【正文】 ? 1971年 12月美國(guó)政府正式宣布美元貶值 %，其黃金平價(jià)由原來的 。 見下表 出口商品 數(shù)量 售價(jià) 效益 計(jì)算機(jī) 計(jì)算機(jī) 計(jì)算機(jī) 1 臺(tái) 1 臺(tái) 1 臺(tái) 100 163。 ? IMF對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的控制程度降低 。 72 三、人民幣匯率的制定 人民幣匯率決定與出口換匯成本 。 人民幣匯率 外匯（美元） E D S O 邊際換匯成本＝供給曲線 S 邊際進(jìn)口效率＝需求曲線 D 75 四、人民幣匯率評(píng)價(jià)與改革 （ 一 ） 評(píng)價(jià) 書 P47－ 48 （ 二 ） 改革方向： 對(duì)人民幣匯率發(fā)展趨勢(shì)的認(rèn)識(shí) 。 從動(dòng)態(tài)層面分析了匯率變動(dòng)的原因 。 （三）缺陷 過分強(qiáng)調(diào)物價(jià)水平?jīng)Q定匯率的唯一作用 。 利息平價(jià)說的主要內(nèi)容基本觀點(diǎn)結(jié)合后面遠(yuǎn)期匯率的內(nèi)容一起掌握 。 96 （ 二 ） 國(guó)際銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變 經(jīng)歷了三個(gè)階段： 戰(zhàn)后至 70年代銀行傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)的國(guó)際化發(fā)展 。 106 ? 外匯市場(chǎng)劃分為 有形市場(chǎng) 無形市場(chǎng) 批發(fā)市場(chǎng) 零售市場(chǎng) ? 外匯市場(chǎng)表現(xiàn)為 全球一體化 匯率超同化 交易復(fù)雜化 107 二、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 外匯市場(chǎng)的構(gòu)成指外匯交易的參與者 包括：外匯銀行 、 外匯經(jīng)紀(jì)人 、 中央銀行 和客戶 他們之間的關(guān)系與作用可用下圖表示 108 1 1 2 3 1 3 4 2 1 3 5 2 4 8 9 6 7 央行 外匯經(jīng)紀(jì)人 外匯銀行 客戶 109 第三節(jié) 外匯交易 外匯市場(chǎng)的交易主要包括 即期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易 套匯交易 套匯交易 掉期交易 擇期交易 期權(quán)交易 期貨交易 互換交易 投機(jī)交易 ………… 110 一、即期外匯交易 （ 一 ） 概念 即期外匯交易也稱也稱現(xiàn)匯交易 ， 是指外匯買賣雙方成交后 ， 在當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易方式 。 不同交易者均可通過遠(yuǎn)期外匯交易達(dá)到規(guī)避或減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的 。 升水或貼水的差額也稱點(diǎn)數(shù) 。 根據(jù)利息平價(jià)理論原理 ， 利差是影響遠(yuǎn)期匯率最根本的因素 。 但由于市場(chǎng)因素是復(fù)雜的 ， 影響供求和遠(yuǎn)期匯率的因素是多方面的 。 127 外匯期權(quán)的類型 ① 歐式期權(quán)與美式期權(quán) ② 看漲期權(quán)與看跌期權(quán) 主要特點(diǎn)與作用 主要特點(diǎn)： ① 具有極大靈活性 ② 最大損失是預(yù)先支付的期權(quán)費(fèi) 主要作用：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 、 套期保值或增值 。 ② 國(guó)際信貸中 ， 在債權(quán)債務(wù)未清償前 ， 由于匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn) 。 135 （ 一 ） 恰當(dāng)選擇交易計(jì)價(jià)貨幣 選擇本幣計(jì)價(jià)結(jié)算 選擇硬幣或軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算 ? 一般情況下 ， 出口時(shí)選擇硬幣；進(jìn)口時(shí)選擇軟幣 。 （ 三 ） 自動(dòng)拋補(bǔ)法 （ 貨幣收付平衡法 ） 這種方法要求交易者在一筆交易發(fā)生的同時(shí)或發(fā)生之后 ， 再進(jìn)行一筆與該筆交易在幣種 、金額和貨款結(jié)算日期完全相同 ， 但交易性質(zhì)恰好相反的交易 ， 從而使兩筆交易的外匯風(fēng)險(xiǎn)相抵的方法 。 142 （ 五 ） 參加外匯保險(xiǎn) （ 六 ） 進(jìn)行保付代理或票據(jù)貼現(xiàn) （ 七 ） 進(jìn)行各種金融外匯交易 例如：遠(yuǎn)期外匯交易 、 掉期交易 、 外匯期貨交易 、外匯期權(quán)交易 、 貨幣互換交易等 143 第四節(jié) 貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng) 一、貨幣市場(chǎng) （ 一 ） 概念 貨幣市場(chǎng)也稱短期資金市場(chǎng)或短期金融市場(chǎng) ， 主要指融資期限在一年或一年以內(nèi)的資金交易場(chǎng)所 。 