投資決策原理培訓(xùn)課件(參考版)
2025-02-10 12:13本頁面
【正文】 試計算該項目的現(xiàn)金凈流量。直線法計提固定資產(chǎn)折舊，期滿有殘值 20萬元。建設(shè)期為一年，建設(shè)期資本化利息 10萬元。其中，固定資產(chǎn)投資和開辦費用在建設(shè)期初發(fā)生，開辦費用于投產(chǎn)后的前 4年內(nèi)攤銷完畢。由于項目投資的規(guī)模往往較大，需要較長的建設(shè)時間，所以，常常將投資項目的整個時間分為 建設(shè)期 和 生產(chǎn)經(jīng)營期 。（ CI）168。 某年營運資本增加額 =本年流動資本需要額 上年已經(jīng)投入流動資本168。 （ 2）配合固定資產(chǎn)投資墊支營運資金（流動資金）：材料、存貨、現(xiàn)金。實務(wù)中廣泛采用的是后一種方法。即現(xiàn)金流出量。*利息費用對投資的影響有兩種分析模式。 （ 1）固定資產(chǎn)購建成本、運輸費用、安裝費用、稅金等。第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流量n 一、相關(guān)的現(xiàn)金流量n 1．初始現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)投資開始時發(fā)生的現(xiàn)金流量。應(yīng)優(yōu)先選擇?！衄F(xiàn)值與現(xiàn)值指數(shù)：指標大小受貼現(xiàn)率高低的影響，貼現(xiàn)率的高低甚至?xí)绊懛桨傅膬?yōu)先順序；不能反映方案本身所能達到的投資報酬率。（ 2）不同點① 凈現(xiàn)值與另外兩個貼現(xiàn)指標的對比： 凈現(xiàn)值：絕對數(shù)指標，反映投資的效益，適用于互斥方案之間的選優(yōu)； 現(xiàn)值指數(shù)與內(nèi)含報酬率：反映投資的效率，適用于獨立方案之間的比較。若 NPV0,則一定有 PI1 NCF及資金時間價值，需確定NPV， PI可以。因為凈現(xiàn)值不僅可以告訴人們是否接受某一個項目，而且可以告訴人們項目對股東財富的經(jīng)濟貢獻。n 內(nèi)部收益率法的特點。 IRRs k = 10%。項目營利。...內(nèi)含報酬率法決策法則如果 IRR WACC, 則項目的報酬率高于其成本 —— 超額收益即會增加股東的財富。債券的到期收益率就是投資于公司債券的內(nèi)含報酬率。利率為 19%時 ,投資項目凈現(xiàn)值為 。利率為 i2時 ,項目凈現(xiàn)值為 NPV2。各年現(xiàn)金流量如下表所示：內(nèi)部收益率法 (IRR)年份 0 1 2 3 4NCF 第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策的基本方法和原則n 1）假設(shè) IRRA=20%n NPV= +（ P/F， 20%， 1） +（ P/F， 20%，2） +（ P/F， 20%， 3） +（ P/F， 20%， 4）n = +++ +n = ++++n =n 意味著 IRRA=20%估計大了。 n=5n i=15%時 ,PVIFAi,5=n i=16%時 ,PVIFAi,5=n 則推論 IRR介于 15%到 16%之間n （ 2）運用插值法求 IRR內(nèi)部收益率法 (IRR) = 22 15% 16%?內(nèi)部收益率法 (IRR)n 方法一：n IRR=15%+[ /(） ]（ 16%15%）n =15%+1%n =%n 方法二：n IRR=16%[ /(） ]（ 16%15%）n =16%1%n =%n 每年現(xiàn)金流量不相等時：n 例：假設(shè)某固定資產(chǎn)項目初始投資額為 。（ 2） IRR的值用插值法求得。貼現(xiàn)率 iNPV0凈現(xiàn)值曲線NPV隨貼現(xiàn)率 i的增大而變小i內(nèi)部收益率法 (IRR)n 求 IRR的方法為 試誤法 與 插值法n 每年現(xiàn)金流量相等時：n （ 1） NPV=0n 則 APVIFAi,n=NCF0168。 計算公式為凈現(xiàn)值 :輸入 i，求解 NPV。n 內(nèi)部收益率就是凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率。n （ 1）它充分考慮了貨幣的時間價值；n （ 2）它能反映投資項目在整個經(jīng)濟年限內(nèi)的總效益；n （ 3）它可以根據(jù)需要來改變貼現(xiàn)率。 凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（ NPV）） =200+55（（ P/A,8%,5 ）） =200+5
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