【文章內(nèi)容簡介】 成與發(fā)展 （ 1）同業(yè)拆借 （ 3）股票市場 （ 1）拆借市場交易量增大 （ 2）國債市場 （ 2）國債多樣化 （ 3）股票市場迅猛發(fā)展 （ 4）外匯市場規(guī)范發(fā)展 第七章 29 ?第二節(jié) 貨幣市場和資本市場 一、貨幣市場的功能 ，促進資金流動 ，連接銀行體系 ，進行宏觀調(diào)控 第七章 30 2. 同業(yè)拆借市場 （ 1）同業(yè)拆借市場： interbank loan market 金融機構(gòu)之間進行短期臨時性資金融通活動的總稱。 在國際金融領(lǐng)域，外匯貸款利率的優(yōu)惠常以 LIBOR為準。 LIBOR：倫敦同業(yè)拆放利率 London Inter Bank Offered Rate CHIBOR 中國銀行間 同業(yè)拆借利率 ?中國在 1984年底出現(xiàn)銀行機構(gòu)之間相互借貸，不久就在全國推廣。 ?初步形成以上海、北京、武漢、廣州、沈陽、西安等大城市為依托，跨地區(qū)、跨系統(tǒng)、多層次、大范圍的同業(yè)拆借市場體系。 ?對于融通資金、充分使用信貸資金發(fā)揮了重大作用。 第七章 31 （ 2）同業(yè)拆借市場沿革 ? 存款準備金可防止商業(yè)銀行經(jīng)營風險，預(yù)防存款擠兌及清算資金不足。 ? 通常央行對準備金不支付利息。 ?負債結(jié)構(gòu)及負債余額不斷變化，法定準備金數(shù)額也不斷變化，在央行的準備金會經(jīng)常高 /低于法定準備率。 為獲利，以同業(yè)拆借市場的資金來源擴大資產(chǎn)業(yè)務(wù)。 ?增加了資金的需求，刺激了供給； ?增加了同業(yè)拆借市場的參加者，大大促進了同業(yè)拆借市場的發(fā)展。 根源：存款準備金政策的實施 條件： 追逐利益 發(fā)展 我國央行卻要為此支付利息 %年利率 ?低則須及時補足，否則會受央行處罰； ?高則應(yīng)及時運用，否則會受到損失。 第七章 32 （ 3）同業(yè)拆借市場特點 ① 期限較短 ② 不需繳納存款準備金 ?為金融機構(gòu)之間提供了有效和便利的短期資金調(diào)劑市場。 ③ 只允許金融機構(gòu)參加 ?短的半天，長的達 1年 ?期限多為 1星期以內(nèi) ?較普遍的為 1天。 ?頭寸 position：又稱頭襯，表示款項的多少。 ?如果預(yù)計當日收入款項大于付出款項 ,即稱“多頭寸”或“多單”；相反 ,稱“缺頭寸”或“缺單”。 ?頭寸多缺的預(yù)計行為俗稱“軋頭寸”： ?軋多可把余額出借，獲取拆息； ?軋缺則須想方設(shè)法拆進，維持資信 ,俗稱“調(diào)頭寸”。 第七章 33 （ 4） 允許參加的機構(gòu) ? 一般非金融機構(gòu)不參與拆借。 ?除金融機構(gòu)外，還有兩種中介機構(gòu) /中介人參加： ?①專門辦理拆借業(yè)務(wù)的中介機構(gòu)，如日本的短期融資公司； ?②兼做拆借中介業(yè)務(wù)的中介機構(gòu)，這種兼營中介機構(gòu)通常是一些大的商業(yè)銀行。 ?金融開放國家，外國中央銀行及商業(yè)銀行也可以參加同業(yè)拆借市場 第七章 34 （國庫券）市場 Treasury bill market ?短期國債：政府為滿足先支后收所產(chǎn)生的臨時性資金需要，而發(fā)行的短期債券。在英美等稱為國庫券。 ? 按期限劃分，有 3個月、 6個月、 9個月和 12個月等。 ? （ 2） 短期國債 起源。英國于 1887年最早發(fā)行。 ? 19世紀 70年代，英國政府為地方政府融資及開拓蘇伊士運河，經(jīng)常缺乏短期周轉(zhuǎn)資金。 ? 接受經(jīng)濟學家 ，發(fā)行國庫券。 ? 在美國得到極大的發(fā)展，成為最重要的貨幣市場工具。 ?（ 1）債券：保證債券持有人在到期日償付債券面值和利息的信用憑證或合同。 第七章 35 （ 3）短期國債特點。 ① 風險最低 ② 高流動性 ③ 期限短 ④ 不征稅 ?政府的直接負債。 ?政府在一國有最高的信用地位，一般不存在到期無法償還的風險，基本上沒有風險 ?都樂于將短期資金投資到短期國債，并以此來調(diào)節(jié)流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。為短期國債創(chuàng)造了十分便利和發(fā)達的二級市場。 ?基本是 1年以內(nèi)，大部分為半年以內(nèi)。 ?一般不征收所得稅 ⑤ 低利率 ?貨幣市場工具中利率最低的，作為無風險利率 中國開征利息稅，使國債銷售趨旺。 第七章 36 （ 4）短期國債作用 ?對政府來說，解決了臨時性資金的收支缺口； ?對投資者來說，為其短期資金提供了理想的投資工具； ?為中央銀行穩(wěn)定通貨和調(diào)節(jié)經(jīng)濟提供了理想的貨幣政策操作工具。 市場融資 彌補政府收支缺口 短期投資 貨幣政策 政府 市場 ?國家債券的發(fā)行量和交易量在證券市場一般都占有相當大的比重，在金融市場上起著重要的融資作用。 第七章 37 （ 5）短期國債的發(fā)行市場 ? 財政部。 ? 中央銀行。既代理發(fā)行，又為其本身或外國中央銀行購買短期國債； ? 政府證券承銷商。承銷，再賣給投資者； ? 較大的私人投資機構(gòu)。直接投標購買。 ?拍賣方式發(fā)行： ?認購者將所認購數(shù)量、價格等提交中央銀行， ?由財政部根據(jù)價格優(yōu)先的原則予以分配。 方式 參與發(fā)行活動 的業(yè)務(wù)主體 ?多以貼現(xiàn)方式計算價格和利息， ?從面額中按一定貼現(xiàn)率扣除貼現(xiàn)利息之后得到。 發(fā)行價格 第七章 38 回購協(xié)議：指在賣出某一證券時 ?約定未來某一時日，再以事先約定價格買回的交易。 或相反方向的交易。 ?實際上是一種以證券為抵押的短期貸款。 ?標的物一般是國債，回購交易也就是以國債為抵押品的貸款融資。 ?回購交易首先于 1969年在美國開始。市場交易活躍。美國市場上每天交易額在 5000億美元以上。 ?大多數(shù)非金融公司管理資金頭寸、獲得短期證券市場穩(wěn)定收益或獲取短期融資的有效渠道。 ?金融機構(gòu)資產(chǎn)管理和融資的主要工具之一。 交易規(guī)模不斷增加 第七章 39 ?（ 1）存單 CD （ certificate of deposit ）：銀行發(fā)行、附有票面利率、表明一定金額存到發(fā)單機構(gòu)的憑證。 ? 可轉(zhuǎn)讓定期存單：可以流通轉(zhuǎn)讓 CD。 ?存單不能提前支取，到期本息一次付清。 ?不同于一般存款之處：可在二級市場流通。 ? 不可轉(zhuǎn)讓定存單 (Nonnegotiable CD) （ 2）存單特點 ? 通常不記名，可以轉(zhuǎn)讓； ? 發(fā)行人主要是一些大銀行；存單的面額固定，且起點較大；存單的投資人可獲得接近于市場的利率。 第七章 40 （ 3）可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的沿革 ? 存單是美國花旗銀行創(chuàng)新 1960年首發(fā) ? 為吸收資金，花旗銀行推出可轉(zhuǎn)讓定期存單； ? 立即得到證券承銷商支持，創(chuàng)立強大的二級市場，增強存單的