【文章內(nèi)容簡介】 符貨幣代碼 。第二節(jié) 外匯匯率一、外匯的 概念 匯率 —— 又稱 匯價(jià) （ Exchange Rate）。是一 國貨幣所表示的另一國貨幣的價(jià)格，或一國貨幣折算成另一國貨幣的比率。二、匯率 標(biāo)價(jià)方法 直接標(biāo)價(jià)法 ； 以一定單位（ 1個(gè)或 100、 10000等）的 外國貨幣 作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的 本國貨幣 來表示匯率的方法。即在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國貨幣表示出外國貨幣的價(jià)格。 （ 外幣不變本幣變 ） 如 ： USD1= JPY100= 間接標(biāo)價(jià)法 ； 以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國貨幣表示出本國貨幣的價(jià)格。 （ 本幣不變外幣變 ）如 ： GBP1= GBP1= 美元標(biāo)價(jià)法 ；是指 固定單位的美元折合成一定量的其他貨幣 。 即用美元表示各國貨幣的價(jià)格。目前世界各大國際金融中心的貨幣匯率都以美元的比價(jià)為準(zhǔn)，世界各大銀行的外匯牌價(jià)，也都是公布美元對其他主要貨幣的匯率。如 ： 1USD= 1USD= 匯率的點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)法 為方便起見， 銀行進(jìn)行 匯率報(bào)價(jià)時(shí)只報(bào)變化了的點(diǎn)數(shù)， 1點(diǎn)（ point）＝ （萬分之一） 如 USD兌 JPY的匯價(jià)： 原匯價(jià) 變化后的匯價(jià) 只報(bào) 35/55注意 ：日元匯率為小數(shù)點(diǎn)后兩位 （ 百分之一 ） USD/JPY匯率從 10個(gè) 點(diǎn)的 變化。三、匯率的種類（一） 根據(jù)銀行 業(yè)務(wù)操作情況 劃分 買入?yún)R率 ； 銀行向客戶或同業(yè)買入外匯時(shí)所使用的匯率。 （ USD100=) 賣出匯率 ； 銀行向客戶或同業(yè)賣出外匯時(shí)使用的匯率。 (USD100=) 中間匯率 ； 買賣價(jià)的平均數(shù)，中間價(jià)＝ (買入價(jià) +賣出價(jià) )/2。 （ USD100=) 現(xiàn)鈔價(jià) ； 銀行買賣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率，銀行在買賣外匯現(xiàn)鈔時(shí)通常也有買入價(jià)與賣出價(jià)。（二）按外匯交易工具和收付時(shí)間劃分 電匯匯率 ； 商業(yè)銀行在進(jìn)行某種貨幣買賣后，用電報(bào)或電傳的方式委托其國外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款給收款人時(shí)所使用的匯率。 信匯匯率 ； 銀行在買賣某種貨幣后，用信函方式通知其在國外的分支機(jī)構(gòu)或代理行支付款項(xiàng)時(shí)所采用的匯率。 票匯匯率 ； 銀行在買賣匯票、支票和其他票據(jù)時(shí)所采用的匯率。（三）按 外匯 買賣 交割 期限 劃分 即期匯率 ；是指 外匯買賣雙方在成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)交割時(shí)所使用的匯率。 遠(yuǎn)期匯率 ；是指 外匯買賣雙方在成交后，約定在兩個(gè)營業(yè)日后的某個(gè)時(shí)間進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。 若遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，就表明遠(yuǎn)期 外匯升水 ；若遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，則表明遠(yuǎn)期 外匯貼水 ；若二者相等，則為 平價(jià) 。（匯水 ？？ ）遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 （給的即期匯率只有中間價(jià)時(shí)） 直接標(biāo)價(jià)法 下遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率 +升水點(diǎn)數(shù)遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率 貼水點(diǎn)數(shù)因此，遠(yuǎn)期匯率 ＞ 即期匯率，外匯升水；遠(yuǎn)期匯率 ＜ 即期匯率，外匯貼水。舉 例 在香港外匯市場上，美元即期匯率為USD1=，三月期美元 升水 500點(diǎn)，六月期美元 貼水 450點(diǎn)。在 直接標(biāo)價(jià) 法下， 求；三個(gè)月及六個(gè)月的美元匯率。① 三月期美元匯率 為： USD1=HKD（ +） =② 六月期美元匯率 為： USD1=HKD（ ） = 間接標(biāo)價(jià)法 下遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率 升水點(diǎn)數(shù)遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率 +貼水點(diǎn)數(shù)因此，遠(yuǎn)期匯率＜即期匯率，外匯升水；遠(yuǎn)期匯率＞即期匯率，外匯貼水。舉 例 在倫敦外匯市場上，美元即期匯率為 GBP1=，一月期美元 升水 300點(diǎn)， 三 月期美元 貼水 400點(diǎn)。則在 間接標(biāo)價(jià)法 下， 求；一個(gè)月與三個(gè)月的美元匯率。① 一月期美元匯率 為：GBP1=USD（ ） =② 二月期美元匯率 為：GBP1=USD（ +） =遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 （給的即期匯率有買入價(jià)和賣出價(jià)時(shí)）例： 即期匯率 GBP/USD= 3個(gè)月遠(yuǎn)期貼水 80/ 70 求； 3個(gè)月期遠(yuǎn)期匯率？口訣 ： “ 左低右高往上加，左高右低往下減 ” （ 與標(biāo)價(jià)法無關(guān) ） USD/CHF USD/AUD即期匯率 一個(gè)月遠(yuǎn)期 10/20 20/10三個(gè)月遠(yuǎn)期 20/30 30/20分別求出它們相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率。（四）按匯率的計(jì)算方法劃分 基準(zhǔn)匯率 （只有中間價(jià)）；例：設(shè)某日人民幣與美元的基 準(zhǔn) 匯率是： 1USD= CNY 若當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為： 1GBP= 則人民幣與英鎊間的匯率為： 1GBP=（ ） = 交叉匯率 ； （ 有買入和賣出價(jià)時(shí) 、 與 標(biāo)價(jià)法 有關(guān)）(1)相同標(biāo)價(jià)法 交叉相除法已知 USD1= / USD1= / 求： CHF1=JPY？解： CHF1=JPY（ 247。） /（ 247。）即： CHF1= / （ 2） 不同標(biāo)價(jià)法 同邊相乘法已知 EUR1= USD1=求： EUR1=JPY？解： EUR1=JPY（ ） /（ ）即： EUR1=直接套匯 （ 二角套匯 ）例如：同一時(shí)間，紐約市場和倫敦市場匯率如下： 在 紐約 外匯市場： GBP /USD = 在 倫敦 外匯市場： GBP/USD＝ 問： 若你有 100萬英鎊， 如何套匯獲利？間接套匯 （ 三角套匯 ）例如： 在同一時(shí)間三地外匯市場的匯率如下： 在 紐約 外匯市場上 ； USD1= 在 香港 外匯市場上 ； GBP1= 在 倫敦 外匯市場上 ； GBP1= 問； 如何套匯獲利（假設(shè) 手中有 10萬美元）？第三節(jié) 匯率的決定與調(diào)整一、 金本位制下 的匯率決定與調(diào)整167。匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)167。鑄幣平價(jià) 是指兩種金屬鑄幣含金量之比 1英鎊 =167。市場匯率受供求關(guān)系的影響；圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)167。波動(dòng)幅度受黃金輸送點(diǎn)的限制167。黃金輸出點(diǎn) :引起黃金流出的最低匯率167。