我國(guó)上市公司治理的根本問(wèn)題不是國(guó)有股一股獨(dú)大(編輯修改稿)
2025-03-22 11:17 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 年下半年對(duì)不合法規(guī)的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行清理整頓之后，從 1998年開(kāi)始發(fā)展證券投資基金，培育規(guī)范化的機(jī)構(gòu)投資者，并在1999年下半年陸續(xù)推出了準(zhǔn)許部分原來(lái)被限制的機(jī)構(gòu)入市、允許證券商增資擴(kuò)股及拓寬融資渠道等一系列政策，正式啟動(dòng)了投資主體結(jié)構(gòu)由個(gè)人投資者為主到機(jī)構(gòu)投資者為主的制度變遷過(guò)程。 三、第三個(gè)轉(zhuǎn)型期 第二次轉(zhuǎn)型期結(jié)束后，我國(guó)股票市場(chǎng)在市場(chǎng)性質(zhì)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)容量和基礎(chǔ)設(shè)施等方面發(fā)生了根本性變化，從而也被賦予了更為沉重的改革任務(wù)，如啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)、為國(guó)企大規(guī)模改制服務(wù)、為國(guó)家財(cái)政增加稅收、為社會(huì)保險(xiǎn)籌集資金等。為了盡快提高股市對(duì)諸多改革任務(wù)的承受力，新上臺(tái)的管理層開(kāi)始大力推行對(duì)股票市場(chǎng)的“市場(chǎng)化”改革。 1999年爆發(fā)的“ ”行情，就是這些因素在股市運(yùn)行態(tài)勢(shì)上的綜合反映。這一輪新的牛市行情一直持續(xù)到 2023年 6月，是自 1990年以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)、并一再刷新股價(jià)指數(shù)高點(diǎn)的上升行情。它一方面體現(xiàn)了我國(guó)股市第二次轉(zhuǎn)型的成果，另一方面也是一系列旨在強(qiáng)化股市的社會(huì)作用的政策措施刺激的結(jié)果。 由于過(guò)分追求股市長(zhǎng)期持續(xù)上漲帶來(lái)的積極效應(yīng)，不僅過(guò)度透支了市場(chǎng)漲升的動(dòng)力，使得逐步積累起來(lái)的消極效應(yīng)越來(lái)越明顯，而且使一些尚未解決的歷史遺留問(wèn)題被突出出來(lái)，一些過(guò)去解決過(guò)的問(wèn)題也由于未能從根本上得到治理而又在新的條件下重新甚至是變本加厲地出現(xiàn)。如上市公司弄虛作假、莊家瘋狂操縱股價(jià)、基金黑幕、證券公司財(cái)務(wù)危機(jī)、市場(chǎng)化改革失誤、國(guó)有股高價(jià)減持失敗等。這些新老問(wèn)題不但嚴(yán)重制約了股市功能的正常發(fā)揮，降低了市場(chǎng)運(yùn)行效率，并最終引發(fā)了從2023年 6月開(kāi)始的大幅下挫，更為重要的是破壞了市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展，嚴(yán)重打擊了投資者的信心，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融體制改革及金融風(fēng)險(xiǎn)防范造成了危害。同時(shí)，我國(guó)正式加入 WTO以后，面臨的國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)發(fā)生了根本性變化，對(duì)股票市場(chǎng)的開(kāi)放和規(guī)范化提出了更高的要求，股票市場(chǎng)諸多問(wèn)題的解決已到了刻不容緩的地步。 因此，從 2023年下半年開(kāi)始，中國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)新的轉(zhuǎn)型時(shí)期，以解決存在的各類(lèi)問(wèn)題，適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化和新形勢(shì)的要求。正因?yàn)槿绱耍谝恍┯绊懼卮蟮幕締?wèn)題沒(méi)有得到解決或是明確說(shuō)法以前，市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型期不會(huì)結(jié)束，新的真正的牛市也難以出現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)這個(gè)過(guò)程大致需要 3－ 5年的時(shí)間。 如果說(shuō)，我國(guó)股市前兩次轉(zhuǎn)型的主要內(nèi)容都只是涉及市場(chǎng)某些層面的問(wèn)題的話，那么第三次轉(zhuǎn)型則包括了市場(chǎng)定位、市場(chǎng)管理、市場(chǎng)制度、市場(chǎng)主體、市場(chǎng)運(yùn)行和市場(chǎng)操作等各個(gè)層面，是一次全面的轉(zhuǎn)型，其基本目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)股票市場(chǎng)質(zhì)量的全面提升，促進(jìn)市場(chǎng)功能和效率的提高。因此，中國(guó)股票市場(chǎng)的這次轉(zhuǎn)型將對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)乃至整個(gè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生極為深遠(yuǎn)的影響。 （一）市場(chǎng)定位 股票市場(chǎng)第三次轉(zhuǎn)型開(kāi)始于我國(guó)正式加入 WTO以后 ， 新的形勢(shì)要求對(duì)股票市場(chǎng)的性質(zhì)與功能給予新的認(rèn)識(shí)和定位 ， 這是關(guān)系到股票市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展大政方針的根本問(wèn)題 ， 從而也成為第三次轉(zhuǎn)型期需要解決的首要問(wèn)題 。 基本性質(zhì)的認(rèn)識(shí)和定位 股票市場(chǎng)是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系不可或缺的組成部分 ， 已成為不容質(zhì)疑的社會(huì)共識(shí) 。 但是 ， 對(duì)經(jīng)過(guò) 10年發(fā)展的現(xiàn)存狀態(tài)下的中國(guó)股票市場(chǎng)應(yīng)該給予什么樣的評(píng)價(jià) ， 對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的基本性質(zhì)應(yīng)該是肯定還是否定 ，人們卻一直有所分歧 。 這種分歧隨著股票市場(chǎng)生存地位的正式化和 1999年“ ” 行情以來(lái)新老問(wèn)題的凸現(xiàn)而加大 ， 最后通過(guò) 2023年下半年至 2023年上半年部分著名經(jīng)濟(jì)學(xué)者和證券業(yè)人士進(jìn)行的公開(kāi)爭(zhēng)論而集中表現(xiàn)出來(lái)。 由于市場(chǎng)中產(chǎn)生了把政策變化和股市下跌歸咎于爭(zhēng)論某方觀點(diǎn)影響了決策層的看法 ， 進(jìn)而使得社會(huì)上對(duì)股票市場(chǎng)基本性質(zhì)的認(rèn)識(shí)和定位發(fā)生了一些混亂 ， 對(duì)股市的信心開(kāi)始出現(xiàn)動(dòng)搖 。 這也是股票市場(chǎng)本論調(diào)整深度加大的一個(gè)重要原因 。 2023年 2月召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議及時(shí)指出：“證券市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用日益重要，規(guī)范和發(fā)展證券市場(chǎng)的方針不會(huì)改變。穩(wěn)定是發(fā)展的基礎(chǔ)?！边@是對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的基本性質(zhì)給予的明確肯定和積極評(píng)價(jià)，也是中央對(duì)股市持愛(ài)護(hù)和支持態(tài)度的充分體現(xiàn)。黨的十六大政治報(bào)告從理論上和基本政策方面進(jìn)一步明確和深化了這種認(rèn)識(shí)和態(tài)度：十六大提出的理順?lè)峙潢P(guān)系，確立勞動(dòng)、資本、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配的原則，以及保護(hù)一切合法的勞動(dòng)收入和合法的非勞動(dòng)收入等重要思想，大大促進(jìn)了整個(gè)社會(huì)對(duì)保護(hù)資本所有者和各類(lèi)投資者的認(rèn)識(shí)和理解，有效推動(dòng)了保護(hù)投資者合法權(quán)益工作的落實(shí)，從根本上解除了私人資本進(jìn)行包括股票在內(nèi)的各種投資的后顧之憂，使股票市場(chǎng)的投資者重新樹(shù)立了信心；十六大提出“要正確處理實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系”，肯定了知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代以金融為主要形式的虛擬經(jīng)濟(jì)的重要作用，為資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展掃清了理論認(rèn)識(shí)方面的新的障礙；十六大提出的“推動(dòng)資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展”的整體方略，明確了資本市場(chǎng)今后工作的基調(diào)，也表明了黨的領(lǐng)導(dǎo)集體對(duì)資本市場(chǎng)的基本態(tài)度。 功能性質(zhì)的認(rèn)識(shí)和定位： 由于我國(guó)股票市場(chǎng)的建立和發(fā)展帶有明顯的政府推動(dòng)性質(zhì) ， 這就決定了其各項(xiàng)功能的有效發(fā)揮在很大程度上和相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)主要是人為的引導(dǎo)過(guò)程 ， 即取決于中央政府進(jìn)行改革的總體部署以及由此決定的對(duì)股票市場(chǎng)功能的政策定位 。 因此 ， 我國(guó)股票市場(chǎng)被賦予了為改革國(guó)有企業(yè) 、順利實(shí)現(xiàn)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)換服務(wù)的歷史重任 ， 也就決定了在一定時(shí)期必然突出和強(qiáng)化股市作為籌資工具和社會(huì)穩(wěn)定器的功能 。 這一定位雖然對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)的改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整產(chǎn)生了積極的推動(dòng)作用 ， 并做出了巨大的貢獻(xiàn) ， 但同時(shí)也導(dǎo)致了對(duì)股市功能的偏廢和功能提升的忽視 ， 弱化了實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制和資源配置機(jī)制的根本改善這一根本功能 。 結(jié)果使上市公司質(zhì)量受到了嚴(yán)重影響 ， 出現(xiàn)了大量以 “ 圈錢(qián) ” 為目的的弄
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