【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 PFI項(xiàng)目的發(fā)展 64 項(xiàng)目融資案例 ? 成都自來(lái)水六廠項(xiàng)目項(xiàng)目背景 – 我國(guó)城市供水基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中首次采用項(xiàng)目融資 – 項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模含 80萬(wàn)噸 /日的取水工程， 40萬(wàn)立方米 /日凈水廠工程， 27千米輸水管道工程 – 項(xiàng)目總投資 （約合 ） ，特許期 18年（含建設(shè)期） 65 項(xiàng)目融資案例 ? 項(xiàng)目參加者 – 項(xiàng)目發(fā)起人：法國(guó)威立雅水務(wù)公司、日本丸紅株式會(huì)社 – 項(xiàng)目委托者：成都市政府 – 其他參與機(jī)構(gòu)：成都市自來(lái)水公司、銀行、施工公司、保險(xiǎn)公司、管理運(yùn)營(yíng)公司 66 項(xiàng)目融資案例討論 ? 分析該項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)，畫(huà)出融資結(jié)構(gòu)圖。 ? 分析項(xiàng)目中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，以及如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)？ 67 項(xiàng)目融資案例 成都市政府 運(yùn)營(yíng)公司 銀行 日本丸紅 法國(guó)威立雅水務(wù) 項(xiàng)目公司 特許權(quán)協(xié)議 出資 貸款契約 出資 保險(xiǎn)公司 施工契約 購(gòu)水協(xié)議 自來(lái)水公司 68 項(xiàng)目融資案例 ? 成都自來(lái)水六廠項(xiàng)目部分風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) – 原水供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn) – 凈水銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn) – 金融風(fēng)險(xiǎn) – 政策法律變更風(fēng)險(xiǎn) – 不可抗力風(fēng)險(xiǎn) – 經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn) 69 總結(jié) ? 什么是項(xiàng)目融資 ? 項(xiàng)目融資的主要特點(diǎn) ? 項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則 70 問(wèn)題 ? 什么是 BOT ? 項(xiàng)目融資和 BOT的關(guān)系 ? 政府為什么要以 BOT運(yùn)作項(xiàng)目？ ? 民間投資者為什么要參與項(xiàng)目投資和運(yùn)作？ 71 BOT項(xiàng)目運(yùn)作模式 ? BOT（ BuildOperateTransfer）建設(shè) 運(yùn)營(yíng) 移交 – 本質(zhì)是一種特許經(jīng)營(yíng)，由政府將其特權(quán)授予民間 – 采用項(xiàng)目融資籌集資金 – 也是在實(shí)踐中操作最多的一種形式 1984年土耳其總理厄扎爾率先提出 72 BOT項(xiàng)目案例（ 1） ? 廣東省沙角火力發(fā)電廠 B – 項(xiàng)目背景： 廣東省沙角火力發(fā)電廠 1984年簽署合資協(xié)議， 1986年完成融資安排并動(dòng)工興建， 1988年投入使用。總裝機(jī)容量 70萬(wàn)千瓦，總投資為 42億港幣。 – 投資結(jié)構(gòu) ：采用中外合作經(jīng)營(yíng)方式興建，合作期 10年。合作期間，外方負(fù)責(zé)安排提供項(xiàng)目全部的外匯資金，組織建設(shè)，并且負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)電廠 10年（合作期）。作為回報(bào)，外方獲得在扣除項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成本、煤炭成本和支付給中方的管理費(fèi)后百分之百的項(xiàng)目收益。合作期滿時(shí)，外方將深圳沙角 B電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給中方，退出該項(xiàng)目。 我國(guó)最早的 BOT項(xiàng)目 73 BOT中政府的主要?jiǎng)訖C(jī)和考慮 ? 主要?jiǎng)訖C(jī) ： – 充分利用私人在投資和運(yùn)作中的效率，減輕自己的負(fù)擔(dān)與資金不足的壓力。 ? 考慮事項(xiàng) ： – 投資者能否向社會(huì)提供足夠的服務(wù)或產(chǎn)品？ – 定價(jià)是否合理？（例如：發(fā)電項(xiàng)目政府希望低價(jià)售電，投資經(jīng)營(yíng)者希望高價(jià)售電。 污水處理廠項(xiàng)目政府希望污水處理成本低些，投資經(jīng)營(yíng)者希望污水處理成本高些。） – 承辦者有無(wú)能力承辦項(xiàng)目？（融資、工程、經(jīng)營(yíng)） – 采用的技術(shù)的先進(jìn)性如何？ 74 BOT中投資者的動(dòng)機(jī)和考慮 ? 主要?jiǎng)訖C(jī) ： – 尋求商業(yè)機(jī)會(huì)，獲得穩(wěn)定的收益 ? 注意事項(xiàng) ： – 認(rèn)真分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) – 關(guān)注政府的相關(guān)政策 – 總結(jié)已有的項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn) – 做好投標(biāo)的各種準(zhǔn)備 75 BOT項(xiàng)目關(guān)鍵問(wèn)題的討論 ? BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) ? 關(guān)于特許期 /特許價(jià)格的確定 76 BOT項(xiàng)目的特許權(quán)期限 ? 國(guó)際 – 悉尼港海灣隧道 30年 – 英法海峽隧道 55年 – 曼谷二期高速公路 30年 – 馬來(lái)西亞南北高速公路 30年 – 英國(guó) Dartfold橋 20年 – 巴基斯坦 Hab River電廠 23年 ? 國(guó)內(nèi) – 廣珠深高速公路 30年 – 深圳沙角火力 B發(fā)電廠 10年 77 特許期的類(lèi)別 ? 固定特許期 – 政府決定特許期長(zhǎng)度 – 項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)嚴(yán)格按照既定的期限進(jìn)行 ? 彈性特許期 – 政府在招標(biāo)前預(yù)先確定特許價(jià)格 – 投標(biāo)人給出項(xiàng)目運(yùn)行期間的總收入報(bào)價(jià)，政府將特許權(quán)授予報(bào)價(jià)最低的投標(biāo)人。 – 當(dāng)項(xiàng)目公司的實(shí)際收入達(dá)到投標(biāo)的報(bào)價(jià)水平時(shí)，特許期結(jié)束。 78 全壽命周期費(fèi)用 (Lifecircle Cost) 最小全壽命周期費(fèi)用 最佳投資水準(zhǔn) 如果特許期 壽命周期 如果特許期 =壽命周期 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 建設(shè)費(fèi)用 全壽命周期費(fèi)用 79 問(wèn)題 ? 什么是 PFI？ ? PFI與項(xiàng)目融資的關(guān)系？ ? 為什么要運(yùn)用 PFI？ ? PFI和 BOT 80 什么是 PFI ? PFI的定義 – PFI（ Private Finance Initiative）直譯為通過(guò)民間資金主導(dǎo)建設(shè)，運(yùn)營(yíng)公共基礎(chǔ)事業(yè) – 資金籌集、公共設(shè)施的設(shè)計(jì)、施工、維護(hù)管理及運(yùn)營(yíng)全部交給民間企業(yè)來(lái)運(yùn)作 ? PFI的主要特點(diǎn) – 特許期時(shí)間長(zhǎng) – 在特許期間，民間企業(yè)擁有設(shè)施的所有權(quán) – 政府購(gòu)買(mǎi)民間企業(yè)所提供的公共服務(wù) – 采用 項(xiàng)目融資方式 籌款 81 提供公共服務(wù)的三種模式 PFI或BOT 民營(yíng)化 傳統(tǒng)模式 82 PFI的效益和成本 效益 成本 民間企業(yè)的費(fèi)用削減，技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì) 在契約中不能規(guī)定的性能要素 Stiglitz (1989, 1994), Wilson (1989) Holmstrom and Milgrom (1991, 1994) Hart, Shleifer, Vishny (1997) 83 傳統(tǒng)模式的內(nèi)在機(jī)制 政府 管理公司 施工公司 施工契約 設(shè)計(jì)契約 管理維護(hù)契約 利用者 提供服務(wù) 稅金 設(shè)計(jì)公司 84 BOT模式的內(nèi)在機(jī)制 項(xiàng)目公司 政府 銀行 保險(xiǎn)公司 管理公司 施工公司 項(xiàng)目發(fā)起人 招標(biāo)、選定 貸款契約 保險(xiǎn)契約 施工契約 出資 /收益 管理維護(hù)契約 特許權(quán)協(xié)議 利用者 提供服務(wù) 付費(fèi) 85 PFI模式的內(nèi)在機(jī)制 項(xiàng)目公司 政府 銀行 保險(xiǎn)公司 管理公司 施工公司 項(xiàng)目發(fā)起人 招標(biāo)、選定 貸款契約 保險(xiǎn)契約 施工契約 出資 /收益 管理維護(hù)契約 特許權(quán)協(xié)議 利用者 提供服務(wù) 付費(fèi) 直接契約 86 政府的介入形態(tài) 規(guī)制中的民間所有 政府所有 （傳統(tǒng)模式） 民間所有 政府 民間 政府 民間 內(nèi)部控制 外部控制 (民營(yíng)化 , etc.) (PPP, PFI, etc.) 87 PFI規(guī)制下的民間所有 ? 