遠期合約與期貨合約的定價(編輯修改稿)
2025-02-24 23:56 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 升的影響 ， 而賣方則是保護自己免受利率下跌的影響 。 ? ? 承諾支付 協(xié)議利率 的為買方 ， 也是結(jié)算日收到對方支付市場利率的交易方 ， 反之 ， 收到該協(xié)議利率者為賣方 。 ? 雙方在 結(jié)算日 根據(jù)當天市場利率 (通常是在結(jié)算日前兩個營業(yè)日內(nèi)使用 倫敦同業(yè)拆放利率LIBOR來決定結(jié)算日的市場利率 )與協(xié)議利率結(jié)算利差 ， 由利息金額大的一方支付一個利息差額現(xiàn)值給利息金額小的交易一方 。 ? 買方 賣方 參考利率 協(xié)議利率 ? 實際交割額的計算 ，實際交割額的計算公式： 其中： A=協(xié)議本金數(shù)額； =合約利率； =參考利率； D=協(xié)議期限的天數(shù)； B=計算天數(shù)的基礎 注意： 若 ，即協(xié)參考利率低于合約利率，那么合約買方要向合約賣方支付賠償 0?? fT RR TR? ，實際交割額計算公式是： )(1)(BDRBDARRTTf??????交割額若 ， 即參考利率高于合約利率，合約買方將得到賠償 0?? Tf RR? 例題： 2023年 4月 10日，某財務公司經(jīng)理預測從 2023年 6月 16日到 9月 15日的 3個月（ 92天）的遠期資金需求，他認為，利率可能上升，因此，他想對沖利率上升的風險，便于 4月 10日從中國銀行買進遠期利率協(xié)議。 條件： 合約金額： 10000000元 交易日： 2023年 4月 10日 結(jié)算日： 2023年 6月 16日 到期日： 2023年 9月 15日 合約年利率： % 年基準： 360天 如果在結(jié)算日 6月 16日的 3個月全國銀行業(yè)同業(yè)拆借利率（參考利率）為%，高于合約利率，則按照遠期利率協(xié)議銀行須補償公司一定量的現(xiàn)金，運用上面的公式計算支付金額 ? 解： 交割額 = )( 453609236092100 000 00%)%(元??????至此，遠期利率協(xié)議就終止了，該公司可以將借款成本鎖定在 %。 ? 期貨 合約 3 期貨價格與 遠期 價格的關系 ? 一、期貨價格與現(xiàn)貨價格的關系概述 （ 1）同一品種的商品，其期貨價格與現(xiàn)貨價格受到相同因素的影響和制約，雖然波動幅度會有不同，但其價格的 變動趨勢和方向有一致性 ； （ 2）隨著 期貨合約到期日 的臨近，期貨價格和現(xiàn)貨價格逐漸聚合，在到期日，基差接近于零，兩 價格大致相等 。 ? 二 、期貨價格與遠期價格的關系 ? 期貨合約和遠期合約最主要的差別就是期貨合約要求 每日清算 贏利和虧損，而遠期合約只在 到期日或?qū)_遠期頭寸 時才能實現(xiàn)贏利和虧損 。 ? ，期貨價格和遠期價格都 等于 現(xiàn)貨價格。 合約來說，在到期日之前的任何時刻，期貨價格和遠期價格是否相等就是需要討論。 ? 證明期貨價格與遠期價格間的關系 ? （ 1）無風險利率在合約的期限內(nèi) 保持不變的情況 ? （ 2）無風險利率的變化在合約的期限內(nèi) 無法預測 的情況 ? （ 1）無風險利率在合約的期限內(nèi)保持不變的情況 ，參與者會參與套利機會 i:期貨合約期限內(nèi)的某一天 Si:期貨合約在第 i天的價格 ST:期貨合約標的資產(chǎn)在到期日 T時的價格 Fn：期貨合約在到期日 T時的交割價格 Fi:第 i天的期貨價格 δ ：每日的無風險利率 ? 先假定無風險利率在合約的期限內(nèi)保持不變，在這個假定條件下，通過下面的滾動投資策略分析的辦法，我們可以得出遠期價格與具有相同到期日的期貨合約的期貨價格相等的結(jié)論。 設有一期貨合約 ，期限為 n天， Fi為第 i天末 (0＜ i＜ n)的期貨價格，定義 δ 為每日的無風險利率 (設為常數(shù) )?？紤]如下的滾動投資策略： (1)在第 0日末 (即合約之初 )做一多頭期貨，投資者持倉量為 eδ ； (2)在第 1日末該期貨合約多頭的持倉量增至 e2δ ； (3)在第 2日末該持倉量增至 e3δ ， …… 依次類推，一直至第 n－ 1日末將持倉量增至 enδ 為止。
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