4論國(guó)債發(fā)行中存在問題及對(duì)策(編輯修改稿)
2025-09-11 16:53 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的前提條件便不可能存在。 針對(duì)國(guó)債的現(xiàn)行發(fā)售方式，依據(jù)實(shí)施的相關(guān)國(guó)債交易管理辦法的有關(guān)規(guī)定，建議在今后對(duì)國(guó)債的發(fā)售手段、 交易監(jiān)管、市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)等工作作為重點(diǎn)改進(jìn)和加強(qiáng)。 一、統(tǒng)一人們對(duì)國(guó)債市場(chǎng)的認(rèn)識(shí) 從金融的角度分析，國(guó)債市場(chǎng)是基準(zhǔn)性市場(chǎng)，國(guó)債是基準(zhǔn)性金融產(chǎn)品，是無風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)，它 “ 形成了全部金融上層建筑的基礎(chǔ) ” ，一切金融工具都依據(jù)它進(jìn)行套算和操作，各個(gè)經(jīng)濟(jì)主 第 4 頁 共 7 頁 體要憑借它來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。另外，國(guó)債市場(chǎng)上形成的利率期限結(jié)構(gòu)，會(huì)成為全社會(huì)利率結(jié)構(gòu)的一個(gè)基礎(chǔ)，沒有一個(gè)合理的利率期限結(jié)構(gòu)，幾乎所有的金融活動(dòng)都很難展開，或者說很難有效展開，這個(gè)功能是其他的金融市場(chǎng)不可替代的；國(guó)債是央行公開市場(chǎng)操作的主要對(duì)象，國(guó)債市 場(chǎng)則是其公開操作的主要渠道與場(chǎng)所，如果不存在一個(gè)規(guī)模龐大、極富流動(dòng)性的國(guó)債市場(chǎng)，公開市場(chǎng)操作就不可能有效及具彈性；對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，發(fā)達(dá)的國(guó)債市場(chǎng)是其實(shí)施流動(dòng)性管理的基礎(chǔ)；對(duì)工商企業(yè)來說，國(guó)債也是其流動(dòng)性管理的主要工具；對(duì)政府來說，發(fā)達(dá)的國(guó)債市場(chǎng)將有效降低政府籌資成本；對(duì)個(gè)人投資者來說，具深度與廣度的國(guó)債市場(chǎng)是他們建立有效投資組合、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的前提條件。換言之，由于經(jīng)濟(jì)總要發(fā)展，由于金融 “ 上層建筑 ” 總要不斷增長(zhǎng)，那些用來作為貨幣發(fā)行準(zhǔn)備資產(chǎn)的國(guó)債，以及作為廣大金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu) “ 二級(jí)準(zhǔn)備 ” 資產(chǎn)的國(guó)債，本 質(zhì)上并沒有 “ 還 ” 的問題。如果將金融和財(cái)政的關(guān)系理順，我國(guó)經(jīng)濟(jì)中客觀存在著總量約為幾萬億的非通貨膨脹性發(fā)債空間。 二、加強(qiáng)監(jiān)管 一是對(duì)國(guó)債發(fā)行和兌付市場(chǎng)的管理上，有關(guān)國(guó)家部門應(yīng)制定相應(yīng)的國(guó)債發(fā)行程序，加快國(guó)債的獎(jiǎng)金發(fā)行和兌付的及時(shí)性和完整性，保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的需要。二是進(jìn)一步規(guī)范健全國(guó)債收款
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