【正文】 險(xiǎn) – 不可抗力風(fēng)險(xiǎn) – 經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn) 69 總結(jié) ? 什么是項(xiàng)目融資 ? 項(xiàng)目融資的主要特點(diǎn) ? 項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則 70 問題 ? 什么是 BOT ? 項(xiàng)目融資和 BOT的關(guān)系 ? 政府為什么要以 BOT運(yùn)作項(xiàng)目？ ? 民間投資者為什么要參與項(xiàng)目投資和運(yùn)作？ 71 BOT項(xiàng)目運(yùn)作模式 ? BOT（ BuildOperateTransfer）建設(shè) 運(yùn)營(yíng) 移交 – 本質(zhì)是一種特許經(jīng)營(yíng)，由政府將其特權(quán)授予民間 – 采用項(xiàng)目融資籌集資金 – 也是在實(shí)踐中操作最多的一種形式 1984年土耳其總理厄扎爾率先提出 72 BOT項(xiàng)目案例（ 1） ? 廣東省沙角火力發(fā)電廠 B – 項(xiàng)目背景： 廣東省沙角火力發(fā)電廠 1984年簽署合資協(xié)議， 1986年完成融資安排并動(dòng)工興建， 1988年投入使用。 60 近代項(xiàng)目融資的發(fā)展過程（ 1） ? 不依據(jù)企業(yè)信用能力的金融手法（ Production Payment） – 1929年 10月美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā) – 中小石油企業(yè)的破產(chǎn) – 銀行以將來生產(chǎn)出的石油或者是販賣石油所獲得的現(xiàn)金為擔(dān)保，向中小石油企業(yè)提供貸款 近代項(xiàng)目融資的原型 61 近代項(xiàng)目融資的發(fā)展過程（ 2） – 1970年英國(guó) British Petroleum公司在開發(fā) Forties 油田的同時(shí)在阿拉斯加開發(fā)大規(guī)模油田 ? 投資金額超過企業(yè)的信用力 ? 以將來生產(chǎn)出的石油或者是販賣石油所獲得的現(xiàn)金償還貸款 ? 即銀行以提前付款的方式向企業(yè)提供貸款，這筆貸款不將作為負(fù)債計(jì)算在資產(chǎn)負(fù)債表（ Balance Sheet）上，即實(shí)現(xiàn)了 Off Balance Sheet化。 58 59 早期的項(xiàng)目融資（ 2） 蘇伊士運(yùn)河 項(xiàng)目融資的再次出現(xiàn)到19世紀(jì)中葉，即 1858年蘇伊士運(yùn)河的融資。 53 為什么？ 項(xiàng)目融資中的主要外在風(fēng)險(xiǎn) 和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) ? 完工風(fēng)險(xiǎn) ? 費(fèi)用超支風(fēng)險(xiǎn) ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ? 金融風(fēng)險(xiǎn) ? 環(huán)境風(fēng)險(xiǎn) ? 不可抗力風(fēng)險(xiǎn) ? 政策和法律風(fēng)險(xiǎn) 54 內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) ? 契約設(shè)計(jì)：激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì) ? 外部制度：法律 55 56 項(xiàng)目融資和公司融資 內(nèi)容 項(xiàng)目融資 公司融資 融資主體 項(xiàng)目公司 項(xiàng)目發(fā)起人 還款基礎(chǔ) 項(xiàng)目未來收益和資產(chǎn) 項(xiàng)目發(fā)起人的收益和資產(chǎn) 貸款人的追索權(quán) 有限追索權(quán)或無追索權(quán) 全額追索權(quán) 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān) 項(xiàng)目參與各方 發(fā)起人 債務(wù)影響 不進(jìn)入項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表 進(jìn)入項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表 貸款技術(shù)、周期、成本 相對(duì)復(fù)雜、長(zhǎng)、較高 相對(duì)簡(jiǎn)單、較短、較低 典型負(fù)債率 70%90% 40%60% 項(xiàng)目融資的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) – 資產(chǎn)負(fù)債表外債務(wù) – 籌集資金能力增強(qiáng) – 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) ? 