利率風(fēng)險管理教材(編輯修改稿)
2025-02-07 22:52 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 利率敏感性缺口管理策略 利率敏感性缺口管理法評價 ? 利率變動除了會影響以賬面價值計價的凈利息收入外，還會影響資產(chǎn)和負(fù)債的市場價值。而該價模型忽視了利率變動對市場價值的影響。 利率敏感性缺口管理法評價 ?利率的變動可能導(dǎo)致某筆貸款成為不良資產(chǎn)，商業(yè)銀行要么計提貸款損失準(zhǔn)備金，要么直接核銷。 ?但利率敏感型缺口模型卻無法考慮這些事實 ?，主觀性強 對資產(chǎn)負(fù)債重新定價期限的選擇取決于管理者的主觀判斷。 利率敏感性缺口管理法評價 ?對同一資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)來計算不同期限的利率敏感性缺口，可能得到相反的結(jié)論，這使得風(fēng)險管理者難以做出決策。同時，忽視了各個時間段內(nèi)資產(chǎn)和負(fù)債的具體分布信息。 ?GAPt?t+n，不同的 n所導(dǎo)致的問題 利率敏感性缺口管理法評價 ? 在該模型中，假定所有的非利率敏感性資產(chǎn)或負(fù)債在規(guī)定的期限時間內(nèi)均未到期 利率敏感性缺口管理法評價 ?現(xiàn)實中，銀行一方面不斷吸收與支付存款，另一方面不斷發(fā)放和收回消費與抵押貸款，此外實際上所有長期貸款每個月至少向銀行償還一定的本金。因此銀行能夠?qū)⑦@筆從傳統(tǒng)抵押貸款中收到的回流資金以市場利率進行再投資，所以這種回流資金是利率敏感性的。 ?GAPt?t+n ,n內(nèi)的現(xiàn)金流問題 利率敏感性缺口管理法評價 ? ?利率敏感型缺口模型中所包括的利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債，都僅僅指資產(chǎn)負(fù)債表上所包含的資產(chǎn)與負(fù)債，而利率的變動也會影響表外業(yè)務(wù)現(xiàn)金流。 利率敏感性缺口管理法評價 ?金融機構(gòu)很可能運用利率期權(quán)合同來規(guī)避利率風(fēng)險的變動，隨著利率的變動這些期權(quán)合同也會產(chǎn)生一系列現(xiàn)金流，而這些現(xiàn)金流在重定價模型中被忽略了。 利率敏感性缺口管理法評價 持續(xù)期缺口度量法和管理策略 久期的概念 久期（ duration）也稱為持續(xù)期，是美國經(jīng)濟學(xué)家 Frederick Macaulay于 1936年首先提出的。與到期期限比，久期是一種更準(zhǔn)確地測定資產(chǎn)和負(fù)債敏感度的方法。因為它不僅考慮了資產(chǎn)（或負(fù)債）的到期期限問題，還考慮到了每筆現(xiàn)金流的情況。 一、持續(xù)期（久期）的概念 ?從時間上：久期是債券的平均到期時間 ?久期是（生息）債券在未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的時間的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)是當(dāng)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值在債券當(dāng)前價格中所占的比重 久期的概念 ?從功能上：反映對一項投資的平均收回時間 ?反映未來利率水平變動對債券價格的影響程度，即久期反應(yīng)債券價格對利率風(fēng)險的敏感度 ?提問：久期越長越好 or 久期越短越好？ 久期的概念 貸款的久期 Example ?銀行發(fā)放一筆金額為 1000元的 1年期貸款。假設(shè)貸款利率為 12%，年初發(fā)放貸款，要求在 6月底時償還一半本金，另外一半在年底時付清。利息每 6個月支付一次。 在 6月底和年底銀行從貸款中收到的現(xiàn)金流 哪一筆現(xiàn)金流更重要？如何體現(xiàn)這種相對重要性 銀行何時能收回貸款成本 問題 1：在 6月底和年底銀行從貸款中收到的現(xiàn)金流？ ?銀行分別在半年末和一年末的時候收到了兩筆現(xiàn)金流 CF1/2=560 CF1=530 ?銀行總現(xiàn)金流入： CF1/2 +CF1 =1090 ?現(xiàn)金流的現(xiàn)值 PV1/2=CF1/2/(1+)=(元 ) PV1 =CF1/（ 1+） 2 =（元） PV1/2 + PV1 =1000(元 ) 貸款的久期 ?問題 2：哪一筆現(xiàn)金流更重要？如何體現(xiàn)這種相對重要性？ 1/21/21/2 1 %1000PVWPV PV? ? ? ??111/2 1 %1000PVWPV PV? ? ? ??貸款的久期 ?問題 3：銀行何時能收回貸款成本？ 以 W1/2和 W1作為權(quán)數(shù)，來計算久期，或者說是計算貸款的平均到期期限： 貸款的久期 = 1/2+ 1=(年 ) 盡管貸款的期限是一年，但是它的久期僅為，銀行在 1/2 11/2 1LD W W? ? ? ? 久期與到期日期限之間的區(qū)別？ ?在貨幣時間價值的基礎(chǔ)上，久期測定了金融機構(gòu)要收回貸款初始投資所需要的時間。在久期內(nèi)所收到的現(xiàn)金流反映了對初始貸款投資的收回，而從久期到到期日之間所收到的現(xiàn)金流才是金融機構(gòu)賺取的利潤。 ?到期日期限 =投資收回時間（久期） +利潤時間 貸款的久期 ?久期的計算公式 ?久期與債券價格、利率的關(guān)系式 持續(xù)期缺口度量法 ?持續(xù)期缺口是結(jié)合總資產(chǎn)和總負(fù)債之間的比例，比較兩者的綜合久期（持續(xù)期），進而考察利率變化時，銀行 凈資產(chǎn)價值的變化 持續(xù)期缺口度量法 衡量資產(chǎn)負(fù)債的久期缺口： ?資產(chǎn)（負(fù)債）組合的久期： D = (P1 D1)＋ （ P2 D2）＋ ＋（ Pn Dn） P1＋ P2＋ ＋ Pn ?資產(chǎn)負(fù)債的久期缺口： DGAP = DA – DL （ L/A） 持續(xù)期缺口度量法 持續(xù)期缺口度量法 ?DGAP = DA – DL （ L/A） ?當(dāng)久期缺口為正，利率與銀行凈資產(chǎn)價值反方向變動 ?當(dāng)久期缺口為負(fù)，利率與銀行凈資產(chǎn)價值同方向變動 利率變化時，不同持續(xù)期缺口的資產(chǎn)價值、負(fù)債價值以及凈資產(chǎn)價值的變化 DGAP 利率 變化 資產(chǎn) 價值 負(fù)債 價值 凈資產(chǎn) 價值 正缺口 ＞ 0 ↑ ↓ ＞ ↓ ↓ ＞ 0 ↓ ↑ ＞ ↑ ↑ 負(fù)缺口 ＜ 0 ↑ ↓ ＜ ↓ ↑ ＜ 0 ↓ ↑ ＜
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