企業(yè)價值評估概述(ppt48頁)(參考版)
2025-04-08 13:50本頁面
【正文】 ： * 二 、相對價值模型的 修正 （一）市盈率模型 的修正 第 二 節(jié) 相對價值法 * （ 二 ）市凈率模型的修正 第 二 節(jié) 相對價值法 * （ 三 ）收入乘數(shù)模型的修正 第 二 節(jié) 相對價值法 演講完畢，謝謝觀看！ 。 ： * （ 二 ）市價 /凈資產(chǎn) 比率模型（市 凈 率模型） ： 目標(biāo)企業(yè)每股價值 =可比企業(yè)平均 市凈 率目標(biāo)企業(yè)的每股 凈資產(chǎn) ： 本期市凈率 =股東權(quán)益收益率 0 股利增長率（ 1+增長率） /（股權(quán)成本 增長率） 內(nèi)在市盈率 =股東權(quán)益收益率 1股利增長率 /（股權(quán)成本 增長率） 具體推導(dǎo)見書本 P173174. 第 二 節(jié) 相對價值法 * 第 二 節(jié) 相對價值法 ： 股東權(quán)益收益率（權(quán)益凈利率） 、增長率、股利支付率和股權(quán)資本成本，其中 關(guān)鍵因素是股東權(quán)益收益率 。 基本做法： 首先，尋找一個影響企業(yè)價值的關(guān)鍵變量（如凈利）；其次，確定一組可以比較的類似企業(yè)，計算可比企業(yè)的時間 /關(guān)鍵變量的平均值（如平均市盈率）；最后根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的關(guān)鍵變量（如凈利），乘以得到的平均值（平均市盈率），計算目標(biāo)企業(yè)的評估價值。它的假設(shè)前提是存在一個支配企業(yè)市場價值的主要變量（如凈利等）。 五、實體現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用 教材【例 73】 P165166，了解。 * 第 二 節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 （ 1）預(yù)計利潤表（與第二章結(jié)構(gòu)一致） 管理用利潤表： 稅后凈利潤 =稅后經(jīng)營利潤 稅后利息費用 （ 2）預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表（與第二章結(jié)構(gòu)一致） 管理用資產(chǎn)負(fù)債表： * 第 二 節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 ★（ 1）從實體現(xiàn)金流量的來源分析（常用） 企業(yè)實體現(xiàn)金流量 =稅后經(jīng)營利潤 +折舊與攤銷 經(jīng)營營運資本增加 凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資 =稅后經(jīng)營利潤 經(jīng)營營運資本增加 凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加 ①經(jīng)營營運資本 =經(jīng)營流動資產(chǎn) 經(jīng)營流動負(fù)債 經(jīng)營營運資本增加 =本年經(jīng)營營運資本 上年經(jīng)營營運資本 ② 凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資（資本支出） =凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)的增加 +折舊攤銷 * 第 二 節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 （ 2）從實體現(xiàn)金流量的去向分析（不常用） 實體現(xiàn)金流量 =股權(quán)現(xiàn)金流量 +債務(wù)現(xiàn)金流量 ①股權(quán)現(xiàn)金流量 =股利 股票發(fā)行 +股票回購 =股利 股權(quán)資本凈增加 ②債務(wù)現(xiàn)金流量 =稅后利息 +償還債務(wù)本金 新借債務(wù)本金 =稅后利息 凈債務(wù)增加 * 第 二 節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 ★（ 3）凈投資扣除法（常用） ① 企業(yè)實體現(xiàn)金流量 =稅后經(jīng)營利潤 實體凈投資 其中，實體凈投資 =凈經(jīng)營資產(chǎn)投資 =凈經(jīng)營資產(chǎn)增加 =經(jīng)營營運資本增加 +凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加 ② 股權(quán)現(xiàn)金流量 =稅后凈利潤 股權(quán)凈投資 其中，股權(quán)凈投資 =凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資（ 1負(fù)債率） =所有者權(quán)益增加 ③ 債權(quán)現(xiàn)金流量 =稅后利息 債權(quán)凈投資 其中，債權(quán)凈投資 =凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資負(fù)債率 =凈負(fù)債增加 * 第 二 節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 （四）后續(xù)其現(xiàn)金流量增長率的估計（ P162）
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