【正文】 由于 dAYcA ?????(126) 所以 dAYcB ?????? )1((127) 由 (127)式，貨幣貶值對國際收支狀況的實(shí)際效果要取決于三個(gè)因素：①貶值對實(shí)際收入所產(chǎn)生的直接效應(yīng)；②邊際吸收傾向的大小；③貶值對吸收的直接效應(yīng)。 (2)貿(mào)易條件效應(yīng)。 (1)實(shí)際現(xiàn)金余額效應(yīng)。 (3)貨幣錯(cuò)覺效應(yīng)。同時(shí)，吸收理論還具有強(qiáng)烈的政策配合的涵義， 使其具有較強(qiáng)的應(yīng)用性。 信服的邏輯分析。 五、國際收支貨幣論 20世紀(jì) 60年代以來國際資本日益增加的流動(dòng)性 ， 從根本上改變了世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行環(huán)境 ， 從而改變了國際收支理論的分析焦點(diǎn) 。 20世紀(jì) 60年代末 70年代初 ， 芝加哥大學(xué)的羅伯特 約翰遜 （ ） 等人將起源于芝加哥學(xué)派的國內(nèi)貨幣主義向國際金融領(lǐng)域延伸和擴(kuò)展 ， 形成了國際收支的貨幣論 （ Moary Approach） 。 ，即存在一個(gè)高效率的世界商品市場和資本市場，由于完全自由的套購、套賣和套利活動(dòng)，使得同一商品的價(jià)格和資金的價(jià)格保持一致。 。 (二 ) 基本模型 ?????????sdsdMMFDmMkPYM)((128) (129) (130) 為方便起見，假定 m=1，由于 B=F，則有： D+B=Md 可得： B=MdD=kPYD (三 ) 評價(jià) 國際收支貨幣論的貢獻(xiàn)主要表現(xiàn)在： ，即其研 究焦點(diǎn)不是放在出口、進(jìn)口、投資、消費(fèi)等一國經(jīng)濟(jì)活 動(dòng)的實(shí)物側(cè)面，而是放在貨幣側(cè)面。 國際收支貨幣論的缺陷主要表現(xiàn)在： ，而忽視對收入 水平、支出政策等實(shí)物因素的分析。 國際收支調(diào)節(jié)是指消除一國國際收支失衡的內(nèi)在機(jī)制與作用過程。當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支失衡以后，應(yīng)該如何來進(jìn)行國際收支調(diào)節(jié)以恢復(fù)國際收支均衡呢？通常使用的國際收支調(diào)節(jié)方法主要有國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制、國際收支政策引導(dǎo)機(jī)制和國際收支國際協(xié)調(diào)機(jī)制。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi) 在信用貨幣流通的制度下，紙幣流通使國際間貨幣流動(dòng)失去直接清償性，國際間的貨幣交換必須通過匯率來實(shí)現(xiàn)，因此“物價(jià) — 金幣流動(dòng)機(jī)制”已不復(fù)存在。根據(jù)起作用的變量不同，可將自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制分為四類：匯率調(diào)節(jié)機(jī)制、利率調(diào)節(jié)機(jī)制、價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制和收入調(diào)節(jié)機(jī)制。如果該國政府允許匯率自發(fā)變動(dòng)，而不加以干預(yù)，則國際收支的失衡就有可能會(huì)被外匯匯率的變動(dòng)所消除，從而使該國國際收支自動(dòng)恢復(fù)均衡。如果該國滿足馬歇爾 勒納條件，那么本幣貶值將會(huì)改善該國國際收支狀況，并使其國際收支趨于均衡；反之，當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支順差時(shí)，本幣匯率的自發(fā)上升也會(huì)使該國的國際收支自發(fā)趨于均衡。例如，在出現(xiàn)國際收支逆差的情況下，如果貨幣當(dāng)局采取嚴(yán)格的穩(wěn)定匯率政策，就必然會(huì)干預(yù)外匯市場，拋售外匯儲(chǔ)備，回購本幣，從而造成本國貨幣供應(yīng)量的下降。 （三）價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制 價(jià)格的變動(dòng)在國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制中也發(fā)揮重要的作用。本國商品相對價(jià)格的下降，會(huì)提高本國商品的國際競爭力，從而使本國的出口增加，進(jìn)口減少，該國國際收支狀況得以改善；反之，國際收支盈余會(huì)通過物價(jià)水平的上漲，削弱該國商品的國際競爭力，進(jìn)而在一定程度上矯正國際收支盈余。