【文章內(nèi)容簡介】 應該為多少？如果期貨價格美元 /英鎊，那么采取什么方法可以獲得套利利潤？ 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 一、利用 Excel分析基本原理 ?解：這是一個闡述利率平價以及利率拋補套利原理的例子，具體步驟如下。 ?（一）制作利率平價理論分析表 ?新建一個 Excel文件并將其中的 sheet1重命名為“利率平價理論”，在此工作表的 A1： D1區(qū)域粘貼利率平價公式， A3： D4區(qū)域制作基礎條件表， A5： B9區(qū)域制作套利機會判斷表，在 B11單元格設置使得“一年以后實際匯率”動態(tài)可調(diào)的控件。 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 一、利用 Excel分析基本原理 ?單元格涉及到公式應用的如下： ? B6：“ =A4*((1+C4)/(1+B4))^D4” ? B8：“ =IF(B6B7,存在 ,不存在 )” ? B9：“ =IF(利率拋補套利 !F170,在英國借款，在美國貸款 ,在美國借款，在英國貸款 )” ?注： B9單元格中的公式在完成第二張工作表后才能輸入 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 一、利用 Excel分析基本原理 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 一、利用 Excel分析基本原理 ?在 B11單元格中設置一個滾動條，具體做法是： ? 點擊 Excel上方工具欄中的“視圖”選項，選擇“工具欄”，在下拉菜單中選擇“窗體”從而調(diào)出窗體工具欄。點擊圖標，之后按住鼠標左鍵拖拽出一個滾動條，放置在 B11單元格中。右鍵單擊選中該滾動條，在同時彈出的菜單中選擇“設置控件格式”，任意設定一個范圍內(nèi)的正整數(shù)作為當前值（如 160），并將最小值、最大值、步長和單元格鏈接分別設為： 150、 170、 $B$11。完成后就可以實現(xiàn)一年以后實際匯率的動態(tài)調(diào)整了。見圖 。 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 一、利用 Excel分析基本原理 ? （二）制作利率拋補套利分析表 ? 將 sheet2重命名為“利率拋補套利”，在 A1： G11區(qū)域做一些文字性的輸入以分析此理論的基本思路。見圖。 ? 在 A12： G17區(qū)域制作拋補實例表（即依據(jù)基本原理表的格式并帶入“利率平價理論表”中的具體數(shù)值），單元格涉及到公式應用的如下： ? D14：“ =利率平價理論 !A4” ? D15：“ =利率平價理論 !A4” ? D17：“ =SUM(D14:E16)” ? F14：“ =利率平價理論 !A11*(1+利率平價理論 !B4)” 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 一、利用 Excel分析基本原理 ? F15:“ =利率平價理論 !A4*(1+利率平價理論 !C4)” ? F16:“ =(利率平價理論 !A11利率平價理論 !B7)*(1+利率平價理論 !B4)” ? F17：“ =SUM(F14:F16)” ?注：此表完成以后（見圖 ），注意到 F17單元格的數(shù)值不隨“利率平價理論”表中實際匯率值（ E1）的變化而變化，從而讀者可以更好地理解鎖定匯率的涵義；另外，此單元格公式輸入完成后，就可以完成第一張表（即“利率平價理論”表）中 B9單元格的公式輸入了。 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 一、利用 Excel分析基本原理 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 一、利用 Excel分析基本原理 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 二、利用 Excel計算外匯套期保值 ? 例 ：假設現(xiàn)在是 4月 1日， 6個月后（即 10月 1日 )一個美國進口商為從瑞士進口商品需要支付 500000瑞士法郎，即期匯率為 CHF1=?，F(xiàn)在作為瑞士法郎的空頭，進口商擔心瑞士法郎相對于美元會表現(xiàn)出強勢。如果六個月后瑞士法郎升值，那么其相對于現(xiàn)在的即期匯率需要支付更多的美元。以芝加哥國際貨幣市場為例，每份瑞士法郎期貨合約的金額為CHF125000。期貨價格 CHF1=。問：公司需要買入幾份瑞士法郎期貨合同？若 10月 1日當天的即期匯率為 CHF1=沖期貨合約恰能完全風險對沖？若 10月 1日當天的即期匯率為 CHF1=期貨合約恰能完全風險對沖？ 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 二、利用 Excel計算外匯套期保值 ? 解：這是一個在進出口貿(mào)易中利用外匯期貨合約對沖風險的例子，具體步驟如下。 ? （一）制作套期保值盈虧平衡表 ? 將 sheet3重命名為“套期保值”（或者新建一個 Excel文件，因為這個例子是獨立的）， ? 選定 A2： C6區(qū)域制作“平衡表”（見圖 ）。