國際金融學(4)(編輯修改稿)
2025-03-02 10:24 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 60。() ?。┟x有效匯率和實際有效匯率 名義有效匯率 （ effective nominal exchange rate）指一國貨幣與其各個貿(mào)易伙伴國貨幣的雙邊名義匯率（ bilateral nominal exchange rate）的加權平均數(shù)，最常見的權數(shù)選擇是貿(mào)易比重，即各貿(mào)易伙伴國在本國進出口貿(mào)易中所占的份額。因而，名義有效匯率又經(jīng)常被稱為貿(mào)易加權匯率（ trade weighted exchange rate）。() 如果將現(xiàn)期有效匯率與某一基期的有效匯率進行比較，可得到 有效匯率指數(shù) ： （ ） 如果將名義有效匯率指數(shù)按物價指數(shù)進行調(diào)整，可得到實際有效匯率指數(shù) ，公式為： （ ） 在外匯市場上，各種外國貨幣匯率的變動趨勢往往是不一致的，當一國貨幣對某種外匯的匯率上升時，它對另一種外幣的匯率卻可能下降，或雖然同為上升或下降但幅度卻有所不同。在這種情況下，僅僅考察本國貨幣與某一種外幣的匯率變動并不能十分準確地把握本國貨幣匯率的變動趨勢，實際有效匯率及有效匯率指數(shù)的計算可彌補這一缺陷。第二節(jié) 外匯市場 一、外匯市場的含義及功能二、外匯市場的參與主體三、外匯市場均衡 一、外匯市場的含義及功能 （一）外匯市場的含義 從事外匯買賣或兌換的交易場所，或是各種不同貨幣彼此進行交換的場所，是金融市場的重要組成部分。 國內(nèi)外匯市場 ：本幣與外幣之間的相互買賣； 國際外匯市場 ：不同幣種的外匯之間的相互交易 ?！ 。ǘ┩鈪R市場的主要功能 外匯買賣的中介 如同其它商品市場一樣，外匯市場為外匯這一特殊商品提供了一個集中的交易場所。外匯市場為外匯交易的雙方尋找交易對象和發(fā)現(xiàn)交易價格節(jié)約了交易成本，提高了外匯市場的交易效率。 調(diào)節(jié)外匯的供求 外匯市場不僅充當了外匯買（需求方）、賣（供給方）雙方的交易中介，而且外匯市場上匯率的變化對外匯的供求起著調(diào)節(jié)作用。任何外匯供求的失衡會引起價格（即匯率）的相應變動，而價格的變動又反過來影響外匯供求的變動，進而使外匯供求的失衡得以調(diào)節(jié)。 宏觀調(diào)控的渠道 外匯市場也是各國政府調(diào)節(jié)國際收支乃至整個國民經(jīng)濟的重要渠道，各國政府可通過一系列政策和措施影響外匯的供求和匯率的變動，進而達到調(diào)節(jié)國際收支乃至宏觀經(jīng)濟的目的?！ ?保值與投機的場所 外匯市場為試圖避免外匯風險的交易者提供保值的場所。市場的交易者可在外匯市場上從事套期保值、掉期交易等外匯交易以避免外匯風險。同樣，外匯市場也為那些希望從匯率波動中獲取收益的投機活動提供了可能。二、外匯市場的參與主體 外匯市場的參與主體外匯銀行中央銀行外匯經(jīng)紀人非銀行客戶及個人 在外匯市場上，外匯銀行的主要交易包括兩個方面：一是受客戶委托從事外匯買賣，其目的是獲取代理傭金或交易手續(xù)費；二是以自己的賬戶直接進行外匯交易，以調(diào)整自己的外匯頭寸，其目的是減少外匯頭寸可能遭受的風險，以及獲得買賣外匯的差價收入?！ ? 一是中央銀行以外匯市場管理者的身份，通過制定法律、法規(guī)和政策措施，對外匯市場進行監(jiān)督、控制和引導。二是中央銀行直接參與外匯市場的交易，主要是依據(jù)國家貨幣政策的需要主動買進或賣出外匯，以影響外匯匯率走向。 外匯經(jīng)紀人主要為從事外匯買賣的金融機構牽線搭橋，充當外匯交易的中間人。外匯經(jīng)紀人一般只是通過提供咨詢、信息、買賣代理及其它服務而賺取一定比例的傭金，而不直接為自己買賣外匯?！ ? 非銀行客戶及個人主要指因從事國際貿(mào)易、投資及其它國際經(jīng)濟活動而出售或購買外匯的非銀行機構及個人?！? 三、外匯市場均衡 ?。ㄒ唬┩鈪R市場均衡的基本條件 外匯市場均衡的基本條件是利率平價條件得以成立。外匯市場上，當利率平價條件得到滿足時，外匯存款持有者無論持有何種外匯，不會因幣種不同而存在收益差別?！ ∶涝蜌W元之間的 利率平價 表示為 （ ）圖 21 利率平價公式示意 ?。ǘ┘雌趨R率對預期收益的影響 即期匯率的變化會對外匯存款的預期收益率產(chǎn)生影響。假定存款利率和對未來匯率的預期保持不變，當前匯率的變化對外匯存款的預期收益的影響是：本國貨幣的貶值會降低外匯存款的預期本幣收益率；而本幣的升值會使外匯存款的預期本幣收益率上升。表 2－ 1：美元對歐元的即期匯率與歐元存款的預期美元收益 假設當其他條件保持不變時，美元 /歐元匯率為 1歐元兌 ，預期 1年后美元對歐元的匯率為 1歐元兌美元 。則美元對歐元的年預期貶值率為（ ） /≈ 2％。這意味著買入 1歐元的存款，不僅可以獲得利息，還可獲得 2％的美元 “額外收入 ”。假如當前美元對歐元的匯率變?yōu)?1歐元兌 ，預期匯率不變?nèi)詾?1歐元兌 ，則美元的預期年貶值率為（ ） /≈ 4％。圖 22 即期匯率與外幣存款的預期本幣收益曲線 （三）均衡匯率 能夠使利率平價條件成立的市場匯率就是均衡匯率。圖 23 外匯市場均衡 圖 23中，假定匯率最初處于點 2水平，為 時，歐元存款的收益率比美元存款的收益率低（ ?。?。在此種情況下，歐元存款的持有者愿意賣出歐元存款，買入美元存款，使歐元存款的供給和美元存款的需求同時增加，美元 /歐元匯率趨于下降，即美元相對歐元升值，則美元 /歐元匯率由 趨 向。若匯率最初處于點 3水平，為 時， 歐元存款的收益率比美元存款的收益率高（ ?。Ｔ诖朔N情況下，美元存款的持有者愿意賣出美元存款，買入歐元存款，使美元存款的供給和歐元存款的需求同時增加
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