國際投資學chart7-國際投資風險及管理(編輯修改稿)
2025-02-07 07:54 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 馬克本金 美元本金 馬克本金 圖 1 期初本金互換圖 然后，互換交易期間，德國母公司向銀行支付從其美國子公司收取的固定利率的美元利息，同時從銀行收取相應的固定利率的馬克利息。銀行則向美國公司支付美元固定利息，并收取固定利率的馬克債券利息，如圖 2所示： 德國母公司 銀行 美國公司 美國子公司 馬克債券 美元利息 美元利息 馬克利息 馬克利息 美元利息 馬克利息 圖 2 期中利息互換圖 最后，在到期日，德國母公司將其美國子公司償還的美元本金通過銀行換回馬克本金，銀行向美國公司償還美元本金，收回馬克本金，如圖 3所示。 這樣，通過貨幣互換交易，不僅母公司避免了匯率風險，而且子公司由于借款與還本付息均用子公司所在國貨幣，不僅轉(zhuǎn)移了匯率風險，而且也降低了籌資成本。 德國母公司 銀行 美國公司 美國子公司 馬克債券到期 美元本金 美元本金 馬克本金 馬克本金 美元本金 馬克本金 圖 3 期末本金互換圖 信貸互換 (Credit Swap) ? 信貸互換是指分屬不同國家的跨國公司和跨國銀行之間互換一定數(shù)額的貨幣，經(jīng)過約定時期后，各自再換回自己原來的貨幣。 ? 例如，一家英國跨國公司母公司欲對其在德國的子公司提供資金，而暫時缺乏德國馬克，于是與德國跨國銀行簽定協(xié)議，由英國公司將一筆英鎊存放于這家德國跨國銀行倫敦分行的賬戶上，德國跨國銀行總行則發(fā)放一筆與英鎊存款等值的德國馬克貸款給英國在德國的子公司。到期時，英國在德國的子公司將相同數(shù)量的德國馬克歸還給德國跨國銀行，同時英國跨國母公司也提走存在德國跨國銀行倫敦分行賬戶上的英鎊存款。這樣，英國跨國公司母公司通過在倫敦的德國跨國銀行的分支行存入一筆英鎊，而對本國子公司進行了間接融資。 ? 由于英國跨國公司母公司存、取款都使用同一貨幣 —— 英鎊，英國子公司借、還貸款也為同一貨幣 —— 德國馬克，因此，在信貸互換期間，無論英鎊對馬克匯率怎樣變動，英國跨國公司和德國跨國銀行都能免遭匯率變動之風險。信貸互換過程如圖所示： 英國跨國公司 德國跨國銀行 德國銀行 倫敦分行 英國設在德 國的子公司 英國 德國 英鎊存款 德國馬克貸款 間接 間接 融資 融資 (四 )其他避免交易風險的措施 ? 1．超前或滯后 (Leads ＆ Lags)收付外匯。超前或滯后收付外匯是指對未來一定時期內(nèi)必須支付或收回的外匯款項提前或推遲進行結算，以轉(zhuǎn)移匯率風險。 ? 2．建立再開票公司 (Reinvoicing Company)。再開票公司亦即避稅港公司 (Tax Haven Company)，是跨國公司設立的一個獨立的貿(mào)易中介公司，其職能是專門處理公司內(nèi)部各子公司之間的貿(mào)易、業(yè)務，向子公司提供資金融通的便利，管理公司內(nèi)部的交易風險。 建立開票公司避免交易風險圖示 ? 當跨國公司系統(tǒng)內(nèi)部發(fā)生貿(mào)易往來時，如甲子公司向乙子公司銷售產(chǎn)品，是先賣給再開票中心，而不直接賣給乙子公司，盡管所銷產(chǎn)品直接運往購貨的乙子公司。然后，由再開票公司將產(chǎn)品轉(zhuǎn)賣給乙子公司。賣方子公司以其所在地貨幣計價結算開票；再開票公司則向買方子公司以買方子公司所在地貨幣計價結算開票。這樣，不論賣方子公司還是買方子公司都足以本幣進行交易的，從而避免了交易風險 (再開票程序見下圖 )，全部風險都轉(zhuǎn)移和集中到了再開票公司。 賣方子公司 買方子公司 再開票公司 貨物直接運往 三、會計風險和經(jīng)濟風險的管理 ? (一 )會計風險的管理 ? 會計風險的管理是以“資產(chǎn)負債表抵補保值”方式進行的，即通過調(diào)整資產(chǎn)負債表的構成達到資產(chǎn)負債表保值，避免匯率風險的目的。通常的做法是通過各種外匯交易使資產(chǎn)負債表上以某種外幣表示的資產(chǎn)總額和負債總額相等，從而會計風險為零。 ? 經(jīng)濟風險的管理主要是通過多樣化策略 (Diversification Strategy)實施的。多樣化策略亦稱國際化策略，是指企業(yè)通過對其產(chǎn)品生產(chǎn)、經(jīng)營、籌資等方面國際范圍的分散經(jīng)營，在匯率發(fā)生變動時，及時調(diào)整經(jīng)營方式和市場方向，以消除匯率變動產(chǎn)生的不利影響，甚至獲得盈利。 ? 多樣化策略包括分散經(jīng)營 (Diversifying Operation)和融資多樣化 (Diversifying Financing)兩個方面。 第二節(jié) 利率風險及管理 ? 一、利率風險： ? (一 )什么是利率風險 ? (二 )利率風險的種類 ? 二、利率風險管理 (一 )什么是利率風險 ? 一般地講，風險是指受損失的可能性。 ? 利率風險是在債券、股票等有價證券的個別利率和市場利率發(fā)生背離的情況下發(fā)生的。各種有價證券投資沒能取得預期的利息收入或到期沒能收回本金，或雖然取得了利息和收回了本金，但沒有達到預期的收益，都可能產(chǎn)生利率風險。因此，利率風險主要表現(xiàn)為市場利率變動給有價證券的利息、股息收入或本金可能帶來的損失。這種風險也可稱作證券市場價格變化風險。 (二 )利率風險的種類 ? 從測定和衡最風險的影響程度來劃分，投資風險可分為系統(tǒng)風險 (Systematic Risk)和非系統(tǒng)風險(Unsystematic Risk)。 ? 從風險的存在狀態(tài)劃分，利率風險可分為動態(tài)風險與靜態(tài)風險。 ? 從風險的來源劃分，利率風險可分為以下幾種： ? 1．價格變動風險 (Price exchange Risk) ? 2．購買力風險。 ? 3．流動性風險。 ? 4．違約風
公司管理相關推薦
鄂ICP備17016276號-1