我國(guó)上市公司治理的根本問題不是國(guó)有股一股獨(dú)大-免費(fèi)閱讀
【正文】 2023年 3月 22日星期三 下午 8時(shí) 59分 13秒 20:59: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 22日星期三 8時(shí) 59分 13秒 20:59:1322 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 , March 22, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 :59:1320:59Mar2322Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 因此 ， 我國(guó)股市在第三個(gè)轉(zhuǎn)型期間將會(huì)這五個(gè)方面發(fā)生較大的變化 。 （ 1） 股權(quán)結(jié)構(gòu)問題 流通股與非流通股的區(qū)分是我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)存在的最大問題，也是解決難度最大的問題。因此，今后那種出于某種考慮刻意打壓或抬拉股價(jià)指數(shù)的做法和不利于投資者根本利益的“政策利空”，將隨著管理者的成熟越來越少，各項(xiàng)政策措施的出臺(tái)會(huì)事先考慮投資者的權(quán)益，尋求各方利益的平衡點(diǎn)，以維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定和恢復(fù)投資者信心。 管理者角色與職能轉(zhuǎn)換 處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期的中國(guó)股票市場(chǎng)沒有完全擺脫舊體制下政府審批經(jīng)濟(jì)的管理模式 ， 政府在扮演股市管理者角色時(shí)不可避免地存在嚴(yán)重的缺位 、 錯(cuò)位和不到位的情況 ， 常常直接干預(yù)市場(chǎng)運(yùn)作 ， 調(diào)控指數(shù) ， 力圖讓市場(chǎng)按政府的意志運(yùn)行 ， 將市場(chǎng)行為變成了政府行為 ， 結(jié)果形成了市場(chǎng)與管理者搏弈的危險(xiǎn)格局 。 一是新股發(fā)行方式從 “ 審批制 ” 改為 “ 核準(zhǔn)制 ” ， 并不斷完善 ，通過這種制度安排不斷減少乃至消除行政力量對(duì)選擇證券發(fā)行人的干預(yù) ，把好證券市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān) ， 夯實(shí)證券市場(chǎng)的基石；二是清除了民營(yíng)企業(yè)發(fā)行上市的政策障礙 ， 打破了民營(yíng)企業(yè)通過股票市場(chǎng)做大做強(qiáng)的制度瓶頸；三是加大了打擊上市公司作假行為的力度 ， 強(qiáng)化上市公司治理 ， 并通過發(fā)揮主承銷商 、 注冊(cè)會(huì)計(jì)師 、 律師 、 評(píng)估師 、 財(cái)務(wù)顧問等中介機(jī)構(gòu)的作用協(xié)助提高上市公司的質(zhì)量；四是根據(jù)市場(chǎng)情況 ， 采取更加靈活的方式處理市場(chǎng)的籌資問題 ， 停止國(guó)有股減持和降低股票交易印花稅就是如此；五是強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益 ?！边@是對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的基本性質(zhì)給予的明確肯定和積極評(píng)價(jià)，也是中央對(duì)股市持愛護(hù)和支持態(tài)度的充分體現(xiàn)。 （一）市場(chǎng)定位 股票市場(chǎng)第三次轉(zhuǎn)型開始于我國(guó)正式加入 WTO以后 ， 新的形勢(shì)要求對(duì)股票市場(chǎng)的性質(zhì)與功能給予新的認(rèn)識(shí)和定位 ， 這是關(guān)系到股票市場(chǎng)未來發(fā)展大政方針的根本問題 ， 從而也成為第三次轉(zhuǎn)型期需要解決的首要問題 。如上市公司弄虛作假、莊家瘋狂操縱股價(jià)、基金黑幕、證券公司財(cái)務(wù)危機(jī)、市場(chǎng)化改革失誤、國(guó)有股高價(jià)減持失敗等。多年來股市頻繁劇烈振蕩所帶來的負(fù)面影響使政府和市場(chǎng)逐步意識(shí)到了改變投資主體結(jié)構(gòu)、培育和發(fā)展規(guī)范的機(jī)構(gòu)投資者、實(shí)現(xiàn)投資主體多元化、提高投資者群體素質(zhì)的必要性和重要性。同時(shí)，中央政府對(duì)全國(guó)各地的各種非法場(chǎng)外交易證券市場(chǎng)進(jìn)行了徹底清理整頓，并以證券法的形式規(guī)定證券交易所是我國(guó)唯一合法的股票交易市場(chǎng)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了我國(guó)股票市場(chǎng)的統(tǒng)一和規(guī)范。