國際金融學(xué)之國際資本流動(dòng)(編輯修改稿)
2025-03-05 14:35 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 機(jī)構(gòu)的作用。 利用國際貨幣基金組織、世界銀行等國際金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和政治影響，為國際金融市場的穩(wěn)定做出努力。南京大學(xué)商學(xué)院第三節(jié) 國際資本流動(dòng)理論一、國際資本流動(dòng)的一般模型二、國際證券投資理論三、國際直接投資理論南京大學(xué)商學(xué)院一、國際資本流動(dòng)的一般模型圖 72 國際資本流動(dòng)的一般模型南京大學(xué)商學(xué)院二、國際證券投資理論（一）古典理論 古典國際證券投資理論認(rèn)為，國際證券投資的起因是各國之間存在的利率差異。如果一國的利率低于另一國的利率，那么金融資本就會(huì)從利率低的國家流向利率高的國家，直到兩國的利率相等為止。南京大學(xué)商學(xué)院 進(jìn)一步說，在國際資本能夠自由流動(dòng)的條件下，如果兩國的利率存在差別，兩國的能夠帶來同等收益的有價(jià)證券的價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生差別，即高利率國家有價(jià)證券的價(jià)格低，低利率國家有價(jià)證券的價(jià)格高，這樣低利率國家就會(huì)向高利率國家投資購買有價(jià)證券，以獲得較多的收益，直至兩國的市場利率相等為止。南京大學(xué)商學(xué)院（二）資產(chǎn)組合理論 資產(chǎn)組合理論認(rèn)為，投資者可憑藉所擁有的證券獲得投資收益，但因證券發(fā)行者不能保證投資收益的穩(wěn)定性，投資者又必須同時(shí)承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。所以， 投資者不能只把預(yù)期收益作為選擇投資證券的唯一標(biāo)準(zhǔn)，還應(yīng)該重視證券投資收入的穩(wěn)定性。 由多種證券混合的證券組合可以提高投資收益的穩(wěn)定性，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻M合中不同證券的收益與損失可以相互抵補(bǔ)，起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。出于這種考慮，投資者可能選擇不同國家的證券作為投資對(duì)象，從而引起資本在各國之間的雙向流動(dòng)。南京大學(xué)商學(xué)院三、國際直接投資理論（一）壟斷優(yōu)勢論 壟斷優(yōu)勢論是最早研究國際直接投資的獨(dú)立理論。它由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家海默（ ）在 1960年首先提出，后來約翰遜（ ）、凱夫斯（ ）和金德爾伯格（ ）等人又作了進(jìn)一步補(bǔ)充，其目的是解釋企業(yè)的國際直接投資行為。南京大學(xué)商學(xué)院 海默認(rèn)為，企業(yè)之所以要對(duì)外直接投資，是因?yàn)樗斜葨|道國同類企業(yè)有利的壟斷優(yōu)勢。這種壟斷優(yōu)勢可分為兩類： 一是包括生產(chǎn)技術(shù)、管理與組織技能，以及銷售技巧等一切無形資產(chǎn)在內(nèi)的知識(shí)資產(chǎn)優(yōu)勢；二是由于企業(yè)規(guī)模大而產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。南京大學(xué)商學(xué)院? 因?yàn)闁|道國同類企業(yè)不具備這些優(yōu)勢，或要取得這些優(yōu)勢必須付出很大的代價(jià)，所以投資者可以憑籍自己的壟斷優(yōu)勢在東道國投資辦廠，降低生產(chǎn)成本，參與當(dāng)?shù)厥袌龈偁?，賺取更多的利潤。這兩種壟斷優(yōu)勢決定了對(duì)外直接投資的方向，即企業(yè)應(yīng)到不具備壟斷優(yōu)勢的國家和地區(qū)投資建廠、組織生產(chǎn)經(jīng)營。南京大學(xué)商學(xué)院（二）產(chǎn)品生命周期論 產(chǎn)品生命周期論是由美國哈佛大學(xué)教授弗農(nóng)（ ）于 1966年提出來的，它實(shí)際上是從時(shí)間順序的角度，說明產(chǎn)品技術(shù)壟斷優(yōu)勢變化對(duì)國際直接投資所起的作用。