【正文】 行外匯買賣 ， 以套取匯率差額利潤的行為稱為套匯交易 。 案例 6 123 （ 三 ） 間接套匯 （ 三角套匯 ） 套匯者在兩個(gè)以上外匯市場利用匯差進(jìn)行賤買貴賣賺取匯差利潤的外匯交易 。 125 五、套利交易（利息套匯） 交易者利用不同國家金融市場上的利率差異將資金從低利率的市場轉(zhuǎn)移到高利率的市場 ，以賺取利差利潤的外匯交易 。 127 外匯期權(quán)的類型 ① 歐式期權(quán)與美式期權(quán) ② 看漲期權(quán)與看跌期權(quán) 主要特點(diǎn)與作用 主要特點(diǎn)： ① 具有極大靈活性 ② 最大損失是預(yù)先支付的期權(quán)費(fèi) 主要作用：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 、 套期保值或增值 。 129 外匯期貨交易的特點(diǎn) （與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別） ① 在期貨交易所進(jìn)行交易 （ 交易場所不同 ） ② 合同標(biāo)準(zhǔn)化 ③ 競價(jià)方式成交 ④ 交存保證金 ⑤ 采取每日清算 ， 不必進(jìn)行實(shí)際交割 ⑥ 買賣雙方當(dāng)事人沒有直接關(guān)系 外匯期貨交易的目的與作用 ① 套期保值 ② 投機(jī)獲利 舉例：書 P93～ 94 130 第四節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn) 一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念 廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)包括匯率風(fēng)險(xiǎn) 、 利率風(fēng)險(xiǎn) 、信用風(fēng)險(xiǎn) 、 國別風(fēng)險(xiǎn) 、 道德風(fēng)險(xiǎn)等經(jīng)濟(jì)主體在從事外匯業(yè)務(wù)時(shí)所面臨的一切風(fēng)險(xiǎn) 。 狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)只包括匯率風(fēng)險(xiǎn) 。 （ 一 ） 交易風(fēng)險(xiǎn) 由于外匯匯率波動(dòng)而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn) 。 ② 國際信貸中 ， 在債權(quán)債務(wù)未清償前 ， 由于匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn) 。 133 （ 二 ） 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) （ 轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn) ） 由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中各項(xiàng)目金額變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 。 134 三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法 外匯風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率變動(dòng)而引起的 。 同時(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中外匯債權(quán) 、債務(wù)的清償與債權(quán) 、 債務(wù)的發(fā)生必然存在著時(shí)間差 ， 這段時(shí)間內(nèi)的匯率變動(dòng)就會(huì)造成匯率風(fēng)險(xiǎn) 。 135 （ 一 ） 恰當(dāng)選擇交易計(jì)價(jià)貨幣 選擇本幣計(jì)價(jià)結(jié)算 選擇硬幣或軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算 ? 一般情況下 ， 出口時(shí)選擇硬幣；進(jìn)口時(shí)選擇軟幣 。 硬幣：是指匯率穩(wěn)定且具升值趨勢(shì)的貨幣 。 136 ? 由于受各種客觀因素制約 ， 當(dāng)出口商必須接受軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)或進(jìn)口商必須接受硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí) ， 進(jìn)出口商均可采用價(jià)格調(diào)整的方法來沖抵一部分外匯風(fēng)險(xiǎn) 。 加價(jià)保值用于出口 、 壓價(jià)保值用于進(jìn)口 。 （ 三 ） 自動(dòng)拋補(bǔ)法 （ 貨幣收付平衡法 ） 這種方法要求交易者在一筆交易發(fā)生的同時(shí)或發(fā)生之后 ， 再進(jìn)行一筆與該筆交易在幣種 、金額和貨款結(jié)算日期完全相同 ， 但交易性質(zhì)恰好相反的交易 ， 從而使兩筆交易的外匯風(fēng)險(xiǎn)相抵的方法 。 