【文章內(nèi)容簡介】 通的好處是什么 ? ? 案例解析： ? （ 1）中國聯(lián)通發(fā)行的國際股票按照其分類 屬于美國存托憑證，具體來說屬于 二級ADR（ Level II, listed） ? （ 2） 好處 : ? 滿足企業(yè)發(fā)展的資金需要 ?？缭皆诿绹鲜械拈T檻 。 更好的公司治理評價 ? 三、股票的價格與股票價格指數(shù) （一）股票價格的種類 股票價格有多種表達方式，其中主要有： 面值（ Par Value） 面值 是指股票的票面上所標明的每股金額。 面值通常以每股為單位，股票上市公司將其資本總額分為若干股， 面值即代表每股的資本額 。 注意 ： 股票的發(fā)行價并非以面值為準，有時按溢價發(fā)行，有時按折價發(fā)行。 ? 市值（ Market Value）： ? 即股票市場價格，在交易所中買賣雙方確定的某一時點的股票交易價格（ 實際成交價格 ），市值的高低決定著投資者的損益。 ? 交易所掛牌公布的股價，就是指的 市價 。與“面值”、“凈值”相比， 市值的最大特點 就是 經(jīng)常發(fā)生變化 。 ? 凈值 （ Net Value） ： ? 是通過對發(fā)行股票的公司的財務(wù)報表分析計算得出 ， 是公司 債權(quán)債務(wù)相抵后所剩的余額 ，是股票的 賬面價值 。 。 ? 凈值 =（ 公司資產(chǎn)總額 債務(wù)總額 優(yōu)先股總面值 ） / 普通股股份數(shù) 計算公式如下： V a = [ T — P ] 247。 N c 式中： V a 代表普通股每股每股凈值 T 代表公司的凈值總額 P 代表優(yōu)先股的總面值 N c代表普通股的總股數(shù) 舉例：下一張幻燈片 舉例： 某公司資產(chǎn)負債表中的股東權(quán)益部分數(shù)字如下所示： 優(yōu)先股（面值 100元，共 10000股） 1 00萬元 普通股（面值 50元，共 80000股） 4 00萬元 資本公積 1 10萬元 積累盈余 1 30萬元 凈值總額 7 40萬元 根據(jù)資料及計算公式得， 普通股每股凈值： ? V a = [ T — P ] 247。 N c = [7400000—1000000]247。 80000 = 80（元） ? 【 說明 】 ： ? 股票的凈值表明，公司的 公積金和積累盈余等盡管沒有以股利的形式分配給股東 ，但所有權(quán)仍屬股東，凈值越高，股東所能享有的權(quán)益也越大。 ? “凈值”高，但現(xiàn)行股價卻不高的股票，通常被認為其股價上升的可能性較大，值得投資。 反之亦然。 ? 由于 “ 凈值 ” 是 根據(jù)公司的財務(wù)報表實際數(shù)字計算 的，其 真實性和準確性較高（ 帳目虛假除外），長期投資者以 “ 凈值 ” 作為投資評估的依據(jù) ，是一種比較可靠的方法。 ? 真值 （ Intrinsical Value） ：是由公司現(xiàn)實財務(wù)狀況和未來盈利前景決定的股票價值 ， 即把未來的收益折成現(xiàn)值 。 122()()( ) ( ) ( )nO nDDDPl i l i l i? ? ? ?? ? ?第n年每 股股息收入真值?i為資本還原率 (期望報酬率 )， 最低一般不低于當期貨幣市場利率 。 ? （二）股票價格指數(shù)（股票行情指數(shù) ） ? 股票行情指數(shù) 也即股票市場價格變動指數(shù)。 ? 是金融服務(wù)機構(gòu)編制的，通過對股票市場上有代表性的公司發(fā)行的股票的價格 ，進行平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值。 ? 是一種股價波動的相對數(shù)， 以 “ 點 ” 為單位，反映各種股票價格的平均變化情況和股票市場的趨勢 。 股票價格指數(shù)是股市的測量器和反映經(jīng)濟情況的“晴雨表” （三）國際上有影響力的股票價格指數(shù) ? 