【正文】 1 第七章 國際金融市場 國際貨幣市場與國際資本市場 國際黃金市場 外匯市場上各種形式的交易 外匯市場上各種性質(zhì)的交易 2 國際金融市場概述 ?國際金融市場的概念和構(gòu)成 國際金融市場是從事各種國際間的長短期資金借貸 、 有價證券的投融資 、 黃金交易及貨幣買賣等金融業(yè)務(wù)的場所 ， 它具體由國際貨幣市場 、 國際資本市場 、 國際黃金市場 、 外匯市場和衍生品市場所構(gòu)成 。 ? 按照資金融通期限的長短可以分為國際貨幣市場和國際資本市場 。 ? 按照經(jīng)營業(yè)務(wù)的種類劃分可以分為資金市場 、 外匯市場 、證券市場和黃金市場 。 ? 按照金融資產(chǎn)交割的方式不同可以分為現(xiàn)貨市場 、 期貨市場和期權(quán)市場 。 ? 按照交易對象所在區(qū)域和交易幣種 ,可分為在岸市場和離岸市場 。 離岸市場是目前最主要的國際金融市場 。 3 離岸金融市場 離岸金融市場（ offshore finance market），是指主要為非居民提供境外貨幣借貸或投資、貿(mào)易結(jié)算、外匯黃金買賣、保險服務(wù)及證券交易等金融業(yè)務(wù)和服務(wù)的一種國際金融市場，其特點可簡單概括為市場交易以非居民為主，基本不受所在國法規(guī)和稅制限制。 離岸金融市場具有虛擬性、監(jiān)管的多頭性和松散性等區(qū)別于傳統(tǒng)金融市場的特點。離岸金融市場可以分為離岸貨幣市場和離岸證券市場。 4 按性質(zhì)劃分，離岸金融市場大致有三種類型： 屬于“自然形成”的市場。始于 50年代末，既經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)，也經(jīng)營證券業(yè)務(wù)。非居民除獲準自由經(jīng)營各項外匯、金融業(yè)務(wù)外，其吸收的存款也不需繳納法定準備金。過去，這類市場業(yè)務(wù)因受外匯管制等限制，而與國內(nèi)業(yè)務(wù)截然分開，但自從 1979年 10月外匯管制取消后，對外匯金融業(yè)務(wù)的管理與國內(nèi)金融業(yè)務(wù)同等對待，“離岸”本身的含義便發(fā)生了變異，倫敦離岸市場實際上已經(jīng)成為兼具境內(nèi)和離岸業(yè)務(wù)的“內(nèi)外一體式”金融市場。香港自從 1972年廢除外匯管制后，也逐漸演變成亞太地區(qū)一個主要的倫敦型離岸市場。 5 最大特點在于“人為創(chuàng)設(shè)”和“內(nèi)外分離”，而且沒有證券買賣。 1981年 12月，美國聯(lián)邦儲備委員會同意設(shè)立國際銀行業(yè)設(shè)施 (又稱國際銀行便利 )之后，紐約離岸金融業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。它的主要交易對象是非居民?；I資只能吸收外國居民、外國銀行和公司的存款，但開辦國際銀行業(yè)設(shè)施的不限于外國銀行，任何美國的存款機構(gòu)、“愛治法”公司和外國銀行在美分行皆可申請開辦。存款不受美國國內(nèi)銀行法規(guī)關(guān)于準備金比率和存款比率的限制。貸款必須在美國境外使用。該“設(shè)施”可使用包括美元在內(nèi)的任何一種貨幣計價。由于美元是最主要的國際通貨，而該離岸市場主要交易貨幣也是歐洲美元，所以紐約離岸市場以本國貨幣作為主要交易貨幣。1986年開放的東京離岸市場也屬這一類型。 愛治法公司 （ Edge Act Corporation） ： 美國跨國銀行根據(jù) 1919年修訂的聯(lián)邦儲備法允許設(shè)立的最為重要的、經(jīng)營國際銀行業(yè)務(wù)的海外分支機構(gòu)形式。 6 只有記賬而沒有實質(zhì)性業(yè)務(wù)的離岸金融中央，又稱“逃稅型”離岸市場，這類市場實際上是“逃稅港”。由于在某些國家或地區(qū)開鋪金融業(yè)務(wù)可以逃避銀行利潤稅及營業(yè)稅等，同時在這些地方開辦分行的成本與費用也遙較倫敦低，所以離岸金融市場紛紛在這些地方開辟。拿騷、開曼群島和巴林等的皆屬此類。 7 中心群 所在時區(qū) 核心國 或城市 外圍圈 西歐群 西一區(qū) 東二區(qū) 倫 敦 蘇黎世 盧森堡 直布羅陀、馬恩島、澤西島、馬耳他、圣馬力諾、摩納哥、列支敦士登 中東群 東三區(qū) 東四區(qū) 巴 林 塞浦路斯、貝魯特、科威特、迪拜 亞太區(qū) 東七區(qū) 東十區(qū) 東十二區(qū) 西二區(qū) 香 港 新加坡 東 京 馬尼拉、臺北、瓦努阿圖、瑙魯、湯加、西薩摩亞、庫克群島 北美群 西四區(qū) 西八區(qū) 紐 約 加利福尼亞、佛羅里達、伊利諾斯 加勒比海 西六區(qū) 西八區(qū) 巴哈馬 開曼群島 巴拿馬 百慕大 哥斯達黎加、安哥拉、安提瓜、阿魯巴島、巴巴多斯、英屬維爾多京群島、荷屬安的列斯、蒙特塞拉特、特克斯和凱科斯島、圣文森特 全球離岸金融市場 8 第一節(jié) 國際貨幣市場與國際資本市場 一 、 國際貨幣市場 國際貨幣市場是在世界范圍內(nèi)融通短期資金的場所；換言之，短期貨幣資金運動的范圍超出國界便形成了國際貨幣市場。