例如，在某一均衡收入水平上，由于一國出口的增加導(dǎo)致國際收支順差，但與此同時(shí)，出口的增加又會(huì)引起國民收入水平的增加，從而會(huì)引起進(jìn)口的增加，這就部分地抵消了出口的變動(dòng)，從而減少了該國國際收支順差的程度；反之，當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，國民收入的下降將會(huì)部分地消除該國國際收支逆差。一般說來，國際收支失衡的調(diào)節(jié)政策主要有以下五種： （一）外匯緩沖政策 外匯緩沖政策是指運(yùn)用官方儲(chǔ)備的變動(dòng)或向外短期借款，來對付國際收支的短期性失衡。這種政策以外匯為緩沖體，故稱為外匯緩沖政策。 外匯緩沖政策運(yùn)用的難點(diǎn)是如何判斷國際收支失衡的類型。此外，運(yùn)用該政策還需要具備一定的條件，如必須具備實(shí)施外匯緩沖政策所需要的充足外匯，必須具備實(shí)施公開市場操作的有效條件等。這是戰(zhàn)后各國普遍采用的方法。財(cái)政政策通常作為調(diào)節(jié)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的手段，但因總需求的變動(dòng)可改變國民收入、價(jià)格和利率，進(jìn)而引起國際收支變動(dòng)，所以財(cái)政政策也成為國際收支調(diào)節(jié)手段。另一方面，抑制總需求又會(huì)降低通貨膨脹率或使物價(jià)下降，而物價(jià)下降將會(huì)提高本國商品的國際競爭力，產(chǎn)生刺激出口抑制進(jìn)口的作用，也有利于減少經(jīng)常賬戶逆差。因此，在一國出現(xiàn)國際收支逆差時(shí)，適當(dāng)進(jìn)行資本管制，將有利于緊縮性財(cái)政政策發(fā)揮更好的效果。在西方發(fā)達(dá)國家，中央銀行一般通過改變再貼現(xiàn)率、法定存款準(zhǔn)備金率和開展公開市場業(yè)務(wù)來調(diào)整貨幣供應(yīng)量。以國際收支逆差為例，中央銀行可實(shí)行緊縮性貨幣政策。另一方面，貨幣供應(yīng)量的減少還會(huì)導(dǎo)致價(jià)格下降，提高一國出口商品的國際競爭力，通過出口的增加使經(jīng)常賬戶逆差減少。實(shí)行緊縮性貨幣政策，貨幣供應(yīng)量的減少將提高而不是降低利率，在資本的國際流動(dòng)不受限制的情況下，會(huì)吸引大量資本流入，導(dǎo)致資本和金融賬戶出現(xiàn)順差，使一國國際收支得到進(jìn)一步改善。 （三）匯率調(diào)整政策 匯率調(diào)整政策是指運(yùn)用匯率的變動(dòng)來糾正國際收支失衡的調(diào)節(jié)政策。在一國原先采用固定匯率或釘住匯率的情況下，如果出現(xiàn)巨額國際收支赤字，貨幣當(dāng)局可以采用浮動(dòng)匯率制或彈性匯率制，允許匯率由外匯市場供求自行決定，讓匯率的自發(fā)變動(dòng)來糾正國際收支逆差。在匯率由市場決定的情況下，一國貨幣當(dāng)局可以通過參與外匯交易、在外匯市場上購入外匯出售本幣的方法，操縱本幣貶值以增加出口減少進(jìn)口，改善其國際收支狀況。在實(shí)行外匯管制的國家，匯率由一國貨幣當(dāng)局人為規(guī)定，而非由市場供求決定。 不論具體做法如何，匯率調(diào)整政策對國際收支的影響都是通過改變匯率水平來實(shí)施的。 ② 本幣貶值對國際收支所產(chǎn)生的影響可能會(huì)存在時(shí)滯效應(yīng)。因此，競爭性貶值往往是一種“以鄰為壑”的政策，理所當(dāng)然地會(huì)引起對方報(bào)復(fù)，從而引發(fā)貨幣戰(zhàn)。 （四）直接管制政策 需求管理政策和匯率調(diào)整政策的實(shí)施有兩個(gè)共同的特點(diǎn)：一是這些政策發(fā)生效應(yīng)需要通過市場機(jī)制方能實(shí)現(xiàn)；二是這些政策實(shí)施后不能立即收到效果，其發(fā)揮效應(yīng)的過程較長。直接管制政策是指對國際經(jīng)濟(jì)交易采取直接行政干預(yù)的政策，包括財(cái)政管制、貿(mào)易管制和外匯管制等。各國經(jīng)常采用的財(cái)政管制方法主要有：①進(jìn)口關(guān)稅政策，通過提高進(jìn)口關(guān)稅稅率來限制進(jìn)口數(shù)量，或者通過降低進(jìn)口生產(chǎn)資料的關(guān)稅來扶植本國進(jìn)口替代和出口替代產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；②出口補(bǔ)貼政策，如對出口商品發(fā)放價(jià)格補(bǔ)貼或出口退稅等；③出口信貸政策，如由官方金融機(jī)構(gòu)向本國出口商或外國進(jìn)口商提供優(yōu)惠貸款等。