【文章內(nèi)容簡介】 PFI項目的發(fā)展 64 項目融資案例 ? 成都自來水六廠項目項目背景 – 我國城市供水基礎(chǔ)設(shè)施項目中首次采用項目融資 – 項目建設(shè)規(guī)模含 80萬噸 /日的取水工程， 40萬立方米 /日凈水廠工程， 27千米輸水管道工程 – 項目總投資 （約合 ） ，特許期 18年（含建設(shè)期） 65 項目融資案例 ? 項目參加者 – 項目發(fā)起人：法國威立雅水務(wù)公司、日本丸紅株式會社 – 項目委托者：成都市政府 – 其他參與機構(gòu)：成都市自來水公司、銀行、施工公司、保險公司、管理運營公司 66 項目融資案例討論 ? 分析該項目融資結(jié)構(gòu)，畫出融資結(jié)構(gòu)圖。 ? 分析項目中可能出現(xiàn)的風(fēng)險，以及如何進行風(fēng)險分擔？ 67 項目融資案例 成都市政府 運營公司 銀行 日本丸紅 法國威立雅水務(wù) 項目公司 特許權(quán)協(xié)議 出資 貸款契約 出資 保險公司 施工契約 購水協(xié)議 自來水公司 68 項目融資案例 ? 成都自來水六廠項目部分風(fēng)險分擔 – 原水供應(yīng)風(fēng)險 – 凈水銷售風(fēng)險 – 金融風(fēng)險 – 政策法律變更風(fēng)險 – 不可抗力風(fēng)險 – 經(jīng)營管理風(fēng)險 69 總結(jié) ? 什么是項目融資 ? 項目融資的主要特點 ? 項目融資的風(fēng)險及風(fēng)險分擔原則 70 問題 ? 什么是 BOT ? 項目融資和 BOT的關(guān)系 ? 政府為什么要以 BOT運作項目？ ? 民間投資者為什么要參與項目投資和運作？ 71 BOT項目運作模式 ? BOT（ BuildOperateTransfer）建設(shè) 運營 移交 – 本質(zhì)是一種特許經(jīng)營，由政府將其特權(quán)授予民間 – 采用項目融資籌集資金 – 也是在實踐中操作最多的一種形式 1984年土耳其總理厄扎爾率先提出 72 BOT項目案例（ 1） ? 廣東省沙角火力發(fā)電廠 B – 項目背景： 廣東省沙角火力發(fā)電廠 1984年簽署合資協(xié)議， 1986年完成融資安排并動工興建， 1988年投入使用?？傃b機容量 70萬千瓦，總投資為 42億港幣。 – 投資結(jié)構(gòu) ：采用中外合作經(jīng)營方式興建，合作期 10年。合作期間，外方負責(zé)安排提供項目全部的外匯資金，組織建設(shè)，并且負責(zé)經(jīng)營電廠 10年（合作期）。作為回報，外方獲得在扣除項目經(jīng)營成本、煤炭成本和支付給中方的管理費后百分之百的項目收益。合作期滿時，外方將深圳沙角 B電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給中方，退出該項目。 我國最早的 BOT項目 73 BOT中政府的主要動機和考慮 ? 主要動機 ： – 充分利用私人在投資和運作中的效率，減輕自己的負擔與資金不足的壓力。 ? 考慮事項 ： – 投資者能否向社會提供足夠的服務(wù)或產(chǎn)品？ – 定價是否合理？（例如：發(fā)電項目政府希望低價售電，投資經(jīng)營者希望高價售電。 污水處理廠項目政府希望污水處理成本低些，投資經(jīng)營者希望污水處理成本高些。） – 承辦者有無能力承辦項目？（融資、工程、經(jīng)營） – 采用的技術(shù)的先進性如何？ 74 BOT中投資者的動機和考慮 ? 主要動機 ： – 尋求商業(yè)機會，獲得穩(wěn)定的收益 ? 注意事項 ： – 認真分析項目風(fēng)險 – 關(guān)注政府的相關(guān)政策 – 總結(jié)已有的項目運作經(jīng)驗 – 做好投標的各種準備 75 BOT項目關(guān)鍵問題的討論 ? BOT項目風(fēng)險分擔 ? 關(guān)于特許期 /特許價格的確定 76 BOT項目的特許權(quán)期限 ? 國際 – 悉尼港海灣隧道 30年 – 英法海峽隧道 55年 – 曼谷二期高速公路 30年 – 馬來西亞南北高速公路 30年 – 英國 Dartfold橋 20年 – 巴基斯坦 Hab River電廠 23年 ? 國內(nèi) – 廣珠深高速公路 30年 – 深圳沙角火力 B發(fā)電廠 10年 77 特許期的類別 ? 固定特許期 – 政府決定特許期長度 – 項目的建設(shè)和運營嚴格按照既定的期限進行 ? 彈性特許期 – 政府在招標前預(yù)先確定特許價格 – 投標人給出項目運行期間的總收入報價，政府將特許權(quán)授予報價最低的投標人。 – 當項目公司的實際收入達到投標的報價水平時，特許期結(jié)束。 78 全壽命周期費用 (Lifecircle Cost) 最小全壽命周期費用 最佳投資水準 如果特許期 壽命周期 如果特許期 =壽命周期 經(jīng)營費用 建設(shè)費用 全壽命周期費用 79 問題 ? 什么是 PFI？ ? PFI與項目融資的關(guān)系？ ? 為什么要運用 PFI？ ? PFI和 BOT 80 什么是 PFI ? PFI的定義 – PFI（ Private Finance Initiative）直譯為通過民間資金主導(dǎo)建設(shè)，運營公共基礎(chǔ)事業(yè) – 資金籌集、公共設(shè)施的設(shè)計、施工、維護管理及運營全部交給民間企業(yè)來運作 ? PFI的主要特點 – 特許期時間長 – 在特許期間，民間企業(yè)擁有設(shè)施的所有權(quán) – 政府購買民間企業(yè)所提供的公共服務(wù) – 采用 項目融資方式 籌款 81 提供公共服務(wù)的三種模式 PFI或BOT 民營化 傳統(tǒng)模式 82 PFI的效益和成本 效益 成本 民間企業(yè)的費用削減，技術(shù)創(chuàng)新的激勵 在契約中不能規(guī)定的性能要素 Stiglitz (1989, 1994), Wilson (1989) Holmstrom and Milgrom (1991, 1994) Hart, Shleifer, Vishny (1997) 83 傳統(tǒng)模式的內(nèi)在機制 政府 管理公司 施工公司 施工契約 設(shè)計契約 管理維護契約 利用者 提供服務(wù) 稅金 設(shè)計公司 84 BOT模式的內(nèi)在機制 項目公司 政府 銀行 保險公司 管理公司 施工公司 項目發(fā)起人 招標、選定 貸款契約 保險契約 施工契約 出資 /收益 管理維護契約 特許權(quán)協(xié)議 利用者 提供服務(wù) 付費 85 PFI模式的內(nèi)在機制 項目公司 政府 銀行 保險公司 管理公司 施工公司 項目發(fā)起人 招標、選定 貸款契約 保險契約 施工契約 出資 /收益 管理維護契約 特許權(quán)協(xié)議 利用者 提供服務(wù) 付費 直接契約 86 政府的介入形態(tài) 規(guī)制中的民間所有 政府所有 （傳統(tǒng)模式） 民間所有 政府 民間 政府 民間 內(nèi)部控制 外部控制 (民營化 , etc.) (PPP, PFI, etc.) 87 PFI規(guī)制下的民間所有 ? 在特許期內(nèi)民間擁有設(shè)施的所有權(quán) ? 民間企業(yè)擁有內(nèi)部的決策權(quán) ? 政府保持外部干涉的權(quán)利（政策調(diào)整等） 88 PFI項目與項目融資 ? 項目融資是進行 PFI項目的必要融資手法 – PFI項目特許期時間長，風(fēng)險大，必須由各參加者分擔 – PFI中最重要的事項是明確認識項目風(fēng)險，檢討最有效率的風(fēng)險分擔方法 89 PFI中政府的動機 ? 主要動機： – 充分利用私人在投資和運作中的效率，減輕自己的負擔與資金不足的壓力。 – 實現(xiàn) VFM（ Value for Money） 的最大化 90 PFI的目標 用最少的錢提供最好的公共服務(wù) 91 VFM與風(fēng)險分擔 VFM 風(fēng)險轉(zhuǎn)移 傳統(tǒng)模式 最優(yōu)點 VFM的最大化 傳統(tǒng)模式的 VFM 92 PFI與 BOT ? 區(qū)別在哪兒？ 政策手法 項目模式 金融手法 目標 PFI BOT、 BTO 項目融資 VFM的最大化 BOT BOT 項目融資 外資（民間資金）的導(dǎo)入 PFI是政策手法， BOT是項目模式，其目標不同 93 英國版 PFI誕生的背景 ? 政府財政緊縮（削減公共支出） ? 由大政府向小政府過渡 1979年 撒切爾保守黨政權(quán)成立 石油民營化 1984年 電話事業(yè)民營化 1987年 代理人制度 1989年 下水道事業(yè)民營化 1990年 梅杰保守黨政權(quán)成立 1992年 提倡 PFI 1994年 決定所有的公共事業(yè)用 PFI模式進行（后取消） 1996年 布萊爾勞動黨政權(quán)成立 通過 PFI模式完成兩座監(jiān)獄 94 英國版 PFI的分類（ 1） ? 政府服務(wù)采購型 (Service Sold to the Public Sector) – 民間企業(yè)對公共基礎(chǔ)設(shè)施進行融資，設(shè)計，施工，并且經(jīng)營和維護。政府對民間企業(yè)所提供的公共服務(wù)支付報酬。（監(jiān)獄，學(xué)校等） 購買服務(wù) 提供服務(wù) 政府 民間企業(yè) 95 英國版 PFI的分類（ 2） ? 獨立經(jīng)營型 (Financially Free Standing Project) – 民間企業(yè)獲得政府關(guān)于公共基礎(chǔ)設(shè)施的施工，經(jīng)營的許可，并通過對利用者收費回收建造費用。（道路，橋梁等） 授予特許權(quán) 提供服務(wù) 付費 政府 民間企業(yè) 利用者 96 英國版 PFI的分類（ 3） ? 合資型 (Joint Ventures) – 民間企業(yè)與政府共同出資，公共基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營與維護由民間企業(yè)負責(zé)。 購買服務(wù) 提供服務(wù) 政府 民間企業(yè) 利用者 97 英國版 PFI的應(yīng)用領(lǐng)域 ? 交通設(shè)施：道路（免費）、橋梁、隧道、路面電車、地鐵等