期權(quán)與投資決策-文庫吧在線文庫
【正文】 fuu 二、 BlackScholes期權(quán)定價模型 對于不支付股息的歐式看漲期： 式中： N（ *）為期望值為 0、標準差為 1的標準正態(tài)分布的累計概率函數(shù)； σ為股票收益率的標準差。定義組合的價值為 G。 已知： S=30， E=30， r=10%， σ=30%， t= 第一步，計算 d1， d2： 第二步，計算 N(d1)和 N(d2): )2/%10()30/30ln(1221??????????tddd? 通過查表得： N(d1)=, N(d2)= 第三步，計算看漲期權(quán)的價格： C=(d1)%(d2) = = 第四步，根據(jù)平價原理計算看跌期權(quán)的價格： 根據(jù)平價原理可得： P=(d2)(d1) = = – 存在股息情況下的 BlackScholes模型的調(diào)整 如果在期權(quán)的有效期限內(nèi)，股票支付現(xiàn)金股息，除息后，股票價格將下降，因此，看漲期權(quán)的價格下降，而看跌期權(quán)的價格將上升。 63億元的看漲期權(quán)。 。 5。 – 根據(jù)上一章凈現(xiàn)值的方法，應(yīng)分別計算兩個方案的凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值最大的方案，資本機會成本為 20%。 B技術(shù)方案優(yōu)于 A技術(shù)方案。 根據(jù)前面二叉樹方法： 。 80。 。 A技術(shù)采用專用設(shè)備，不能轉(zhuǎn)作它用，經(jīng)營成本較低。然而，進行該項投資使公司有機會在將來進行后續(xù)的第二期投資。這些邊界條件確定了在S和 t的可能取值的邊界上衍生證券的價值。 –Ito定理表明 x和 t的函數(shù) G遵循如下過程： ? BlackScholes微分方程： 假設(shè) f是基于 S的某個看漲期權(quán)或其它衍生證券的價格，變量 f一定是 S和 t的某一函數(shù)。即： == C= 一般公式： ? ?durt fpfpef ).1(. ??? ?dudep rt??? ? 股票預(yù)期收益的無關(guān)性。 在支付股息前執(zhí)行，持有人可以獲得股息，但放棄了到期情況下的利息收入。 5，無風險利率 r： 利率的變動對看漲期權(quán)有兩種影響，一是對股票價格的影響，二是對執(zhí)行價格現(xiàn)值的影響。 ? 期權(quán)的內(nèi)在價值 (intrinsic value)： 內(nèi)在價值 =Max{SE， 0} ? 期權(quán)價格的上下限 –上限：看漲期權(quán)的價格不可能超過作為其基礎(chǔ)資產(chǎn)的股票的價格，因此，股票的市場價格是看漲期權(quán)的上限。 保證金又因賣出的期權(quán)是有保護的期權(quán)或無保護的期權(quán)而不同。利率期權(quán)和貨幣期權(quán)的場外交易非常活躍。 3，到期日 (expiration date)：執(zhí)行期權(quán)的最后有效日期。 期權(quán)合約包括以下一些基本的要素： 1，基礎(chǔ)資產(chǎn) (underlying asset)，也稱為標的資產(chǎn)，是指期權(quán)合約規(guī)定的持有人有權(quán)購買或賣出的資產(chǎn)。 二、期權(quán)交易 1，交易市場：交易所 (exchange)與場外市場（ OTC， overthecounter market)。
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