【正文】 項目的發(fā)展變化 ? 19821984年中國際收支平衡表中經(jīng)常項目收支都是順差，但順差數(shù)額逐漸減小，到 1984年已接近平衡。這主要是由國內(nèi)政策的變化造成的。國家利用前幾年積累的外匯儲備，進(jìn)口一些市場急需的物資以回籠貨幣，加之人民幣匯率高估，刺激了地方、企業(yè)進(jìn)口的增加?；谶@種情況中國在財政金融及外貿(mào)政策上進(jìn)行了必要的調(diào)整， 1986年 7月人民幣匯率貶值為 ％，同時采取了緊縮的貨幣政策和獎出限入的措施，這使 1987年的外貿(mào)逆差大幅縮小，經(jīng)常項目收支轉(zhuǎn)為順差 3億美元。 1989年中國進(jìn)行治理整頓，采取貨幣和財政雙緊的政策，并于同年 12月人民幣匯率貶值 ％，以鼓勵出口。 第四節(jié) 我國的國際收支 ?由于經(jīng)濟(jì)增長速度過快， 1994年之前人民幣匯率嚴(yán)重高估，使 1993年的貿(mào)易收支逆差為 122億美元，從而使經(jīng)常項目呈現(xiàn)巨額逆差。到 2023年，我國對外貿(mào)易進(jìn)出口總額已上升至世界第 2位，外貿(mào)順差已成為我國經(jīng)常項目持續(xù)順差的主要支柱。這是由于貿(mào)易收支在經(jīng)常項目中占有絕大比重，不過也看到我國非貿(mào)易收支，也在不斷地發(fā)展和擴(kuò)大，尤其是旅游服務(wù)發(fā)展迅速， 2023年外國人入境旅游人數(shù) 5305萬人次、旅游創(chuàng)匯占服務(wù)貿(mào)易出口總額的 33%。 第四節(jié) 我國的國際收支 ? (二 )資本項目的發(fā)展變化 ? 資本項目在 1984年以前，除直接投資、使用國外政府貸款的金額有所增加外，其他種類的外資流入的規(guī)模不大。 1993年流入中國的全部國外資金達(dá)到 270億美元，中國開始成為世界第二大外資凈流入國。即使在東南亞金融危機(jī)爆發(fā)以后，我國實際利用外商直接投資在 1997年， 1998年仍然分別達(dá)到 452． 78億美元和 454． 6億美元的規(guī)模。 第四節(jié) 我國的國際收支 ?總之，通過經(jīng)常項目收支和資本項目收支的發(fā)展變化，可以反映中國國際收支發(fā)展變化的基本情況，而且也決定了外匯儲備資產(chǎn)的增減。 第二章 外匯、匯率與外匯市場 第一節(jié) 外匯與匯率 第二節(jié) 匯率的決定與變動 第三節(jié) 外匯市場 第四節(jié) 外匯交易 第一節(jié) 外匯與匯率 ?一、外匯概述 ? （一）外匯 ? 動態(tài)外匯：指把一國貨幣兌換為另一國貨幣的金融活動。 ? 廣義：指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，它們包括：可兌換的外國貨幣（紙幣和鑄幣）和其他外匯資產(chǎn)。 第一節(jié) 外匯 與匯率 ?廣義外匯與狹義外匯的對比 廣義外匯 狹義外匯作用 國際清償 國際結(jié)算種類 外幣。外幣有價證券。商品在國際間的流動，必然要求進(jìn)行貨幣兌換，這種貨幣的兌換行為就是最早的外匯活動?；蚴且粋€國家的貨幣所表示的另一個國家的貨幣的價格。 ?外匯匯率不是固定不變的： ?匯率會隨著各種貨幣幣值的變動而改變； ?匯率會因各種貨幣的供求關(guān)系的變化而變化。 ?如：我國人民幣匯率采用直接標(biāo)價法， 2023年 3月 3日人民幣匯率為： ?€ 1=165。 ?163。 ?J165。 第一節(jié) 外匯與匯率 ?匯率數(shù)據(jù)變動的含義 ?本幣數(shù)量上升，表示： ?本國貨幣幣值下降，或本國貨幣供過于求； ?外國貨幣幣值上升，或外國貨幣供不應(yīng)求。 第一節(jié) 外匯與匯率 ?間接標(biāo)價法： ?