【正文】 復(fù)習(xí)思考題1. 外匯的概念。這樣一來，公司將自己今后 10年的債務(wù)成本，一次性地固定在 %的水平上，從而達(dá)到規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的目的。 外匯期權(quán)看漲期權(quán)看跌期權(quán)按期權(quán)性質(zhì)按行使期權(quán)時(shí)間分美式期權(quán)歐式期權(quán)按購買期權(quán)當(dāng)日是否有利分有利期權(quán)無利期權(quán)平價(jià)期權(quán)按期權(quán)交易內(nèi)容分即期外幣期權(quán)外幣期貨期權(quán)期貨式期權(quán)舉例：（ 1）外匯期權(quán)交易可用來避免外匯風(fēng)險(xiǎn) 假設(shè)有一家香港進(jìn)口商，進(jìn)口了價(jià)值 100萬美元的貨物， 3個(gè)月后付款，為了防止因美元對港元的匯率上升而蒙受損失，他可以買入價(jià)值 100萬港元對美元的美元看漲期權(quán)，協(xié)議匯率（ striking price）為$1=HK$，則該進(jìn)口商可以 1美元兌 固定價(jià)格在未來 3個(gè)月的任一天內(nèi)購入美元以支付進(jìn)口貨款。外匯期貨交易合約是由交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約， 該種交易是在期貨交易所里進(jìn)行的，故它又可稱為場內(nèi)外匯期貨。為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，須將遠(yuǎn)期外匯交易和套利交易結(jié)合起來，此稱為抵補(bǔ)套利（ covered interest arbitrage）?！　　∵h(yuǎn)期外匯交易的主要目的不在于滿足國際結(jié)算的需要，而是為了保值或投機(jī)，它使得交易者能夠獲得一種貨幣的確定的未來匯率，從而避免外匯風(fēng)險(xiǎn)；也可使投機(jī)者在匯率變動中賺取好處?！　　?　圖 23中，假定匯率最初處于點(diǎn) 2水平，為　時(shí)，歐元存款的收益率比美元存款的收益率低（　?。?。二、外匯市場的參與主體　外匯市場的參與主體外匯銀行中央銀行外匯經(jīng)紀(jì)人非銀行客戶及個(gè)人　　　 　　　在外匯市場上，外匯銀行的主要交易包括兩個(gè)方面：一是受客戶委托從事外匯買賣，其目的是獲取代理傭金或交易手續(xù)費(fèi)；二是以自己的賬戶直接進(jìn)行外匯交易，以調(diào)整自己的外匯頭寸，其目的是減少外匯頭寸可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)，以及獲得買賣外匯的差價(jià)收入?！　　　　　　　?　　　　 2023年 4月 15日，紐約外匯市場美元對瑞士法郎的匯率為 $1=，前者（ 1/）是外匯銀行賣出瑞士法郎的美元價(jià)格，為賣出匯率；后者（ 1/）是外匯銀行買入瑞士法郎的美元價(jià)格，為買入?yún)R率。　　如果本幣與美元之間的匯率是基礎(chǔ)匯率，那么本幣與非美元貨幣之間的匯率即為套算匯率。 匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)間接標(biāo)價(jià)　?。ǘ﹨R率的標(biāo)價(jià)方法　　　 （ direct quotation system） 　　　以若干單位的本國貨幣來表示一定單位的外國貨幣的標(biāo)價(jià)方法。 外 匯動態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國際匯兌廣義上說狹義上說外國貨幣存款憑證定期存款股票政府公債國庫券公司債券和息票國外銀行的外幣存款，以及包括銀行匯票、支票等在內(nèi)的外幣票據(jù) 　　二、外匯的種類 　　依據(jù)外匯的來源、兌換條件、交割期限的不同，可對外匯作如下分類： 　 　 貿(mào)易外匯 ：通過貿(mào)易出口而取得的外匯。 