國際金融學(xué)(4)(編輯修改稿)
2025-03-02 10:24 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 60。() ?。┟x有效匯率和實(shí)際有效匯率 名義有效匯率 （ effective nominal exchange rate）指一國貨幣與其各個貿(mào)易伙伴國貨幣的雙邊名義匯率（ bilateral nominal exchange rate）的加權(quán)平均數(shù)，最常見的權(quán)數(shù)選擇是貿(mào)易比重，即各貿(mào)易伙伴國在本國進(jìn)出口貿(mào)易中所占的份額。因而，名義有效匯率又經(jīng)常被稱為貿(mào)易加權(quán)匯率（ trade weighted exchange rate）。() 如果將現(xiàn)期有效匯率與某一基期的有效匯率進(jìn)行比較，可得到 有效匯率指數(shù) ： （ ） 如果將名義有效匯率指數(shù)按物價指數(shù)進(jìn)行調(diào)整，可得到實(shí)際有效匯率指數(shù) ，公式為： （ ） 在外匯市場上，各種外國貨幣匯率的變動趨勢往往是不一致的，當(dāng)一國貨幣對某種外匯的匯率上升時，它對另一種外幣的匯率卻可能下降，或雖然同為上升或下降但幅度卻有所不同。在這種情況下，僅僅考察本國貨幣與某一種外幣的匯率變動并不能十分準(zhǔn)確地把握本國貨幣匯率的變動趨勢，實(shí)際有效匯率及有效匯率指數(shù)的計(jì)算可彌補(bǔ)這一缺陷。第二節(jié) 外匯市場 一、外匯市場的含義及功能二、外匯市場的參與主體三、外匯市場均衡 一、外匯市場的含義及功能 （一）外匯市場的含義 從事外匯買賣或兌換的交易場所，或是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場所，是金融市場的重要組成部分。 國內(nèi)外匯市場 ：本幣與外幣之間的相互買賣； 國際外匯市場 ：不同幣種的外匯之間的相互交易 ?！ 。ǘ┩鈪R市場的主要功能 外匯買賣的中介 如同其它商品市場一樣，外匯市場為外匯這一特殊商品提供了一個集中的交易場所。外匯市場為外匯交易的雙方尋找交易對象和發(fā)現(xiàn)交易價格節(jié)約了交易成本，提高了外匯市場的交易效率?！ ?調(diào)節(jié)外匯的供求 外匯市場不僅充當(dāng)了外匯買（需求方）、賣（供給方）雙方的交易中介，而且外匯市場上匯率的變化對外匯的供求起著調(diào)節(jié)作用。任何外匯供求的失衡會引起價格（即匯率）的相應(yīng)變動，而價格的變動又反過來影響外匯供求的變動，進(jìn)而使外匯供求的失衡得以調(diào)節(jié)?！ ?宏觀調(diào)控的渠道 外匯市場也是各國政府調(diào)節(jié)國際收支乃至整個國民經(jīng)濟(jì)的重要渠道，各國政府可通過一系列政策和措施影響外匯的供求和匯率的變動，進(jìn)而達(dá)到調(diào)節(jié)國際收支乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的目的?！ ?保值與投機(jī)的場所 外匯市場為試圖避免外匯風(fēng)險的交易者提供保值的場所。市場的交易者可在外匯市場上從事套期保值、掉期交易等外匯交易以避免外匯風(fēng)險。同樣，外匯市場也為那些希望從匯率波動中獲取收益的投機(jī)活動提供了可能。二、外匯市場的參與主體 外匯市場的參與主體外匯銀行中央銀行外匯經(jīng)紀(jì)人非銀行客戶及個人 在外匯市場上，外匯銀行的主要交易包括兩個方面：一是受客戶委托從事外匯買賣，其目的是獲取代理傭金或交易手續(xù)費(fèi)；二是以自己的賬戶直接進(jìn)行外匯交易，以調(diào)整自己的外匯頭寸，其目的是減少外匯頭寸可能遭受的風(fēng)險，以及獲得買賣外匯的差價收入?！ ? 一是中央銀行以外匯市場管理者的身份，通過制定法律、法規(guī)和政策措施，對外匯市場進(jìn)行監(jiān)督、控制和引導(dǎo)。二是中央銀行直接參與外匯市場的交易，主要是依據(jù)國家貨幣政策的需要主動買進(jìn)或賣出外匯，以影響外匯匯率走向?！ ? 外匯經(jīng)紀(jì)人主要為從事外匯買賣的金融機(jī)構(gòu)牽線搭橋，充當(dāng)外匯交易的中間人。外匯經(jīng)紀(jì)人一般只是通過提供咨詢、信息、買賣代理及其它服務(wù)而賺取一定比例的傭金，而不直接為自己買賣外匯?！ ? 非銀行客戶及個人主要指因從事國際貿(mào)易、投資及其它國際經(jīng)濟(jì)活動而出售或購買外匯的非銀行機(jī)構(gòu)及個人?！? 三、外匯市場均衡 ?。ㄒ唬┩鈪R市場均衡的基本條件 外匯市場均衡的基本條件是利率平價條件得以成立。外匯市場上，當(dāng)利率平價條件得到滿足時，外匯存款持有者無論持有何種外匯，不會因幣種不同而存在收益差別。 美元和歐元之間的 利率平價 表示為 ?。?）圖 21 利率平價公式示意 ?。ǘ┘雌趨R率對預(yù)期收益的影響 即期匯率的變化會對外匯存款的預(yù)期收益率產(chǎn)生影響。假定存款利率和對未來匯率的預(yù)期保持不變，當(dāng)前匯率的變化對外匯存款的預(yù)期收益的影響是：本國貨幣的貶值會降低外匯存款的預(yù)期本幣收益率；而本幣的升值會使外匯存款的預(yù)期本幣收益率上升。表 2－ 1：美元對歐元的即期匯率與歐元存款的預(yù)期美元收益 假設(shè)當(dāng)其他條件保持不變時，美元 /歐元匯率為 1歐元兌 ，預(yù)期 1年后美元對歐元的匯率為 1歐元兌美元 。則美元對歐元的年預(yù)期貶值率為（ ） /≈ 2％。這意味著買入 1歐元的存款，不僅可以獲得利息，還可獲得 2％的美元 “額外收入 ”。假如當(dāng)前美元對歐元的匯率變?yōu)?1歐元兌 ，預(yù)期匯率不變?nèi)詾?1歐元兌 ，則美元的預(yù)期年貶值率為（ ） /≈ 4％。圖 22 即期匯率與外幣存款的預(yù)期本幣收益曲線 （三）均衡匯率 能夠使利率平價條件成立的市場匯率就是均衡匯率。圖 23 外匯市場均衡 圖 23中，假定匯率最初處于點(diǎn) 2水平，為 時，歐元存款的收益率比美元存款的收益率低（ ?。?。在此種情況下，歐元存款的持有者愿意賣出歐元存款，買入美元存款，使歐元存款的供給和美元存款的需求同時增加，美元 /歐元匯率趨于下降，即美元相對歐元升值，則美元 /歐元匯率由 趨 向。若匯率最初處于點(diǎn) 3水平，為 時， 歐元存款的收益率比美元存款的收益率高（ ）。在此種情況下，美元存款的持有者愿意賣出美元存款，買入歐元存款，使美元存款的供給和歐元存款的需求同時增加
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