包括硬幣保值和 “ 一籃子 ” 貨幣保值 。 到合同結(jié)算時(shí) ， 計(jì)值貨幣匯率發(fā)生了不利變動(dòng) ， 其中一方即可要求對(duì)方按計(jì)值貨幣與保值貨幣的固定比價(jià)調(diào)整其匯率 ， 以確保實(shí)際的外匯收入 （ 外匯支出 ） 水平不變 。 合同結(jié)算日 ， 匯率波幅在規(guī)定的范圍內(nèi) ， 合同貨幣金額保持不變 ， 匯率波幅超過規(guī)定的波幅 ， 可要求調(diào)整其合同貨幣金額 。 142 （ 五 ） 參加外匯保險(xiǎn) （ 六 ） 進(jìn)行保付代理或票據(jù)貼現(xiàn) （ 七 ） 進(jìn)行各種金融外匯交易 例如：遠(yuǎn)期外匯交易 、 掉期交易 、 外匯期貨交易 、外匯期權(quán)交易 、 貨幣互換交易等 143 第四節(jié) 貨幣市場與資本市場 一、貨幣市場 （ 一 ） 概念 貨幣市場也稱短期資金市場或短期金融市場 ， 主要指融資期限在一年或一年以內(nèi)的資金交易場所 。 144 二、資本市場 （ 一 ） 概念 資本市場也稱長期資金市場 ， 是指融資期限在一年以上的資金交易場所 。 （ 二 ） 分類 按籌資方式可分為股票市場 、 債券市場和長期信貸市場 。 ? 股票交易所是股票市場的核心 。 二、國際匯率制 指以什么標(biāo)準(zhǔn)制定匯率，實(shí)行什么匯率制度 150 第二節(jié) 國際貨幣體系的演變 一 、 國際金本位制 ? 金幣為國際貨幣 ? 以鑄幣平價(jià)為基礎(chǔ)的固定匯率制 二 、 國際貨幣集團(tuán)貨幣區(qū) ? 英鎊集團(tuán) ， 英鎊區(qū) ? 美元集團(tuán) ， 美元區(qū) ? 法郎集團(tuán) ， 法郎區(qū) 151 三 、 布雷頓森林體系 出現(xiàn)的背景 聯(lián)合國家貨幣會(huì)議 黃金 —美元貨幣體系的內(nèi)容 ? 美元為國際貨幣 ? 以美元為中心的國際匯率制 布頓森林體系崩潰 四 、 多元化國際貨幣體系 背景 多元化貨幣為國際貨幣 實(shí)行浮動(dòng)匯率制 152 第三節(jié) 歐洲貨幣體系 一 、 背景 二 、 內(nèi)容 ? ECU為共同貨幣 ? ECU為中心的蛇洞制 三 、 歐聯(lián)體前身 歐元前身 153 第四節(jié) 國際貨幣體系發(fā)展前景 一、在亞洲金融危機(jī)時(shí)，輿論提出國際貨幣體系是否還有存在的必要？ 二、傳統(tǒng)的國際貨幣體系的內(nèi)容是否還適用？ 三、改革的關(guān)鍵是什么？ 四、在國際資本流動(dòng)成為主流內(nèi)容的今天，國際貨幣體系應(yīng)做些什么？ 154 第七章 國際資本流動(dòng) 155 第一節(jié) 國際資本流動(dòng)概述 一、國際資本流動(dòng)概念與內(nèi)容 概念 是指資本從一個(gè)國家或地區(qū)向另一個(gè)國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移 （ 這里的資本指貨幣資本非實(shí)物資本 ） 。 156 內(nèi)容 從資本流動(dòng)對(duì)一國影響角度看 ， 表現(xiàn)為五個(gè)方面內(nèi)容： ? 方向：流入 、 流出 ? 規(guī)模：總額 、 凈額 ? 種類：長期 、 短期 ? 方式：信貸 、 投資 ? 性質(zhì)：官方 、 私人 157 二、國際資本流動(dòng)的職能及規(guī)律 （ 一 ） 職能 信貸資金的流動(dòng)與國民收入流量的關(guān)系 Y=C+S 若： Y=C 則 S=0 少見 YC S0 結(jié)余 YC S0 虧損 信貸資金的流動(dòng)平衡國民收入流量 信貸資金與企業(yè)投資的關(guān)系 信貸資金與個(gè)人消費(fèi)的關(guān)系 158 (二 ） 國際資本流動(dòng)內(nèi)在規(guī)律 信貸資金流動(dòng)的適度規(guī)模 ? 外債利用到償還的全過程 ? 國民收入償債率 ? 外匯收入償債率 信貸資金的流向規(guī)律 ? 方向：一般來說 ， 資金從缺少的地方向多余的地方流動(dòng) 。 資金來源：民間投資為主 ， 官方為輔 、 年金 、 基金 一、風(fēng)險(xiǎn)投資 161 特點(diǎn)： ? 有明顯的生命周期： 產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)意期 、 啟動(dòng)期 、 開拓市場期 、 擴(kuò)張期 、 成熟期 、 生產(chǎn)程序化規(guī)模期 ? 屬長期資本 10年上 ， 政府強(qiáng)有力的支持和推動(dòng) ? 有一套制約和分散風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制 ? 使用優(yōu)先股和長期債券 、 政府貸款 ? 風(fēng)險(xiǎn)大 、 成本高 、 技術(shù)性強(qiáng) 162 二、長期資本流動(dòng) 概念： 融投資期限在一年以上的國際資本流動(dòng) 。 方式：以信貸方式為主 。 