投資決策原理培訓課件(完整版)
【正文】 Cash Outflows ） — 現(xiàn)金流出量Pt— 投資回收期n 投資回收法的決策規(guī)則n （ 1）單個方案時，則必須設置基準投資回收期 PP0,當 PP ≤ Pt0則項目可以考慮接受；當 PP ＞ PP0 ，項目應予拒絕。n （ 2）多個方案時，分為互斥方案和獨立方案。n 投資回收期投資回收期 PP=200/60=(年年 ) 第二節(jié)固定資產投資決策的基本方法和原則n （（ 2）每年）每年 NCF不相等不相等168。該生產線當年投產，預計每年可獲凈利潤。n 內部收益率就是凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率。 n=5n i=15%時 ,PVIFAi,5=n i=16%時 ,PVIFAi,5=n 則推論 IRR介于 15%到 16%之間n （ 2）運用插值法求 IRR內部收益率法 (IRR) = 22 15% 16%?內部收益率法 (IRR)n 方法一：n IRR=15%+[ /(） ]（ 16%15%）n =15%+1%n =%n 方法二：n IRR=16%[ /(） ]（ 16%15%）n =16%1%n =%n 每年現(xiàn)金流量不相等時：n 例：假設某固定資產項目初始投資額為 。債券的到期收益率就是投資于公司債券的內含報酬率。n 內部收益率法的特點?！衄F(xiàn)值與現(xiàn)值指數(shù)：指標大小受貼現(xiàn)率高低的影響，貼現(xiàn)率的高低甚至會影響方案的優(yōu)先順序；不能反映方案本身所能達到的投資報酬率。*利息費用對投資的影響有兩種分析模式。 某年營運資本增加額 =本年流動資本需要額 上年已經投入流動資本168。建設期為一年，建設期資本化利息 10萬元。直線法計提固定資產折舊，期滿有殘值 20萬元。（ CI）168。即現(xiàn)金流出量。應優(yōu)先選擇。因為凈現(xiàn)值不僅可以告訴人們是否接受某一個項目，而且可以告訴人們項目對股東財富的經濟貢獻。...內含報酬率法決策法則如果 IRR WACC, 則項目的報酬率高于其成本 —— 超額收益即會增加股東的財富。各年現(xiàn)金流量如下表所示：內部收益率法 (IRR)年份 0 1 2 3 4NCF 第二節(jié) 固定資產投資決策的基本方法和原則n 1）假設 IRRA=20%n NPV= +（ P/F， 20%， 1） +（ P/F， 20%，2） +（ P/F， 20%， 3） +（ P/F， 20%， 4）n = +++ +n = ++++n =n 意味著 IRRA=20%估計大了。 計算公式為凈現(xiàn)值 :輸入 i，求解 NPV。如果該項目的行業(yè)基準貼現(xiàn)率萬元。 ∑（ CIt－ COt） ﹦ 0 年份 0 1 2 3 4 5NCF 100 20 30 40 50 40Ptt＝ 1年份 0 1 2 3 4 5∑NCF 100 80 50 10 40 80nPP=3+10/50=（年）第二節(jié) 固定資產投資決策的基本方法和原則0 1 2 320 30 40?1050項目 L 的回收期(長期 : 絕大部分現(xiàn)金流量發(fā)生在遠期 )10 80600 1 2 3100=現(xiàn)金流量 CFt累計現(xiàn)金流量 100 90 30 50回收期 L 2 + 30/80 = 年0項目 S (短期：很快發(fā)生現(xiàn)金流量 )70 20500 1 2 3100現(xiàn)金流量 CFt累計現(xiàn)金流量 100 30 20 40回收期 S 1 + 30/50 = 年0=第二節(jié) 固定資產投資決策的基本方法和原則（二）投資回收率法（ ARR， Average Rate of Return )n 投資收益率法的基本原理n 投資收益率
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