國(guó)際金融學(xué)之國(guó)際資本流動(dòng)(編輯修改稿)
2025-03-05 14:35 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 機(jī)構(gòu)的作用。 利用國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和政治影響，為國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定做出努力。南京大學(xué)商學(xué)院第三節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)理論一、國(guó)際資本流動(dòng)的一般模型二、國(guó)際證券投資理論三、國(guó)際直接投資理論南京大學(xué)商學(xué)院一、國(guó)際資本流動(dòng)的一般模型圖 72 國(guó)際資本流動(dòng)的一般模型南京大學(xué)商學(xué)院二、國(guó)際證券投資理論（一）古典理論 古典國(guó)際證券投資理論認(rèn)為，國(guó)際證券投資的起因是各國(guó)之間存在的利率差異。如果一國(guó)的利率低于另一國(guó)的利率，那么金融資本就會(huì)從利率低的國(guó)家流向利率高的國(guó)家，直到兩國(guó)的利率相等為止。南京大學(xué)商學(xué)院 進(jìn)一步說(shuō)，在國(guó)際資本能夠自由流動(dòng)的條件下，如果兩國(guó)的利率存在差別，兩國(guó)的能夠帶來(lái)同等收益的有價(jià)證券的價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生差別，即高利率國(guó)家有價(jià)證券的價(jià)格低，低利率國(guó)家有價(jià)證券的價(jià)格高，這樣低利率國(guó)家就會(huì)向高利率國(guó)家投資購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，以獲得較多的收益，直至兩國(guó)的市場(chǎng)利率相等為止。南京大學(xué)商學(xué)院（二）資產(chǎn)組合理論 資產(chǎn)組合理論認(rèn)為，投資者可憑藉所擁有的證券獲得投資收益，但因證券發(fā)行者不能保證投資收益的穩(wěn)定性，投資者又必須同時(shí)承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。所以， 投資者不能只把預(yù)期收益作為選擇投資證券的唯一標(biāo)準(zhǔn)，還應(yīng)該重視證券投資收入的穩(wěn)定性。 由多種證券混合的證券組合可以提高投資收益的穩(wěn)定性，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻M合中不同證券的收益與損失可以相互抵補(bǔ)，起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。出于這種考慮，投資者可能選擇不同國(guó)家的證券作為投資對(duì)象，從而引起資本在各國(guó)之間的雙向流動(dòng)。南京大學(xué)商學(xué)院三、國(guó)際直接投資理論（一）壟斷優(yōu)勢(shì)論 壟斷優(yōu)勢(shì)論是最早研究國(guó)際直接投資的獨(dú)立理論。它由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家海默（ ）在 1960年首先提出，后來(lái)約翰遜（ ）、凱夫斯（ ）和金德?tīng)柌瘢?）等人又作了進(jìn)一步補(bǔ)充，其目的是解釋企業(yè)的國(guó)際直接投資行為。南京大學(xué)商學(xué)院 海默認(rèn)為，企業(yè)之所以要對(duì)外直接投資，是因?yàn)樗斜葨|道國(guó)同類(lèi)企業(yè)有利的壟斷優(yōu)勢(shì)。這種壟斷優(yōu)勢(shì)可分為兩類(lèi)： 一是包括生產(chǎn)技術(shù)、管理與組織技能，以及銷(xiāo)售技巧等一切無(wú)形資產(chǎn)在內(nèi)的知識(shí)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)；二是由于企業(yè)規(guī)模大而產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。南京大學(xué)商學(xué)院? 因?yàn)闁|道國(guó)同類(lèi)企業(yè)不具備這些優(yōu)勢(shì)，或要取得這些優(yōu)勢(shì)必須付出很大的代價(jià)，所以投資者可以憑籍自己的壟斷優(yōu)勢(shì)在東道國(guó)投資辦廠，降低生產(chǎn)成本，參與當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，賺取更多的利潤(rùn)。這兩種壟斷優(yōu)勢(shì)決定了對(duì)外直接投資的方向，即企業(yè)應(yīng)到不具備壟斷優(yōu)勢(shì)的國(guó)家和地區(qū)投資建廠、組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。南京大學(xué)商學(xué)院（二）產(chǎn)品生命周期論 產(chǎn)品生命周期論是由美國(guó)哈佛大學(xué)教授弗農(nóng)（ ）于 1966年提出來(lái)的，它實(shí)際上是從時(shí)間順序的角度，說(shuō)明產(chǎn)品技術(shù)壟斷優(yōu)勢(shì)變化對(duì)國(guó)際直接投資所起的作用。