國際投資學(xué)chart7-國際投資風(fēng)險及管理(已修改)
2025-01-23 07:54 本頁面
【正文】 第七章 國際投資風(fēng)險及其管理 第一節(jié) 匯率風(fēng)險及管理 第二節(jié) 利率風(fēng)險及管理 第三節(jié) 政治風(fēng)險及管理 第一節(jié) 匯率風(fēng)險及管理 ? 國際投資中的匯率風(fēng)險也稱“外匯風(fēng)險”，是指在國際投資過程中，各國貨幣匯率的變動給投資者的預(yù)期投資收益帶來的價值不確定性，即獲得 (Gain)或受損 (Loss)，特別是受損而喪失所期待收益的可能性。 ? 外匯風(fēng)險的英文為 Exchange Exposure(“承受外匯風(fēng)險的外幣金額部分或敞口 )， 它涉及的面很廣，對于從事跨越國境的業(yè)務(wù)的投資者而言，主要表現(xiàn)在三個方面： ? 一、交易風(fēng)險 ? 二、會計風(fēng)險 ? 三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 一、交易風(fēng)險 ? 交易風(fēng)險是指以外幣計價成交的交易中，由于外幣與本幣的比值發(fā)生變動而引起虧損或收益的風(fēng)險，即在以外幣計價成交的交易中，因為交易過程中外匯匯率變化使得實際支付的本幣現(xiàn)金流量發(fā)生變化而產(chǎn)生的虧損或收益。因此，貨幣匯率變動產(chǎn)生的交易風(fēng)險，直接影響到企業(yè) (投資者 )短期內(nèi)本幣的現(xiàn)金流量。 ? 交易風(fēng)險主要產(chǎn)生于以下兩個方面： ? (一 )以外幣計價的國際投資和國際借貸 ? (二 )以遠(yuǎn)期付款為條件的商品或勞務(wù)的進(jìn)出口 二、會計風(fēng)險 ? 會計風(fēng)險又稱折算風(fēng)險、賬面風(fēng)險、轉(zhuǎn)換風(fēng)險或評議風(fēng)險等，它是指企業(yè)在進(jìn)行外幣債權(quán)與債務(wù)決算和財務(wù)報表的會計處理時，對于必須換算成本幣的各種外幣計價項目進(jìn)行評議所產(chǎn)生的風(fēng)險。 ? 目前，世界各國跨國公司在進(jìn)行財務(wù)報表匯總時，普遍采用以下兩種方法衡量會計風(fēng)險，有時還將這兩種方法混合起來使用。 ? (一 )現(xiàn)行匯率法 (The Current Rate Method) ? (二 )貨幣與非貨幣法 (The Moary and NonMoary Method) ? (三 )流動與非流動法 (The Current and Non—Current Method) 三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 ? 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是指未曾預(yù)料的匯率變動，使企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值發(fā)生變化的潛在性風(fēng)險。從事國際投資的跨國公司在國外投資開辦企業(yè)，其財會核算都是以東道國貨幣表示的，投資國與東道國兩種不同貨幣之間的匯率波動，不僅會影響在東道國所設(shè)企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和損益的核算，而且還會影響其股權(quán)及其收益的確定，從而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)上的匯率風(fēng)險。這種風(fēng)險的大小取決于匯率對企業(yè)未來的產(chǎn)品成本、產(chǎn)品價格和產(chǎn)品銷售量的影響大小。 ? 匯率變動對投資者收益的影響主要有兩個方面：其一，匯率變動后，通過影響企業(yè)未來的產(chǎn)品成本、產(chǎn)品價格和產(chǎn)品銷售量，使企業(yè)收益發(fā)生變化。 ? 其二，匯率變動會影響企業(yè)外匯收入折算成本的數(shù)值，使企業(yè)的實際收益和預(yù)期收益發(fā)生變動而產(chǎn)生損益。 