二、國(guó)際匯率制 指以什么標(biāo)準(zhǔn)制定匯率，實(shí)行什么匯率制度 150 第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的演變 一 、 國(guó)際金本位制 ? 金幣為國(guó)際貨幣 ? 以鑄幣平價(jià)為基礎(chǔ)的固定匯率制 二 、 國(guó)際貨幣集團(tuán)貨幣區(qū) ? 英鎊集團(tuán) ， 英鎊區(qū) ? 美元集團(tuán) ， 美元區(qū) ? 法郎集團(tuán) ， 法郎區(qū) 151 三 、 布雷頓森林體系 出現(xiàn)的背景 聯(lián)合國(guó)家貨幣會(huì)議 黃金 —美元貨幣體系的內(nèi)容 ? 美元為國(guó)際貨幣 ? 以美元為中心的國(guó)際匯率制 布頓森林體系崩潰 四 、 多元化國(guó)際貨幣體系 背景 多元化貨幣為國(guó)際貨幣 實(shí)行浮動(dòng)匯率制 152 第三節(jié) 歐洲貨幣體系 一 、 背景 二 、 內(nèi)容 ? ECU為共同貨幣 ? ECU為中心的蛇洞制 三 、 歐聯(lián)體前身 歐元前身 153 第四節(jié) 國(guó)際貨幣體系發(fā)展前景 一、在亞洲金融危機(jī)時(shí)，輿論提出國(guó)際貨幣體系是否還有存在的必要？ 二、傳統(tǒng)的國(guó)際貨幣體系的內(nèi)容是否還適用？ 三、改革的關(guān)鍵是什么？ 四、在國(guó)際資本流動(dòng)成為主流內(nèi)容的今天，國(guó)際貨幣體系應(yīng)做些什么？ 154 第七章 國(guó)際資本流動(dòng) 155 第一節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)概述 一、國(guó)際資本流動(dòng)概念與內(nèi)容 概念 是指資本從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)向另一個(gè)國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移 （ 這里的資本指貨幣資本非實(shí)物資本 ） 。 166 三、 70年代世界性通貨膨脹 通貨膨脹表現(xiàn)： 據(jù)摩根保證信托公司統(tǒng)計(jì) 1972年－ 1981年 ， 由 2100億美元增長(zhǎng)到18000億美元 ， 石油美元回流 4020億元 。 （ 四 ） 國(guó)際收支與國(guó)際借貸的區(qū)別 書 P270 178 二、國(guó)際收支平衡表 （ 一 ） 含義 國(guó)際收支平衡表是指按一定格式編制的 ，系統(tǒng)記錄并綜合反映一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi) ， 所有對(duì)外往來而引起的國(guó)際收支項(xiàng)目及其金額的一種統(tǒng)計(jì)表 。 （ 二 ） 政府或央行的對(duì)借款成為補(bǔ)充來源 。 現(xiàn)實(shí)中 ， 發(fā)達(dá)國(guó)家的儲(chǔ)備規(guī)模一般低于三個(gè)月進(jìn)口額 ， 發(fā)展中國(guó)家則往往高于三個(gè)月進(jìn)口額 。 比如：我們可根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率確定合理的區(qū)域值 ， 如圖： 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 儲(chǔ)備量 a c b 0 193 分析 圖中 ? 上限 b是最高儲(chǔ)備量 ， 可以使該國(guó)具有萬無一失的對(duì)外清償能力 ， 儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本也最高； ? 下限 a是最低儲(chǔ)備量 ， 可使儲(chǔ)備機(jī)會(huì)成本保持在最低限度 ， 但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變動(dòng)將使它在一定程度上喪失對(duì)外清償?shù)哪芰?。 184 國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié) （ 1） 政府干預(yù) （ 2） 財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào) （ 3） 匯率政策 （ 4） 利率政策 （ 5） 直接管制 185 第九章 涉外金融管理 186 第一節(jié) 外匯管理 一 、 概念 外匯管理也稱外匯管制 ， 是指一國(guó)政府運(yùn)用法律 、 行政 、 經(jīng)濟(jì)等手段 ， 對(duì)其境內(nèi)的居民和非居民的外匯交易活動(dòng)所采取的限制性管理措施 。 167 原因分析 （ 1） 違背適度規(guī)模的原理； （ 2） 凱恩斯主義的偏離運(yùn)用 、 過度增加總需求的結(jié)果； （ 3） 離岸金融市場(chǎng)和國(guó)際銀行團(tuán)活動(dòng)以及民間的商業(yè)信貸起到推波助瀾的作用 。 資金來源：民間投資為主 ， 官方為輔 、 年金 、 基金 一、風(fēng)險(xiǎn)投資 161 特點(diǎn)： ? 有明顯的生命周期： 產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)意期 、 啟動(dòng)期 、 開拓市場(chǎng)期 、 擴(kuò)張期 、 成熟期 、 生產(chǎn)程序化規(guī)模期 ? 屬長(zhǎng)期資本 10年上 ， 政府強(qiáng)有力的支持和推動(dòng) ? 