投資決策原理培訓(xùn)課件(編輯修改稿)
2025-02-26 12:13 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 IFi,2+...+NCFnPVIFi,n第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策的基本方法和原則n 優(yōu)點：優(yōu)點：n 凈現(xiàn)值法的特點。n （ 1）它充分考慮了貨幣的時間價值；n （ 2）它能反映投資項目在整個經(jīng)濟年限內(nèi)的總效益；n （ 3）它可以根據(jù)需要來改變貼現(xiàn)率。n 缺點：缺點：不能動態(tài)反映實際收益水平不能動態(tài)反映實際收益水平 (絕對數(shù)指標(biāo)絕對數(shù)指標(biāo) )現(xiàn)金流量與折現(xiàn)率確定有一定困難現(xiàn)金流量與折現(xiàn)率確定有一定困難第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策的基本方法和原則n 如何確定貼現(xiàn)率如何確定貼現(xiàn)率 n (1)資金成本資金成本 :以投資項目的資金成本作為折以投資項目的資金成本作為折現(xiàn)率現(xiàn)率n (2)機會成本機會成本 :以投資的機會成本作為折現(xiàn)率以投資的機會成本作為折現(xiàn)率n (3)行業(yè)平均收益率行業(yè)平均收益率 :以行業(yè)平均資金收益率以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率作為折現(xiàn)率n (4)分段計算分段計算 :根據(jù)投資的不同階段根據(jù)投資的不同階段 ,采用不同采用不同折現(xiàn)率折現(xiàn)率建設(shè)期建設(shè)期 —— 實際貸款利率實際貸款利率經(jīng)營期經(jīng)營期 —— 全社會平均收益率全社會平均收益率第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策的基本方法和原則n （二）內(nèi)部收益率法（ IRR， Internal Rate of Return )n 內(nèi)部收益率法的基本原理。n 內(nèi)部收益率就是凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率。 即：未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值即：未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值 未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值 =0 NPV=0 求出的求出的 IRR是項目的實際收益率是項目的實際收益率內(nèi)部收益率（ internal rate of return， IRR）?所謂內(nèi)含報酬率，指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。 計算公式為凈現(xiàn)值 :輸入 i，求解 NPV。內(nèi)含報酬率 :輸入 NPV = 0，求解 IRR。貼現(xiàn)率 iNPV0凈現(xiàn)值曲線NPV隨貼現(xiàn)率 i的增大而變小i內(nèi)部收益率法 (IRR)n 求 IRR的方法為 試誤法 與 插值法n 每年現(xiàn)金流量相等時：n （ 1） NPV=0n 則 APVIFAi,n=NCF0168。求解 PVIFAi,n168。（ 2） IRR的值用插值法求得。內(nèi)部收益率法 (IRR)n 例：某投資項目各年現(xiàn)金流量資料如下表：年份 0 1 2 3 4 5NCF 100 30 30 30 30 30內(nèi)部收益率法 (IRR)n （ 1） 30PVIFAi,5=100n PVIFAi,5=100/30=n 查年金現(xiàn)值系數(shù)表。 n=5n i=15%時 ,PVIFAi,5=n i=16%時 ,PVIFAi,5=n 則推論 IRR介于 15%到 16%之間n （ 2）運用插值法求 IRR內(nèi)部收益率法 (IRR) = 22 15% 16%?內(nèi)部收益率法 (IRR)n 方法一：n IRR=15%+[ /(） ]（ 16%15%）n =15%+1%n =%n 方法二：n IRR=16%[ /(） ]（ 16%15%）n =16%1%n =%n 每年現(xiàn)金流量不相等時：n 例：假設(shè)某固定資產(chǎn)項目初始投資額為 。項目壽命期為 4年。各年現(xiàn)金流量如下表所示：內(nèi)部收益率法 (IRR)年份 0 1 2 3 4NCF 第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策的基本方法和原則n 1）假設(shè) IRRA=20%n NPV= +（ P/F， 20%， 1） +（ P/F， 20%，2） +（ P/F， 20%， 3） +（ P/F， 20%， 4）n = +++
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