投資決策基礎(chǔ)知識-文庫吧在線文庫
【正文】 IRR=12％ + (14％ 12％ ) – () = ％ 時 間 股利及出售股票的現(xiàn)金流量 測試 1 測試 2 測試 3 系數(shù) 10％ 現(xiàn)值 系數(shù) 12％ 現(xiàn)值 系數(shù) 14％ 現(xiàn)值 2023年 － 1600 1 － 1600 1 － 1600 1 － 1600 2023年 125 2023年 160 2023年 1975 凈現(xiàn)值 － – 凈現(xiàn)值 – 內(nèi)含報酬率 – 獲利指數(shù) – 貼現(xiàn)投資回收期 獲利指數(shù)又稱利潤指數(shù)或現(xiàn)值指數(shù) ，是投資項目的所有未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比 獲利指數(shù)（ PI， Profitability of Index） ?計算公式 ?決策規(guī)則 ? 一個備選方案：大于 1采納，小于 1拒絕。所以振業(yè)化工公司應(yīng)該選擇甲方案 第六章 投資決策基礎(chǔ) ? 公司投資的基本概念 ? 現(xiàn)金流量的一般分析 ? 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ? 貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標(biāo) ? 投資決策指標(biāo)的比較 – 兩類指標(biāo)在投資決策應(yīng)用中的比較 – 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的原因 – 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較 兩類指標(biāo)的比較 ? 20世紀(jì) 50年代 ? 20世紀(jì)六、七十年代 1950年， Michrel Gort教授對美國 25家大型公司調(diào)查的資料表明，被調(diào)查的公司全部使用投資回收期法等非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標(biāo)，而沒有一家使用貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標(biāo) Tomes Klammer教授對美國 184家大型生產(chǎn)企業(yè)進行了調(diào)查，資料詳見下表 投資決策指標(biāo) 作為主要方法使用的公司所占的比例（％） 1959年 1964年 1970年 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 19 81 38 62 57 43 合計 100 100 100 資料來源： Journal of Bussiness 1972年 7月號 兩類指標(biāo)的比較 ? 20世紀(jì) 80年代的情況 1980年， Dauid J. Oblack教授對 58家大型跨國公司進行了調(diào)查，資料詳見下表： 投資決策指標(biāo)使用情況調(diào)查表 投資決策指標(biāo) 作為主要方法使用的公司所占的比例（％） 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 76 24 合計 100 資料來源： Financial management 1980年冬季季刊 *若不考慮使用中的主次地位，則被調(diào)查的公司使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的已達 90％。 －凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率的比較（ 2） 非常規(guī)項目 多 個 內(nèi) 含 報 酬 率 的 投 資 項 目0 100 200 300 400 500 資金成本%凈現(xiàn)值萬元IRR 2 =400%IRR 1 =25%貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較 初始投資額不同時 －凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的比較 現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與初始投資額之差 現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與初始投資額之比 結(jié)論： 凈現(xiàn)值越高，企業(yè)的收益越大，而獲利指數(shù)只反映投資回收的程度，而不反映投資回收的多少，在沒有資金限量情況下的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值較大的投資項目。而貼現(xiàn)指標(biāo)中的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率等指標(biāo)實際上都是以企業(yè)的資金成本為取舍依據(jù)的，任何企業(yè)的資金成本都可以通過計算得到，因此，這一取舍標(biāo)準(zhǔn)符合客觀實際。 – 凈現(xiàn)值 – 內(nèi)含報酬率 – 獲利指數(shù) – 貼現(xiàn)投資回收期 獲利指數(shù)又稱利潤指數(shù)或現(xiàn)值指數(shù) ，是投資項目的所有未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比 貼現(xiàn)的投資回收期（ DPP， Discounted Payback Period) 計算公式 貼現(xiàn)投資回收期是使項目的累計貼現(xiàn)現(xiàn)金流量等于其初始成本所需要的時間 。 用插值法計算內(nèi)部報酬率： IRR=15％ + (16％ 15％ )=％ – 內(nèi)含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） 優(yōu)點： ? 內(nèi)含報酬率法考慮了資金的時間價值 ， ? 反映了投資項目的真實報酬率 ， ? 概念也易于理解 。 凈現(xiàn)值（ NPV， NetPpresent Value) ?計算公式 ?決策規(guī)則 ? 一個備選方案： NPV0 ? 多個互斥方案：選擇正值中最大者。 – 投資回收期 – 平均報酬率 – 平均會計報酬率 平均報酬率是投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率 。 現(xiàn)金流量的計算 ? 假定各年投資在年初進行，各年營業(yè)現(xiàn)金流量在年末發(fā)生，終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年末發(fā)生。 這個案例帶給我們的思
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