【正文】 第七章 國際投資風(fēng)險及其管理 ?第一節(jié) 國際投資的主要風(fēng)險 ?第二節(jié) 國際投資的風(fēng)險管理 ?第三節(jié) 國際投資的法律保障 ?第四節(jié) 國際投資的雙邊和多邊保證 ?第五節(jié) 國際投資爭端的解決 ?第六節(jié) 國際風(fēng)險投資 第一節(jié) 國際投資的主要風(fēng)險 ?國家風(fēng)險 ?商業(yè)風(fēng)險 一、 國家風(fēng)險 ? 國家風(fēng)險的含義 國家風(fēng)險指國際經(jīng)濟往來活動中 ,與參與國家主權(quán)行為密切相關(guān)的風(fēng)險 ,以及由于政治因素造成經(jīng)濟損失的風(fēng)險。主要包括主權(quán)風(fēng)險和政治風(fēng)險。 （ 1） 主權(quán)風(fēng)險 ： 指國家經(jīng)濟來往活動中與參與國國家主權(quán)行為密切相關(guān)的特殊風(fēng)險 ； （ 2）政治風(fēng)險：由政治因素導(dǎo)致國際投資經(jīng)濟損失的變化 ,可細(xì)分為四個方面：國有化風(fēng)險、東道國政策與法律所產(chǎn)生的風(fēng)險、轉(zhuǎn)移風(fēng)險、戰(zhàn)爭風(fēng)險 一、 國家風(fēng)險 ? 國家風(fēng)險指數(shù) （ 1） 富蘭德指數(shù) 富蘭德指數(shù)是 20世紀(jì) 60年代末期，美國的漢厄教授設(shè)計的反映國家風(fēng)險大小的一種評價指數(shù)。富蘭德指數(shù)以 0—100表示，指數(shù)愈高，表明該國風(fēng)險越低，信譽地位越鞏固。 該指數(shù)是三個定性定量評級體系的總和指標(biāo)。其中 : ? 定量評級體系側(cè)重評估一國的 外債償付能力，包括外匯收入，外債數(shù)量，外匯儲備狀況及政府融資能力 等 4個方面的評分； ? 定性評級體系主要考察該國的 經(jīng)濟管理能力、外債結(jié)構(gòu)、外匯管制狀況、政府貪污瀆職程度以及政府應(yīng)付外債困難 的措施等 5個方面； 環(huán)境評估體系包括三個指數(shù)系列： 政府風(fēng)險指數(shù)、商業(yè)環(huán)境指數(shù)及社會政治環(huán)境指數(shù) 。 三個評級體系在富蘭德指數(shù)中的比重分別是 50%，25%和 25%。美國商業(yè)環(huán)境情報所（ BERI）定期發(fā)表富蘭德指數(shù)報告，公布各國的富蘭德指數(shù)。 一、 國家風(fēng)險 （ 2） 國家風(fēng)險國際指南（ ICRG） 由美國紐約國際報告集團編制的風(fēng)險分析指標(biāo)體系，每月發(fā)表一次。 國家風(fēng)險國際指南分為政治、金融和經(jīng)濟三部分， 總分 100分， 其中政治因素分析占 50%，后兩項各占 25%，即各占 50分 分?jǐn)?shù)愈高表示風(fēng)險愈低 。 ? （ 3）歐洲貨幣國家風(fēng)險等級表 歐洲貨幣國家風(fēng)險等級表由國際金融界權(quán)威雜志《 歐洲貨幣 》 （ Euromoney）在每年秋季公布， 側(cè)重反映一國在國際金融市場上的形象和地位的指數(shù)。其主要考察的內(nèi)容及比重為： ①進入國際金融市場的能力，占 20%； ②進行貿(mào)易融資的能力，占 10%； ③償付債券和貸款本息的記錄，占 15%； ④債務(wù)重新安排的順利程度，占 5%； ⑤政治風(fēng)險狀態(tài)，占 20%； ⑥金融二級市場上的交易能力及轉(zhuǎn)讓條件，占30%。 一、 國家風(fēng)險 （ 4）日本公司債研究所國家等級表 日本公司債研究所每年定期公布國家風(fēng)險分析的結(jié)果，為日本投資者了解各國風(fēng)險狀況服務(wù)。采用評分制，以 0—10表示， 10分表示該國國家政治風(fēng)險最低。 