于同樣的基礎信息而作出的反應，在這種情況下，機構投資者的交易行為促進了股價對信息的吸收速度，提高了市場的效率。不少學者的研
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