也叫應(yīng)收標(biāo)價法，是用一個單位或一百個單位的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣。 1= SFr ?163。 1= 165。 1= J165。 1= € 第一節(jié) 外匯與匯率 ?匯率數(shù)據(jù)變動的含義 ?外幣數(shù)量上升，表示： ?本國貨幣幣值上升，或本國貨幣供不應(yīng)求； ?外國貨幣幣值下降，或外國貨幣供過于求。 第一節(jié) 外匯與匯率 ?美元標(biāo)價法 ?美元標(biāo)價法是指非本幣之間以一種國際市場上的主要貨幣或關(guān)鍵貨幣（美元）作為匯價標(biāo)準(zhǔn)， 即以美元為基準(zhǔn)，其它貨幣數(shù)額隨美元幣值的變動而變動 的標(biāo)價方法 。 ?金塊本位和金匯兌本位制：匯率由紙幣所代表的含金量之比，即法定平價 是匯率決定的基礎(chǔ) 。 第二節(jié) 匯率的決定與變動 ?（一）金本位制率下決定匯率的基礎(chǔ) ?金幣本位制下匯率的決定基礎(chǔ)是鑄幣平價，即兩國貨幣的含金量。 ＝ 1： ， ?換言之， 1英鎊的含金量等于 的含金量。 1= $ 第二節(jié) 匯率的決定與變動 ?市場匯率由于供求關(guān)系將以鑄幣平價為中心而上下波動，但其波動幅度受到黃金輸送點的限制。 ?例如第一次世界大戰(zhàn)前，英美間運(yùn)送黃金的各項費用約為 %～ %，以 1英鎊計算，為 （按 %的費用率計算）。這就引起美國黃金流出，該匯率即黃金輸出點，匯率的上漲也就自然不會超出黃金輸出點。這就會引起黃金流入美國，即黃金輸入點，匯率的下跌自然也就不可能低于黃金輸入點。 第二節(jié) 匯率的決定與變動 ?金塊與金匯兌本位制下決定匯率的基礎(chǔ) ?金塊本位制下，流通中的貨幣主要是紙幣，只有當(dāng)出現(xiàn)大規(guī)模支付需要時，黃金才出馬以金塊的形式參與流通和支付；而金匯兌本位制下，流通中的貨幣完全是紙幣。 ?貨幣匯率由法定平價，即紙幣所代表的含金量之比來確定。 ?由于黃金的輸出入受到了限制，黃金輸送點實際上已不復(fù)存，匯率波動的幅度已不再受制于黃金輸送點。因而，與金幣本位制時的情況相比，金塊本位和金匯兌本位下匯率的穩(wěn)定程度已降低了。 ?紙幣流通條件下，紙幣已與黃金脫鉤，使得法定含金量的規(guī)定形同虛設(shè)，很多國家已不再規(guī)定紙幣的金量，紙幣發(fā)行量脫出了兌換黃金的物質(zhì)制約，金平價不再成為匯率決定的基礎(chǔ)。因此，紙幣流通條件下匯率決定的基礎(chǔ)是紙幣所代表的價值量之比。較為客觀的衡量標(biāo)準(zhǔn)是各種紙幣的實際購買力，因此，紙幣所代表的價值量即紙幣的購買力是決定匯率的基礎(chǔ)。匯率受各種因素的影響，波動頻繁。 1％ )。 第二節(jié) 匯率的決定與變動 ? 二、影響匯率變動的因素 ?(一 )國際收支 ?外匯供求始終是影響匯率變動最直接的因素。 ?國際收支順差，意味著外匯供過于求，外匯匯率下降，本幣升值； ?國際收支逆差，則意味著外匯供不應(yīng)求，于是外匯匯率上升，本幣貶值。 ?如果一國通貨膨脹高于他國，該國貨幣對內(nèi)貶值的同時也會帶來對外貶值，導(dǎo)致本幣匯率下降。 第二節(jié) 匯率的決定與變動 ?通貨膨脹的現(xiàn)實影響是通過國際收支產(chǎn)生的。 ?通脹率的差異還會通過影響人們對匯率的預(yù)期，作用于資本賬戶收支。 第二節(jié) 匯率的決定與變動 ?(三 )經(jīng)濟(jì)增長率差異 ?一國經(jīng)濟(jì)增長率高，意味著收入上升，由此會帶來進(jìn)口需求水平和進(jìn)口支出的提高，導(dǎo)致經(jīng)常項目逆差，造成該國貨幣幣值下降的壓力； ?如果一國經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快地增長，往往也意味著生產(chǎn)率的迅速提高，從而提高本國的出口能力，使出口增長大于進(jìn)口的增長，將使該國貨幣幣值堅挺； 第二節(jié) 匯率的決定與變動 ?