南京大學(xué)商學(xué)院 該理論認(rèn)為，每一項(xiàng)產(chǎn)品在其生命周期的不同階段上有著不同的特點(diǎn)，而對(duì)外直接投資是與這些特點(diǎn)相聯(lián)系的。在產(chǎn)品生命周期的第 Ⅰ 階段，即 新產(chǎn)品階段 ，由于國內(nèi)市場上需求價(jià)格彈性小，尚未出現(xiàn)競爭對(duì)手，企業(yè)可以利用其產(chǎn)品的技術(shù)壟斷優(yōu)勢在本國組織生產(chǎn)，占領(lǐng)國內(nèi)市場，適當(dāng)組織出口，獲取高額利潤。南京大學(xué)商學(xué)院? 在第 Ⅱ 階段，即 產(chǎn)品成熟階段 ，由于產(chǎn)品需求增大，生產(chǎn)廠家增多，國內(nèi)競爭日益激烈。同時(shí)，國外也出現(xiàn)類似產(chǎn)品和生產(chǎn)廠家，威脅到企業(yè)原有的出口市場。為此，企業(yè)在擴(kuò)大出口的同時(shí)，開始在進(jìn)口國投資建廠，就近向外國市場提供產(chǎn)品，以降低生產(chǎn)和銷售成本，擴(kuò)大當(dāng)?shù)厥袌龇蓊~。南京大學(xué)商學(xué)院 在第 Ⅲ 階段，即 產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化階段 ，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化使得國內(nèi)外企業(yè)都能加入同類產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，價(jià)格競爭已成為市場競爭的主要方式。為取得競爭優(yōu)勢，企業(yè)加快對(duì)外直接投資步伐，到生產(chǎn)成本低的國家和地區(qū)建立子公司或其它分支機(jī)構(gòu)，在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)價(jià)廉物美的產(chǎn)品，一方面有效地占領(lǐng)外國市場，另一方面也把一部分產(chǎn)品返銷到本國市場。南京大學(xué)商學(xué)院圖 73 產(chǎn)品生命周期與國際直接投資南京大學(xué)商學(xué)院（三）市場內(nèi)部化理論 市場內(nèi)部化概念最早由科恩（ ）在 1937年提出，主要是指把市場建立在公司內(nèi)部，以公司內(nèi)部市場取代公司外部市場的過程。 70年代中期，英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴克利（ ）和卡森（ ）等人在對(duì)科恩的觀點(diǎn)進(jìn)行補(bǔ)充和發(fā)展的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)地提出了市場內(nèi)部化理論。南京大學(xué)商學(xué)院 該理論認(rèn)為，由于外部市場的不完全性，若將企業(yè)擁有的半成品、工藝技術(shù)、營銷訣竊、管理經(jīng)驗(yàn)和人員培訓(xùn)等 “ 中間產(chǎn)品 ” 通過外部市場進(jìn)行交易，就不能保證企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤的最大化。因此，企業(yè)對(duì)外直接投資，在較大的范圍內(nèi)建立生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)體，形成自己的一體化空間和內(nèi)部交換體系，就能夠 把公開的外部市場交易轉(zhuǎn)變?yōu)椴还_的內(nèi)部市場交易，以實(shí)現(xiàn)利潤的最大化 。南京大學(xué)商學(xué)院 巴克利和卡森提出，外部市場的不完全性主要表現(xiàn)為：在寡頭占據(jù)市場的情況下，買賣雙方比較集中，很難進(jìn)行議價(jià)交易；在沒有期貨市場的時(shí)候，買賣雙方無法訂立期貨合同；不存在按不同地區(qū)、不同消費(fèi)者而實(shí)行差別定價(jià)的中間產(chǎn)品市場；中間產(chǎn)品的價(jià)格缺乏可
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