【正文】 第七章 國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)及其管理 ?第一節(jié) 國(guó)際投資的主要風(fēng)險(xiǎn) ?第二節(jié) 國(guó)際投資的風(fēng)險(xiǎn)管理 ?第三節(jié) 國(guó)際投資的法律保障 ?第四節(jié) 國(guó)際投資的雙邊和多邊保證 ?第五節(jié) 國(guó)際投資爭(zhēng)端的解決 ?第六節(jié) 國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資 第一節(jié) 國(guó)際投資的主要風(fēng)險(xiǎn) ?國(guó)家風(fēng)險(xiǎn) ?商業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 一、 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn) ? 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的含義 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)活動(dòng)中 ,與參與國(guó)家主權(quán)行為密切相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) ,以及由于政治因素造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。主要包括主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)。 （ 1） 主權(quán)風(fēng)險(xiǎn) ： 指國(guó)家經(jīng)濟(jì)來(lái)往活動(dòng)中與參與國(guó)國(guó)家主權(quán)行為密切相關(guān)的特殊風(fēng)險(xiǎn) ； （ 2）政治風(fēng)險(xiǎn)：由政治因素導(dǎo)致國(guó)際投資經(jīng)濟(jì)損失的變化 ,可細(xì)分為四個(gè)方面：國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)、東道國(guó)政策與法律所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn) 一、 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn) ? 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù) （ 1） 富蘭德指數(shù) 富蘭德指數(shù)是 20世紀(jì) 60年代末期，美國(guó)的漢厄教授設(shè)計(jì)的反映國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)大小的一種評(píng)價(jià)指數(shù)。富蘭德指數(shù)以 0—100表示，指數(shù)愈高，表明該國(guó)風(fēng)險(xiǎn)越低，信譽(yù)地位越鞏固。 該指數(shù)是三個(gè)定性定量評(píng)級(jí)體系的總和指標(biāo)。其中 : ? 定量評(píng)級(jí)體系側(cè)重評(píng)估一國(guó)的 外債償付能力，包括外匯收入，外債數(shù)量，外匯儲(chǔ)備狀況及政府融資能力 等 4個(gè)方面的評(píng)分； ? 定性評(píng)級(jí)體系主要考察該國(guó)的 經(jīng)濟(jì)管理能力、外債結(jié)構(gòu)、外匯管制狀況、政府貪污瀆職程度以及政府應(yīng)付外債困難 的措施等 5個(gè)方面； 環(huán)境評(píng)估體系包括三個(gè)指數(shù)系列： 政府風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)、商業(yè)環(huán)境指數(shù)及社會(huì)政治環(huán)境指數(shù) 。 三個(gè)評(píng)級(jí)體系在富蘭德指數(shù)中的比重分別是 50%，25%和 25%。美國(guó)商業(yè)環(huán)境情報(bào)所（ BERI）定期發(fā)表富蘭德指數(shù)報(bào)告，公布各國(guó)的富蘭德指數(shù)。 一、 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn) （ 2） 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際指南（ ICRG） 由美國(guó)紐約國(guó)際報(bào)告集團(tuán)編制的風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)體系，每月發(fā)表一次。 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際指南分為政治、金融和經(jīng)濟(jì)三部分， 總分 100分， 其中政治因素分析占 50%，后兩項(xiàng)各占 25%，即各占 50分 分?jǐn)?shù)愈高表示風(fēng)險(xiǎn)愈低 。 ? （ 3）歐洲貨幣國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)表 歐洲貨幣國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)表由國(guó)際金融界權(quán)威雜志《 歐洲貨幣 》 （ Euromoney）在每年秋季公布， 側(cè)重反映一國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)上的形象和地位的指數(shù)。其主要考察的內(nèi)容及比重為： ①進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)的能力，占 20%； ②進(jìn)行貿(mào)易融資的能力，占 10%； ③償付債券和貸款本息的記錄，占 15%； ④債務(wù)重新安排的順利程度，占 5%； ⑤政治風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，占 20%； ⑥金融二級(jí)市場(chǎng)上的交易能力及轉(zhuǎn)讓條件，占30%。 一、 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn) （ 4）日本公司債研究所國(guó)家等級(jí)表 日本公司債研究所每年定期公布國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)分析的結(jié)果，為日本投資者了解各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)狀況服務(wù)。