證券法的產(chǎn)生和 1999年 7月 1日正式實(shí)施，標(biāo)志著我國(guó)證券監(jiān)管法規(guī)體系已基本成型，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的階段，具備了在法律保障下持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的重要條件。 雖然 1992年鄧小平的“南巡講話”解決了證券市場(chǎng)“姓社還是姓資”的重大問題，做出了證券市場(chǎng)“要堅(jiān)決試”的戰(zhàn)略決策，但由于受傳統(tǒng)意識(shí)形態(tài)和經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)度的制約，使得我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間停留在試驗(yàn)階段，對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展和功能發(fā)揮造成了嚴(yán)重的消極影響，而且導(dǎo)致討論多年的證券法也難以出臺(tái)。 同時(shí) ， 滬深證券交易所通過證券公司陸續(xù)在全國(guó)一些大城市設(shè)立代理交易點(diǎn) ， 在進(jìn)行股票擴(kuò)容的同時(shí)擴(kuò)大資金來源 。 從自由化市場(chǎng)向正規(guī)化市場(chǎng)轉(zhuǎn)變 。 在 1993年 2月上證指數(shù)創(chuàng)下了一個(gè)此后保持了 6年之久的歷史高點(diǎn)之后 ， 便開始進(jìn)入我國(guó)股票市場(chǎng)的第一個(gè)轉(zhuǎn)型時(shí)期 。因而所形成的驅(qū)動(dòng)機(jī)制不是經(jīng)濟(jì)推動(dòng)型，而是政府推動(dòng)型。這就導(dǎo)致股票市場(chǎng)并未真正形成“國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表”的功能，其發(fā)展和運(yùn)行不是受國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律和市場(chǎng)自身規(guī)律的支配，而主要是由政府通過政策強(qiáng)制推行制度變遷和調(diào)節(jié)運(yùn)行趨勢(shì)。 直到 1996年 3月 ， 第八屆全國(guó)人民代表大會(huì)第四次會(huì)議批準(zhǔn)的 “‘ 九五 ’ 和 2023年目標(biāo)綱要 ” 提出了金融證券發(fā)展目標(biāo) ， 第一次轉(zhuǎn)型期基本結(jié)束 ，前后共經(jīng)歷了 3年時(shí)間 。 雖然 1990年 12月“兩所一網(wǎng)”的創(chuàng)立意味著我國(guó)正規(guī)化股票市場(chǎng)的誕生，但由于缺乏管理經(jīng)驗(yàn)，制度方面的基礎(chǔ)建設(shè)嚴(yán)重不足，導(dǎo)致股票市場(chǎng)運(yùn)行初期各類主體的行為極不規(guī)范。 至此 ， 我國(guó)股票市場(chǎng)正式開始了向全國(guó)性市場(chǎng)轉(zhuǎn)變的過程 。 1997年 9月召開的黨的十五大，做出了非公有制經(jīng)濟(jì)是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分、公有制實(shí)現(xiàn)形式可以而且應(yīng)當(dāng)多樣化、股份制是現(xiàn)代企業(yè)的一種資本組織形式以及要著重發(fā)展資本市場(chǎng)等一系列的重要結(jié)論，表明中央已肯定了證券市場(chǎng)與國(guó)有企業(yè)改革和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之間存在必然聯(lián)系，是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，對(duì)股份制和證券市場(chǎng)的態(tài)度也從“堅(jiān)決試”發(fā)展到了“堅(jiān)決支持、大力發(fā)展”。 從多頭分散監(jiān)管向集中統(tǒng)一監(jiān)管轉(zhuǎn)變 。 從中小型企業(yè)上市為主向大中型企業(yè)上市為主轉(zhuǎn)變 。 因此，管理層在 1997年下半年對(duì)不合法規(guī)的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行清理整頓之后，從 1998年開始發(fā)展證券投資基金，培育規(guī)范化的機(jī)構(gòu)投資者，并在1999年下半年陸續(xù)推出了準(zhǔn)許部分原來被限制的機(jī)構(gòu)入市、允許證券商增資擴(kuò)股及拓寬融資渠道等一系列政策，正式啟動(dòng)了投資主體結(jié)構(gòu)由個(gè)人投資者為主到機(jī)構(gòu)投資者為主的制度變遷過程。這些新老問題不但嚴(yán)重制約了股市功能的正常發(fā)揮，降低了市場(chǎng)運(yùn)行效率，并最終引發(fā)了從2023年 6月開始的大幅下挫，更為重要的是破壞了市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展，嚴(yán)重打擊了投資者的信心，對(duì)我
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