投資決策原理培訓(xùn)課件-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 到的投資報(bào)酬率。n 若 S 和 L 為互斥項(xiàng)目 , 接受 S，因?yàn)? IRRS IRRL 。問 :投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為 0時(shí) ,項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率為多少 ?IRRS = %項(xiàng)目 L的 IRR? 插值法90 1,090900 1 2 10IRR = ?問題 :項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率與債券的到期收益率是什么關(guān)系 ?答案 :一回事。內(nèi)部收益率法 (IRR)n 例：某投資項(xiàng)目各年現(xiàn)金流量資料如下表：年份 0 1 2 3 4 5NCF 100 30 30 30 30 30內(nèi)部收益率法 (IRR)n （ 1） 30PVIFAi,5=100n PVIFAi,5=100/30=n 查年金現(xiàn)值系數(shù)表。n 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：不能動(dòng)態(tài)反映實(shí)際收益水平不能動(dòng)態(tài)反映實(shí)際收益水平 (絕對(duì)數(shù)指標(biāo)絕對(duì)數(shù)指標(biāo) )現(xiàn)金流量與折現(xiàn)率確定有一定困難現(xiàn)金流量與折現(xiàn)率確定有一定困難第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策的基本方法和原則n 如何確定貼現(xiàn)率如何確定貼現(xiàn)率 n (1)資金成本資金成本 :以投資項(xiàng)目的資金成本作為折以投資項(xiàng)目的資金成本作為折現(xiàn)率現(xiàn)率n (2)機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 :以投資的機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率以投資的機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率n (3)行業(yè)平均收益率行業(yè)平均收益率 :以行業(yè)平均資金收益率以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率作為折現(xiàn)率n (4)分段計(jì)算分段計(jì)算 :根據(jù)投資的不同階段根據(jù)投資的不同階段 ,采用不同采用不同折現(xiàn)率折現(xiàn)率建設(shè)期建設(shè)期 —— 實(shí)際貸款利率實(shí)際貸款利率經(jīng)營(yíng)期經(jīng)營(yíng)期 —— 全社會(huì)平均收益率全社會(huì)平均收益率第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策的基本方法和原則n （二）內(nèi)部收益率法（ IRR， Internal Rate of Return )n 內(nèi)部收益率法的基本原理。n ４、計(jì)算：n ＡＲＲ＝年均凈現(xiàn)金流量／原始投資額n 年均凈現(xiàn)金流量＝ ∑各年凈現(xiàn)金流量／投資期10 80600 1 2 310070 20500 1 2 3100項(xiàng)目 L:項(xiàng)目 S:n折現(xiàn)法 (貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)）（ 二 ） 貼現(xiàn) 的分析評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值（ present value， NPV）? 凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值－原始投資現(xiàn)值公式中： NPV—— 凈現(xiàn)值； NCFt—— 第 t年的凈現(xiàn)金流量 i—— 貼現(xiàn)率（資本成本或企業(yè)要求的報(bào)酬率） n —— 項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限 C0 —— 初始投資額第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策的基本方法和原則n 凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則n 即在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)即在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi) ,各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和代數(shù)和 .n 凈現(xiàn)值為正凈現(xiàn)值為正 NPV≥0 方案可行方案可行n 凈現(xiàn)值為負(fù)凈現(xiàn)值為負(fù) NPV0 方案不可行方案不可行凈現(xiàn)值（ NPV）的計(jì)算10 80600 1 2 3i=10%項(xiàng)目 L: = NPVL NPVS = $第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策的基本方法和原則n (1)全部全部 投資在建設(shè)起點(diǎn)一次性投入投資在建設(shè)起點(diǎn)一次性投入 ， 建設(shè)期為零建設(shè)期為零， 投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量均相等投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量均相等 ，則構(gòu)成普通年，則構(gòu)成普通年金形式金形式 ,此時(shí)有此時(shí)有 :n 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 =原始投資額十投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量原始投資額十投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量 年年金現(xiàn)值系數(shù)金現(xiàn)值系數(shù)例例 :雙龍公司需投資雙龍公司需投資 200萬元引進(jìn)一條生產(chǎn)線，該萬元引進(jìn)一條生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線有效期為生產(chǎn)線有效期為 5年年 ,直線法折舊，期滿無殘值直線法折舊，期滿無殘值。試計(jì)算該項(xiàng)目的投資回收期。n 表達(dá)式 ： Pt∑（ CIt－ COt） ﹦ 0 t＝ 1CI（ Cash Inflows） — 現(xiàn)金流入量CO（
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