采用評(píng)分制，以 0—10表示， 10分表示該國(guó)國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)最低。 其考核指標(biāo)有 14個(gè)，分別為：內(nèi)亂、暴亂及革命的危險(xiǎn)性；政權(quán)的穩(wěn)定性；政策的持續(xù)性；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的成熟性；經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的干擾；財(cái)政政策的有效性；金融政策的有效性；經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力；戰(zhàn)爭(zhēng)的危險(xiǎn)性；國(guó)際信譽(yù)地位；國(guó)際收支結(jié)構(gòu)；對(duì)外支付能力；對(duì)外資的政策；匯率政策等。根據(jù)綜合評(píng)分確定該國(guó)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)序列，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)序列 A、 B、 C、 D、 E按風(fēng)險(xiǎn)程度從低到高排列。 一、 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn) ? 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 。 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)是對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的可能性以及對(duì)所造成的經(jīng)濟(jì)損失的大小進(jìn)行測(cè)定的技術(shù)過(guò)程。其公式為： 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)（ R） =國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率（ P） *風(fēng)險(xiǎn)損失額（ L） 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的技術(shù)方法很多，國(guó)際上通用的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估辦法有： （ 1）國(guó)別評(píng)估報(bào)告（ Country Evaluation Report） （ 2） 評(píng)分等級(jí)法（ Checklist） （ 3） 預(yù)先警報(bào)系統(tǒng)（ Early Warning System） 二、 商業(yè)風(fēng)險(xiǎn) ? 商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的含義 商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境 、 企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 、經(jīng)營(yíng)決策等的變化導(dǎo)致投資的經(jīng)濟(jì)損失可能性 。 商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)一般包括：自然風(fēng)險(xiǎn) 、 外匯風(fēng)險(xiǎn) 、 利率風(fēng)險(xiǎn) 、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別 。 幾種常用的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法： ?（ 1）德爾菲法 ? 德爾菲是古希臘城名，相傳城中阿波羅圣殿能預(yù)卜未來(lái)，因而命名。德爾菲法是 60年代初美國(guó)蘭德公司的專家們?yōu)楸苊饧w討論存在的屈從于權(quán)威或盲目服從多數(shù)的缺陷提出的一種定性預(yù)測(cè)方法。為消除成員間相互影響，參加的專家可以互不了解，它運(yùn)用匿名方式反復(fù)多次征詢意見(jiàn)和進(jìn)行背靠背的交流，以充分發(fā)揮專家們的智慧、知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，最后匯總得出一個(gè)能比較反映群體意志的預(yù)測(cè)結(jié)果。 ? 德爾菲法的一般工作程序如下：（ 1）確定調(diào)查目的，擬訂調(diào)查提綱。首先必須確定目標(biāo)，擬訂出要求專家回答問(wèn)題的詳細(xì)提綱，并同時(shí)向?qū)＜姨峁┯嘘P(guān)背景材料，包括預(yù)測(cè)目的、期限、調(diào)查表填寫方法及其它希望要求等說(shuō)明。（ 2）選擇一批熟悉本問(wèn)題的專家，一般至少為 20人左右，包括理論和實(shí)踐等各方面專家。（ 3）以通信方式向各位選定專家發(fā)出調(diào)查表，征詢意見(jiàn)。（ 4）對(duì)返回的意見(jiàn)進(jìn)行歸納綜合、定量統(tǒng)計(jì)分析后再寄給有關(guān)專家，如此往復(fù)，經(jīng)過(guò)三、四輪意見(jiàn)比較集中后進(jìn)行數(shù)據(jù)處理與綜合得出結(jié)果。每一輪時(shí)間約 7到 10天，總共約一個(gè)月左右即可得到大致結(jié)果，時(shí)間過(guò)短因?qū)＜液苊﹄y于反饋，時(shí)間過(guò)長(zhǎng)則外界干擾因素增多，影響結(jié)果的客觀性。 ? 這種方法的優(yōu)點(diǎn)主要是簡(jiǎn)便易行，具有一定科學(xué)性和實(shí)用性，可以避免會(huì)議討論時(shí)產(chǎn)生的害怕權(quán)威隨聲附和，或固執(zhí)已見(jiàn)，或因顧慮情面不愿與他人意見(jiàn)沖突等弊病； ? 同時(shí)也可使大家發(fā)表的意見(jiàn)較快收斂，參加者也易接受結(jié)論，具有一定程度綜合意見(jiàn)的客觀性。但缺點(diǎn)是由于專家一般的時(shí)間緊，回答總是往往比較草率，同時(shí)由于預(yù)測(cè)主要依靠專家，因此歸根到底仍屬專家們的集體主觀判斷。 ? 此外，在選擇合適的專家方面也較困難，征詢意見(jiàn)的時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)于需要快速判斷的預(yù)測(cè)難于使用等。僅管如此，本