各國經(jīng)常采用的貿(mào)易管制方法主要有： ① 進(jìn)口配額制，即由政府規(guī)定在一定時(shí)期內(nèi)部分進(jìn)口商品的數(shù)量限制； ② 進(jìn)口許可證制，即由政府通過發(fā)放進(jìn)口許可證來限制進(jìn)口商品的種類與數(shù)量； ③ 規(guī)定苛刻的進(jìn)口技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，包括衛(wèi)生檢疫條件、安全性能指標(biāo)、技術(shù)性能指標(biāo)、包裝和標(biāo)簽條例等；④歧視性采購政策，即要求政府部門和國營企業(yè)必須盡量采購國產(chǎn)品，限制購買進(jìn)口商品；⑤歧視性稅收，即政府對進(jìn)口商品征收較高的銷售稅、消費(fèi)稅等。常用外匯管制方法主要有： ① 貿(mào)易外匯管制，要求出口所得外匯收入必須全部或部分賣給外匯指定銀行，而進(jìn)口所需外匯支出需要在外匯管制機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)下從外匯指定銀行購匯； ② 非貿(mào)易外匯管制，要求對于絕大部分非貿(mào)易外匯實(shí)行許可證制、規(guī)定限額制、預(yù)付存款制、以及課征非貿(mào)易外匯購買稅等； ③ 對資本輸出入進(jìn)行管制，通常對于發(fā)展中國家，大多采取優(yōu)惠政策與措施，吸引國際資本特別是長期資本流入，限制本國資本流出；④對非居民銀行賬戶進(jìn)行管制，根據(jù)非居民銀行賬戶產(chǎn)生原因的不同，通過設(shè)立自由賬戶、有限制賬戶以及封鎖賬戶等形式，對外匯交易以及國際結(jié)算等加以限制；⑤對黃金現(xiàn)鈔輸出入進(jìn)行管制；⑥實(shí)行復(fù)匯率制，由外匯管制當(dāng)局根據(jù)外匯的不同來源和使用情況，主動(dòng)人為地制定和利用多重匯率并存，以達(dá)到改善國際收支的目的。 以直接管制政策作為國際收支調(diào)節(jié)政策的優(yōu)點(diǎn)首先在于其效果迅速而顯著。因此，不但需要一段時(shí)間，而且不一定能夠完全達(dá)到預(yù)期目的。其次，在國際收支失衡的原因?yàn)榫植啃砸蛩貢r(shí)，較易針對該部分實(shí)施管制，因而不必使整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)生變動(dòng)，而需求管理政策和匯率調(diào)整政策則較難做到這點(diǎn)。 （五）供給調(diào)節(jié)政策 從供給角度分析，國際收支調(diào)節(jié)政策包括調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策和科技政策等影響供給的政策措施。 通過制定合理的科技政策，可以提高一國整體科技水平，增加出口商品的技術(shù)含量，提高進(jìn)口替代品的競爭力，達(dá)到改善國際收支狀況的目的。 三、國際收支國際協(xié)調(diào)機(jī)制 在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國經(jīng)濟(jì)與其他國家經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，各國經(jīng)濟(jì)之間既相互依賴，又相互影響。在這種情況下，各國的國際收支調(diào)節(jié)政策將面臨兩種選擇：一是完全分散的獨(dú)立決策，在考慮政策溢出效應(yīng)的情況下，盡可能地選擇對本國國際收支最有利的政策；另一種方式則是對各國政策進(jìn)行某種程度的國際合作與協(xié)調(diào)。因此，加強(qiáng)調(diào)節(jié)政策的國際協(xié)調(diào)是十分必要的。最典型的是通過設(shè)置共同的匯率政策、貨幣政策和財(cái)政政策等，來協(xié)調(diào)各國之間的國際收支和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。從廣義上說，國際收支的國際協(xié)調(diào)機(jī)制具有更加廣泛的內(nèi)容，它包括凡是在國際范圍內(nèi)能夠?qū)Ω鲊鴩H收支調(diào)節(jié)政策產(chǎn)生一定程度制約作用的一切行為。歐元區(qū)的政策協(xié)調(diào)就是實(shí)行統(tǒng)一的匯率政策和貨幣政策，其它經(jīng)濟(jì)政策則具有一定的獨(dú)立性； ：是將不同國家的所有調(diào)節(jié)政策都納入?yún)f(xié)調(diào)范疇，最大限度地獲取政策協(xié)調(diào)的收益。相機(jī)性協(xié)調(diào)是指根據(jù)各國國際收支的具體情況，在沒有既定協(xié)調(diào)規(guī)則的條件下，通過各國之間的臨時(shí)性協(xié)商確定各國應(yīng)采取的政策組合。規(guī)則性協(xié)調(diào)是指通過制定出明確的規(guī)則來指導(dǎo)各國采取相應(yīng)的政策措施進(jìn)行協(xié)調(diào)。