【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 表示以外幣表示的經(jīng)常帳戶差額，則有： MEXB ??(11) 對(duì)外匯匯率 E求導(dǎo)，得： dEdMdEdXEXEdEdB ????? 112(12) 經(jīng)過簡(jiǎn)單的代數(shù)變形，有： ?????? ????? EdEMdMXMEEdEXdXEXdEdB 12(13) 設(shè) ， 分別表示貶值國(guó)出口商品和進(jìn)口商品需 求價(jià)格彈性的絕對(duì)值，則 (13)式可表為： x?m ?????? ????mx XMEEXdEdB ??12(14) 本幣貶值是否能改善一國(guó)貿(mào)易收支狀況，取決于 的符號(hào)。顯然，當(dāng) ０，即 時(shí)，本幣 貶值能改善其貿(mào)易收支狀況。特殊地，假設(shè)一國(guó)貿(mào)易收支 在貶值前的匯率水平上處于均衡狀態(tài)，即 ME＝ X，則問題 可簡(jiǎn)化為判斷： dEdBdEdB 1??mx XME ??(15) 于是： ① 如 ＋ 1， 那么 ， 國(guó)際收支因本幣 貶值而改善； ② 如 ＋ ＝ 1， 那么 ＝０， 國(guó) 際收支狀況保持不變； ③ 如 ＋ 1， 那么 ＜ ０， 國(guó)際收支因本幣貶值而惡化。 x?m?0?dEdBxm?dBdEdBxm? 條件 : 1?? mx ??(16) 稱為馬歇爾 — 勒納條件。如果該條件能夠?qū)崿F(xiàn)，經(jīng)常項(xiàng) 目收支狀況會(huì)因本幣貶值得到改善。 (三 )畢肯戴克 — 羅賓遜 — 梅茨勒條件 馬歇爾 勒納條件的一個(gè)假設(shè)前提是進(jìn)出口供給彈性 無窮大，即進(jìn)口和出口的供給曲線為水平線。摒棄這一 假設(shè)后，本幣貶值改善經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況的條件變?yōu)? ? ? ? ?? ?? ? 011 ????????mmxxmxmxmxmx????????????(17) 01))(( )1()1(li m ?????? ????????? mxmmxxmxmxmxmxmx?????? ?????????? (四 )J曲線效應(yīng) J曲線效應(yīng)是指：當(dāng)一國(guó)貨幣貶值時(shí)，最初會(huì)使其貿(mào) 易收支狀況進(jìn)一步惡化而不是改善，只有經(jīng)過一段時(shí)間 以后，貿(mào)易收支狀況的惡化才會(huì)得到控制并開始好轉(zhuǎn)， 最終改善一國(guó)貿(mào)易收支狀況。 產(chǎn)生 J曲線效應(yīng)的原因在于本幣貶值后的時(shí)間可劃分為三個(gè)階段：貨幣合同階段、傳導(dǎo)階段和數(shù)量調(diào)整階段。在貨幣合同階段，由于進(jìn)出口合同都是事先簽訂好的，進(jìn)出口商品的價(jià)格和數(shù)量不會(huì)因貶值而發(fā)生改變，因此，以外幣表示的貿(mào)易差額就取決于進(jìn)出口合同所使用的計(jì)價(jià)貨幣。如果進(jìn)口合同以外幣定值，出口合同以本幣定值，那么本幣貶值必定會(huì)惡化該國(guó)的貿(mào)易收支。 在傳導(dǎo)階段，進(jìn)出口商品的價(jià)格在簽訂合同時(shí)已開始改變，而數(shù)量還沒有發(fā)生變化，這里存在著五種可能的滯后現(xiàn)象：①認(rèn)識(shí)滯后，指新的價(jià)格信息不能立即為交易雙方所掌握；②決策滯后，指貿(mào)易商需要時(shí)間來判斷價(jià)格變化的重要性，以便作出決策，定購(gòu)新的商品和勞務(wù)；③訂貨滯后，指定購(gòu)新的商品和勞務(wù)需要時(shí)間；④替代滯后，指在定購(gòu)新商品之前先要耗用完庫(kù)存商品或報(bào)廢掉目前尚有置存價(jià)值的機(jī)器設(shè)備；⑤生產(chǎn)滯后，指增加或轉(zhuǎn)產(chǎn)商品和勞務(wù)需要有一個(gè)過程。 