投資決策基礎(chǔ)講義-文庫(kù)吧在線(xiàn)文庫(kù)
【正文】 報(bào)酬率。49各方案的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)不同（ 10%） A方案 B方案NPV PI IRR 35% 43%100020231000650202300 650650NPV法、 PI法、 IRR法決策結(jié)果 不一致 !為什么？怎么辦？應(yīng)該以哪個(gè)決策方法為準(zhǔn)？為什么？50?NPV法與 IRR法比較?初始投資不一致、現(xiàn)金流入的時(shí)間不一致 ， NPV法與 IRR法結(jié)果出現(xiàn)差異。計(jì)算、計(jì)算44決策標(biāo)準(zhǔn)、決策標(biāo)準(zhǔn) DPP要求的投資回收期優(yōu)缺點(diǎn)、優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值； 缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流情況； 計(jì)算復(fù)雜；45第五節(jié) 投資決策指標(biāo)的比較一、兩類(lèi)指標(biāo)在投資決策應(yīng)用中的比較? 20世紀(jì) 50年代： 全部使用非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)? 20世紀(jì) 6070年代： 兩類(lèi)指標(biāo)的使用情況相當(dāng)? 20世紀(jì) 80年代： 近 90% 的公司使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)? 20世紀(jì)末至 21世紀(jì)： 大公司趨于使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)，小公司趨于使用非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)。計(jì)算 貼現(xiàn)率的選擇 （重點(diǎn)） 資金成本率、投資機(jī)會(huì)成本率 社會(huì)平均資金利潤(rùn)率、行業(yè)平均資金收益率 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的貼現(xiàn)率越高。r 優(yōu)、缺點(diǎn)優(yōu)、缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單、明了 缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值 必要平均報(bào)酬率的確定具有很大的主觀(guān)性31三、平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率三、平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 （ Averager 計(jì)算（ 1）原始投資在建設(shè)期全部支出，投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量相等，并且相等期限的凈現(xiàn)金流量的合計(jì)大于原始投資時(shí)： 回收期 =原始投資額 /每年現(xiàn)金凈流量28（ 2）如果不滿(mǎn)足上述三個(gè)條件，則可使下式成立的 P為回收期。＝ 7000＋ 8000＝ ＝ (110000－ 80000)該公司預(yù)期報(bào)酬率 12% ，所得稅率 30% 。800萬(wàn)元 =萬(wàn)元 公司所得稅稅率為 25％，計(jì)算兩方案各年的 NCF。 12v 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量CIt：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入（年銷(xiāo)售收入）COt：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出 （付現(xiàn)成本） 注意與總成本的區(qū)別 交納的稅金一般凈現(xiàn)金流為流入13v 終結(jié)現(xiàn)金流量q 設(shè)備報(bào)廢時(shí)的殘值收入或變價(jià)收入q 墊支流動(dòng)資金的收回q 停止使用后的土地變價(jià)收入一般為現(xiàn)金流入 14（四）估算現(xiàn)金流時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題只有 增量現(xiàn)金流量 才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量；盡量利用現(xiàn)有會(huì)計(jì)利潤(rùn)數(shù)據(jù) 。r 相關(guān)項(xiàng)目投資： 某一項(xiàng)目的實(shí)施有賴(lài)于其他項(xiàng)目的接受。r 對(duì)外投資： 指企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等方式或購(gòu)買(mǎi)股票、債券等有價(jià)證券方式向其它單位的投資。r 由于長(zhǎng)期投資中固定資產(chǎn)所占比重較大，長(zhǎng)期投資有時(shí)專(zhuān)指固定資產(chǎn)投資。后續(xù)投資： 鞏固和發(fā)展企業(yè)再生產(chǎn)的投資，有更新性投資， 追加性投資，轉(zhuǎn)移性投資等。7三、公司投資過(guò)程分析（自學(xué)）? 投資項(xiàng)目決策? 投資項(xiàng)目的實(shí)施與監(jiān)控? 投資項(xiàng)目的事后審計(jì)與評(píng)價(jià)8第二節(jié) 現(xiàn)金流量的一般分析 A方案建設(shè)期 2年，經(jīng)營(yíng)期 8年，原始投資額 600萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)在建設(shè)期兩年年初分別投入 300萬(wàn)元、 200萬(wàn)元，流動(dòng)資金在建設(shè)期末墊支 100萬(wàn)元。300萬(wàn)元 505]=8000元更新后經(jīng)營(yíng)期 1－ 5年的凈利潤(rùn)增加額ratePresent 最可能的是找到一個(gè) NPV0的貼現(xiàn)率 (i1)和一個(gè) NPV0的貼現(xiàn)率 (i2)，再用插值率求出 IRR.i1
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