一國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，有助于吸收外資流入進(jìn)行直接投資，從而改善資本賬戶收支； ?經(jīng)濟(jì)增長快，經(jīng)濟(jì)實力強(qiáng)的國家有助于增強(qiáng)外匯市場上對其貨幣的信心。一般來說，高的經(jīng)濟(jì)增長率在短期內(nèi)可能引起該國貨幣匯率下跌，但長期來看，卻有助于該國貨幣匯率的穩(wěn)定或堅挺。 ?利率變化產(chǎn)生的短期效應(yīng) ?一國的利率水平相對于他國提高，就會刺激國際資金流入增加，本國資金流出減少，由此改善資本賬戶，使本幣升值； ?一國貨幣利率水平相對于他國有所降低，則會使國際資金流入減少，本國資金流出增加，使本幣貶值。 ?在資金流動極為頻繁的情況下，利率作為金融市場上資金的“價格”，成為影響匯率的一個極其重要的因素。 第二節(jié) 匯率的決定與變動 ?(五 )總需求與總供給 ?總需求和總供給在結(jié)構(gòu)和總量上增長的不一致對匯率的影響： ?若總需求增長快于總供給增長，其超額總需求將轉(zhuǎn)向國外產(chǎn)品，引起進(jìn)口增加，從而引起本幣匯率下降。 ?反之，則產(chǎn)生相反的變化 。 ?如果外匯市場外匯供大于求，外匯匯率下跌，為維持匯率穩(wěn)定，就在外匯市場上購買外匯，以平抑外匯的超額供給，使匯價趨于穩(wěn)定； ?反之，則在外匯市場上拋出外匯。 ?如果各國中央銀行實行聯(lián)合干預(yù)，效果就要明顯得多，如 1985年 9月 32日，西方五國財長和中央銀行行長達(dá)成聯(lián)合干預(yù)的協(xié)定，一起向外匯市場拋售美元，致使美元匯率狂泄。 ?如果市場上預(yù)期某種貨幣不久會下跌，市場上就會出現(xiàn)拋售該種貨幣的投機(jī)活動，使該國貨幣匯率立即下跌。 ?影響人們預(yù)期心理的主要因素有信息、新聞和傳聞。 第二節(jié) 匯率的決定與變動 ?影響匯率變動的因素除了上述主要因素外，還有許多其他因素，如各國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、金融工具價格的變動、石油價格的變動和黃金價格的變動以及國際政治局勢，等等。 ?在不同的時期，各個因素對匯率變動的影響作用各不相同，而且，同一因素在不同國家的影響作用也不相同。 第二節(jié) 匯率的決定與變動 ?三、匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響 ?匯率是聯(lián)結(jié)國內(nèi)外商品市場和金融市場的一條重要紐帶，匯率的變動受制于一系列經(jīng)濟(jì)因素，反過來，匯率的變動又會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生廣泛的影響。 ?匯率的變動有升貶與貶值兩個方面，其影響作用正好相反。 第二節(jié) 匯率的決定與變動 ?（一）貶值對一國國際收支的影響 ?貶值對 貿(mào)易 的影響 ?一國貨幣貶值，使進(jìn)出口商品的相對價格發(fā)生變化，出口商品以外幣表示的價格下降，進(jìn)口商品以本幣表示的價格上漲，有助于擴(kuò)大出口，抑制進(jìn)口，改善貿(mào)易收支。 第二節(jié) 匯率的決定與變動 ?貶值對勞務(wù)收支及轉(zhuǎn)移收支的影響 ?一國貨幣貶值使該國旅游和其他勞務(wù)的價格相對便宜，有助于增加旅游等勞務(wù)收入，而國外的旅游或其他勞務(wù)價格對本國居民來說相對提高，抑制了本國對外勞務(wù)支出。 第二節(jié) 匯率的決定與變動 ?貶值對轉(zhuǎn)移收支的影響 ?貶值對一國的轉(zhuǎn)移收支可能產(chǎn)生不利影響。 第二節(jié) 匯率的決定與變動 ?貶值對資本與金融賬戶的影響 ?