布雷頓森林體系和歐元區(qū)成員國的政策協(xié)調(diào)，都是規(guī)則性協(xié)調(diào)的典型案例。首先，從協(xié)調(diào)行為來看，各國國家利益的差異往往會(huì)導(dǎo)致相互間缺乏信任，從而使各國產(chǎn)生用較少付出獲得較多收益的行為；其次，從協(xié)調(diào)效果來看，由于各國協(xié)調(diào)目標(biāo)不盡相同，協(xié)調(diào)政策工具的偏好不同，政策發(fā)揮作用的條件與傳導(dǎo)機(jī)制也不同，都使政策協(xié)調(diào)的效果大打折扣；最后，經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)在許多時(shí)候還需要有政治上的合作，如果缺乏強(qiáng)有力的政治支持，有時(shí)經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)甚至將無法實(shí)行。 在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡。由于經(jīng)濟(jì)增長是一個(gè)長期動(dòng)態(tài)的經(jīng)濟(jì)問題，如在短期內(nèi)不考慮經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，則一國宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)包括充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定和國際收支均衡。但在許多情況下，外部均衡的實(shí)現(xiàn)是以犧牲內(nèi)部均衡作為代價(jià)的。如何同時(shí)兼顧內(nèi)外均衡的雙重目標(biāo)呢？丁伯根（ ）提出，要實(shí)現(xiàn)幾個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，必須至少有幾種獨(dú)立的有效政策工具。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)外均衡 一、 支出變更政策與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配 支出變更政策是指改變社會(huì)總需求或國民經(jīng)濟(jì)總支出水平的政策，包括財(cái)政政策和貨幣政策。 支出變更政策與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配，是由澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺（ J. Swan）所提出的。 二、財(cái)政政策與貨幣政策的搭配 1962年，在蒙代爾向國際貨幣基金組織提交的題為《恰當(dāng)運(yùn)用財(cái)政貨幣政策以實(shí)現(xiàn)內(nèi)外穩(wěn)定》的報(bào)告中，提出了在固定匯率下如何運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的政策搭配說。由于財(cái)政政策對國民收入和就業(yè)等國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量的影響較大，而在資本完全流動(dòng)的假定下貨幣政策對國際收支的影響更大，因此，用財(cái)政政策對內(nèi)，貨幣政策對外，是同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的理想政策搭配。 （一）基本模型 蒙代爾 — 弗萊明模型考察的是一個(gè)小國開放經(jīng)濟(jì)，資源未得到充分利用，總供給具有完全彈性，無論總需求如何變化，本外國價(jià)格水平都維持不變。西方國際收支理論是本章學(xué)習(xí)的重點(diǎn)，它對國際收支的決定因素和國際收支失衡的原因等基本問題進(jìn)行了全面系統(tǒng)的理論探討，包括國際收支古典論、乘數(shù)論、彈性論、吸收論和貨幣論等。國際收支調(diào)節(jié)包括自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制、政策引導(dǎo)機(jī)制和國際協(xié)調(diào)機(jī)制。通過國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)和政策引導(dǎo)機(jī)制，在使國際收支恢復(fù)均衡的同時(shí)，也可能會(huì)引起國民經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部失衡。本章運(yùn)用支出變更政策與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配、財(cái)政政策與貨幣政策的搭配以及 MF模型對之進(jìn)行了全面深