【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) 絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) 反映在一定時(shí)點(diǎn)上 ， 兩國(guó)貨幣的匯率是由兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力之比決定的 。 用公式表示為： R＝ PA / PB 85 相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) 反映在一定時(shí)期內(nèi)匯率的變化 ， 這種變化是由貨幣購(gòu)買(mǎi)力即物價(jià)水平的變化而引起 。 用公式表示為： R1= R0 下標(biāo) 1代表當(dāng)期 ， 下標(biāo) 0代表基期 PA1 / PA0 PB1 / PB0 86 （二）理論貢獻(xiàn) 貨幣購(gòu)買(mǎi)力決定兩國(guó)貨幣匯率實(shí)質(zhì)上是從貨幣代表的價(jià)值量的層面分析了匯率的決定 。 作為一種核算工具 。 （三）缺陷 過(guò)分強(qiáng)調(diào)物價(jià)水平?jīng)Q定匯率的唯一作用 。 實(shí)際運(yùn)算有一定困難 。 87 三、匯兌心理說(shuō) 法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家于 1927年提出 （ 一 ） 主要內(nèi)容 匯兌心理說(shuō)的基本觀點(diǎn)：匯率表面上看受外匯供求關(guān)系的影響 ， 但實(shí)質(zhì)上起決定作用的是每個(gè)人對(duì)于外國(guó)貨幣的主觀評(píng)價(jià) 。 這種評(píng)價(jià)雖然不同 ， 但在市場(chǎng)上供求雙方會(huì)達(dá)成均衡 ，供求均衡時(shí)的價(jià)格就是實(shí)際匯率 。 88 （二）理論貢獻(xiàn) 拓寬了人們研究匯率決定的思路 ， 強(qiáng)化了心理預(yù)期在現(xiàn)代匯率理論中的作用 ， 具有強(qiáng)烈的現(xiàn)實(shí)意義 。 （三）缺陷 以人們的主觀評(píng)價(jià)作為匯率決定的基礎(chǔ) ，缺乏科學(xué)依據(jù) 。 89 四、利息平價(jià)說(shuō) 該理論是關(guān)于遠(yuǎn)期匯率決定和變動(dòng)的理論 ， 第一次提出了遠(yuǎn)期匯率與利差之間的內(nèi)在聯(lián)系 。 英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯提出 。 利息平價(jià)說(shuō)的主要內(nèi)容基本觀點(diǎn)結(jié)合后面遠(yuǎn)期匯率的內(nèi)容一起掌握 。 90 第四章 國(guó)際銀行 91 第一節(jié) 國(guó)際銀行的發(fā)展 一 、 國(guó)際銀行的含義 現(xiàn)代國(guó)際銀行是指立足于世界經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行 ， 以全球的資金業(yè)務(wù)為經(jīng)營(yíng)目標(biāo) ， 分支機(jī)構(gòu)密布世界各地 ， 形成龐大國(guó)際網(wǎng)絡(luò)的國(guó)際大商業(yè)銀行 。 主要包括跨國(guó)銀行 ， 國(guó)際聯(lián)合銀行和國(guó)際銀行集團(tuán) 。 92 二、國(guó)際銀行的發(fā)展 （ 一 ） 跨國(guó)銀行 跨國(guó)銀行是指擁有廣泛國(guó)外分支機(jī)構(gòu)的銀行企業(yè) ， 或是擁有一定國(guó)外銀行股權(quán)的銀行集團(tuán) 。它的主要業(yè)務(wù)是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)貨幣資金業(yè)務(wù) 。 跨國(guó)銀行的發(fā)展經(jīng)歷了初級(jí)階段 、 發(fā)展階段和跨越發(fā)展三個(gè)階段 93 （ 二 ） 國(guó)際聯(lián)合銀行 國(guó)際聯(lián)合銀行是指由不同國(guó)家的幾家大銀行為股東而建立的銀行 ， 其中任何一家股東銀行都不直接持有 50%以上的股權(quán) ， 是一個(gè)獨(dú)立的銀行經(jīng)營(yíng)實(shí)體 。 （ 三 ） 國(guó)際銀行集團(tuán) 國(guó)際銀行集團(tuán)是更高級(jí)的國(guó)際聯(lián)合形式 ， 加深了國(guó)際銀行的合作 。 94 （ 四 ） 國(guó)際銀行發(fā)展理論 主要有：優(yōu)勢(shì)比較理論 、 國(guó)際投資理論 、 內(nèi)部化理論 、 綜合理論等 95 三、國(guó)際銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變 （ 一 ） 國(guó)際銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境 來(lái)自兩方面：一是金融宏觀監(jiān)管框架； 二是銀行業(yè)之間相互競(jìng)爭(zhēng)形成 自身的經(jīng)營(yíng)環(huán)境 。 