【正文】 ，在計算各種融資方式個別資金成本的基礎(chǔ)上，還要計算整個融資方案的加權(quán)平均融資成本，以反應(yīng)項目的整個融資方案的融資成本狀況。 留存盈余是所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，實質(zhì)上相當(dāng)于股東對公司的追加投資。 3 融資方案分析 （ 6）留存盈余資金成本 留存盈余是指企業(yè)未以股利等形式發(fā)放給投資者而保留在企業(yè)的那部分盈利，即經(jīng)營所得凈收益的積余，包括盈余公積和未分配利潤。 式中， KL為融資租賃資金成本； E為年租金額； PL為租賃資產(chǎn)價 值。 ① 評價法 ( 1 )ccccDKGPf??? ② 資本資產(chǎn)定價模型法 ()c f m fK R R R?? ? ? 式中， Rf為無風(fēng)險報酬率； Rm為平均風(fēng)險股票必要報酬率； β為 股票的風(fēng)險校正系數(shù) 例題 例題 35 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 二、資金成本的計算 167。權(quán)益資金的資金占用費是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利潤支付的，不能抵減所得稅。 ( 1 )ppppDKPf? ? ( 1 ) 1ppp p pPi iKP f f?????例題 34 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 二、資金成本的計算 167。 3 融資方案分析 （ 3）優(yōu)先股成本 與負(fù)債利息的支付不同，優(yōu)先股的股利不能在稅前扣除，因而在計算優(yōu)先股成本時無需經(jīng)過稅賦的調(diào)整。 若債券溢價或折價發(fā)行 ， 為了更精確地計算資金成本 ， 應(yīng)以其實際發(fā)行價格作為債券籌資額 。 (1 )( 1 )bbbITKBf???( )bbbRTKf??或 式中 ， Kb為債券資金成本； B為債券籌資額； fb為債券籌資費率 。 32 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 二、資金成本的計算 167。 3 融資方案分析 （ 1）銀行借款的資金成本 ① 不考慮資金籌集成本時的資金成本 1()dK T R? ? ?式中， Kd為銀行借款的資金成本； T為所得稅稅率； R為銀行借款利率。 ( 1 )DDKP F P f????二、資金成本的計算 167。 3 融資方案分析 30 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 資金成本一般用相對數(shù)表示，稱之為資金成本率。 籌集成本 又稱資金占用費 ， 包括支付給股東的各種股利 、 向債權(quán)人支付的貸款利息及支付給其他債權(quán)人的利息費用等 。 主要包括向銀行借款的手續(xù)費；發(fā)行股票 、 債券而支付的各項代理費用 。 167。 六、項目融資 【資料】 167。 2 項目資本金及債務(wù)資金的融通 27 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 上海世界金融中心 “產(chǎn)品 支付（ Production Payment）”是在石油、天然氣和礦產(chǎn)品項目中常使用的無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，產(chǎn)品支付只是產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，而非產(chǎn)品本身的轉(zhuǎn)移。 2 項目資本金及債務(wù)資金的融通 25 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 六、項目融資 167。 167。 2 項目資本金及債務(wù)資金的融通 支出固定 1 股東控制權(quán)不變 2 少納所得稅 3 提高股東投資回報 4 提高企業(yè)負(fù)債比率，增加企業(yè)風(fēng)險 5 23 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 六、項目融資 狹義的概念是指通過項目來融資，即僅以項目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資。 五、發(fā)行債券 167。 ? 經(jīng)營性租賃結(jié)束后，出租物可以退租，也可以續(xù)租。 20 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 四、融資租賃 167。 承租人 出租物 出租人 選擇 購買 出租 四、融資租賃 167。 ? 租賃結(jié)束時，出租物可以留購，也可退租。 一般為 1年 、 6個月 、 3個月以及 3個月以下不定期限的臨時貸款 一般為 1～ 3年 、 3～ 5年以及 5年以上的貸款 ③ 保險公司貸款 18 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 混合貸款、聯(lián)合貸 款和銀團(tuán)貸款 國際金融機(jī)構(gòu)貸款 出口信貸 外國銀行貸款 外國政府貸款 三、國外債務(wù)籌資 167。 17 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 二、國內(nèi)債務(wù)籌資 167。 2 項目資本金及債務(wù)資金的融通 ① 信托投資公司貸款 信托貸款是信托投資公司運用吸收的信托貸款 、 自有資金和籌集的其他資金對審定的貸款對象和項目發(fā)放的貸款 。 2 項目資本金及債務(wù)資金的融通 ③ 商業(yè)銀行貸款金額 貸款金額是銀行就每筆貸款向借款人提供的最高授信額度 ， 借款金額由借款人在申請貸款時提出 ， 銀行核定 。 14 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 二、國內(nèi)債務(wù)籌資 167。 2 項目資本金及債務(wù)資金的融通 中國進(jìn)出 口銀行 ◆ 通過辦理出口信貸 、 出口信用保險及擔(dān)保 、 對外擔(dān)保 、 外國政府貸款轉(zhuǎn)貸 、 對外援助優(yōu)惠貸款以及國務(wù)院交辦的其他業(yè)務(wù) ， 貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策 、 外經(jīng)貿(mào)政策和金融政策 ， 為擴(kuò)大我國機(jī)電產(chǎn)品 、 成套設(shè)備和高新技術(shù)產(chǎn)品出口和促進(jìn)對外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作與交流 ， 提供政策性金融支持 。 ◆ 其貸款期限可分為：短期貸款 （ 1年以下 ） 、中期貸款 （ 1～ 5年 ） 和長期貸款 （ 5年以上 ） ， 貸款期限一般不超過 15年 。 2 項目資本金及債務(wù)資金的融通 政策性銀行是指由政府創(chuàng)立 、 參股或保證的 ， 專門為貫徹和配合政府特定的社會經(jīng)濟(jì)政策或意圖 ， 直接或間接地從事某種特殊政策性融資活動的金融機(jī)構(gòu) 。 二、國內(nèi)債務(wù)籌資 非銀行金融機(jī)構(gòu) 國內(nèi)融資租賃 國內(nèi)發(fā)行債券 股份商業(yè)銀行 國家政策銀行 國有商業(yè)銀行 16