企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述(ppt48頁(yè))(編輯修改稿)
2025-04-24 13:50 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 對(duì)于另一家企業(yè)的價(jià)值。 相對(duì)價(jià)值模型以市盈率模型為代表： 每股價(jià)值＝市盈率目標(biāo)企業(yè)每股收益 當(dāng)然也可以用 市凈率 、市銷率（市價(jià) /收入比率） 來(lái) 代替市盈率帶入模型進(jìn)行測(cè)算。 （在第三節(jié)具體介紹） 第 二 節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 * 一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 參數(shù)和 種類 （一）現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的種類 任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來(lái)估價(jià)： 該模型中有三個(gè)參數(shù)：現(xiàn)金流量、資本成本、時(shí)間 n。 根據(jù)現(xiàn)金流量的不同種類，企業(yè)估價(jià)模型也分 股利現(xiàn)金流量模型 、 股權(quán)現(xiàn)金流量模型 和 實(shí)體現(xiàn)金流量模型 。 第 二 節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 ?? ??nt 1tt1 資本成本）（現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值 * 股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量。 第 二 節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 * 股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流他等于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量扣除債權(quán)人支付后的剩余部分，也可以稱為“股權(quán)自由現(xiàn)金流量”。 股權(quán)現(xiàn)金流量 =實(shí)體現(xiàn)金流量 債務(wù)現(xiàn)金流量 第 二 節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 * 實(shí)體現(xiàn)金流量是指企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣減成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括債權(quán)投資人和股權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量。 第 二 節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 * 三種模型的關(guān)系： ，三種模型的評(píng)估結(jié)果是相同的。 ，股利現(xiàn)金流量很難預(yù)計(jì)，所以在股利現(xiàn)金流量模型在實(shí)務(wù)中很少使用。 ，則股權(quán)現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量，股權(quán)現(xiàn)金流量模型可以取代股利現(xiàn)金流量模型，避免了對(duì)股利政策進(jìn)行估計(jì)的麻煩。 股權(quán)現(xiàn)金流量模型 或 實(shí)體現(xiàn)金流量模型 。 第 二 節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 * 第 二 節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 （二）現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的參數(shù) 指計(jì)算現(xiàn)值使用的折現(xiàn)率。折現(xiàn)率和現(xiàn)金流量必須相互匹配。股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本；實(shí)體現(xiàn)金流量只能用加權(quán)平均資本成本。 n 指產(chǎn)生現(xiàn)金流量的時(shí)間。企業(yè)的壽命是不確定的，通常采用持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)。將預(yù)測(cè)的時(shí)間分為兩個(gè)階段，第一個(gè)階段是有限的、明確的預(yù)測(cè)期，稱為 “預(yù)測(cè)期” ；第二階段是預(yù)測(cè)期以后的無(wú)限時(shí)期，稱為 “后續(xù)期”或“永續(xù)期” ，在此期間假設(shè)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，有一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)率，可以直接估計(jì)后續(xù)期價(jià)值，稱為永續(xù)價(jià)值。 * 第 二 節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 企業(yè)價(jià)值 =預(yù)測(cè)期價(jià)值 +后續(xù)期價(jià)值（現(xiàn)值） ? 預(yù)測(cè)期價(jià)值： 在預(yù)測(cè)期內(nèi)對(duì)每年的現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)預(yù)測(cè)，并根據(jù)現(xiàn)金流量模型計(jì)算預(yù)測(cè)期價(jià)值。 ? 后續(xù)期價(jià)值：①假設(shè)后續(xù)期現(xiàn)金流量為常數(shù)（零增長(zhǎng)）：后續(xù)期價(jià)值 =現(xiàn)金流量 t+1247。資本成本 ②當(dāng)假設(shè)后續(xù)期現(xiàn)金流量按固定增長(zhǎng)比率永續(xù)增長(zhǎng)時(shí)： 后續(xù)期價(jià)值 =現(xiàn)金流量 t+1247。（資本成本 后續(xù)期現(xiàn)金流量永續(xù)增長(zhǎng)率） ? 再把后續(xù)期的價(jià)值折現(xiàn)： 后續(xù)期價(jià)值現(xiàn)值 =后續(xù)期價(jià)值（ P/F， i,t） * 二 、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 參數(shù)的估計(jì) 現(xiàn)金流量模型的參數(shù)包括： ?資本成本（折現(xiàn)率） ?預(yù)測(cè)期的年數(shù) ?各期的現(xiàn)金流量 第 二 節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 *
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