其考核指標(biāo)有 14個，分別為：內(nèi)亂、暴亂及革命的危險性；政權(quán)的穩(wěn)定性；政策的持續(xù)性；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的成熟性；經(jīng)濟活動的干擾；財政政策的有效性；金融政策的有效性；經(jīng)濟發(fā)展的潛力；戰(zhàn)爭的危險性；國際信譽地位；國際收支結(jié)構(gòu)；對外支付能力；對外資的政策；匯率政策等。根據(jù)綜合評分確定該國風(fēng)險等級序列，風(fēng)險等級序列 A、 B、 C、 D、 E按風(fēng)險程度從低到高排列。 一、 國家風(fēng)險 ? 國家風(fēng)險評估 。 國家風(fēng)險估計是對國家風(fēng)險事件發(fā)生的可能性以及對所造成的經(jīng)濟損失的大小進行測定的技術(shù)過程。其公式為： 國家風(fēng)險（ R） =國家風(fēng)險發(fā)生概率（ P） *風(fēng)險損失額（ L） 國家風(fēng)險估計的技術(shù)方法很多，國際上通用的國家風(fēng)險評估辦法有： （ 1）國別評估報告（ Country Evaluation Report） （ 2） 評分等級法（ Checklist） （ 3） 預(yù)先警報系統(tǒng)（ Early Warning System） 二、 商業(yè)風(fēng)險 ? 商業(yè)風(fēng)險的含義 商業(yè)風(fēng)險是指由于經(jīng)營環(huán)境 、 企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略 、經(jīng)營決策等的變化導(dǎo)致投資的經(jīng)濟損失可能性 。 商業(yè)風(fēng)險一般包括：自然風(fēng)險 、 外匯風(fēng)險 、 利率風(fēng)險 、經(jīng)營風(fēng)險 。 ? 商業(yè)風(fēng)險的識別 。 幾種常用的商業(yè)風(fēng)險識別方法： ?（ 1）德爾菲法 ? 德爾菲是古希臘城名，相傳城中阿波羅圣殿能預(yù)卜未來，因而命名。德爾菲法是 60年代初美國蘭德公司的專家們?yōu)楸苊饧w討論存在的屈從于權(quán)威或盲目服從多數(shù)的缺陷提出的一種定性預(yù)測方法。為消除成員間相互影響，參加的專家可以互不了解，它運用匿名方式反復(fù)多次征詢意見和進行背靠背的交流，以充分發(fā)揮專家們的智慧、知識和經(jīng)驗，最后匯總得出一個能比較反映群體意志的預(yù)測結(jié)果。 ? 德爾菲法的一般工作程序如下：（ 1）確定調(diào)查目的，擬訂調(diào)查提綱。首先必須確定目標(biāo)，擬訂出要求專家回答問題的詳細(xì)提綱，并同時向?qū)＜姨峁┯嘘P(guān)背景材料，包括預(yù)測目的、期限、調(diào)查表填寫方法及其它希望要求等說明。（ 2）選擇一批熟悉本問題的專家，一般至少為 20人左右，包括理論和實踐等各方面專家。（ 3）以通信方式向各位選定專家發(fā)出調(diào)查表，征詢意見。（ 4）對返回的意見進行歸納綜合、定量統(tǒng)計分析后再寄給有關(guān)專家，如此往復(fù)，經(jīng)過三、四輪意見比較集中后進行數(shù)據(jù)處理與綜合得出結(jié)果。每一輪時間約 7到 10天，總共約一個月左右即可得到大致結(jié)果，時間過短因?qū)＜液苊﹄y于反饋，時間過長則外界干擾因素增多，影響結(jié)果的客觀性。 ? 這種方法的優(yōu)點主要是簡便易行，具有一定科學(xué)性和實用性，可以避免會議討論時產(chǎn)生的害怕權(quán)威隨聲附和，或固執(zhí)已見，或因顧慮情面不愿與他人意見沖突等弊病； ? 同時也可使大家發(fā)表的意見較快收斂，參加者也易接受結(jié)論，具有一定程度綜合意見的客觀性。但缺點是由于專家一般的時間緊，回答總是往往比較草率，同時由于預(yù)測主要依靠專家，因此歸根到底仍屬專家們的集體主觀判斷。 ? 此外，在選擇合適的專家方面也較困難，征詢意見的時間較長，對于需要快速判斷的預(yù)測難于使用等。僅管如