公司的投資決策現(xiàn)值分析課件-文庫吧在線文庫
【正文】 率 K。 將來所有股利的現(xiàn)值。因此，普通股是控制公司經(jīng)營管理權(quán)的手段； 分得股利的權(quán)利，股利一般使用公司盈利來發(fā)放； 優(yōu)先認(rèn)股的權(quán)利； 分得剩余資產(chǎn)的權(quán)利。 認(rèn)購者無權(quán)要求公司償還本金 。由于利率變化會引起債券價格的變化，因此擁有債券是有風(fēng)險的，這一風(fēng)險稱為利率風(fēng)險。 kCkCBtt ??? ??? 10)1( 債券估價公式 零息債券 其中： B0 =債券的公平價格、內(nèi)在價值 C=債券票面利息 k=市場利率 零息債券 （ zero coupon bonds） 也稱 純貼現(xiàn)債券 （ pure discount bonds） ， 指債券發(fā)行人承諾在確定的時間內(nèi)按債券面值一次性地支付到期款項 。 第一節(jié) 債券與債券估值 一、債券的概念 ? 債券是一種公開發(fā)行的長期債務(wù)證書，它證明債務(wù)發(fā)行人將依約按時向債券持有人定期支付利息并到期償還本金。這是最容易忽略的地方。 時間價值計算，從考試角度，主要掌握查表系數(shù)，不必單純記憶數(shù)學(xué)系數(shù)。只不過求年金終值時，利用書中的系數(shù)，只能將年金求到最后年金重合點；而求年金現(xiàn)值時，只能求到第一個年金前一點。 ?債券和股票是兩種最常用的借貸工具。 加拿大太平洋鐵路 （ Canadian Pacific Railway） 是目前北美僅存的永續(xù)債券 ， 該債券票面利率為 4%， 以美元支付 。 在現(xiàn)金流量固定時，利率下跌會使債券價格上升，反之則下降。 股票所有者通過交易能夠?qū)崿F(xiàn)資本利得 (指股票升降部分 )； ? 股票代表投資者對公司的長期投資 。 普通股 (Common Shares) 普通股股東是公司的共同所有者，他們擁有的權(quán)利有： 在股東大會上的選舉權(quán)和被選舉權(quán)，通過運用這項權(quán)利，股東可參與公司的管理。這樣為了給普通股定價，股票的價格等于 ( ):下期股利的現(xiàn)值和股票售價的現(xiàn)值之和。 P0=3/()= 60美元 思考：若 K=g，股價是否為無窮大？ 若 Kg，股價是否為負(fù)？ 增長越快的公司，公司面臨風(fēng)險越大，收益率也越高。 因急需資金，該單位于 5月 10日熾票據(jù)到銀行申請貼現(xiàn)。一年后，公司的每股股利為 ，緊接著以后 4年股利將以每年 15%的比率增長。 我們可以假設(shè)未來現(xiàn)金股利固定增長和變動增長。 當(dāng)年沒有發(fā)放的股利可 以向前結(jié)轉(zhuǎn) 。 ? 也就是說 ,在股權(quán)登記日這一天仍持有或買進(jìn)該公司的股票的投資者 ,可以享有此次分紅或參與此次配股。 案例 ? 假定 ABC公司債券每年的票面利率是 8%，票面值是 1000美元，9年后期滿，若一位投資者希望她的投資至少有 14%的收益率，她購買 ABC債券的最大金額應(yīng)是多少？ 1 2 3……………………..…9 80 80 80……………………..80 1000 P nntt KMKCB)1()1(10 ???? ??P=80*+1000*=(美元 ) 第二節(jié) 股票和股票的估值 一、股票的概念 股票是股份公司為證明投資者的股東身份以及由此相應(yīng)產(chǎn)生的權(quán)益和義務(wù)而發(fā)行的證書。 tkMB)1(0?? 例：某債券產(chǎn)生的利息收入和本金償還現(xiàn)金流量表 假設(shè)當(dāng)
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