在特許期內(nèi)民間擁有設(shè)施的所有權(quán) ? 民間企業(yè)擁有內(nèi)部的決策權(quán) ? 政府保持外部干涉的權(quán)利（政策調(diào)整等） 88 PFI項(xiàng)目與項(xiàng)目融資 ? 項(xiàng)目融資是進(jìn)行 PFI項(xiàng)目的必要融資手法 – PFI項(xiàng)目特許期時(shí)間長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大，必須由各參加者分擔(dān) – PFI中最重要的事項(xiàng)是明確認(rèn)識(shí)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，檢討最有效率的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方法 89 PFI中政府的動(dòng)機(jī) ? 主要?jiǎng)訖C(jī)： – 充分利用私人在投資和運(yùn)作中的效率，減輕自己的負(fù)擔(dān)與資金不足的壓力。 – 實(shí)現(xiàn) VFM（ Value for Money） 的最大化 90 PFI的目標(biāo) 用最少的錢(qián)提供最好的公共服務(wù) 91 VFM與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) VFM 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 傳統(tǒng)模式 最優(yōu)點(diǎn) VFM的最大化 傳統(tǒng)模式的 VFM 92 PFI與 BOT ? 區(qū)別在哪兒？ 政策手法 項(xiàng)目模式 金融手法 目標(biāo) PFI BOT、 BTO 項(xiàng)目融資 VFM的最大化 BOT BOT 項(xiàng)目融資 外資（民間資金）的導(dǎo)入 PFI是政策手法， BOT是項(xiàng)目模式，其目標(biāo)不同 93 英國(guó)版 PFI誕生的背景 ? 政府財(cái)政緊縮（削減公共支出） ? 由大政府向小政府過(guò)渡 1979年 撒切爾保守黨政權(quán)成立 石油民營(yíng)化 1984年 電話事業(yè)民營(yíng)化 1987年 代理人制度 1989年 下水道事業(yè)民營(yíng)化 1990年 梅杰保守黨政權(quán)成立 1992年 提倡 PFI 1994年 決定所有的公共事業(yè)用 PFI模式進(jìn)行（后取消） 1996年 布萊爾勞動(dòng)黨政權(quán)成立 通過(guò) PFI模式完成兩座監(jiān)獄 94 英國(guó)版 PFI的分類(lèi)（ 1） ? 政府服務(wù)采購(gòu)型 (Service Sold to the Public Sector) – 民間企業(yè)對(duì)公共基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行融資，設(shè)計(jì)，施工，并且經(jīng)營(yíng)和維護(hù)。政府對(duì)民間企業(yè)所提供的公共服務(wù)支付報(bào)酬。（監(jiān)獄，學(xué)校等） 購(gòu)買(mǎi)服務(wù) 提供服務(wù) 政府 民間企業(yè) 95 英國(guó)版 PFI的分類(lèi)（ 2） ? 獨(dú)立經(jīng)營(yíng)型 (Financially Free Standing Project) – 民間企業(yè)獲得政府關(guān)于公共基礎(chǔ)設(shè)施的施工，經(jīng)營(yíng)的許可，并通過(guò)對(duì)利用者收費(fèi)回收建造費(fèi)用。（道路，橋梁等） 授予特許權(quán) 提供服務(wù) 付費(fèi) 政府 民間企業(yè) 利用者 96 英國(guó)版 PFI的分類(lèi)（ 3） ? 合資型 (Joint Ventures) – 民間企業(yè)與政府共同出資，公共基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)與維護(hù)由民間企業(yè)負(fù)責(zé)。 購(gòu)買(mǎi)服務(wù) 提供服務(wù) 政府 民間企業(yè) 利用者 97 英國(guó)版 PFI的應(yīng)用領(lǐng)域 ? 交通設(shè)施：道路（免費(fèi)）、橋梁、隧道、路面電車(chē)、地鐵等