缺點(diǎn) – 充分的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)結(jié)構(gòu)很難落實(shí) – 融資機(jī)構(gòu)認(rèn)為項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)較大，因此相應(yīng)的要求一個(gè)較高的風(fēng)險(xiǎn)貼水 (risk premium) 57 早期的項(xiàng)目融資（ 1） 最早的項(xiàng)目融資出現(xiàn)于公元前 1800年的古巴比倫。這時(shí)，你面臨者組織的決策者會(huì)經(jīng)常會(huì)面臨的相同問題：當(dāng)擁有信息的人的利益和決策者的利益不同時(shí)，他們就不可能將這些為做出好的決策所需要的信息進(jìn)行完全且準(zhǔn)確的傳遞。附近有家維修站，于是你把車開到那里。 ?不利的自然條件 （ Adverse Physical Condition） ?不可抗力 ?政策、法律的變化 41 內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)（ endogenous risk） ? 項(xiàng)目當(dāng)事人自身的戰(zhàn)略行為 (strategic behavior)所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn) ?道德風(fēng)險(xiǎn) (moral hazard) ?逆向選擇 (adverse selection) ?敲竹杠問題 (holdup problem) 42 信息的非對(duì)稱性 私有信息 ?屬性 (逆向選擇 ) ?行為 (道德風(fēng)險(xiǎn) ) 無法觀察 委托人 代理人 43 逆向選擇 adverse selection ? 檸檬市場(chǎng)（ the market for lemons） —阿克洛夫 (Akerlof,1970) 44 其他逆向選擇問題 ? 大學(xué)生就業(yè) – 某參加面試的大學(xué)生如此說：我工作積極性特高、精力特旺、創(chuàng)造性特強(qiáng)、且特別忠誠(chéng)，因此你應(yīng)該雇用我。投資 B不具有風(fēng)險(xiǎn)，該投資可以獲得110元的凈收益。 30 項(xiàng)目融資的特點(diǎn)（ 4） 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) 31 風(fēng)險(xiǎn)的定義 1） 損失程度 2） 損失的概率分布 3） 損失原因 4） 危險(xiǎn) 5） 資產(chǎn)和人力資本的損害 6） 期待損失 7） 實(shí)際損失和預(yù)計(jì)損失的差異 8） 不確定性 32 風(fēng)險(xiǎn)嗜好 ? 風(fēng)險(xiǎn)中立性 ? 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型 ? 風(fēng)險(xiǎn)喜好性 33 風(fēng)險(xiǎn)投資 ? 假設(shè)你可選擇投資 A或投資 B。 27 公司融資（全額追索權(quán)原則） 失??！ 項(xiàng)目發(fā)起人 銀行 貸款 還債 28 項(xiàng)目融資（有限追索權(quán)原則） 項(xiàng)目公司 破產(chǎn) 項(xiàng)目發(fā)起人 銀行 出資 貸款 無法還債 29 項(xiàng)目融資的特點(diǎn)（ 3） 擔(dān)保 ? 公司融資 ：項(xiàng)目發(fā)起人辦公樓、工廠等企業(yè)資產(chǎn) ? 項(xiàng)目融資 ：與該項(xiàng)目有關(guān)的全部的資產(chǎn)，包括項(xiàng)目使用土地、建筑物、設(shè)備等。 26 項(xiàng)目融資的特點(diǎn)（ 2） 有限追溯權(quán)原則 ? 公司融資 ： 全額追索權(quán)原則（ FullRecourse）， 項(xiàng)目發(fā)起人承擔(dān)還債的義務(wù)。 ② ① ③ ① ② ③ 公司融資 項(xiàng)目融資 什么是項(xiàng)目融資 以項(xiàng)目公司為融資主體，以項(xiàng)目未來 收益和資產(chǎn)為融資基礎(chǔ)，由項(xiàng)目的參與各方分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的具有有限追索權(quán)特征的融資方式。用于償債的資金僅限于 C廠建成后的水費(fèi)和其他收入。 C廠建成后可以用 A、 B、 C三個(gè)廠的收益償還貸款；如果項(xiàng)目失敗，該公司把原來的 A、 B兩個(gè)自來水廠的收益作為賠償?shù)膿?dān)保。 工程項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu) ? 項(xiàng)目融資概念 ? 