在該市場上融通資金的期限通常不超過一年，而超過一年期限的被稱作資本市場交易。 在國際貨幣市場上的交易可分成非證券化交易和證券化交易兩個大類。 非證券化交易是指銀行與客戶之間或一家銀行與另一家銀行之間進行的只涉及兩個交易對象的借貸活動， 它所產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系是不可轉(zhuǎn)讓的，因此不需要使用可轉(zhuǎn)讓的信用票據(jù)或流通憑證。 9 證券化的貨幣市場交易工具的特點 證券化交易所涉及的借貸活動則是通過標準化的可轉(zhuǎn)讓的信用票據(jù)或流通憑證來進行的。 與非證券化的、不能買賣的貨幣市場交易工具相比，證券化交易工具有三個特點： ? 第一、尚未到期便可以賣出或再買進，因此使投資者和借款人具有更大的靈活性； ? 第二、有些證券或票據(jù)的面值較小，這使得更多的投資者可參與貨幣市場交易； ? 第三、證券或票據(jù)的價值隨當時市場收益率或利率的變動而變化，如果在證券或票據(jù)到期前就拋出平倉，存在著資本損益 (capital gains or losses)的風險。 10 證券化貨幣市場交易工具的種類 (1) 短期國庫券 (Treasury bills)： 這是政府發(fā)行的期限在12個月或以下的債務(wù)憑證 (2) 大面額可轉(zhuǎn)讓存款憑證 (Negotiable Certificates of Time Deposits, CDs)： 這是由銀行發(fā)行的 、 利率按發(fā)行銀行的資信情況決定的 、 在貨幣市場上可流通轉(zhuǎn)讓的短期信用工具 。 (3) 銀行承兌匯票 (Banker’s acceptance)： 這是正在國際貿(mào)易融資過程中由銀行承兌的商業(yè)匯票 ， 是一種貼現(xiàn)金融工具 。 (4) 商業(yè)票據(jù) (Commercial papers)： 它包括期限最長為 270天的商業(yè)承兌匯票和商業(yè)期票 (或本票 )。 11 二、歐洲貨幣市場 ? 歐洲貨幣市場 (Eurocurrency market)是指歐洲銀行在不受當?shù)亟鹑诋斁止苤频臈l件下 ， 從事以各種境外貨幣定值的存貸業(yè)務(wù)及其他金融交易的場所 。 ? 歐洲貨幣市場是指在一國國境以外進行該國貨幣的存貸 、投資 、 債券發(fā)行和買賣業(yè)務(wù)的市場 。 歐洲貨幣市場特點 ： ? 所經(jīng)營的對象已不限于市場所在國的貨幣，而是包括所有可以自由兌換的貨幣； ? 它的經(jīng)營活動可以不受任何國家金融法規(guī)條例的制約； ? 歐洲貨幣市場分布于全世界，歐洲不是地理意義上的歐洲，但是現(xiàn)代化的通訊手段，又將各個中心的經(jīng)營活動結(jié)成統(tǒng)一不可分割的整體 。 12 在歐洲貨幣市場上交易的貨幣統(tǒng)稱 歐洲貨幣 (Eurocurrency)， 最早的歐洲貨幣幾乎全都是 歐洲美元 (Eurodollar)。 歐洲美元 是指存放在美國境外各家銀行 (主要是西歐國家的銀行，包括美國的商業(yè)銀行設(shè)在歐洲的分行 )里的美元及這些銀行所提供的美元貸款。 任何可自由兌換的貨幣都能以“歐洲貨幣”的形式存在。除了歐洲美元以外，還有 歐洲日元 (即在日本境外的歐洲國家的銀行所吸收的日元存款和提供的日元貸款 )、 歐洲英鎊 (即在英倫三島以外，歐洲大陸國家的銀行及其他金融機構(gòu)所借貸的英鎊 )等。 凡是從事歐洲貨幣借貸業(yè)務(wù)的銀行被稱作 歐洲銀行（包括美國銀行設(shè)在西歐的分行）。 13 三、國際資本市場的業(yè)務(wù)活動 國際資本市場是指在國際范圍內(nèi)融通長期借貸資本 (期限在一年以上 )以及進行無到期期限的股權(quán)資本 (equity capital)交易的市場。 國際資本市場業(yè)務(wù)主要有跨國銀行的中長期信貸業(yè)務(wù)、國際債券市場業(yè)務(wù)和國際股權(quán)市場業(yè)務(wù)三個大類： 國際銀團貸款業(yè)務(wù) (International Consortium Loans)，又稱國際辛迪加貸款 (Syndicate Loans)， 即由一家銀行牽頭，組成由若干家分