貶值對一國資本賬戶的影響，取決于人們對該國貨幣貶值的進(jìn)一步預(yù)期。 ?如果預(yù)計一國貨幣貶值而尚未到位時，人們就會將資本調(diào)出該國，進(jìn)行資本逃避，以避免匯率再貶值而蒙受損失。 ?如果預(yù)計一國貨幣貶值過度，不久會回升，則會吸引大量資本流入來牟取匯率即將上升的好處。 第二節(jié) 匯率的決定與變動 ?（二）貶值對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 ?貶值對國民收入與就業(yè)的影響 ?貨幣貶值有助于改善貿(mào)易收，從而有利于出口品的生產(chǎn)的擴(kuò)大和利潤水平提高，并會帶動其他相關(guān)行業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展。 ?貶值有利于糾正資源配置扭曲，提高生產(chǎn)效率。 第二節(jié) 匯率的決定與變動 ?貶值對資源配置的影響 ?貶值后，出口商品因出口量增加而使本幣價格上升，進(jìn)口替代品價格由于進(jìn)口品本幣價格上升帶動而上升，從而整個貿(mào)易品部門的價格相對于非貿(mào)易品部門的價格就會上升，由此誘發(fā)生產(chǎn)資源從非貿(mào)易品部門轉(zhuǎn)移到貿(mào)易品部門，使整個經(jīng)濟(jì)體系中貿(mào)易品部門所占的比重擴(kuò)大、而提高該國的對外開放程度。 ?進(jìn)口消費品價格上升，國內(nèi)同類商品也會相應(yīng)跟著提價，導(dǎo)致人們生活費用上漲，人們會要求更高的名義工資，工資水平的增加會使生產(chǎn)成本進(jìn)一步提高，物價又進(jìn)一步上漲，生活費用又進(jìn)一步增加，如此等等。 ?在實際中，匯率變動與總需求的關(guān)系比較復(fù)雜，貶值在對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擴(kuò)張性影響的同時，也可能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生緊縮性影響。 ?匯率不穩(wěn)，利用匯率下跌，擴(kuò)大出口，會引起其他國家采取報復(fù)性措施，容易引發(fā)貨幣戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)。 ?如： 1993年夏，歐洲匯率機(jī)制危機(jī)， 1997年的東南亞金融危機(jī)都與外匯投機(jī)密切相關(guān)。 第三節(jié) 外匯市場 ?一、外匯市場及其構(gòu)成 ?（一）外匯市場的概念 ?外匯市場是指經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行、各金融機(jī)構(gòu)、以及個人進(jìn)行外匯買賣和調(diào)劑外匯余缺的交易場所或網(wǎng)絡(luò)。 第三節(jié) 外匯市場 ?（二）外匯市場的參與者 ?外匯銀行 ?一是代客買賣外匯，二是自營外匯買賣業(yè)務(wù) ?外匯經(jīng)紀(jì)人 ?客戶 ?中央銀行 第三節(jié) 外匯市場 ?二、外匯市場的類型 ?有形外匯市場和無形外匯市場； ?客戶與銀行交易市場，銀行間交易市場，商業(yè)銀行與中央銀行間的交易市場； ?官方外匯市場，自由外匯市場和外匯黑市 ?即期外匯市場，遠(yuǎn)期外匯市場和外幣期貨市場 ?柜臺市場和交易所市場 第三節(jié) 外匯市場 ? 三、外匯市場的特征 ? 外匯市場全球一體化 ? 目前世界主要外匯市場有：歐洲有倫敦、巴黎、法蘭克福、蘇黎世等外匯市場，美洲有、多倫多紐約外匯市場，亞洲有東京、香港、新加坡外匯市場。 ? 各市場已連成一體，具有高度一體化。 ? 交易信息和業(yè)務(wù)處理高度電子化、網(wǎng)絡(luò)化，形成了全天候交易網(wǎng)絡(luò)。 ?即期外匯交易的目的在于外匯實際買賣，取得外匯資