國際投資學國際間接投資理論(已修改)
2025-05-28 12:03 本頁面
【正文】 三、現(xiàn)代證券組合管理理論基礎 ? 證券間的相關性 證券之間的相關性是指證券組合中不同證券之間運動方向的變動關系。用計量的方法來衡量證券間的相關性，主要有以下兩個指標：協(xié)方差、相關系數(shù) ? 證券組合的有效域 （ 1）可行域及其有效域。在投資者資金許可范圍內(nèi)所有的可能的證券組合方式的集合，我們稱為可行集。 有效集（或稱有效邊界）是同時滿足下面兩個條件的一組證券組合：在各種風險水平條件下，提供最大預期收益率； 在各種預期收益率水平條件下，提供最小風險。 可行集 O 預期收益率 風險 S G E H 圖 102 有效集與可行集 現(xiàn)代證券組合管理理論認為：一個投資者能夠從上述一組證券組合中選擇到他所企望的最優(yōu)證券組合。是為有效集定理。 三、現(xiàn)代證券組合管理理論基礎 有效集定理告訴我們，投資者不需要考慮沒有位于可行集西北邊界上的任何證券組合，而無差異曲線的原理指出，投資者應該選擇最接近坐標圖西北方向方差異曲線上的證券組合。兩者在邏輯上是完全一致的。無差異曲線呈凸型狀，而有效集一般呈凹型，它意味著如何在有效集上兩點間畫一條直線，這條直線將位于有效集下方。有效集的這一性質(zhì)是十分重要的，只有這樣，有效集和投資者無差異曲線之間才會僅有一個切點。 圖 103 最優(yōu)證券組合的選擇 O 預期收益率 風險 S G E H I 1 I 2 I 3 O* O （ 2）有效域與最優(yōu)組合資產(chǎn)選擇。 四、現(xiàn)代證券組合管理 ? 馬柯威茨的均值方差模型 （ 1）基本假設 假設一：投資者以期望收益率（亦稱收益率均值）來衡量未來實際收益率的總體水平，以收益率的方差（或標準差）來衡量收益率的不確定（風險），因而投資者在決策中只關心投資的期望收益率和方差。 假設二：投資者是不知足的和厭惡風險的，即投資者總是期望收益率越高越好，而方差越小越好。 （ 2） 模型的內(nèi)容 投資者的共同偏好 投資者個人偏好與無差異曲線
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