上述種種原因的存在，導(dǎo)致短期內(nèi)進(jìn)出口量不變， 即使可能會(huì)發(fā)生變化，其變化的幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于價(jià)格變 化的幅度，從而使一國(guó)貿(mào)易收支狀況惡化。但是，這一 階段并非是不可逾越的。到了數(shù)量調(diào)整階段，進(jìn)出口數(shù) 量不僅能夠變動(dòng)，而且其變動(dòng)的幅度將逐漸增大并超過 價(jià)格變化的幅度。此時(shí)，本幣貶值對(duì)改善一國(guó)貿(mào)易收支 的效應(yīng)將開始得到發(fā)揮，貿(mào)易差額將從逆差趨向平衡并 最終實(shí)現(xiàn)貿(mào)易收支的順差。 (五 )對(duì)彈性理論的評(píng)價(jià) 國(guó)際收支彈性理論是在金本位制全面崩潰及 30年代 全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下產(chǎn)生的。它之所以在西方國(guó)際 金融學(xué)界久盛不衰，成為當(dāng)代西方國(guó)際收支理論的重要 組成部分，關(guān)鍵在于它適合了當(dāng)時(shí)西方國(guó)家制定經(jīng)濟(jì)政 策的需要，并在許多國(guó)家調(diào)節(jié)國(guó)際收支的實(shí)踐中取得了 一定的效果。但另一方面，這一理論也有其局限性，主 要表現(xiàn)在： 。 。 。 。 三、國(guó)際收支乘數(shù)論 在 20世紀(jì) 30和 40年代，以哈羅德（ ）、勞埃德 梅茨勒 (Laoyd Metzler)、弗里茨 馬克魯普（ Fritz Machlup）等為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家運(yùn)用凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論揭示了國(guó)際收支的收入調(diào)節(jié)機(jī)制，以此形成了國(guó)際收支的乘數(shù)論（ Multiplier Approach）。其基本觀點(diǎn)是，進(jìn)口是國(guó)民收入的函數(shù)，任何自主性支出的變動(dòng)都會(huì)通過乘數(shù)效應(yīng)引起國(guó)民收入變動(dòng)，進(jìn)而影響國(guó)際收支狀況。 (一 )乘數(shù)論的假定條件 ，供給具有完全彈性，進(jìn)出口和 收入的變動(dòng)不會(huì)改變價(jià)格水平。 ，貿(mào)易差額就是國(guó)際收支差額。 、價(jià)格、工資、利率等變量保持不變，只考 慮國(guó)際收支的收入調(diào)節(jié)機(jī)制。 (二 )開放經(jīng)濟(jì)下的乘數(shù)效應(yīng) ?????????????????)10()10(00mmYMMccYCCMXICY (18) ? ?001 1 MXICmcY ??????(19) ? ?001 MXICmsY ?????(110) ΔX ，則它對(duì)國(guó)民收入的影響為： XmsY ???? 1(111) 其中 1／ (s+m)稱為對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)。 ΔA ，則它對(duì)國(guó)民收入的影響為： AmsY ???? 1(112) 其中 1／ (s+m)也反映了國(guó)內(nèi)支出增加對(duì)國(guó)民收入的乘數(shù)效應(yīng)。由于 1／ (s+m) 1／ s，所以開放經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)作用小于封閉經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)作用。 (三 )國(guó)際收支收入調(diào)節(jié)機(jī)制 假設(shè)不存在國(guó)際資本流動(dòng)，一國(guó)國(guó)際收支差額為： )( 0 mYMXB ??? (113) 將 (110)式代入 (113)式，得： )( 000 MXICms mMXB ???????