有一套制約和分散風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制 ? 使用優(yōu)先股和長(zhǎng)期債券 、 政府貸款 ? 風(fēng)險(xiǎn)大 、 成本高 、 技術(shù)性強(qiáng) 162 二、長(zhǎng)期資本流動(dòng) 概念： 融投資期限在一年以上的國(guó)際資本流動(dòng) 。 （ 二 ） 分類 按籌資方式可分為股票市場(chǎng) 、 債券市場(chǎng)和長(zhǎng)期信貸市場(chǎng) 。 到合同結(jié)算時(shí) ， 計(jì)值貨幣匯率發(fā)生了不利變動(dòng) ， 其中一方即可要求對(duì)方按計(jì)值貨幣與保值貨幣的固定比價(jià)調(diào)整其匯率 ， 以確保實(shí)際的外匯收入 （ 外匯支出 ） 水平不變 。 136 ? 由于受各種客觀因素制約 ， 當(dāng)出口商必須接受軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)或進(jìn)口商必須接受硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí) ， 進(jìn)出口商均可采用價(jià)格調(diào)整的方法來沖抵一部分外匯風(fēng)險(xiǎn) 。 134 三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法 外匯風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率變動(dòng)而引起的 。 狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)只包括匯率風(fēng)險(xiǎn) 。 案例 6 123 （ 三 ） 間接套匯 （ 三角套匯 ） 套匯者在兩個(gè)以上外匯市場(chǎng)利用匯差進(jìn)行賤買貴賣賺取匯差利潤(rùn)的外匯交易 。 該結(jié)論的依據(jù)：銀行經(jīng)營(yíng)必須遵循買賣平衡的原則 。=+117 通過上述分析 ， 得出三點(diǎn)結(jié)論 第一 ， 直接標(biāo)價(jià)法情況下 ， 升 、 貼水的含義與間接標(biāo)價(jià)法情況下升 、 貼水的含義是完全相同的 。 美國(guó) 、 英國(guó) 、 德國(guó) 、 法國(guó)等國(guó)均采用此種報(bào)價(jià)法 。 111 二、遠(yuǎn)期外匯交易 （ 一 ） 概念 遠(yuǎn)期外匯交易也稱期匯交易 ， 是指外匯買賣雙方在簽訂遠(yuǎn)期外匯買賣合同后 ， 交易雙方無須立即交割而是約定在將來一定的日期 ， 按約定的幣種 、 金額 、 匯率和交割日辦理交割的外匯交易 。 規(guī)模不經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象 。它的主要業(yè)務(wù)是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)貨幣資金業(yè)務(wù) 。 88 （二）理論貢獻(xiàn) 拓寬了人們研究匯率決定的思路 ， 強(qiáng)化了心理預(yù)期在現(xiàn)代匯率理論中的作用 ， 具有強(qiáng)烈的現(xiàn)實(shí)意義 。 84 購(gòu)買力平價(jià)說有兩種形式 絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 反映在一定時(shí)點(diǎn)上 ， 兩國(guó)貨幣的匯率是由兩國(guó)貨幣購(gòu)買力之比決定的 。 英國(guó)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈森于 1861年創(chuàng)立 國(guó)際信貸劃分為固定信貸與流動(dòng)信貸兩部分。 73 現(xiàn)行人民幣匯率決定的方法 分析： ? 假定貿(mào)易部門利潤(rùn)最大化 ， 決定人民幣匯率的基本因素是邊際出口換匯成本和外匯用于進(jìn)出口所帶來的邊際效益 。 70 第四節(jié) 人民幣匯率制度 一、人民幣匯率制度的演變發(fā)展 人民幣匯率的發(fā)展可分為六個(gè)階段： 1949－ 1952 基本穩(wěn)定 1953－ 1973 剛性狀態(tài) 1973－ 1980 釘住一籃子貨幣調(diào)整 1981－ 1984 雙重匯率制度 1985－ 1993 頻繁下調(diào)人民幣匯率 1994－今 市場(chǎng)供求為基礎(chǔ) 、 單一的 、 有管理的浮動(dòng)匯率制度 71 二、現(xiàn)行人民幣匯率制度的基本內(nèi)容 人民幣匯率是市場(chǎng)匯率 。 66 （二）浮動(dòng)匯率制度的類型 從政府是否對(duì)市場(chǎng)匯率進(jìn)行干預(yù)劃分 ， 浮動(dòng)匯率制度可分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng) 。＝ $ 163。 ④ 輸出黃金或舉借外債。 ? 一固定：一國(guó)匯率確定后 ， 不得隨意改動(dòng) 。 56 （一）金本位制度下的固定匯率制度 基本內(nèi)容： 以鑄幣平價(jià)為基礎(chǔ) 。在商品價(jià)值不變的情況下，單位紙幣買回的同種商品越多，說明該紙幣的購(gòu)買力越高，或者說它所代表的價(jià)值量越大。 ? 各國(guó)通過黃金市場(chǎng)價(jià)格以法令的形式規(guī)定紙幣代表的黃金量。 ② 銀行券不能兌換黃金。 43 ? 鑄幣平價(jià)是兩國(guó)貨幣之間法定的兌換比率，但不是市場(chǎng)上的真實(shí)匯率。 ＝ － 165。直