工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 項(xiàng)目融資模式 學(xué)習(xí)要求： 了解 — 項(xiàng)目融資的特點(diǎn)， BOT、 PFI項(xiàng)目模式 掌握 — 項(xiàng)目融資的概念，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)價(jià)方法 21 工程項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu) ? 獨(dú)資 ? 合資 ? 項(xiàng)目融資 22 23 融資事例 例：某自來水公司已擁有 A、 B兩個(gè)自來水廠，還將增建 C廠。 ? 后來，當(dāng)張某有了一定的經(jīng)驗(yàn)，在組建新的團(tuán)隊(duì)時(shí)，他選擇了所有具有最好技術(shù)的人并說服他們成為新項(xiàng)目的成員。有經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)理首先作出了選擇，而張某選擇剩下的人員。 例如：采購(gòu)、財(cái)務(wù)、法律、結(jié)構(gòu)、材料、設(shè)備、質(zhì)量、維修、工業(yè)工程師等２６種角色 又如：出主意者、評(píng)論員、執(zhí)行人、外聯(lián)負(fù)責(zé)人、協(xié)調(diào)人、督察、隊(duì)長(zhǎng)等１５種角色 相互配合的重要性 2023/3/27 18 項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)建設(shè)（ 2） ? 團(tuán)隊(duì)精神建設(shè) 美國(guó)學(xué)者拉爾夫克利姆分析了團(tuán)隊(duì)特征： – 有士氣的團(tuán)隊(duì)的特征： ? 很少甚至沒有分歧 ? 成員很好的理解項(xiàng)目目標(biāo) ? 公平的分配資源 ? 成員互相信任 ? 命令執(zhí)行中的良好銜接 – 士氣低落的團(tuán)隊(duì)的特征： ? 會(huì)議期間的好辯 ? 成員的拒絕表現(xiàn) ? 派別爭(zhēng)斗 ? 傳播負(fù)面消息 ? 人員頻繁變動(dòng) ? 破壞他人工作 工程項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)建設(shè) ? 有明確的共同的目標(biāo) ? 有合理的分工和合作 ? 項(xiàng)目經(jīng)理應(yīng)創(chuàng)建一種工作環(huán)境，鼓勵(lì)每個(gè)人積極參與 ? 公平公正的處理事務(wù) ? 有效的溝通 ? 注重組織每個(gè)成員的發(fā)展 2023/3/27 20 團(tuán)隊(duì)建設(shè)案例 ? 張某是一家咨詢公司的項(xiàng)目經(jīng)理。而其實(shí)在天堂，天使們也是用同樣長(zhǎng)的勺子吃飯的，但是他們卻不像地獄里的可憐蟲那樣，他們安穩(wěn)地圍坐在大鍋旁，用長(zhǎng)勺子喂給對(duì)面的天使吃，大家有說有笑，飯吃得很舒服。 A在了解完情況后與 B進(jìn)行溝通， B的理由是 A的工作確實(shí)不多，總是給這個(gè)人提點(diǎn)意見，給那個(gè)人提點(diǎn)意見，但是 A從來不自己做事情， 所以 B認(rèn)為 A有時(shí)間來幫助 C完成工作。但每當(dāng)上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)就此 事詢問 B情況時(shí)， B總是說 C的工作不算很多，而且 A的工作比較輕松，讓 A幫助一下 C就可以了，不需要增派人手。 2023/3/27 11 案例分析 ? 從案例中看來，項(xiàng)目經(jīng)理陳某缺少 協(xié)調(diào)方面的能力 ，他對(duì)內(nèi)沒有協(xié)調(diào)好與部門經(jīng)理的關(guān)系，對(duì)外沒有協(xié)調(diào)好與客戶的關(guān)系 2023/3/27 12 案例討論（ 4） ? A、 B、 C為同一項(xiàng)目小組成員，其中 A為項(xiàng)目經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)與用戶的溝通及項(xiàng)目分解； B負(fù)責(zé)項(xiàng)目中的技術(shù)實(shí)現(xiàn)， C負(fù)責(zé)項(xiàng)目文檔的收集和整理?？蛻舸硪笳页鰡栴}并持續(xù)更新，繼而試圖參與進(jìn)來解決問題，陳和客戶代表在一些問題上產(chǎn)生了激烈的沖突，導(dǎo)致兩人關(guān)系惡化。 項(xiàng)目滯后了 9個(gè)月，但還沒有成型的單元完成，客戶對(duì)項(xiàng)目拖期問題非常關(guān)注，陳不得不花大量時(shí)間向客戶解釋存在的問題和補(bǔ)救計(jì)劃。 2023/3/27 10 案例討論 3 陳某是某項(xiàng)目的項(xiàng)目經(jīng)理但使陳感到惱火的是：其他職能部門的經(jīng)理 雖然為該項(xiàng)目安排了時(shí)間和人