道 瓊斯股價平均數(shù) （ Dow Jones Average Index）； ? 標準 普爾股價綜合指數(shù)； ? 紐約證券交易所股價綜合指數(shù) ? 英國金融時報股價指數(shù)； ? 日經(jīng)新聞道 瓊斯股價平均數(shù)； ? 東京證券交易所股價指數(shù)； ? 恒生指數(shù)。 三、國際股票投資分析：基本分析與技術(shù)分析 國際股票價格 （ 一 ） 基本分析：對國際股票價格的基本影響因素的分析或預(yù)測 ? 影響股價變動的主要因素 ： ? 內(nèi)部 因素： ? （ 1） 公司經(jīng)營狀況 : 1) 獲利能力 :凈資產(chǎn)收益率 、 營業(yè)收入凈利潤率高 。 2)償債能力 :資產(chǎn)負債不太高 、 流動比率 、 速動比率不太低 ， 表示償債能力較強； 3) 發(fā)展經(jīng)營能力 ：營業(yè)收入 、 凈利潤保持持續(xù) 、 快速增長 ， 提示公司經(jīng)營狀況良好 。 （ P220） ? （ 2）股息政策 ：主要是公司對于利潤積累和分配的政策。 ? 公司提取公積金的數(shù)量越多 → 股息越低 → 股價越低 （給股東的眼前回報降低，短期內(nèi)影響股價） ? （ 3）公司的重大變動： 如公司改組或合并，公司的聲譽危機，主要經(jīng)營者更替等 ? 宏觀經(jīng)濟因素： ? 宏觀經(jīng)濟因素 (包括宏觀經(jīng)濟運行的周期性波動等規(guī)律性因素和政府實施的經(jīng)濟政策等因素 )。 宏觀經(jīng)濟因素的變動是證券市場價格的首要影響因素。 對證券市場價格的影響是是根本性的 ,也是全局性的和長期性的。 ? 宏觀經(jīng)濟運行對證券市場價格的 影響 途徑 ： ? （ 1）宏觀經(jīng)濟周期 運行 ? （ 2）宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整 ? （ 3）國際經(jīng)濟形勢： 國際原材料和能源價格的漲跌 、 國際政治軍事局勢等因素不僅影響國內(nèi)證券市場，也影響全球證券市場。 “順勢者生” 、“選股不如選時，選時不如選勢” ，要重勢。 （ 1） 宏觀經(jīng)濟周期 運行 ： 經(jīng)濟周期的波動 宏觀經(jīng)濟周期一般經(jīng)歷四個階段 ∶ 蕭條、復(fù)蘇、繁榮、衰退。 衰退 蕭條 復(fù)蘇 繁榮 衰退 ? 股票價格會隨著宏觀經(jīng)濟周期的變化出現(xiàn)周期性的波動（每年 3—5月， 10—12月，有一波行情）。 ? 經(jīng)濟高漲 → （ C+I+X） ↑→ （產(chǎn)品銷量 +產(chǎn)品價格 +收益） ↑ 且股票需求量 ↑→ 股價 ↑ ? 例如：美國股票市場價格變動有著明顯的規(guī)律性，即平均每 34年有一次股價下跌。 ? （ 2）政府宏觀經(jīng)濟政策 膨脹性政策 財政支出 ↑ 產(chǎn)品銷量 、 價格 ↑ 股票需求 ↑ 股價 ↑ 股息 ↑ 通脹 ↑ 儲蓄和債券的實際利率 ↓ 放松銀根 利率 ↓ 稅收 ↓ 利率 ↓ 股息 ↑ 通脹 ↑ 資本外逃 ↑ 股價 ↓ ? 行業(yè)因素： ? 包括 行業(yè)生命周期 、 行業(yè)景氣變動 、 來自國外的影響 等 。 ? 其它因素： ? 包括 國內(nèi)外政治局勢的變動 （ 國家政權(quán)的轉(zhuǎn)移 ，政府領(lǐng)導(dǎo)人物的變換 ， 重大的政治事件 、 軍事行動 、 戰(zhàn)爭等 ） 、 股市運作的規(guī)范性 、 公眾對股市的 心理預(yù)期 。 舉例 ： 郁金香球莖大恐慌 (教材 p218，專欄 711) ? 小結(jié)： ? 在上述 四類因素中，企業(yè)內(nèi)部因素 和 宏觀經(jīng)濟因素 對股價的變動的影響最為重要和直接。 選擇股票的本質(zhì)是選擇公司 、 選擇