96 （ 二 ） 國(guó)際銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變 經(jīng)歷了三個(gè)階段： 戰(zhàn)后至 70年代銀行傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)的國(guó)際化發(fā)展 。 80年代以后金融自由化興起國(guó)際銀行涉足衍生商品市場(chǎng) 。 90年代以來(lái)國(guó)際銀行由商業(yè)銀行向投資銀行轉(zhuǎn)換 。 97 第二節(jié) 國(guó)際銀行的并購(gòu)與重組 一、國(guó)際銀行并購(gòu)的特點(diǎn) 超大規(guī)模 、 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合 跨國(guó)并購(gòu)越來(lái)越多 跨行業(yè)并購(gòu)成為熱點(diǎn) 網(wǎng)上銀行合并成為趨勢(shì) 98 二、國(guó)際銀行并購(gòu)發(fā)展的原因 外部原因 ——金融監(jiān)管放松 內(nèi)在動(dòng)力 ——實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益 優(yōu)勢(shì)互補(bǔ) ——全能化發(fā)展需要 化解危機(jī) ——增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力 99 三、國(guó)際銀行并購(gòu)的問(wèn)題 國(guó)際金融格局不斷變化 。 規(guī)模不經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象 。 協(xié)同效率沒(méi)有 。 金融監(jiān)管更加困難 。 100 第五章 國(guó)際金融市場(chǎng) 101 第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述 一、國(guó)際金融市場(chǎng)的含義及職能 市場(chǎng)的含義 ? 市與場(chǎng)的解釋 ? 國(guó)際金融市場(chǎng)的概念 職能 媒介作用 、 標(biāo)價(jià)器 、 傳遞信息 保障作用 、 集中形式 102 二、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展 形成 范 圍 交 易 貨 幣 地區(qū)性金融市場(chǎng) 地區(qū)之內(nèi) 本幣 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng) 全國(guó)范圍內(nèi) 本幣 國(guó)際性金融市場(chǎng) 全球都能參加 本幣 真正的國(guó)際金融市場(chǎng) 全球范圍 各種國(guó)際貨幣 103 發(fā)展 （ 1） 從交易的產(chǎn)品看 ， 由簡(jiǎn)單到復(fù)雜多樣： ? 外匯 、 黃金 ? 借貸 ? 股票 、 債券 ? 多種金融商品 ? 金融期貨商品 ? 衍生金融商品 104 國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的條件 ? 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 、 繁榮 ， 政局穩(wěn)定 ? 自由外匯制度 ， 貨幣自由兌換 ， 資金調(diào)撥自由 ? 稅率優(yōu)惠 ? 眾多的金融機(jī)構(gòu) ? 金融制度完善 、 寬松 ? 通訊網(wǎng)絡(luò)齊備 ， 手段現(xiàn)代化 ? 交通方便 ， 氣候好 ? 商業(yè)中心 ， 經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá) ? 金融人才多 ， 水平高 ， 熟練 ， 經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng) ， 自律嚴(yán)格 ， 信譽(yù)高 105 第二節(jié) 外匯市場(chǎng) 一、外匯市場(chǎng)的含義 外匯市場(chǎng)是外匯買(mǎi)賣(mài)的交易場(chǎng)所或交易網(wǎng)絡(luò) 。 106 ? 外匯市場(chǎng)劃分為 有形市場(chǎng) 無(wú)形市場(chǎng) 批發(fā)市場(chǎng) 零售市場(chǎng) ? 外匯市場(chǎng)表現(xiàn)為 全球一體化 匯率超同化 交易復(fù)雜化 107 二、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 外匯市場(chǎng)的構(gòu)成指外匯交易的參與者 包括：外匯銀行 、 外匯經(jīng)紀(jì)人 、 中央銀行 和客戶 他們之間的關(guān)系與作用可用下圖表示 108 1 1 2 3 1 3 4 2 1 3 5 2 4 8 9 6 7 央行 外匯經(jīng)紀(jì)人 外匯銀行 客戶 109 第三節(jié) 外匯交易 外匯市場(chǎng)的交易主要包括 即期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易 套匯交易 套匯交易 掉期交易 擇期交易 期權(quán)交易 期貨交易 互換交易 投機(jī)交易 ………… 110 一、即期外匯交易 （ 一 ） 概念 即期外匯交易也稱也稱現(xiàn)匯交易 ， 是指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方成交后 ， 在當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易方式 。 （ 二 ） 即期交易的匯率 即期交易使用外匯市場(chǎng)上最基本的匯率 ——即期匯率 。 不同形式的交易有時(shí)需要在即期匯率的基礎(chǔ)上套算得出 。 （ 三 ） 交易特點(diǎn) 外匯市場(chǎng)上最常見(jiàn) 、 最普遍 、 交易量最大的交易形式 。 111 二、遠(yuǎn)期外匯交易 （ 一 ） 概念 遠(yuǎn)期外匯交易也稱期匯交易 ， 是指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方在簽訂遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)合同后 ， 交易雙方無(wú)須立即交割而是約定在將來(lái)一定的日期 ， 按約定的幣種 、 金額 、 匯率和交割日辦理交割的外匯交易 。 遠(yuǎn)期外匯交易的交割期通常為 12個(gè)月 。 最常見(jiàn)的是 3個(gè)月 。 112 （ 二 ） 遠(yuǎn)期外匯交易的目的與作用 遠(yuǎn)期外匯交易主要是將一定期限內(nèi)的浮動(dòng)匯率變?yōu)楣潭▍R率 ， 以規(guī)避或減輕匯率變動(dòng)可能造成的損失 。 不同交易者均可通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易達(dá)到規(guī)避或減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的 。 案例 3 113 （ 三 ） 遠(yuǎn)期匯率的表示方法 國(guó)際金融市場(chǎng)上 ， 遠(yuǎn)期匯率的表示方法有兩種 。 直接標(biāo)明遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率 。 如：日本、瑞士 蘇黎士外匯市場(chǎng) 某日 USD/SF 即期 —— 1個(gè)月 —— 2個(gè)月 —— : : : : : : 114 在即期匯率基礎(chǔ)上 ， 用升水 、 貼水 、 平價(jià)表示遠(yuǎn)期匯率 ， 也稱差額報(bào)價(jià)或點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià) 。 美國(guó) 、 英國(guó) 、 德國(guó) 、 法國(guó)等國(guó)均采用此種報(bào)價(jià)法 。 升水 、 貼水 、 平價(jià)的概念： 升水是指遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率的差額 。 貼水是指遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率的差額 。 平價(jià)是指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額為 0。 升水或貼水的差額也稱點(diǎn)數(shù) 。 115 （ 1） 在直接標(biāo)價(jià)法情況下 遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率 + 升水?dāng)?shù) －貼水?dāng)?shù) 例如： 巴黎外匯市場(chǎng) 某日 USD / € 即期 － 1個(gè)月 70－ 30 2個(gè)月 120－ 80 3個(gè)月 160－ 110 6個(gè)月 100－ 10 9個(gè)月 100－ 10 12個(gè)月 20－ 180 貼水 → 升水 則： 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1USD=€€ 12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1USD=€+€116 （ 2） 在間接標(biāo)價(jià)法情況下 遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率 + 貼水?dāng)?shù) －升水?dāng)?shù) 例如： 倫敦外匯市場(chǎng) 某日 163。 / USD 即期 － 1個(gè)月 12－ 2 2個(gè)月 25－ 15 3個(gè)月 30－ 20 6個(gè)月 30－ 20 9個(gè)月 40－ 25 12個(gè)月 20－ 50 升水 → 貼水 則： 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1163。= 12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1163。=+117 通過(guò)上述分析 ， 得出三點(diǎn)結(jié)論 第一 ， 直接標(biāo)價(jià)法情況下 ， 升 、 貼水的含義與間接標(biāo)價(jià)法情況下升 、 貼水的含義是完全相同的 。 第二 ， 在兩種不同標(biāo)價(jià)法情況下 ， 升水或貼水時(shí)遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算相反 。 第三 ， 甲貨幣對(duì)乙貨幣的遠(yuǎn)期匯率有升水 、 也就是乙貨幣對(duì)甲貨幣的遠(yuǎn)期匯率有貼水 。 118 （ 四 ） 遠(yuǎn)期匯率的決定 遠(yuǎn)期匯率的升貼水決定于兩個(gè)因素 ， 即兩種貨幣的利率差和遠(yuǎn)期合約的