投資決策原理培訓(xùn)課件(ppt68頁)(編輯修改稿)
2025-02-26 12:13 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 凈現(xiàn)值 NPV= 凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn) ? 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是：此法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。 ? 凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)是：凈現(xiàn)值法并不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少，而內(nèi)含報(bào)酬率則彌補(bǔ)了這一缺陷。 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 內(nèi)含報(bào)酬率(Internal Rate of Return， IRR） 實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬 ， 目前越來越多的企業(yè)使用該項(xiàng)指標(biāo)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià) 。 ? 凈現(xiàn)值 ? 內(nèi)含報(bào)酬率 ? 獲利指數(shù) 內(nèi)含報(bào)酬率 ? 計(jì)算方法： ? 決策規(guī)則 ? 一個(gè)備選方案： IRR必要的報(bào)酬率 ? 多個(gè)互斥方案：選擇超過資金成本或必要報(bào)酬率最多者 內(nèi)含報(bào)酬率 IRR的計(jì)算步驟： ? 每年的 NCF相等 ? 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ? 采用插值法計(jì)算出 IRR ? 每年的 NCF不相等 ? 先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，計(jì)算凈現(xiàn)值 ? 采用插值法計(jì)算出 IRR NCF?初始投資額年金現(xiàn)值系數(shù)每年找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率 找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率 內(nèi)含報(bào)酬率 現(xiàn)仍以前面所舉大華公司的資料為例（見表 1和表 2）來說明內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算方法。 例 5 由于甲方案的每年 NCF相等，因而，可采用如下方法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率 : 1000035 002 .857 NCF???初 始 投 資 額年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù)每 年查年金現(xiàn)值系數(shù)表甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)該在 20%和 25%之間， 現(xiàn)用插值法計(jì)算如下： 內(nèi)含報(bào)酬率 甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率＝ 20%+%＝ % 20 %%5%?%25%x????? ???貼 現(xiàn) 率2 .991 .8572 .689????????年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 41 2xx?? 內(nèi)含報(bào)酬率 乙方案的每年 NCF不相等，因而，必須逐次進(jìn)行測(cè)算，測(cè)算過程見表 4 : 表 4 乙方案內(nèi)含報(bào)酬率的測(cè)算過程 單位：元 時(shí)間（ t） NCFt 測(cè)試 11% 測(cè)試 16% 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) PVIF11％， t 現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) PVIF16%,t 現(xiàn)值 0 1 2 3 4 5 15000 4250 3950 3650 3350 8050 15000 3829 3207 2668 2208 4774 15000 3664 2935 2340 1849 3832 NPV / / 1686 / 380 內(nèi)含報(bào)酬率 乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率＝ 11%+%＝ % 11% 1686%% 1686? % 016 % 38016865 20664 .085 2066xxx???????? ? ? ?????????貼 現(xiàn) 率 凈 現(xiàn) 值內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：內(nèi)含報(bào)酬率法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，概念也易于理解。 缺點(diǎn)：但這種方法的計(jì)算過程比較復(fù)雜。特別是對(duì)于每年NCF不相等的投資項(xiàng)目，一般要經(jīng)過多次測(cè)算才能算出 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 獲利指數(shù)又稱利潤(rùn)指數(shù)或現(xiàn)值指數(shù)(profitability index，PI)， 是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比 。 ? 凈現(xiàn)值 ? 內(nèi)含報(bào)酬率 ? 獲利指數(shù) 獲利指數(shù) ? 計(jì)算公式 ? 決策規(guī)則 ? 一個(gè)備選方案：大于 1采納，小于 1拒絕。 ? 多個(gè)互斥方案：選擇超過 1最多者。 獲利指數(shù)的計(jì)算 ? 依前例 13269100001715415000? ? ?? ? ?未 來 現(xiàn) 金 流 量 的 總 現(xiàn) 值甲 方 案 的 獲 利 指 數(shù)初 始 投 資未 來 現(xiàn) 金 流 量 的 總 現(xiàn) 值乙 方 案 的 獲 利 指 數(shù)初 始 投 資獲利指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠真實(shí)地反映投資項(xiàng)目的盈利能力，由于獲利指數(shù)是用相對(duì)數(shù)來表示，所以，有利于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行對(duì)比。 ? 缺點(diǎn)：獲利指數(shù)只代表獲得報(bào)酬的能力而不代表實(shí)際可能獲得的財(cái)富，它忽略了互斥項(xiàng)目之間投資規(guī)模上的差異，所以在多個(gè)互斥項(xiàng)目的選擇中，可能會(huì)得到錯(cuò)誤的答案。 凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法的關(guān)系 ? 凈現(xiàn)值大于 0，獲利指數(shù)一定大于 1 ? 獲利指數(shù)大于 1，凈現(xiàn)值一定大于 0 ? 凈現(xiàn)值大于 0，內(nèi)含報(bào)酬率一定大于貼現(xiàn)率 ? 凈現(xiàn)值等于 0，內(nèi)含報(bào)酬率等于貼現(xiàn)率
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