黃金輸入點(diǎn) :引起黃金流入的最高匯率鑄幣平價(jià)（ Mint Par） 兩種金屬鑄幣的含金量對比叫鑄幣平價(jià) 但外匯市場買賣時(shí)的價(jià)格在 黃金輸送點(diǎn) 內(nèi)波動(dòng)。 黃金輸送點(diǎn) =鑄幣平價(jià) 177。 1單位黃金運(yùn)送 費(fèi)用※ 假定，在美國和英國之間運(yùn)送價(jià)值為 1英鎊黃金的運(yùn)費(fèi)為 ，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為 ，那么對美國廠商來說，黃金輸送點(diǎn)是：　　黃金輸出點(diǎn)＝ ＋ ＝ (美元 )　　黃金輸入點(diǎn)＝ － ＝ (美元 )167。根據(jù)外匯市場的供求狀況，在黃金輸出點(diǎn)與輸入點(diǎn)之間上下波動(dòng)。當(dāng)匯率高于黃金輸出點(diǎn)或低于黃金輸入點(diǎn)時(shí)，就會(huì)引起黃金的跨國流動(dòng)，從而自動(dòng)地把匯率穩(wěn)定在黃金輸送點(diǎn)所規(guī)定的幅度之內(nèi) 。小結(jié) ：在國際金本位制下，由于黃金可以自由輸出入，當(dāng)匯率變動(dòng)對一國不利時(shí)，它就不用外匯，而改為用輸出入黃金的辦法來辦理國際結(jié)算，使匯率的波動(dòng)不會(huì)超過黃金輸送點(diǎn)。因此，相對地說，在金本位制下，匯率波動(dòng)幅度較小，基本上是固定的。（固定匯率制） 金本位制瓦解的原因？二、紙幣流通制度下的匯率決定與調(diào)整 在紙幣流通制度下，兩種貨幣的 “ 黃金平價(jià) ” 之比。如：二戰(zhàn)后的布雷頓森林體系下， GBP1=； IMF要求，匯率波動(dòng)不能超過金平價(jià)的 177。1% ；一旦超過，政府有義務(wù)采取手段，來維持匯率的穩(wěn)定。20 世紀(jì) 5070年代初；美元不斷貶值， 1972年 12月美國政府干預(yù)，美元法定貶值 %，使得黃金由每盎35美元上升到 38美元，布雷頓森林體系下的匯率波動(dòng)由原來的 177。1% 擴(kuò)大到 177。% 。 美國轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹；第四節(jié) 匯率制度 匯率制度又稱匯率安排 ：是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。（原則和方式、變動(dòng)的界限、調(diào)整的手段等）一、 固定匯率制 ；（兩國貨幣比價(jià) 基本固定 ） 金本位制度下 的固定匯率制度。（ 黃金為中心 的國際貨幣體系）（ 1）黃金成為兩國匯率決定的實(shí)在的物質(zhì)基礎(chǔ)。（ 2）匯率僅在鑄幣平價(jià)的上下各 6‰ 左右波動(dòng)，幅度很小。（ 3）匯率的穩(wěn)定是自動(dòng)而非依賴人為的措施來維持。 布雷頓森林體系下 的固定匯率制度。（ 1）實(shí)行 “ 雙掛鉤 ” ，即美元與黃金掛鉤，其他各國貨幣與美元掛鉤。（ 2）在 “ 雙掛鉤 ” 的基礎(chǔ)上，《國際貨幣基金協(xié)會(huì)》規(guī)定，各國貨幣對美元的匯率一般只能在匯率平價(jià) 177。1 ％的范圍內(nèi)波動(dòng)，各國必須同 IMF合作，并采取適當(dāng)?shù)拇胧┍ＷC匯率的波動(dòng)不超過該界限。 由于這種匯率制度實(shí)行 “ 雙掛鉤 ” ，波幅很小，且可適當(dāng)調(diào)整，因此該制度也稱以 美元為中 心的固定匯率制， 金本位制度下 的固定匯率制與 布雷頓森林體系下 的固定匯率制有何區(qū)別？二、浮動(dòng)匯率制度 浮動(dòng)匯率制度 是指匯率完全由市場的供求決定，政府不加任何干預(yù)的匯率制度。（一）按政府是否干預(yù)；可以分為 自由浮動(dòng) 及 管理浮動(dòng)（二）按匯率浮動(dòng)方式； 單獨(dú)浮動(dòng) 與 聯(lián)合浮動(dòng) 、 盯住匯率 與 聯(lián)系匯率三、匯率制度的選擇經(jīng)濟(jì)論依附論第五節(jié) 西方主要匯率決定理論一、傳統(tǒng)匯率理論（一） 國際收支理論1861 年英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈遜 國際借貸理論匯率的變動(dòng)取決于外匯的供求狀況，而外匯供求變化的原因則是由于國家之間的借貸關(guān)系；即匯率的變動(dòng)是由一國對其他國家的債權(quán)、債務(wù)來決定的。