將 A2：C2區(qū)域合并單元格并輸入表頭“套期保值盈虧平衡表”；在 A3： C3區(qū)域依次輸入：日期、現(xiàn)貨市場（ USD）、期貨市場（ USD）；在 A4： A6區(qū)域依次輸入： 4月 1日、 10月 1日、盈虧；單元格涉及到公式應用的如下： ? B4：“ =B8*B10” B5：“ =B8*B12” ? B6：“ =B5B4” C4：“ =B8*B11” ? C5：“ =C4+C6” C6：“ =B6” 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 二、利用 Excel計算外匯套期保值 ? （二）制作條件表 ? 選定 A7： B12區(qū)域制作“條件表”（見圖 ）。其中除 B12單元格中的數(shù)值需要實現(xiàn)動態(tài)調(diào)整以外，其他單元格的數(shù)值都是題目中已知的。對于 B12單元格，先依照例 C12單元格，右鍵單擊設置控件格式，依次將當前值、最小值、最大值、步長、單元格鏈接設定為： 5780、5600、 5800、 $C$12。注意，因為控件步長限制在正整數(shù)，為了使得 B12單元格的動態(tài)調(diào)整能達到小數(shù)點后 4位，故將 C12單元格作為“跳板”以實現(xiàn)該單元格如此精度的調(diào)整，之后在 B12單元格輸入公式 “ =C12/10000”。 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 二、利用 Excel計算外匯套期保值 ?（三）制作目標值表 ?選定 A13： B15區(qū)域制作“目標值表”（見圖）。單元格涉及到公式應用的如下： ? B14：“ =B8/B9” ? B15：“ =C5/B8” ?最后的計算結(jié)果是：即期匯率為 。 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 二、利用 Excel計算外匯套期保值 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 二、利用 Excel計算外匯套期保值 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 第四節(jié) 基于 Excel的利率期貨交易 ?一、利用 Excel計算利率套期保值 ?二、利用 Excel求解利率投機 ?三、利用 Excel求解利率套利 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 一、利用 Excel計算利率套期保值 ? 例 ： 8月 15日，投資者打算 11月 15日將有的一筆美元收入以 LIBOR利率存入銀行。該筆美元數(shù)量為 1000萬。為避免因利率下降引起的利息收入損失，該投資者于 8月 15日在期貨市場買入了 10份（歐洲美元期貨合約的交易單位為 100萬美元） 12月期的（歐洲美元期貨合約的月份有 12）歐洲美元合約，價格為 。當日現(xiàn)貨市場 3個月期 LIBOR利率為 8%。 11月 15日，現(xiàn)貨市場 3個月 LIBOR利率為 %，問該投資者在期貨市場以多少價格賣出可以實現(xiàn)套期保值（盈虧平衡）？ 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 一、利用 Excel計算利率套期保值 解：這是一個買入套期保值的問題。具體解題步驟如下。 （一）制作買入套期保值盈虧平衡表 選定 A2： C6區(qū)域制作平衡表（見圖 ）。將 A2：C2區(qū)域合并單元格并輸入表頭“買入套期保值盈虧平衡表”，在 A3： C3區(qū)域依次輸入：日期、現(xiàn)貨市場、期貨市場。在 A4： A6區(qū)域依次輸入： 8月 15日、 11月15日、盈虧狀況。單元格涉及到公式應用的如下： ? B4：“ =B11*B8*B10/12” ? B5：“ =B11*B9*B10/12” ? B6：“ =B5B4” ? C4：“ =B11*B13/100*B10/12” ? C5：“ =C4+C6” ? C6：“ =B6” 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 一、利用 Excel計算利率套期保值 ? （二）制作條件表 ? 選定 A7： B13區(qū)域制作條件表（見圖 ）。將 A7： B7區(qū)域合并單元格并輸入表頭“條件表”。在 A8： A13區(qū)域依次輸入： 8月 15日LIBOR率、 11月 15日 LIBOR率、 LIBOR年率的報價期限（月）、需要套保的金額（萬美元）、歐洲美元期貨交易單位（萬美元）、 8月 15日歐洲美元合約價格（ %）。在 B8： B13區(qū)域依據(jù)題目所給條件輸入相應數(shù)值。 南開大學經(jīng)濟學院金融學系 周愛民（ ） 一、利用 Excel計算利率套期保值 ? （三）制作求解目標值表 ? 選定 A14： B17區(qū)域制作此表（見圖 ）。將 A14： B14區(qū)域合并單元格并輸入表頭：“目標值表”。在 A15： A17區(qū)域依次輸入：需要買入的合約份數(shù)、 11月 15日能實現(xiàn)盈虧平衡的、歐洲美元合約價格（ %）。將 B16：B17區(qū)域合并單元格。單元格涉及到公式應用的如下： ? B15：“ =B11/B