(114) ，可直接改善該國(guó)國(guó)際收支狀況。但因出口增加通過外貿(mào)乘數(shù)的作用，將促使國(guó)民收入提高，而國(guó)民收入提高會(huì)引起進(jìn)口增加，從而間接導(dǎo)致國(guó)際收支狀況趨于惡化。令 ΔX 、 ΔM 分別表示出口增加對(duì)于國(guó)際收支狀況的直接效果與間接效果，則有： *MXB ?????(115) 由于 Xms mM ???? *(116) 代入 (115)式得 ： Xms sB ????(117) 如果 s0，則有 s/(s+m)1，所以 ΔB ／ ΔX1 。由此可見， 當(dāng)一國(guó)出口增加時(shí)，其國(guó)際收支狀況將會(huì)得到改善，但 改善的程度要比出口增加的程度小。 ，如投資支出增加、消費(fèi)支出 增加或兩者都增加，可通過乘數(shù)作用促使國(guó)民收入水平 提高，而國(guó)民收入水平的提高又會(huì)引致該國(guó)進(jìn)口增加， 造成國(guó)際收支狀況相對(duì)惡化。因此一國(guó)國(guó)內(nèi)支出增加 ΔA ， 對(duì)國(guó)際收支狀況僅產(chǎn)生趨于惡化的間接效果。其數(shù)量關(guān) 系為： Ams mMB ???????? *(118) (四 )哈伯格條件 在國(guó)際收支彈性理論中，只要滿足馬歇爾 勒納條件 + 1，本幣貶值就可以改善一國(guó)貿(mào)易收支狀況。但彈 性理論只分析說明了貨幣貶值的直接效果，而乘數(shù)理論則還可以對(duì)貨幣貶值的間接效果作進(jìn)一步的分析說明。即因貶值引起的進(jìn)出口的變動(dòng)除了直接帶來國(guó)際收支的變動(dòng)外，還會(huì)通過國(guó)民收入的變化，導(dǎo)致引致性進(jìn)口的變動(dòng)，從而進(jìn)一步影響國(guó)際收支狀況。因此將彈性理論與乘數(shù)理論結(jié)合起來，可以得到更富有現(xiàn)實(shí)意義的哈伯格條件： x?m (五 )國(guó)外回應(yīng) 假設(shè)世界只由兩個(gè)大國(guó) A國(guó)和 B國(guó)組成， A國(guó)的出口就 是 B國(guó)的進(jìn)口，而 A國(guó)的進(jìn)口就是 B國(guó)的出口。假定最初 A 國(guó)出口增加，則 B國(guó)的進(jìn)口增加， B國(guó)的國(guó)民收入會(huì)隨之 下降，導(dǎo)致 B國(guó)的進(jìn)口支出減少，從而引起 A國(guó)出口收入 的減少。因此，在考慮到國(guó)外回應(yīng)的情況下， A國(guó)的對(duì)外 貿(mào)易乘數(shù)將要比原來的小。 如果在分析本幣貶值對(duì)一國(guó)貿(mào)易收支影響時(shí)考慮到 國(guó)外回應(yīng)，則哈伯格條件可進(jìn)一步修正為： *1 mmmx ???? ??(120) (六 )對(duì)乘數(shù)論的評(píng)價(jià) 區(qū)別于彈性理論強(qiáng)調(diào)研究匯率和價(jià)格的變動(dòng)對(duì)一國(guó)貿(mào)易收支的影響，乘數(shù)理論則建立在凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架之上，從國(guó)民收入恒等式出發(fā)，著重從收入角度研究貿(mào)易收支問題，揭示了國(guó)際收支的收入調(diào)節(jié)機(jī)制，是國(guó)際收支理論的重大進(jìn)展。 乘數(shù)論的局限性表現(xiàn)在：①該理論假定一國(guó)有閑置資源，沒有達(dá)到充分就業(yè)，因而出口的增加會(huì)引起國(guó)民收入增加。但若國(guó)內(nèi)已處于充分就業(yè)，出口增加就意味著過度需求，會(huì)造成需求拉起的通貨膨脹。而且出口增加所引起的總需求增加還不同于投資增加所引起的總需求增加，后者雖然也會(huì)引起通貨膨脹，但從長(zhǎng)期看，經(jīng)過一段時(shí)期后會(huì)形成新的生產(chǎn)能力，增加總供給，從而一定程度上抵消過度需求，而出口引起的過度需求不會(huì)形成新的生產(chǎn)能力。 ②該理論沒有考慮國(guó)際資本流動(dòng)，因而它關(guān)于國(guó)民收入對(duì)國(guó)際收支影響的分析也是不全面的。事實(shí)上，國(guó)民收入的增加雖然會(huì)刺激進(jìn)口增加，使一國(guó)貿(mào)易收支狀況惡化，但國(guó)民收入上升往往又意味著經(jīng)濟(jì)繁榮，會(huì)吸引大量外國(guó)資本凈流入，改善一國(guó)資本和金融賬戶收支，從而抵消對(duì)經(jīng)常賬戶收支的不利影響。因此，在研究國(guó)際收支的收入調(diào)節(jié)機(jī)制時(shí)，需要做更加全面深入的分析。 四、國(guó)際收支吸收論 1952年 ， 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西德尼 亞歷山大（ Sidney Alexander） 在一篇題為 《 貶值對(duì)貿(mào)易收支的效應(yīng) 》 的論文中 ， 以凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ) ， 從一國(guó)國(guó)民收入與支出的關(guān)系出發(fā) ， 對(duì)國(guó)際收支問題進(jìn)行了更為深入的研究 ， 提出了國(guó)際收支的吸收論 （ Absorption Approach） 。 該理論在國(guó)際收支理論與凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論之間建立了全面的聯(lián)系 ， 標(biāo)志著國(guó)際收支理論進(jìn)入了成熟發(fā)展階段 。 (一 )基本理論框架 運(yùn)用國(guó)民收入恒等式： Y=C+I+G+XM (121) 經(jīng)移項(xiàng)整理后得： XM=Y(C+I+G) (122) 以 B代表國(guó)際收支經(jīng)常帳戶差額，則有： B=XM=Y(C+I+G) (123) 以 A代表國(guó)內(nèi)支出總額，即 A＝ C＋ I＋ G，亞歷山大將 其命名為“吸收”，則 (123)式變?yōu)椋? B=YA (124) 國(guó)際收支盈余是吸收相對(duì)于收入不足的表現(xiàn)，而國(guó)際收支赤字則是吸收相對(duì)于收入過大的結(jié)果。因此，一國(guó)國(guó)際收支狀況最終都是要通過改變收入或吸收來調(diào)節(jié)。 (二 )貨幣貶值效應(yīng)分析 對(duì) (124)式取增量形式可得： AYB ?????(125) 貨幣貶值影響經(jīng)常帳戶通過兩種方式進(jìn)行：①貨幣貶值導(dǎo)致該國(guó)生產(chǎn)的變化，從而導(dǎo)致經(jīng)常帳戶差額被收入變化和收入引致的吸收變化的兩者差額所改變；②貨幣貶值可改變與任一既定實(shí)際收入水平相聯(lián)系的實(shí)際吸收量。貨幣貶值對(duì)收入有直接效應(yīng) ΔY ，而對(duì)支出的效應(yīng)則可分為兩部分：即作為收入變動(dòng)的結(jié)果和收入以外的其他原因所產(chǎn)生的變動(dòng)。前者可表示為 cΔY ，其中 c是邊際吸收傾向；后者可記為 ΔAd ，亞歷山大稱其為貶值對(duì)吸收的“直接效應(yīng)”。 由于 dAYcA ?????(126) 所以 dAYcB ?????? )1((127) 由 (127)式，貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支狀況的實(shí)際效果要取決于三個(gè)因素：①貶值對(duì)實(shí)際收入所產(chǎn)生的直接效應(yīng)；②邊際吸收傾向的大?。虎圪H值對(duì)吸收的直接效應(yīng)。 (1)閑置資源效應(yīng)。 (2)貿(mào)易條件效應(yīng)。 (3)資源配置效應(yīng)。 (1)實(shí)際現(xiàn)金余額效應(yīng)。 (2)收入再分配效應(yīng)。 (3)貨幣錯(cuò)覺效應(yīng)。