國家之間的借貸關(guān)系由；商品輸出入、勞務(wù)輸出入與資本的流動(dòng)所決定。國際借貸分為固定借貸和流動(dòng)借貸兩種形式；固定借貸 ：未進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸，不影響外匯供求。流動(dòng)借貸 ：已進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸，影響外匯供求；匯率取決于 流動(dòng)借貸 關(guān)系； 債權(quán) 債務(wù) → 外匯供給 外匯需求 → 本幣升值 簡評(píng) ： 戈遜的理論實(shí)際就是匯率的供求決定論，但他沒有說清楚哪些因素具體影響到外匯的供求，從而大大限制了這一理論的應(yīng)用價(jià)值。國際借貸說的這一缺陷在現(xiàn)代國際收支說中得到了彌補(bǔ)。 凱恩斯主義的匯率理論 1981年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾吉系統(tǒng)總結(jié)這一理論。假定匯率完全自由浮動(dòng)，匯率是外匯市場上的價(jià)格，通過自身變動(dòng)實(shí)現(xiàn)外匯市場供求平衡，從而使國際收支始終處于平衡狀態(tài)。影響國際收支的因素有； Y， Y＊ ， P， P＊ ， i， i＊ (1)國民收入的變動(dòng) （其他條件不變） Y↑→ 進(jìn)口 ↑→ 外匯需求 ↑→ 本幣貶值 Y＊ ↑→ 出口 ↑→ 外匯供給 ↑→ 本幣升值（ 2） 價(jià)格水平的變動(dòng) （ 其他條件不變） P↑→ 本國產(chǎn)品競爭力 ↓→ 貿(mào)易余額惡化 → 本幣貶值 P＊ ↑→ 本國產(chǎn)品競爭力 ↑→ 貿(mào)易余額 改善 → 本幣升值（ 3） 利率水平的變動(dòng) （ 其他條件不變） i↑→ 資本內(nèi)流 ↑→ 外匯供給 ↑→ 本幣升值 i＊ ↑→ 資本外流 ↑→ 外匯需求 ↑→ 本幣貶值局限性 ： ① 只適合外匯市場發(fā)達(dá)的國家； ② 過于強(qiáng)調(diào)國民收入和貿(mào)易余額。（二）購買力平價(jià)理論 購買力平價(jià)說 （ theory of purchasing power parity,簡稱 PPP）是一種歷史非常悠久的匯率決定理論 ,它的理論淵源可以追溯到 16世紀(jì)，但對之進(jìn)行系統(tǒng)闡述則是瑞典學(xué)者 卡塞爾 （ ）于 1922年在《 1914年以后的貨幣與外匯 》 中完成的。它已成為當(dāng)今匯率理論中最具影響力的理論之一。購買力平價(jià)理論的基本思想167。貨幣的價(jià)值在于其具有購買力，因此，不同貨幣之間的兌換比率就取決于它們各自具有的購買力的對比。167。而購買力變化是由物價(jià)變動(dòng)引起的，因此，匯率的變動(dòng)歸根到底是由 兩國物價(jià)水平 的相對變動(dòng)所引起的。開放經(jīng)濟(jì)下的 一價(jià)定律 本國經(jīng)濟(jì) 中的一價(jià)定律 （ Law of One Price）167。指若兩個(gè)物品是完全相同的，則它們必須賣統(tǒng)一的價(jià)格。否則，套利就會(huì)出現(xiàn)。167。前提條件 ：商品同質(zhì)；價(jià)格充分彈性。167?？少Q(mào)易品 是指區(qū)域間價(jià)格差異可以通過套利活動(dòng)消除的物品。167。非貿(mào)易品 是指區(qū)域間的價(jià)格差異不能通過套利活動(dòng)消除的物品。 開放經(jīng)濟(jì)下 的一價(jià)定律167。國與國之間的套利活動(dòng)比國內(nèi)的套利活動(dòng)困難。167。貨幣不同，存在貨幣的折算；167。在套利中，既存在商品買賣，又存在貨幣買賣；167。存在關(guān)稅和非關(guān)稅的壁壘；167。一價(jià)定律可以表述為 ： Pi = e Pi*（ e為名義匯率 /直接標(biāo)價(jià)法）216。即： 在自由貿(mào)易的條件下，世界市場上任一商品不論在何地出售，扣除交易費(fèi)用后，價(jià)格是相同的。絕對購買力平價(jià)理論167。前提 ：第一，對任何一種可貿(mào)易品，一價(jià)定律存在；第二，在兩國物價(jià)指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相等 。167。表達(dá)式 ： ∑αi pi = e∑αi pi*