南京大學(xué)商學(xué)院 該理論認(rèn)為，每一項(xiàng)產(chǎn)品在其生命周期的不同階段上有著不同的特點(diǎn)，而對(duì)外直接投資是與這些特點(diǎn)相聯(lián)系的。在產(chǎn)品生命周期的第 Ⅰ 階段，即 新產(chǎn)品階段 ，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上需求價(jià)格彈性小，尚未出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，企業(yè)可以利用其產(chǎn)品的技術(shù)壟斷優(yōu)勢(shì)在本國(guó)組織生產(chǎn)，占領(lǐng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，適當(dāng)組織出口，獲取高額利潤(rùn)。南京大學(xué)商學(xué)院? 在第 Ⅱ 階段，即 產(chǎn)品成熟階段 ，由于產(chǎn)品需求增大，生產(chǎn)廠家增多，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。同時(shí)，國(guó)外也出現(xiàn)類(lèi)似產(chǎn)品和生產(chǎn)廠家，威脅到企業(yè)原有的出口市場(chǎng)。為此，企業(yè)在擴(kuò)大出口的同時(shí)，開(kāi)始在進(jìn)口國(guó)投資建廠，就近向外國(guó)市場(chǎng)提供產(chǎn)品，以降低生產(chǎn)和銷(xiāo)售成本，擴(kuò)大當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)份額。南京大學(xué)商學(xué)院 在第 Ⅲ 階段，即 產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化階段 ，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化使得國(guó)內(nèi)外企業(yè)都能加入同類(lèi)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)已成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主要方式。為取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)加快對(duì)外直接投資步伐，到生產(chǎn)成本低的國(guó)家和地區(qū)建立子公司或其它分支機(jī)構(gòu)，在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)價(jià)廉物美的產(chǎn)品，一方面有效地占領(lǐng)外國(guó)市場(chǎng)，另一方面也把一部分產(chǎn)品返銷(xiāo)到本國(guó)市場(chǎng)。南京大學(xué)商學(xué)院圖 73 產(chǎn)品生命周期與國(guó)際直接投資南京大學(xué)商學(xué)院（三）市場(chǎng)內(nèi)部化理論 市場(chǎng)內(nèi)部化概念最早由科恩（ ）在 1937年提出，主要是指把市場(chǎng)建立在公司內(nèi)部，以公司內(nèi)部市場(chǎng)取代公司外部市場(chǎng)的過(guò)程。 70年代中期，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴克利（ ）和卡森（ ）等人在對(duì)科恩的觀點(diǎn)進(jìn)行補(bǔ)充和發(fā)展的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)地提出了市場(chǎng)內(nèi)部化理論。南京大學(xué)商學(xué)院 該理論認(rèn)為，由于外部市場(chǎng)的不完全性，若將企業(yè)擁有的半成品、工藝技術(shù)、營(yíng)銷(xiāo)訣竊、管理經(jīng)驗(yàn)和人員培訓(xùn)等 “ 中間產(chǎn)品 ” 通過(guò)外部市場(chǎng)進(jìn)行交易，就不能保證企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化。因此，企業(yè)對(duì)外直接投資，在較大的范圍內(nèi)建立生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，形成自己的一體化空間和內(nèi)部交換體系，就能夠 把公開(kāi)的外部市場(chǎng)交易轉(zhuǎn)變?yōu)椴还_(kāi)的內(nèi)部市場(chǎng)交易，以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化 。南京大學(xué)商學(xué)院 巴克利和卡森提出，外部市場(chǎng)的不完全性主要表現(xiàn)為：在寡頭占據(jù)市場(chǎng)的情況下，買(mǎi)賣(mài)雙方比較集中，很難進(jìn)行議價(jià)交易；在沒(méi)有期貨市場(chǎng)的時(shí)候，買(mǎi)賣(mài)雙方無(wú)法訂立期貨合同；不存在按不同地區(qū)、不同消費(fèi)者而實(shí)行差別定價(jià)的中間產(chǎn)品市場(chǎng)；中間產(chǎn)品的價(jià)格缺乏可
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