匯率風(fēng)險管理 ? 匯率風(fēng)險管理是指通過采取各種行之有效的措施來盡可能地減輕或避免匯率風(fēng)險帶來的損失，力圖使投資收益最大化。通常，投資者根據(jù)國際投資活動中存在的不同匯率風(fēng)險，采取不同的風(fēng)險防范措施。在這一過程中，準(zhǔn)確的匯率預(yù)測對于匯率風(fēng)險防范的成功與否是十分重要的，因此，匯率的預(yù)測就成為了匯率風(fēng)險管理的一個重要的先決條件，同時，它又是匯率風(fēng)險管理的一個重要組成部分。 ? 一、匯率的預(yù)測 ? 二、交易風(fēng)險的管理 ? 三、會計風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管理 一、匯率的預(yù)測 ? 匯率預(yù)測是根據(jù)匯率變動的一般規(guī)律，通過分析和研究大量的信息資料，對未來某一時期將出現(xiàn)的實際匯率作出科學(xué)的說明或判斷。 ? (一 )匯率預(yù)測的必要性 ? (二 )匯率預(yù)測的分類 ? (三 )匯率預(yù)測方法 (一 )匯率預(yù)測的必要性 ? 1．匯率預(yù)測是決定采取避險措施與否的需要。 ? 2．匯率預(yù)測是選擇最優(yōu)避險措施的需要。 ? 3．匯率預(yù)測是采用靈活經(jīng)營策略的需要。 (二 )匯率預(yù)測的分類 ? 對匯率的預(yù)測是根據(jù)投資者的經(jīng)濟(jì)活動的不同需求進(jìn)行的。 ? 一般可分為為長期預(yù)測、中期預(yù)測和短期預(yù)測三種。 ? 長期預(yù)測 是指對 1年以上匯率變動趨勢的預(yù)測，它常運用于長期投資和借貸等方面。準(zhǔn)確的匯率長期預(yù)測有益于提高投資收益，降低籌資成本。 ? 中期預(yù)測 是指對期限在 1個季度以上、 1年以內(nèi)匯率變動的預(yù)測。中期預(yù)測主要服務(wù)于短期投資和借貸、商品和勞務(wù)的進(jìn)出口等經(jīng)濟(jì)交易。 ? 短期預(yù)測 是指對匯率進(jìn)行 3個月以內(nèi)的預(yù)測。短期預(yù)測的目的主要是為貨幣保值，或從事外匯投機(jī)，以獲取預(yù)期的投機(jī)收益。 (三 )匯率預(yù)測方法 ? 匯率預(yù)測方法有很多，總起來可以劃分為兩大類： ? 一類是定性預(yù)測法；另一類是定量預(yù)測法。 ? 定性預(yù)測是對匯率升降的趨勢性預(yù)測，它突出分析影響匯率的各種因素，并依據(jù)各種因素發(fā)生作用的強(qiáng)度和方向來估計匯率的走勢，所以這是一種方向性預(yù)測，后面將述及的德爾菲專家咨詢法和相關(guān)樹預(yù)測法就體現(xiàn)了定性預(yù)測的特征。 ? 定量預(yù)測是對匯率升降的大小量上的預(yù)測，它以定性分析為基礎(chǔ)通過大量的統(tǒng)計資料，得出各種經(jīng)濟(jì)變量對匯率變動量的影響實況，以數(shù)學(xué)公式或圖表的形式表達(dá)之，以對未來匯率變動作出較準(zhǔn)的量判斷，如圖表預(yù)測法和計量經(jīng)濟(jì)法就是屬于定量預(yù)測的范疇。 幾種匯率預(yù)測方法簡介 ? 1．德爾菲專家咨詢法 (Delphin Method)。德爾菲專家咨詢法對匯率的預(yù)測是以專家的知識、經(jīng)驗、直覺和判斷力為基礎(chǔ)的。 ? 2．相關(guān)樹預(yù)測法 (Correlation Tree Method)。它以系統(tǒng)整體為基礎(chǔ)，把所要研究的問題，按照樹狀的圖式，分解成相互依存的多等級結(jié)構(gòu)，用以研究各子系統(tǒng)與預(yù)測對象的因果關(guān)系，以及預(yù)測對象發(fā)生變動的邏輯可能性。 ? 3．圖表預(yù)測法或技術(shù)分析法 (Technical Analysis)。這種方法是以圖表為主要分析工具，將歷史的匯率變動數(shù)據(jù)按時間順序排列，測
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