即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、外匯套利交易、外匯掉期交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易、外匯互換交易等外匯交易方式 。?216?！?非貿(mào)易外匯 ：通過對外提供服務(wù)（勞務(wù)、運(yùn)輸、保險(xiǎn)、旅游等）、投資（利息、股息、利潤等）和僑匯等方式取得的外匯。 　　　在直接標(biāo)價(jià)法下，當(dāng)一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大時(shí)，說明外國貨幣幣值上升，本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或本幣貶值。舉例：　　 2023年 4月 15日，美元對人民幣的匯率為 $100＝ ，美元對港元的匯率為 $1＝ KH$，則在這兩個(gè)基礎(chǔ)匯率的基礎(chǔ)上可以套算出港元對人民幣的匯率為 KH$100＝ （ ＝ KH$，KH$100＝ 100 ＝ ）。 ?。ㄈ╇妳R匯率、信匯匯率和票匯匯率　　　 電匯匯率 （ telegraphic transfer exchange rate,T/T rate）也稱電匯價(jià)，是買賣外匯時(shí)以電匯方式支付外匯所使用的匯率?！　　　　　　　?　　　　 　　　　一是中央銀行以外匯市場管理者的身份，通過制定法律、法規(guī)和政策措施，對外匯市場進(jìn)行監(jiān)督、控制和引導(dǎo)。在此種情況下，歐元存款的持有者愿意賣出歐元存款，買入美元存款，使歐元存款的供給和美元存款的需求同時(shí)增加，美元 /歐元匯率趨于下降，即美元相對歐元升值，則美元 /歐元匯率由　　趨　　向。　　　 遠(yuǎn)期外匯合約 （ exchange forward contract）是一種比較常見的遠(yuǎn)期外匯交易形式，可以用來套期保值、投機(jī)和套利。 舉例：　　 倫敦英鎊存款利率為 8％，紐約美元存款利率為 10％，英鎊對美元的即期匯率仍為￡ 1＝ $2，遠(yuǎn)期匯率為￡ 1＝ $，即遠(yuǎn)期英鎊有升水（美元有貼水）。 （一）外匯期貨合約的交易條件　　 　　 　　 （二）外匯期貨交易的保證金　　每一外匯期貨交易者都需按其買賣的外匯期貨金額的一定比例向期貨交易所設(shè)立的清算所交納保證金，清算所每天在營業(yè)終了時(shí)，根據(jù)該日的外匯期貨收盤價(jià)，計(jì)算各交易所成員盈虧情況。設(shè)購買當(dāng)日的即期匯率為 $1=HK$（執(zhí)行價(jià)格； exercise price），期權(quán)費(fèi)率（ premium）為 %，則其保值所費(fèi)單位成本為 1美元遠(yuǎn)期溢價(jià) 加上期權(quán)費(fèi) ，共為 ，總成本為100 ＝ 。 　　 (2)貨幣互換　　　　假設(shè) A公司希望借入 3年期的 100萬英鎊貸款， B公司希望借入 3年期 150萬美元貸款，而外匯銀行向 A公司提供美元和英鎊的貸款利率分別是 %和 %，向 B公司提供美元和英鎊的貸款利率為 10%和 12%（美元對英鎊的匯率為￡ 1= $）。2. 一種貨幣作為外匯應(yīng)同時(shí)具備的條件。本章還介紹了外匯市場的功能與參與主體，最后對當(dāng)代外匯市場上的主要交易做了簡要的討論。經(jīng)過利率互換，在每個(gè)利息支付日，公司要向銀行支付固定利率 %（利率來源于金融機(jī)構(gòu)的互換參考價(jià)格表； indication pricing schedule），而收入的 US$6個(gè)月 LIBOR+70基本點(diǎn)，正好用于支付原貸款利息。　　外匯期權(quán)交易既可用來避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，也可用于外匯投機(jī)。 五、外匯期貨交易　　 外匯期貨交易 是交易雙方在交易所內(nèi)通過公開叫價(jià)的拍賣方式，買賣在未來某一日期按既定的匯率交割一定數(shù)量外匯的期貨合約的外匯交易。由于套利活動的存在，各國間微小的利率差異都會引起資金在國際間的快速流動，各國利率因而也會趨于一致。　　　二、遠(yuǎn)期外匯交易　　　 遠(yuǎn)期外匯交易 （ forward exchange t