166 三、 70年代世界性通貨膨脹 通貨膨脹表現(xiàn)： 據(jù)摩根保證信托公司統(tǒng)計(jì) 1972年－ 1981年 ， 由 2100億美元增長到18000億美元 ， 石油美元回流 4020億元 。 結(jié)果 ， 世界性通貨膨脹出現(xiàn)了 ， 美 、英 、 德 、 法等國通脹率高達(dá)兩位數(shù)字 。 167 原因分析 （ 1） 違背適度規(guī)模的原理； （ 2） 凱恩斯主義的偏離運(yùn)用 、 過度增加總需求的結(jié)果； （ 3） 離岸金融市場和國際銀行團(tuán)活動(dòng)以及民間的商業(yè)信貸起到推波助瀾的作用 。 國際資本流動(dòng)方式 ? 初期官方補(bǔ)貼方式為主 ? 進(jìn)入國際金融市場 ? 開放本國金融市場 ? 將外資引入本國市場 一、發(fā)展中國家的資本流動(dòng) 第四節(jié) 國際資本流動(dòng)對(duì)發(fā)展中國家的影響 171 金融市場的狀況 ? 投資與投機(jī)同在 ? 長期與短期相互影響 ? 外匯與資本市場聯(lián)動(dòng) ? 股價(jià)債價(jià)利率匯率聯(lián)合浮動(dòng) 172 二、國際資本流動(dòng)影響與對(duì)策 影響 ? 補(bǔ)充資金 → 加速本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展 ? 彌補(bǔ)逆差 → 平衡國際收支 ? 外匯占款變動(dòng) → 影響貨幣政策實(shí)效 ? 短期資金流入 → 沖擊市場 ? 資本逃走 → 金融秩序混亂 173 對(duì)策 ? 堅(jiān)持利用外資為輔的原則 ? 創(chuàng)造合理的環(huán)境 ， 使外資能形成生產(chǎn)能力流入股市和匯市要慎重 ? 國際收支的調(diào)節(jié)不能過度依賴于資本的流入 ? 把握好開放資本市場的程度 （ 1） 市場逐步完善中 、 （ 2） 創(chuàng)造利用外資條件 （ 3） 外資利用必須產(chǎn)生效益 （ 4） 外債的結(jié)構(gòu)合理 ， 長期短期比例適中 （ 5） 建立一套現(xiàn)代化的國際資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng) 174 三、我國國際資本運(yùn)用概況 外資國策 方式 規(guī)模：自 1999年達(dá)約 3000億 $ 175 第八章 國際收支 176 一、國際收支管理 （ 一 ） 國際交易 （ 二 ） 國際借貸 177 （ 三 ） 國際收支 國際收支是一個(gè)國家在一定時(shí)期內(nèi)所有對(duì)外往來而產(chǎn)生的全部國際經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄 。 （ 四 ） 國際收支與國際借貸的區(qū)別 書 P270 178 二、國際收支平衡表 （ 一 ） 含義 國際收支平衡表是指按一定格式編制的 ，系統(tǒng)記錄并綜合反映一國在一定時(shí)期內(nèi) ， 所有對(duì)外往來而引起的國際收支項(xiàng)目及其金額的一種統(tǒng)計(jì)表 。 183 國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 國際收支順差 ， 外匯匯率 ↘ ， 進(jìn)口 ↗ ， 出口 ↘ ， 從而消減國際收支順差 。 184 國際收支的政策調(diào)節(jié) （ 1） 政府干預(yù) （ 2） 財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào) （ 3） 匯率政策 （ 4） 利率政策 （ 5） 直接管制 185 第九章 涉外金融管理 186 第一節(jié) 外匯管理 一 、 概念 外匯管理也稱外匯管制 ， 是指一國政府運(yùn)用法律 、 行政 、 經(jīng)濟(jì)等手段 ， 對(duì)其境內(nèi)的居民和非居民的外匯交易活動(dòng)所采取的限制性管理措施 。 包括四部分 ，即黃金 、 外匯 、 特別提款權(quán)和在 IMF的儲(chǔ)備頭寸 。 （ 二 ） 政府或央行的對(duì)借款成為補(bǔ)充來源 。 （ 四 ） IMF分配的特別提款權(quán) 。 比如：我們可根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長率確定合理的區(qū)域值 ， 如圖： 經(jīng)濟(jì)增長率 儲(chǔ)備量 a c b 0 193 分析 圖中 ? 上限 b是最高儲(chǔ)備量 ， 可以使該國具有萬無一失的對(duì)外清償能力 ， 儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本也最高； ? 下限 a是最低儲(chǔ)備量 ， 可使儲(chǔ)備機(jī)會(huì)成本保持在最低限度 ， 但經(jīng)濟(jì)增長的變動(dòng)將使它在一定程度上喪失對(duì)外清償?shù)哪芰?。 194 國際上還有一種確定合理儲(chǔ)備規(guī)模的方法 ，即結(jié)合進(jìn)口規(guī)模來考慮其儲(chǔ)備規(guī)模 。 現(xiàn)實(shí)中 ， 發(fā)達(dá)國家的儲(chǔ)備規(guī)模一般低于三個(gè)月進(jìn)口額 ， 發(fā)展中國家則往往高于三個(gè)月進(jìn)口額