【正文】 同時(shí)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，年銷售額大于 10億美元的公司更多地依賴于 NPV或 IRR指標(biāo)，而年銷售額小于 10億美元的公司則更多地依賴于投資回收期等非貼現(xiàn)的指標(biāo)。 內(nèi)含報(bào)酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） ?計(jì)算方法： ?決策規(guī)則 ? 一個(gè)備選方案： IRR必要的報(bào)酬率 ? 多個(gè)互斥方案：選擇超過資金成本或必要報(bào)酬率最多者 0)1(0)1(01?????????ntttntttrNCFCrNCF內(nèi)含報(bào)酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） IRR的計(jì)算步驟： ?每年的 NCF相等 ?計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) ?查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ?采用插值法計(jì)算出 IRR ?每年的 NCF不相等 ?先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，計(jì)算凈現(xiàn)值 ?采用插值法計(jì)算出 IRR NCF?初始投資額年金現(xiàn)值系數(shù)每年找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率 找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率 內(nèi)含報(bào)酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） 公司一次投資 200萬元購置 12輛小轎車用于出租經(jīng)營，預(yù)計(jì)在未來八年中每年可獲現(xiàn)金凈流入量 45萬元，則該項(xiàng)投資的內(nèi)部報(bào)酬率是多少？ 例 題 解： NPV=45 (P/A、 i、 8) － 200 令 NPV=0 則： 45 (P/A、 i、 8) － 200=0 (P/A、 i、 8)=200247。假設(shè)初始投資在第 n年和第 n+1年之間收回： NCFnnn年的第資額年末尚未收回的初始投第投資回收期1???投資回收期法 (PP,Payback Period) 有三個(gè)投資項(xiàng)目，其每年凈現(xiàn)金流量如下表所示 時(shí)間（年） 0 1 2 3 4 項(xiàng)目 A：凈收益 500 500 凈現(xiàn)金流量 （ 10000） 5500 5500 項(xiàng)目 B：凈收益 1000 1000 1000 1000 凈現(xiàn)金流量 （ 10000） 3500 3500 3500 3500 項(xiàng)目 C：凈收益 2023 2023 1500 1500 凈現(xiàn)金流量 （ 20230） 7000 7000 6500 6500 例 題 投資回收期法 (PP,Payback Period) 各項(xiàng)目投資回收期的計(jì)算 時(shí)間（年） 凈現(xiàn)金流量 回收額 未收 回?cái)?shù) 回收 時(shí)間 項(xiàng)目 A 0 10000 10000 1 5500 5500 4500 1 2 5500 4500 — 0． 82 項(xiàng)目 B 0 10000 10000 1 3500 3500 6500 1 2 3500 3500 3000 1 3 3500 3000 — 0． 86 投資回收期法 (PP,Payback Period) 方案 C 0 20230 20230 1 7000 7000 13000 1 2 7000 7000 6000 1 3 7000 6000 — 0． 86 優(yōu)點(diǎn)： 計(jì)算簡單，易于理解 對(duì)于技術(shù)更新快和市場不確定性強(qiáng)的項(xiàng)目，是一個(gè)有用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。 2023年手機(jī)業(yè)務(wù)開始下滑，國內(nèi)市場份額由 11%降至 %，除了外資廠商的沖擊，自身新款推出速度放慢也是直接原因。 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ?初始現(xiàn)金流量 ?固定資產(chǎn)投資 ?流動(dòng)資產(chǎn)墊支 ?其他投資 ?原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入 ?營業(yè)現(xiàn)金流量 ?終結(jié)現(xiàn)金流量 ?固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入 ?收回墊支在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金 ?停止使用的土地的變價(jià)收入 ? ?NCF ??每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量 年?duì)I業(yè)收入 年付現(xiàn)成本 所得稅 =指扣除了所需要上繳的稅金等支出后的凈收入 2. 現(xiàn)金流量的一般分析 – 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 – 現(xiàn)金流量的計(jì)算 – 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 現(xiàn)金流量是指與投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入 、 流出的數(shù)量 。 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 (AAR,Average Accounting Return) 計(jì)算方法 ％原始投資額年均凈利潤平均會(huì)計(jì)收益率＝ 100? 優(yōu)點(diǎn)： 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率計(jì)算簡單 缺點(diǎn)：